企業(yè)并購(gòu)中成本收益的研究

天津耀德環(huán)?？萍加邢薰?王齊川

俗話說(shuō)“商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)”，誰(shuí)能夠最終取得戰(zhàn)爭(zhēng)的勝利，在一定程度上取決于領(lǐng)導(dǎo)者的決策。因此，企業(yè)并購(gòu)作為當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)生存與發(fā)展的一個(gè)重要的戰(zhàn)略，被很多有實(shí)力的企業(yè)所選擇。當(dāng)然企業(yè)并購(gòu)為的就是獲得足夠的經(jīng)濟(jì)效益，因此成本—收益之間的分析在企業(yè)并購(gòu)中不可避免，只有收益大于成本時(shí)我們才可以說(shuō)企業(yè)并購(gòu)是成功的。

一、企業(yè)并購(gòu)中的成本分析

企業(yè)并購(gòu)并不是一件簡(jiǎn)單的事情，它需要全面、細(xì)致的進(jìn)行成本的估算，只有這樣企業(yè)并購(gòu)的管理人員才能夠真正的做到心中有數(shù)，從而做出最為正確的決策，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的最大化。企業(yè)并購(gòu)中成本一般包括：

(一)搜集信息的成本

信息的搜集是企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的第一步，只有搜集到有關(guān)企業(yè)的全面、準(zhǔn)確、及時(shí)、有效的信息，才能夠給決策者提供良好的信息支持，以及成本估算，有助于決策者做出正確的決策，從而促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。另外，我們知道并購(gòu)企業(yè)就像是大魚吃小魚小魚吃蝦米一般，因此并購(gòu)企業(yè)搜集信息，一般是搜集目標(biāo)企業(yè)的信息，從目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)、業(yè)務(wù)、內(nèi)部管理等等方面都要進(jìn)行信息的搜集。當(dāng)然，如果目標(biāo)企業(yè)與并購(gòu)企業(yè)是同一行業(yè)的，那么搜集的信息可能會(huì)少點(diǎn)，如果不是同一行業(yè)，并購(gòu)企業(yè)對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的信息的搜集就要復(fù)雜得多，信息的要求就更應(yīng)該全面、細(xì)致等，只有這樣才能夠?yàn)闆Q策者提供足夠的信息，促進(jìn)決策者進(jìn)行謹(jǐn)慎決策。

例如，2013年北京王府井并購(gòu)春天百貨。這個(gè)并購(gòu)案例是一個(gè)行內(nèi)并購(gòu)，雖然搜集的信息不如跨行并購(gòu)的復(fù)雜、細(xì)致，但是據(jù)說(shuō)該王府井對(duì)于春天百貨公司信息的搜集也持續(xù)了將近一年的時(shí)間，可見，搜集信息在企業(yè)并購(gòu)中是一件非常重要的事情，也是一件頗耗資金的事情，我們?cè)谄髽I(yè)并購(gòu)成本分析的時(shí)候，首先便要考慮信息搜集的成本。

(二)談判的成本

都說(shuō)商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)，一切只是為了獲得最大的經(jīng)濟(jì)收益，原本也沒有善意方式還是敵意的方式進(jìn)行收購(gòu)之分，但是商場(chǎng)畢竟不是戰(zhàn)場(chǎng)。敵意方式的收購(gòu)一般不需要談判資金，并購(gòu)企業(yè)只需要通過(guò)各種手段將目標(biāo)企業(yè)的股份進(jìn)行收購(gòu)，當(dāng)獲得控股權(quán)的時(shí)候，目標(biāo)企業(yè)也就不得不接受并購(gòu)方的條件。但是我們?cè)谶M(jìn)行善意收購(gòu)的時(shí)候，并購(gòu)企業(yè)還是應(yīng)該拿出一部分的資金作為談判的需要。因此，進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)的時(shí)候，我們還是應(yīng)該將談判成本估算進(jìn)去，從而以備不時(shí)之需，促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)的成功。

(三)資產(chǎn)交易的成本

直接購(gòu)買式的并購(gòu)，一般是并購(gòu)企業(yè)直接用資金購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的整體產(chǎn)權(quán)，這樣比較簡(jiǎn)單，錢貨兩訖，各不相干。在直接購(gòu)買式并購(gòu)中交易資產(chǎn)一般是由目標(biāo)企業(yè)的基價(jià)以及浮動(dòng)價(jià)格雙方綜合分析、考慮之后進(jìn)行決定。直接購(gòu)買式的并購(gòu)交易的資產(chǎn)一般比較高。因?yàn)椴①?gòu)企業(yè)如果直接以資產(chǎn)進(jìn)行清帳的話，那么相信任何一個(gè)企業(yè)都將會(huì)承擔(dān)重大的企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)壓力，但是如果向銀行貸款的話，那么并購(gòu)企業(yè)必須向銀行付利息，這樣綜合來(lái)說(shuō)這種并購(gòu)方式的資產(chǎn)交易成本較高。

吸收股份制并購(gòu)是我國(guó)企業(yè)目前來(lái)說(shuō)比較常見的一種方式。目標(biāo)企業(yè)通過(guò)核算，然后以凈資產(chǎn)作為股金投入并購(gòu)方。這樣有助于并購(gòu)方在進(jìn)行企業(yè)整合的時(shí)候減少很多的壓力，也可以為并購(gòu)方贏得較大的經(jīng)濟(jì)收益，同時(shí)對(duì)于目標(biāo)企業(yè)來(lái)說(shuō)，更有助于其吸收良好的經(jīng)營(yíng)模式，以及雄厚的資金支持，促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展，可以說(shuō)這是一種雙贏的方式。并購(gòu)雙方進(jìn)行善意的并購(gòu)，有助于資產(chǎn)交易成本的降低。當(dāng)然還有很多的方式進(jìn)行并購(gòu)，在這里不一一贅述。

(四)整合成本

當(dāng)企業(yè)并購(gòu)發(fā)生法律效率之后，在法律上可以說(shuō)這項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)已經(jīng)結(jié)束，但是對(duì)于要想長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)仍然是任重道遠(yuǎn)的。企業(yè)并購(gòu)之后，并購(gòu)企業(yè)迎來(lái)的第一件事便是整合企業(yè)。在業(yè)務(wù)、人員、管理、文化等方面進(jìn)行的整合，有助于將目標(biāo)企業(yè)真正的融于并購(gòu)企業(yè)，從而發(fā)揮出并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)并購(gòu)企業(yè)整體的壯大。當(dāng)然，企業(yè)進(jìn)行整合需要耗費(fèi)大量的人力、物力、財(cái)力以及時(shí)間。因此我們?cè)谶M(jìn)行企業(yè)并購(gòu)成本預(yù)算的時(shí)候，應(yīng)該將企業(yè)并購(gòu)后的整合成本核算在內(nèi)。

企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)復(fù)雜而巨大的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，它耗費(fèi)的時(shí)間、人力物力等都十分的巨大，當(dāng)然并購(gòu)企業(yè)在進(jìn)行成本預(yù)算的時(shí)候不僅僅上述這幾項(xiàng)，還應(yīng)該包括，反并購(gòu)成本、機(jī)會(huì)成本、時(shí)間成本等，在這里不一一贅述。

二、企業(yè)并購(gòu)的收益分析

企業(yè)并購(gòu)是一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，最終目的是為了獲得經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)有助于壯大企業(yè)，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，從而獲得良好的經(jīng)濟(jì)收益；或者有助于企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)勢(shì)力，從而提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，促進(jìn)企業(yè)的的良好發(fā)展，獲得足夠的經(jīng)濟(jì)效益。然而對(duì)于目標(biāo)企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)，可以減少目標(biāo)企業(yè)的生存壓力，促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，或者，優(yōu)勝劣汰，目標(biāo)企業(yè)只是一個(gè)失敗者。勝者為王敗者寇，接下來(lái)進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)的收益分析：

(一)有助于獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益

企業(yè)的規(guī)?；?jīng)營(yíng)是當(dāng)今時(shí)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種趨勢(shì)。企業(yè)并購(gòu)是順應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一種戰(zhàn)略決策。企業(yè)并購(gòu)有助于擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)，這樣在企業(yè)并購(gòu)的一定時(shí)期一般會(huì)出現(xiàn)，企業(yè)產(chǎn)品的單位成本，一般會(huì)隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而降低。這樣有助于并購(gòu)企業(yè)迅速的整合自己，占領(lǐng)市場(chǎng)，促進(jìn)企業(yè)的迅速發(fā)展。

企業(yè)并購(gòu)，進(jìn)行整合之后，在規(guī)模上可以擴(kuò)大生產(chǎn)，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，從而有助于企業(yè)迅速的占領(lǐng)市場(chǎng)，促進(jìn)企業(yè)規(guī)模效益的產(chǎn)生；在專業(yè)技術(shù)上，企業(yè)并購(gòu)之后，有助于企業(yè)獲得先進(jìn)的技術(shù)，或者完善產(chǎn)品生產(chǎn)的流程，降低成本價(jià)，提高企業(yè)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，從而提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，獲得規(guī)模效益。

(二)有助于降低交易成本獲得經(jīng)濟(jì)收益

企業(yè)之間的交易成本也就是企業(yè)之間運(yùn)用市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的成本。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，擴(kuò)大了規(guī)模，提高了市場(chǎng)占有率。因此原先的小企業(yè)的時(shí)候進(jìn)行的企業(yè)間的交易，在并購(gòu)之后就成為了大企業(yè)內(nèi)部的交易，這樣價(jià)格機(jī)制造成的交易成本就會(huì)降低，這樣在一定程度上提高了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益，從而促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。

例如，2013年北京王府井并購(gòu)春天百貨這個(gè)案例。以前王府井與春天百貨之間進(jìn)行一項(xiàng)交易，交易成本是1百萬(wàn)，由于市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的緣故，其實(shí)王府井獲得這個(gè)產(chǎn)品的成本價(jià)是80萬(wàn)，因此可見，春天百貨多付出了20萬(wàn)。2013年北京王府井并購(gòu)春天百貨之后，由于是大企業(yè)內(nèi)部的交易，因此，再進(jìn)行同樣的交易的時(shí)候，春天百貨，可能付出90萬(wàn)，這樣剩余的十萬(wàn)，就是并購(gòu)后企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。這樣企業(yè)并購(gòu)有助于獲得降低交易成本的收益。

(三)實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的結(jié)合，取得互補(bǔ)效益

任何企業(yè)的生存與發(fā)展都有其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此企業(yè)并購(gòu)之后，有助于將兩個(gè)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行結(jié)合，提高并購(gòu)后企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。另外，并購(gòu)其他企業(yè)，可以獲得該企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，還可以后的該企業(yè)的技術(shù)、管理等軟實(shí)力，從而促進(jìn)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行改革、創(chuàng)新，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，促進(jìn)該企業(yè)的良好發(fā)展。

三、結(jié)束語(yǔ)

商場(chǎng)適應(yīng)最原始的叢林法則，優(yōu)勝劣汰。因此在當(dāng)今時(shí)代，尤其是經(jīng)濟(jì)全球化以來(lái)，世界競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，企業(yè)要想在世界競(jìng)爭(zhēng)中獲取一席之地，要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中得以生存與發(fā)展，那么去也必須壯大自己。企業(yè)并購(gòu)就是前夜進(jìn)行壯大自己的手段。當(dāng)然企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中企業(yè)仍然要分析、研究透企業(yè)并購(gòu)中成本以收益之間的關(guān)系，從而做出最為正確的決定，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

[1]王清劍.企業(yè)并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)與稅收調(diào)控研究[D].北京交通大學(xué),2014

[2]黃明,耿中元.企業(yè)并購(gòu)的成本收益分析[J].企業(yè)改革與管理,2009

[3]王穎.企業(yè)并購(gòu)中的交易成本研究[D].蘭州大學(xué),2010