• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因與應(yīng)對(duì)措施

    2015-03-17 16:48:17吳健
    關(guān)鍵詞:公司財(cái)務(wù)企業(yè)財(cái)務(wù)決策

    吳健

    我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因與應(yīng)對(duì)措施

    吳健

    本文集中闡述了我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念及內(nèi)涵,圍繞財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題做了相應(yīng)的成因分析,并有針對(duì)性地提出了應(yīng)對(duì)措施;本文創(chuàng)新主要體現(xiàn)在運(yùn)用定性與定量結(jié)合的方法進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別,并全面針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部原因與內(nèi)部原因,提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

    上市公司;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

    企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理最早被引入企業(yè)是在19世紀(jì)工業(yè)革命時(shí)期,但一直以來(lái)并未能形成完整的制度以及體系,一直到了20世紀(jì)50年代,美國(guó)學(xué)者莫布雷等第一次提出使用了“風(fēng)險(xiǎn)管理”這一名詞,人們才開(kāi)始對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理展開(kāi)系統(tǒng)性的研究,而風(fēng)險(xiǎn)管理也從此逐步形成一門學(xué)科。國(guó)內(nèi)學(xué)者也已經(jīng)開(kāi)展了一些這方面的研究,其中代表性的成果有郭仲偉教授的《風(fēng)險(xiǎn)分析與決策》、王繼華教授的《現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及內(nèi)部控制》等。筆者認(rèn)為現(xiàn)有研究中,迫切需要解決的問(wèn)題是分析我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因并據(jù)此提出有針對(duì)性的應(yīng)對(duì)措施,故本文試就此方面進(jìn)行了初步分析與探討。

    一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本理論

    (一)相關(guān)概念界定

    1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱籌資風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng),是由于財(cái)務(wù)杠桿的作用而需普通股股東承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn),具體表現(xiàn)為企業(yè)全部資本中債務(wù)資本比率過(guò)高。債務(wù)比率越高,則債務(wù)成本越高,相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越高,而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最終要導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn),二者直接相關(guān)。

    2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為無(wú)力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和再籌資風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指,以定期付息、到期還本為前提的負(fù)債經(jīng)營(yíng)條件下,只要公司用負(fù)債進(jìn)行的投資無(wú)法按期收回并取得預(yù)期收益,公司必然會(huì)產(chǎn)生無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),它會(huì)導(dǎo)致公司資金緊張的結(jié)果,也將會(huì)影響公司到信譽(yù)度,甚至還可能使公司由于不能支付而覆滅;利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)則是指,公司在負(fù)債期間,由于通貨膨脹等因素的影響,貸款利率與初期相比有所增長(zhǎng),而利率的增長(zhǎng)定然會(huì)增加公司的資金成本,從而抵減預(yù)期收益;而再籌資風(fēng)險(xiǎn)是指,由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)加大了公司的負(fù)債比率,而這使得公司債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低,在很大程度上限制了公司從企業(yè)渠道增加負(fù)債籌資的能力。

    (二)研究目的及意義

    國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱是企業(yè),企業(yè)的發(fā)展決定著國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展,而在企業(yè)管理中,財(cái)務(wù)則是命脈。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞直接影響到企業(yè)能否生存和發(fā)展。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益加劇,影響國(guó)家及企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而直接或者間接的影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并做到及時(shí)規(guī)避和解決,對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到重要的作用。

    二、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

    (一)企業(yè)外部原因

    1.自然原因。這主要是指由于天災(zāi)人禍和物理等自然原因可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。物理因素則主要表現(xiàn)為固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的無(wú)形和有形損耗,使得企業(yè)財(cái)產(chǎn)的毀損、貶值等。

    2.社會(huì)原因。這主要是指由于社會(huì)制度、歷史文化、價(jià)值觀念、消費(fèi)習(xí)慣等不一致性的因素可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。最后,一些個(gè)體行為的不可預(yù)料可能導(dǎo)致團(tuán)體乃至企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),如貪污、盜竊、行賄受賄,使企業(yè)財(cái)產(chǎn)遭受損失。

    3.經(jīng)濟(jì)原因。從宏觀環(huán)境分析,經(jīng)濟(jì)原因主要表現(xiàn)為社會(huì)資源配置情況、社會(huì)總供求、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策等,任何環(huán)節(jié)都有可能出現(xiàn)差錯(cuò),從人財(cái)物和產(chǎn)供銷,任何方面都有可能出現(xiàn)偏差。

    4.政治原因。國(guó)家政策和法律法規(guī)隨著社會(huì)生產(chǎn)的發(fā)展,不會(huì)一成不變,而是與時(shí)俱進(jìn)的。如稅法、公司法等與公司的理財(cái)活動(dòng)有著重要的聯(lián)系,形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外在發(fā)源地。另外,由于政府的更替、種族、宗教、叛亂、戰(zhàn)爭(zhēng)等不可控性因素也會(huì)引起相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)企業(yè)內(nèi)部原因

    1.客觀環(huán)境的復(fù)雜變化使得企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)無(wú)法適應(yīng)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的客觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)、政治、市場(chǎng)和社會(huì)環(huán)境等因素,這些因素復(fù)雜多樣,相互影響,相互干擾,但卻對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)起著諸多平衡作用。如何才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素,將這些因素控制在合理的偏差內(nèi),使企業(yè)財(cái)務(wù)能夠根據(jù)這些情況及時(shí)作出應(yīng)變,制定穩(wěn)妥、平衡的財(cái)務(wù)政策顯得至關(guān)重要。當(dāng)下雖然各公司都有不同的財(cái)務(wù)體系,但是由于各種因素,如財(cái)務(wù)人員素質(zhì)不高、財(cái)務(wù)制度不夠健全、財(cái)務(wù)預(yù)見(jiàn)性不強(qiáng),導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與解決顯得蒼白無(wú)力。

    2.企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀性的認(rèn)識(shí)不足。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可消滅的,有企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng),就伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),因此要正確的認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)問(wèn)題至關(guān)重要。經(jīng)營(yíng)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知能力、防范控制能力,直接影響著企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的競(jìng)爭(zhēng)能力。在工作實(shí)踐中,企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員往往風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)匱乏,他們認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只受資金影響,只要管控好資金,做到資金回流迅速、資金儲(chǔ)備量足,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就不會(huì)出現(xiàn),企業(yè)就不需要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所憂慮。

    3.財(cái)務(wù)決策中科學(xué)性的缺失導(dǎo)致決策失誤。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生也明顯受財(cái)務(wù)決策失誤與否所影響??茖W(xué)化的財(cái)務(wù)決策是避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提。從某種意義上講,決策是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的源頭。財(cái)務(wù)管理作為價(jià)值管理,其基本職能就是決策職能,而決策的正確與否,直接影響著決策實(shí)施過(guò)程中所遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類、性質(zhì)、程度的大小。當(dāng)前,我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍是靠經(jīng)驗(yàn)和決策者的主觀來(lái)進(jìn)行決策的,而由此導(dǎo)致的決策失誤頻發(fā),進(jìn)而出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    4.企業(yè)內(nèi)部各類財(cái)務(wù)關(guān)系不明晰。企業(yè)內(nèi)部部門與部門之間、企業(yè)自身與其上級(jí)企業(yè)之間,往往存在著資金的管理和使用、利益分配等權(quán)責(zé)不明、管理不力的現(xiàn)象,這帶來(lái)了極低的資金使用效率、嚴(yán)重的資金流失、資金的安全性和完整性無(wú)法得到保證等后果。這類問(wèn)題多見(jiàn)于一些上市公司的財(cái)務(wù)關(guān)系中,很多集團(tuán)公司系統(tǒng)中母公司與子公司的財(cái)務(wù)關(guān)系十分混亂,資金使用得不到有效的監(jiān)督和控制。

    三、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)應(yīng)對(duì)措施

    (一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范方法

    1.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。對(duì)于具有政策性風(fēng)險(xiǎn)、法律性風(fēng)險(xiǎn)等投融資事件,在進(jìn)行決策時(shí)就要用針對(duì)性的充分考慮應(yīng)對(duì)措施和控制方法,盡可能將風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避于事件發(fā)生之前。當(dāng)企業(yè)確定將要使用的財(cái)務(wù)方案時(shí),各種方案可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要被系統(tǒng)評(píng)價(jià),企業(yè)需要在在確保財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下,選擇較小風(fēng)險(xiǎn)的方案,來(lái)達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。如企業(yè)在選擇投資方式時(shí),為了更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該選擇風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的債權(quán)性投資。

    2.風(fēng)險(xiǎn)分散。即通過(guò)企業(yè)之間聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)以及多元化投資等方式來(lái)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分散。如針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目,企業(yè)可以與其他企業(yè)合伙投資,以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享,從而達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的,以避免因企業(yè)獨(dú)家承擔(dān)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);鑒于市場(chǎng)需求的易變性,企業(yè)可以采用多元化的經(jīng)營(yíng)方式,來(lái)分散因某些產(chǎn)品滯銷而發(fā)生損失的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);對(duì)外投資多元化,也可以有效分散投資風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資收益。

    3.風(fēng)險(xiǎn)降低。即企業(yè)面對(duì)客觀存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),用了以上方法均不見(jiàn)效,只能自己承擔(dān)時(shí),企業(yè)應(yīng)努力采取措施降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),或在考慮成本收益原則的前提下,通過(guò)付出一定代價(jià)來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)損失出現(xiàn)的可能性。比如,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中,企業(yè)可以通過(guò)提高產(chǎn)品自身質(zhì)量、改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案、開(kāi)發(fā)新型產(chǎn)品、開(kāi)拓新市場(chǎng)等方式,來(lái)提高產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,降低由于產(chǎn)品滯銷、市場(chǎng)占有率下降而導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    4.風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是指企業(yè)通過(guò)事先的財(cái)務(wù)安排,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行及時(shí)、充分有效的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償,以便在短時(shí)間內(nèi)以最少的風(fēng)險(xiǎn)處理費(fèi)用排除風(fēng)險(xiǎn)損失對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)正?;顒?dòng)的干擾,避免和減輕因損失導(dǎo)致的突發(fā)性財(cái)務(wù)緊張或喪失償付能力的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如企業(yè)提取的壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備等,這種做法既能幫助企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),也符合穩(wěn)健性原則。

    (二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體措施

    如何管理企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),要以實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),這也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的重點(diǎn)。而具體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施主要有如下四個(gè)方面。

    1.建立財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系和財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。

    2.樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),健全內(nèi)部控制制度。

    3.保持良好的資本結(jié)構(gòu)和資金流動(dòng)性。

    4.提高財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化水平。

    結(jié)語(yǔ)

    財(cái)務(wù)管理必須監(jiān)督和管理企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo),要通過(guò)控制企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)、協(xié)調(diào)各類財(cái)務(wù)關(guān)系來(lái)保證企業(yè)的良好運(yùn)作。因此,作為一個(gè)優(yōu)秀的現(xiàn)代企業(yè),企業(yè)核心就必將是財(cái)務(wù)管理,企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都會(huì)圍繞財(cái)務(wù)管理展開(kāi)?,F(xiàn)如今,企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要性已經(jīng)被廣泛認(rèn)同,相信通過(guò)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理,必然會(huì)增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,提高企業(yè)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力,從而擴(kuò)大企業(yè)盈利。

    [1]魏剛.中國(guó)上市公司會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)問(wèn)題研究[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2001.

    [2]黃慧馨.股份公司財(cái)務(wù)管理[J].北京:北京大學(xué)出版社,2004.

    [3]趙先娜,何麗.淺談財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及規(guī)避[J].經(jīng)濟(jì)研究. 2005(3).

    [4]劉鍵.對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理的探索[J].財(cái)政研究, 2009(3).

    [5]崔燕.我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題探析[J].財(cái)會(huì)通訊,2012(2).

    [6]張玲.財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析判別模型及其應(yīng)用[J].管理現(xiàn)代化,2011(16).

    (作者單位:中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院)

    猜你喜歡
    公司財(cái)務(wù)企業(yè)財(cái)務(wù)決策
    帶您了解上市公司財(cái)務(wù)資助
    為可持續(xù)決策提供依據(jù)
    關(guān)于加強(qiáng)房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)內(nèi)部控制管理的思考
    關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部控制的幾點(diǎn)探討
    決策為什么失誤了
    去杠桿與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效
    關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)分析的探討
    公司財(cái)務(wù)治理存在的問(wèn)題及完善對(duì)策
    證券公司財(cái)務(wù)集中管理的建設(shè)與完善
    企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范
    h日本视频在线播放| 午夜91福利影院| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 国产亚洲5aaaaa淫片| 天天操日日干夜夜撸| 色网站视频免费| 欧美人与善性xxx| 国产精品一二三区在线看| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 国产免费福利视频在线观看| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 最后的刺客免费高清国语| 极品教师在线视频| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 日日啪夜夜撸| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 欧美bdsm另类| 精品一区二区免费观看| 午夜激情久久久久久久| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 久久久久精品久久久久真实原创| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 人妻夜夜爽99麻豆av| 色网站视频免费| 国产伦理片在线播放av一区| 国产成人午夜福利电影在线观看| 高清视频免费观看一区二区| 岛国毛片在线播放| 国产精品.久久久| 亚洲经典国产精华液单| 看十八女毛片水多多多| 久久国产精品大桥未久av | 精品国产国语对白av| 高清欧美精品videossex| 下体分泌物呈黄色| 内地一区二区视频在线| 久久狼人影院| 97超碰精品成人国产| 国产午夜精品一二区理论片| 一级爰片在线观看| 欧美精品国产亚洲| 777米奇影视久久| 伦理电影免费视频| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产在视频线精品| 日韩一区二区三区影片| 老司机亚洲免费影院| 国模一区二区三区四区视频| 99久国产av精品国产电影| 久久久久精品性色| 午夜激情福利司机影院| 免费看av在线观看网站| 自线自在国产av| 少妇精品久久久久久久| 国产免费又黄又爽又色| 国产成人午夜福利电影在线观看| 黄色一级大片看看| 永久网站在线| 在现免费观看毛片| 亚洲精品日本国产第一区| 99热这里只有精品一区| 久久av网站| 天天操日日干夜夜撸| 亚洲美女视频黄频| 观看av在线不卡| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 日韩伦理黄色片| 精品久久久久久电影网| 爱豆传媒免费全集在线观看| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 免费大片18禁| 精品少妇内射三级| 亚洲国产色片| 久热久热在线精品观看| 夜夜爽夜夜爽视频| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲色图综合在线观看| 欧美性感艳星| 午夜老司机福利剧场| 青春草国产在线视频| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 成年av动漫网址| 午夜影院在线不卡| 久久这里有精品视频免费| 在线精品无人区一区二区三| 色94色欧美一区二区| 亚洲av日韩在线播放| 婷婷色麻豆天堂久久| 日韩伦理黄色片| 777米奇影视久久| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 国产精品久久久久久av不卡| 美女cb高潮喷水在线观看| 久久久久国产精品人妻一区二区| 成年av动漫网址| 日韩在线高清观看一区二区三区| 波野结衣二区三区在线| 日日撸夜夜添| 黑人高潮一二区| 中国国产av一级| 国产淫片久久久久久久久| 亚洲av不卡在线观看| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 亚洲电影在线观看av| 国产成人91sexporn| 一本大道久久a久久精品| 新久久久久国产一级毛片| 九草在线视频观看| 五月玫瑰六月丁香| 国产日韩欧美视频二区| .国产精品久久| 久久久久视频综合| 国产精品国产三级国产专区5o| 十八禁网站网址无遮挡 | 亚洲人与动物交配视频| 三级经典国产精品| 国产亚洲欧美精品永久| 99九九在线精品视频 | 桃花免费在线播放| 最近2019中文字幕mv第一页| 亚洲在久久综合| 99热国产这里只有精品6| 热re99久久国产66热| 中文字幕亚洲精品专区| 黄色日韩在线| 一边亲一边摸免费视频| 亚洲成人一二三区av| 成人免费观看视频高清| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 性色avwww在线观看| 男人添女人高潮全过程视频| 国产精品成人在线| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 精品亚洲成a人片在线观看| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 精品久久久噜噜| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 一级毛片我不卡| 日韩精品免费视频一区二区三区 | 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 亚洲av男天堂| 亚洲精品成人av观看孕妇| 精品少妇黑人巨大在线播放| 日韩三级伦理在线观看| 极品教师在线视频| 免费观看av网站的网址| 国产精品女同一区二区软件| 观看免费一级毛片| 亚洲精品日韩av片在线观看| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 尾随美女入室| 亚州av有码| 久久久久国产精品人妻一区二区| av有码第一页| 免费av中文字幕在线| 99久久精品国产国产毛片| av专区在线播放| 少妇人妻一区二区三区视频| 国产精品熟女久久久久浪| 熟女av电影| 少妇丰满av| 一区二区三区四区激情视频| 日韩欧美精品免费久久| 成年人午夜在线观看视频| 香蕉精品网在线| 日韩精品免费视频一区二区三区 | 伦理电影免费视频| 一本久久精品| 久久99热6这里只有精品| 国产免费又黄又爽又色| 久久久久国产网址| 国产亚洲5aaaaa淫片| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 伦理电影大哥的女人| 深夜a级毛片| 伦理电影免费视频| av女优亚洲男人天堂| 国产高清三级在线| 国产精品久久久久久久电影| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| av女优亚洲男人天堂| 免费看光身美女| 日韩大片免费观看网站| 51国产日韩欧美| 国产在线男女| 99久久人妻综合| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 国产伦理片在线播放av一区| 免费人妻精品一区二区三区视频| 综合色丁香网| 欧美丝袜亚洲另类| 麻豆成人av视频| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 精品少妇久久久久久888优播| 亚洲精品国产av蜜桃| 免费av不卡在线播放| 99热国产这里只有精品6| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 午夜精品国产一区二区电影| 成人亚洲精品一区在线观看| 亚洲天堂av无毛| 人人澡人人妻人| 免费看日本二区| 少妇高潮的动态图| 国产欧美日韩综合在线一区二区 | 我要看日韩黄色一级片| 久久久久久久精品精品| 老司机影院成人| 午夜视频国产福利| 男人舔奶头视频| av天堂久久9| 99热6这里只有精品| 国产毛片在线视频| 69精品国产乱码久久久| 少妇人妻 视频| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 91久久精品国产一区二区成人| 老司机影院成人| 免费少妇av软件| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 热re99久久国产66热| 中文字幕免费在线视频6| 99re6热这里在线精品视频| 亚洲第一区二区三区不卡| 久久久久视频综合| 久久久久网色| 少妇 在线观看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 日本91视频免费播放| 国产av一区二区精品久久| 波野结衣二区三区在线| 国产成人精品婷婷| 少妇熟女欧美另类| 国产毛片在线视频| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 美女视频免费永久观看网站| 国产老妇伦熟女老妇高清| 免费观看无遮挡的男女| 多毛熟女@视频| av免费在线看不卡| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 亚洲精品国产av蜜桃| 国产美女午夜福利| 插阴视频在线观看视频| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 亚州av有码| 久久久久精品久久久久真实原创| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 免费av不卡在线播放| 亚洲,欧美,日韩| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 高清毛片免费看| 色视频www国产| 男人爽女人下面视频在线观看| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产视频首页在线观看| 亚洲精品色激情综合| 日本午夜av视频| 亚洲av中文av极速乱| av.在线天堂| 国产黄片美女视频| 国产毛片在线视频| 国产伦精品一区二区三区四那| 国产精品嫩草影院av在线观看| 99热这里只有精品一区| 韩国av在线不卡| 国产精品久久久久久精品电影小说| 一区二区三区免费毛片| 久久青草综合色| 久久ye,这里只有精品| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 少妇精品久久久久久久| 亚洲av欧美aⅴ国产| 插逼视频在线观看| 看十八女毛片水多多多| 欧美激情国产日韩精品一区| 午夜免费观看性视频| 一级爰片在线观看| 国产精品国产三级专区第一集| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 男女边摸边吃奶| 国产一区二区在线观看日韩| 好男人视频免费观看在线| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 最近中文字幕2019免费版| 国产亚洲91精品色在线| 水蜜桃什么品种好| 成年女人在线观看亚洲视频| 亚洲精品乱久久久久久| av免费观看日本| 这个男人来自地球电影免费观看 | 久久99精品国语久久久| 久久久久久久久久久久大奶| av.在线天堂| 中文字幕人妻丝袜制服| 性高湖久久久久久久久免费观看| 国产伦在线观看视频一区| kizo精华| 久久亚洲国产成人精品v| 另类亚洲欧美激情| 少妇被粗大的猛进出69影院 | 中文欧美无线码| av在线观看视频网站免费| 久久久午夜欧美精品| 欧美日韩视频精品一区| 亚洲国产最新在线播放| 久久久精品免费免费高清| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 久久国内精品自在自线图片| 欧美变态另类bdsm刘玥| 少妇丰满av| 国产老妇伦熟女老妇高清| 麻豆成人av视频| 3wmmmm亚洲av在线观看| 日韩亚洲欧美综合| 99热这里只有精品一区| 内地一区二区视频在线| 久久精品国产亚洲av天美| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 伊人久久国产一区二区| 新久久久久国产一级毛片| 久久久国产欧美日韩av| 日本欧美视频一区| av专区在线播放| kizo精华| 伊人久久精品亚洲午夜| 黄色一级大片看看| 欧美最新免费一区二区三区| 欧美区成人在线视频| 大话2 男鬼变身卡| 男女边摸边吃奶| 街头女战士在线观看网站| 日韩一本色道免费dvd| 国产精品国产三级专区第一集| av播播在线观看一区| 国产欧美日韩综合在线一区二区 | 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 丰满乱子伦码专区| 天堂8中文在线网| 91精品国产国语对白视频| 午夜老司机福利剧场| 亚洲精品日本国产第一区| 国产探花极品一区二区| 国产黄频视频在线观看| 日韩中字成人| 成人国产麻豆网| 在线观看三级黄色| 一级毛片电影观看| 国产黄片视频在线免费观看| 六月丁香七月| 国产在视频线精品| 97精品久久久久久久久久精品| 国产乱来视频区| 亚洲不卡免费看| 夜夜爽夜夜爽视频| 深夜a级毛片| 夫妻午夜视频| 一级毛片久久久久久久久女| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 久久精品久久精品一区二区三区| 午夜91福利影院| 久久久久国产精品人妻一区二区| 一级av片app| 亚洲精品aⅴ在线观看| 天美传媒精品一区二区| 在线免费观看不下载黄p国产| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 久久久久久久久久人人人人人人| 国产一区二区在线观看av| 美女内射精品一级片tv| 十八禁高潮呻吟视频 | 久久精品国产亚洲网站| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 伦精品一区二区三区| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 最新的欧美精品一区二区| 99久久精品热视频| 成人影院久久| 国产在视频线精品| 免费看av在线观看网站| 一级爰片在线观看| 亚洲,欧美,日韩| 免费观看在线日韩| 91aial.com中文字幕在线观看| 日韩大片免费观看网站| 99九九线精品视频在线观看视频| 人妻人人澡人人爽人人| 国产视频内射| 欧美三级亚洲精品| 91久久精品国产一区二区三区| 少妇 在线观看| 伦精品一区二区三区| 久久国产乱子免费精品| 成年人午夜在线观看视频| 国产一区二区三区综合在线观看 | 久久久久久久大尺度免费视频| 欧美三级亚洲精品| av福利片在线| 伦理电影免费视频| 免费观看的影片在线观看| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 婷婷色综合大香蕉| 欧美少妇被猛烈插入视频| 一区二区三区乱码不卡18| 国产亚洲一区二区精品| 国产成人精品一,二区| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 午夜免费观看性视频| 久久99蜜桃精品久久| 午夜激情久久久久久久| av卡一久久| 成人二区视频| 久久毛片免费看一区二区三区| 熟女电影av网| 26uuu在线亚洲综合色| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 亚洲精品国产av成人精品| 中文字幕亚洲精品专区| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 国产一区二区在线观看日韩| 国产美女午夜福利| av.在线天堂| 极品人妻少妇av视频| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 国产美女午夜福利| 日韩视频在线欧美| 99视频精品全部免费 在线| av免费观看日本| 中国国产av一级| 国产精品99久久99久久久不卡 | 黄色日韩在线| 美女主播在线视频| 日韩一区二区三区影片| 女性生殖器流出的白浆| 国产精品偷伦视频观看了| 久久久精品94久久精品| 99久久精品国产国产毛片| 日日啪夜夜爽| 色94色欧美一区二区| 最黄视频免费看| 一级毛片久久久久久久久女| 97精品久久久久久久久久精品| 黄色欧美视频在线观看| 九九在线视频观看精品| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 久久精品国产亚洲网站| 欧美变态另类bdsm刘玥| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 老司机影院成人| 国产淫语在线视频| 我的老师免费观看完整版| 各种免费的搞黄视频| 午夜福利影视在线免费观看| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 国产精品一区二区在线观看99| 国产精品偷伦视频观看了| 一级片'在线观看视频| av不卡在线播放| 久久久国产欧美日韩av| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 亚洲怡红院男人天堂| 大片免费播放器 马上看| 丝瓜视频免费看黄片| .国产精品久久| 极品人妻少妇av视频| 人妻人人澡人人爽人人| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 插逼视频在线观看| 黄片无遮挡物在线观看| 9色porny在线观看| 嘟嘟电影网在线观看| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 一区在线观看完整版| 国产av国产精品国产| 成年av动漫网址| 国产高清不卡午夜福利| 成人国产av品久久久| 国产精品不卡视频一区二区| 一区二区三区精品91| 少妇人妻精品综合一区二区| 边亲边吃奶的免费视频| 老司机亚洲免费影院| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 亚洲欧美清纯卡通| 在线天堂最新版资源| 9色porny在线观看| 色5月婷婷丁香| 一级二级三级毛片免费看| 熟妇人妻不卡中文字幕| 亚洲欧美精品专区久久| 热re99久久精品国产66热6| 精品酒店卫生间| 99久久中文字幕三级久久日本| 老司机亚洲免费影院| 蜜桃在线观看..| 69精品国产乱码久久久| 亚洲高清免费不卡视频| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 中文天堂在线官网| 9色porny在线观看| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国产精品三级大全| 超碰97精品在线观看| 国产精品一区二区在线观看99| 亚洲精品乱久久久久久| 国产 精品1| 亚洲精品视频女| 日韩一区二区三区影片| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 夜夜骑夜夜射夜夜干| 少妇的逼水好多| 少妇人妻一区二区三区视频| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 黄色欧美视频在线观看| 亚洲精品,欧美精品| 六月丁香七月| h视频一区二区三区| 如日韩欧美国产精品一区二区三区 | av在线播放精品| 老女人水多毛片| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 久久韩国三级中文字幕| 成人综合一区亚洲| 国产一区二区三区av在线| 午夜老司机福利剧场| 尾随美女入室| 丰满迷人的少妇在线观看| 人妻一区二区av| av一本久久久久| 日韩电影二区| 亚洲精品乱久久久久久| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 国产熟女午夜一区二区三区 | 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 成人亚洲欧美一区二区av| 久久午夜综合久久蜜桃| 丝袜喷水一区| 深夜a级毛片| 男人爽女人下面视频在线观看| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 欧美成人精品欧美一级黄| 永久免费av网站大全| 久久国产亚洲av麻豆专区| av专区在线播放| 亚洲国产av新网站| 一级黄片播放器| 人体艺术视频欧美日本| 9色porny在线观看| 夜夜爽夜夜爽视频| 又大又黄又爽视频免费| a 毛片基地| 国产av精品麻豆| 人人澡人人妻人| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 99热国产这里只有精品6| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 成人毛片a级毛片在线播放| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 日本-黄色视频高清免费观看| 99九九在线精品视频 | 亚洲精品久久午夜乱码| 在线播放无遮挡| 亚洲精品国产色婷婷电影| 亚洲三级黄色毛片| 国产亚洲欧美精品永久| 在线播放无遮挡| 久久久久久久精品精品| h日本视频在线播放| 美女内射精品一级片tv| 国产熟女欧美一区二区| 午夜福利视频精品| 国产精品99久久久久久久久| 一级a做视频免费观看| 丁香六月天网| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 三级国产精品片| 91久久精品电影网| 亚洲欧美清纯卡通| 久久女婷五月综合色啪小说| 久久6这里有精品| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 午夜日本视频在线| 一本一本综合久久| 九九在线视频观看精品| 日日爽夜夜爽网站| 久久久久久久久久成人| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 欧美性感艳星| 成人影院久久| 91精品国产九色| av在线观看视频网站免费| 欧美日韩av久久| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 日韩av不卡免费在线播放| 亚洲四区av| 欧美xxⅹ黑人| 三级国产精品片| 精品久久久久久电影网| 在线观看免费视频网站a站| 国产综合精华液|