我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因與應(yīng)對(duì)措施

吳健

我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因與應(yīng)對(duì)措施

吳健

本文集中闡述了我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念及內(nèi)涵，圍繞財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題做了相應(yīng)的成因分析，并有針對(duì)性地提出了應(yīng)對(duì)措施；本文創(chuàng)新主要體現(xiàn)在運(yùn)用定性與定量結(jié)合的方法進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，并全面針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部原因與內(nèi)部原因，提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

上市公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理最早被引入企業(yè)是在19世紀(jì)工業(yè)革命時(shí)期，但一直以來(lái)并未能形成完整的制度以及體系，一直到了20世紀(jì)50年代，美國(guó)學(xué)者莫布雷等第一次提出使用了“風(fēng)險(xiǎn)管理”這一名詞，人們才開(kāi)始對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理展開(kāi)系統(tǒng)性的研究，而風(fēng)險(xiǎn)管理也從此逐步形成一門學(xué)科。國(guó)內(nèi)學(xué)者也已經(jīng)開(kāi)展了一些這方面的研究，其中代表性的成果有郭仲偉教授的《風(fēng)險(xiǎn)分析與決策》、王繼華教授的《現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及內(nèi)部控制》等。筆者認(rèn)為現(xiàn)有研究中，迫切需要解決的問(wèn)題是分析我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因并據(jù)此提出有針對(duì)性的應(yīng)對(duì)措施，故本文試就此方面進(jìn)行了初步分析與探討。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本理論

（一）相關(guān)概念界定

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)，是由于財(cái)務(wù)杠桿的作用而需普通股股東承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為企業(yè)全部資本中債務(wù)資本比率過(guò)高。債務(wù)比率越高，則債務(wù)成本越高，相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越高，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最終要導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，二者直接相關(guān)。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為無(wú)力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和再籌資風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指，以定期付息、到期還本為前提的負(fù)債經(jīng)營(yíng)條件下，只要公司用負(fù)債進(jìn)行的投資無(wú)法按期收回并取得預(yù)期收益，公司必然會(huì)產(chǎn)生無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)導(dǎo)致公司資金緊張的結(jié)果，也將會(huì)影響公司到信譽(yù)度，甚至還可能使公司由于不能支付而覆滅；利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)則是指，公司在負(fù)債期間，由于通貨膨脹等因素的影響，貸款利率與初期相比有所增長(zhǎng)，而利率的增長(zhǎng)定然會(huì)增加公司的資金成本，從而抵減預(yù)期收益；而再籌資風(fēng)險(xiǎn)是指，由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)加大了公司的負(fù)債比率，而這使得公司債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，在很大程度上限制了公司從企業(yè)渠道增加負(fù)債籌資的能力。

（二）研究目的及意義

國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱是企業(yè)，企業(yè)的發(fā)展決定著國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，而在企業(yè)管理中，財(cái)務(wù)則是命脈。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞直接影響到企業(yè)能否生存和發(fā)展。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益加劇，影響國(guó)家及企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而直接或者間接的影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并做到及時(shí)規(guī)避和解決，對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到重要的作用。

二、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

（一）企業(yè)外部原因

1.自然原因。這主要是指由于天災(zāi)人禍和物理等自然原因可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。物理因素則主要表現(xiàn)為固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的無(wú)形和有形損耗，使得企業(yè)財(cái)產(chǎn)的毀損、貶值等。

2.社會(huì)原因。這主要是指由于社會(huì)制度、歷史文化、價(jià)值觀念、消費(fèi)習(xí)慣等不一致性的因素可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。最后，一些個(gè)體行為的不可預(yù)料可能導(dǎo)致團(tuán)體乃至企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如貪污、盜竊、行賄受賄，使企業(yè)財(cái)產(chǎn)遭受損失。

3.經(jīng)濟(jì)原因。從宏觀環(huán)境分析，經(jīng)濟(jì)原因主要表現(xiàn)為社會(huì)資源配置情況、社會(huì)總供求、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策等，任何環(huán)節(jié)都有可能出現(xiàn)差錯(cuò)，從人財(cái)物和產(chǎn)供銷，任何方面都有可能出現(xiàn)偏差。

4.政治原因。國(guó)家政策和法律法規(guī)隨著社會(huì)生產(chǎn)的發(fā)展，不會(huì)一成不變，而是與時(shí)俱進(jìn)的。如稅法、公司法等與公司的理財(cái)活動(dòng)有著重要的聯(lián)系，形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外在發(fā)源地。另外，由于政府的更替、種族、宗教、叛亂、戰(zhàn)爭(zhēng)等不可控性因素也會(huì)引起相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)內(nèi)部原因

1.客觀環(huán)境的復(fù)雜變化使得企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)無(wú)法適應(yīng)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的客觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)、政治、市場(chǎng)和社會(huì)環(huán)境等因素，這些因素復(fù)雜多樣，相互影響，相互干擾，但卻對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)起著諸多平衡作用。如何才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，將這些因素控制在合理的偏差內(nèi)，使企業(yè)財(cái)務(wù)能夠根據(jù)這些情況及時(shí)作出應(yīng)變，制定穩(wěn)妥、平衡的財(cái)務(wù)政策顯得至關(guān)重要。當(dāng)下雖然各公司都有不同的財(cái)務(wù)體系，但是由于各種因素，如財(cái)務(wù)人員素質(zhì)不高、財(cái)務(wù)制度不夠健全、財(cái)務(wù)預(yù)見(jiàn)性不強(qiáng)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與解決顯得蒼白無(wú)力。

2.企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀性的認(rèn)識(shí)不足。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可消滅的，有企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，就伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此要正確的認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)問(wèn)題至關(guān)重要。經(jīng)營(yíng)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知能力、防范控制能力，直接影響著企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的競(jìng)爭(zhēng)能力。在工作實(shí)踐中，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員往往風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)匱乏，他們認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只受資金影響，只要管控好資金，做到資金回流迅速、資金儲(chǔ)備量足，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就不會(huì)出現(xiàn)，企業(yè)就不需要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所憂慮。

3.財(cái)務(wù)決策中科學(xué)性的缺失導(dǎo)致決策失誤。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生也明顯受財(cái)務(wù)決策失誤與否所影響?？茖W(xué)化的財(cái)務(wù)決策是避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提。從某種意義上講，決策是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的源頭。財(cái)務(wù)管理作為價(jià)值管理，其基本職能就是決策職能，而決策的正確與否，直接影響著決策實(shí)施過(guò)程中所遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類、性質(zhì)、程度的大小。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍是靠經(jīng)驗(yàn)和決策者的主觀來(lái)進(jìn)行決策的，而由此導(dǎo)致的決策失誤頻發(fā)，進(jìn)而出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.企業(yè)內(nèi)部各類財(cái)務(wù)關(guān)系不明晰。企業(yè)內(nèi)部部門與部門之間、企業(yè)自身與其上級(jí)企業(yè)之間，往往存在著資金的管理和使用、利益分配等權(quán)責(zé)不明、管理不力的現(xiàn)象，這帶來(lái)了極低的資金使用效率、嚴(yán)重的資金流失、資金的安全性和完整性無(wú)法得到保證等后果。這類問(wèn)題多見(jiàn)于一些上市公司的財(cái)務(wù)關(guān)系中，很多集團(tuán)公司系統(tǒng)中母公司與子公司的財(cái)務(wù)關(guān)系十分混亂，資金使用得不到有效的監(jiān)督和控制。

三、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)應(yīng)對(duì)措施

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范方法

1.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。對(duì)于具有政策性風(fēng)險(xiǎn)、法律性風(fēng)險(xiǎn)等投融資事件，在進(jìn)行決策時(shí)就要用針對(duì)性的充分考慮應(yīng)對(duì)措施和控制方法，盡可能將風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避于事件發(fā)生之前。當(dāng)企業(yè)確定將要使用的財(cái)務(wù)方案時(shí)，各種方案可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要被系統(tǒng)評(píng)價(jià)，企業(yè)需要在在確保財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇較小風(fēng)險(xiǎn)的方案，來(lái)達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。如企業(yè)在選擇投資方式時(shí)，為了更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該選擇風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的債權(quán)性投資。

2.風(fēng)險(xiǎn)分散。即通過(guò)企業(yè)之間聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)以及多元化投資等方式來(lái)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分散。如針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，企業(yè)可以與其他企業(yè)合伙投資，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享，從而達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，以避免因企業(yè)獨(dú)家承擔(dān)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；鑒于市場(chǎng)需求的易變性，企業(yè)可以采用多元化的經(jīng)營(yíng)方式，來(lái)分散因某些產(chǎn)品滯銷而發(fā)生損失的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)外投資多元化，也可以有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資收益。

3.風(fēng)險(xiǎn)降低。即企業(yè)面對(duì)客觀存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，用了以上方法均不見(jiàn)效，只能自己承擔(dān)時(shí)，企業(yè)應(yīng)努力采取措施降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，或在考慮成本收益原則的前提下，通過(guò)付出一定代價(jià)來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)損失出現(xiàn)的可能性。比如，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中，企業(yè)可以通過(guò)提高產(chǎn)品自身質(zhì)量、改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案、開(kāi)發(fā)新型產(chǎn)品、開(kāi)拓新市場(chǎng)等方式，來(lái)提高產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，降低由于產(chǎn)品滯銷、市場(chǎng)占有率下降而導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是指企業(yè)通過(guò)事先的財(cái)務(wù)安排，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行及時(shí)、充分有效的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，以便在短時(shí)間內(nèi)以最少的風(fēng)險(xiǎn)處理費(fèi)用排除風(fēng)險(xiǎn)損失對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)正?；顒?dòng)的干擾，避免和減輕因損失導(dǎo)致的突發(fā)性財(cái)務(wù)緊張或喪失償付能力的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如企業(yè)提取的壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備等，這種做法既能幫助企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也符合穩(wěn)健性原則。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體措施

如何管理企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要以實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，這也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的重點(diǎn)。而具體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施主要有如下四個(gè)方面。

1.建立財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系和財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。

2.樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，健全內(nèi)部控制制度。

3.保持良好的資本結(jié)構(gòu)和資金流動(dòng)性。

4.提高財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化水平。

結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)管理必須監(jiān)督和管理企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，要通過(guò)控制企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)、協(xié)調(diào)各類財(cái)務(wù)關(guān)系來(lái)保證企業(yè)的良好運(yùn)作。因此，作為一個(gè)優(yōu)秀的現(xiàn)代企業(yè)，企業(yè)核心就必將是財(cái)務(wù)管理，企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都會(huì)圍繞財(cái)務(wù)管理展開(kāi)?，F(xiàn)如今，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要性已經(jīng)被廣泛認(rèn)同，相信通過(guò)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，必然會(huì)增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而擴(kuò)大企業(yè)盈利。

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（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）