中國企業(yè)的跨境并購策略探討

平達(dá)投資股份有限公司 李蜀林

一、中國企業(yè)跨境并購的現(xiàn)狀

近年來，我國企業(yè)大規(guī)模跨境并購事件越來越多，概括地講，其現(xiàn)狀主要體現(xiàn)在如下幾個方面：一是跨境并購規(guī)模不斷擴(kuò)大。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)跨境并購的金額不斷上升，據(jù)統(tǒng)計，2013年前三季度中國企業(yè)跨境并購金額達(dá)到780億，同比增長30.6%。二是跨境并購覆蓋的地區(qū)和行業(yè)廣泛。發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家都是我國企業(yè)跨境并購的選擇對象，跨境并購行業(yè)不僅涉及金融領(lǐng)域，也包括食品、藥品、信息技術(shù)等領(lǐng)域。其中，金融行業(yè)的跨境并購發(fā)展尤為迅速，在我國企業(yè)跨境并購中占很大比重。三是我國企業(yè)的跨境并購主體向多元化發(fā)展。從目前中國企業(yè)跨境并購的參與主體來看，國企仍占主導(dǎo)地位，進(jìn)入新世紀(jì)以來，參與跨境并購的企業(yè)逐漸呈現(xiàn)多元化趨勢，集體企業(yè)和私營企業(yè)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實力漸強(qiáng)，以其產(chǎn)權(quán)明晰、經(jīng)營靈活等優(yōu)勢逐漸成為跨境并購的重要參與者。雖然在跨境并購中國有企業(yè)的主導(dǎo)地位未變，但參與主體的多元化已是必然趨勢。四是我國企業(yè)跨境并購的對象以發(fā)展欠佳的企業(yè)為主。由于我國企業(yè)跨境并購起步晚，缺乏相關(guān)經(jīng)驗，經(jīng)濟(jì)實力相對較弱，所以多選擇虧損企業(yè)作為并購目標(biāo)，這種情況也會導(dǎo)致我國企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險加大。

二、中國企業(yè)跨境并購中存在的問題

由于我國企業(yè)在跨境并購過程中經(jīng)驗不足，保護(hù)意識薄弱，給企業(yè)的自身經(jīng)營帶來了風(fēng)險，影響到企業(yè)的正常經(jīng)營管理。如果在并購中這些風(fēng)險得不到妥善處理，有可能導(dǎo)致并購失敗、經(jīng)營效益下降甚至虧損等問題。當(dāng)前我國企業(yè)跨境并購面臨的主要問題有：一是相關(guān)經(jīng)驗不足。由于發(fā)展起步晚，我國企業(yè)整體上缺乏跨境并購經(jīng)驗，在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的帶動下，沒有經(jīng)歷太多國內(nèi)并購就開始了跨境并購，缺乏經(jīng)驗也是在所難免。二是面臨政治、法律風(fēng)險。由于跨境并購有時會觸及他國的經(jīng)濟(jì)利益，因此會受到政府阻礙，各國法律制度的不同也給跨境并購增加了難度；而我國政府掌握外貿(mào)經(jīng)營權(quán)等，導(dǎo)致企業(yè)缺乏自主權(quán)。三是面臨融資風(fēng)險。企業(yè)在跨境并購過程中一般需要外部融資，銀行貸款需要企業(yè)按期支付利息，導(dǎo)致財務(wù)壓力增大，發(fā)行股票會稀釋原有控股權(quán)，導(dǎo)致股東利益下降。四是信息不對稱。企業(yè)并購之前，要先對并購目標(biāo)公司進(jìn)行價值評估，由于缺少中介機(jī)構(gòu)，增加了并購的信息成本，而信息不對稱也會直接影響價值評估的準(zhǔn)確性。

三、中國企業(yè)做好跨境并購的策略

(一)做好并購的區(qū)位選擇

我國企業(yè)在選擇跨境并購的目標(biāo)時，要綜合考慮被并購企業(yè)所在地的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展水平、管理水平、地理位置、自然環(huán)境等諸多因素。綜合各方面優(yōu)勢進(jìn)行分析，韓國是我國很多企業(yè)跨境并購的首選。韓國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，投資環(huán)境好，有利于節(jié)約交易成本；其次，管理水平較高，有利于我國企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗；作為我們的海上鄰國，地理位置優(yōu)越，文化差異程度相對較小，有利于降低整合成本。

(二)全面分析并購中潛在的風(fēng)險

只有充分了解跨境并購可能存在的各類問題和風(fēng)險，才能及時制定相應(yīng)措施，做好防范工作。由于經(jīng)驗不足和經(jīng)濟(jì)實力較弱的原因?qū)е挛覈髽I(yè)的跨境并購存在政治、法律、融資等許多風(fēng)險。為了應(yīng)對這些風(fēng)險，除了企業(yè)需要做好相關(guān)工作外，政府也應(yīng)該針對國內(nèi)企業(yè)在跨境并購中存在的普遍風(fēng)險制定相應(yīng)的策略，例如開展商業(yè)外交，與對方建立跨境并購的協(xié)調(diào)機(jī)制等。

(三)做好并購后的整合工作

我國企業(yè)要在充分了解并購目標(biāo)的基礎(chǔ)上開展并購工作，而企業(yè)完成并購后并不意味著企業(yè)一定能協(xié)調(diào)發(fā)展，這就需要企業(yè)做好并購后的整合工作。首先，可以通過中介機(jī)構(gòu)等進(jìn)一步了解對方與本國的政治、法律差異，做好相關(guān)協(xié)調(diào)工作。其次，我國企業(yè)需要依據(jù)企業(yè)制定的發(fā)展戰(zhàn)略對并購對象實施一體化整合。再次，由于本國企業(yè)與國外企業(yè)面臨文化上的巨大差異，需要做好并購后的文化整合工作，只有這樣才能增強(qiáng)被并購企業(yè)員工對本公司的認(rèn)同感，促進(jìn)企業(yè)并購后的更好發(fā)展。

四、結(jié)束語

隨著我國企業(yè)積極實施“走出去”戰(zhàn)略，經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸與國際接軌，跨境并購的行業(yè)和區(qū)域范圍越來越廣。但是由于我國企業(yè)的并購經(jīng)驗不足、政治文化差異大等原因，在企業(yè)的跨境并購中也面臨諸多問題，潛藏著多種風(fēng)險。為了使跨境并購能夠真正帶來國外的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗，優(yōu)化全球資源配置，促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國企業(yè)必須做好并購前的了解、分析和風(fēng)險防范工作，也要對并購后的企業(yè)進(jìn)行有效整合，及時處理各類問題，從而促進(jìn)企業(yè)跨境并購的健康發(fā)展。

[1]齊玉莉.中國企業(yè)跨國并購中存在的問題及對策[J].對外經(jīng)貿(mào)，2013（08）

[2]陳白玫.中國企業(yè)跨國并購[J].科技視界，2014（04）