以P2P為例淺談互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管和征信體系建設(shè)

中山大學(xué) 林銘銘

改革開放三十多年以來，隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，居民收入呈現(xiàn)較快的增長。國家統(tǒng)計(jì)局公布的年度數(shù)據(jù)顯示，從2010年至2013年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的增長率一直維持在10%左右。但在通脹壓力和利率市場化的共同推動下，手頭有錢的老百姓對高收益低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品的需求更加強(qiáng)烈。

據(jù)中國人民大學(xué)公布的《2014年中國財(cái)富管理報(bào)告》(下稱“報(bào)告”)預(yù)測稱，截至2020年，中國私人財(cái)富管理市場規(guī)模將達(dá)到227萬億左右，其測算的基數(shù)是2013年私人財(cái)富管理市場規(guī)模130萬億為起點(diǎn)，綜合測算了城鄉(xiāng)居民的收入增量，并考慮了城鎮(zhèn)化率提高帶來的推動作用。

這一趨勢隨著中國互聯(lián)網(wǎng)的普及而更加熱火。2013年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融興起，移動支付和第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)貨幣、寶寶類產(chǎn)品、基于大數(shù)據(jù)的征信和網(wǎng)絡(luò)貸款；P2P；眾籌、微眾銀行等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品吸引了大量投資者，改變著我國三十多年來的金融版圖。

不過互聯(lián)網(wǎng)金融驟然興起，投資者對其了解不深，容易產(chǎn)生不信任情緒，同時(shí)由于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展較快且在風(fēng)險(xiǎn)把控上遠(yuǎn)不如傳統(tǒng)金融成熟，出現(xiàn)部分違約跑路事件更是引起投資者的關(guān)注，隨著問題的相繼發(fā)生，互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)控制成為日趨重要的命題。所以本文將談?wù)勗谶@種背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管和我國征信體制的建設(shè)。

1 互聯(lián)網(wǎng)金融的定義

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融比較普遍使用的定義是:指以依托于支付、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)以及搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)工具，實(shí)現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)的一種新興金融。

理論上任何涉及到了廣義金融的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，都應(yīng)該是互聯(lián)網(wǎng)金融。比較明確地定義互聯(lián)網(wǎng)金融一詞是出現(xiàn)在《互聯(lián)網(wǎng)金融手冊》(謝平、鄒傳偉、劉海二，2013)中，互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)譜系概念，涵蓋因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)精神的影響，包括從傳統(tǒng)銀行、證券、保險(xiǎn)、交易所，金融業(yè)態(tài)過渡到無中介瓦爾拉斯一般均衡之間的所有金融交易和組織形式。

互聯(lián)網(wǎng)金融體現(xiàn)的是互聯(lián)網(wǎng)“開放、平等、協(xié)作、分享”的精髓，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)分享、公開、透明等理念讓資金在各個(gè)主體之間的游走，會非常的直接、自由，而且違約率低，金融中介的作用會不斷的弱化，從而使金融機(jī)構(gòu)日益淪落為從屬的服務(wù)性中介地位，即金融中介脫媒行為。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的比較

互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是利用互聯(lián)網(wǎng)信息及相關(guān)技術(shù)，加工傳遞金融信息，辦理金融業(yè)務(wù)，構(gòu)建渠道，完成資金的融通。從本質(zhì)上看，互聯(lián)網(wǎng)金融的核心還是其金融屬性，本質(zhì)上還是金融。

相對傳統(tǒng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融的核心功能不變:仍是在不確定的環(huán)境中進(jìn)行資源的時(shí)間和空間配置，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。具體表現(xiàn)為:支付清算、資金融通和股權(quán)細(xì)化、為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源的轉(zhuǎn)移提供渠道、風(fēng)險(xiǎn)管理。

金融契約的內(nèi)涵也不變，本質(zhì)是約定在未來不確定的情形下的各方權(quán)利義務(wù)，主要針對未來現(xiàn)金流。金融風(fēng)險(xiǎn)、外部性等該概念的內(nèi)涵也不變，監(jiān)管的基礎(chǔ)理論不變。變的是互聯(lián)網(wǎng)對金融的滲透，比如互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的影響。包括三個(gè)技術(shù)趨勢:信息技術(shù)的數(shù)字化；計(jì)算能力的不斷提升；網(wǎng)絡(luò)通信的發(fā)展。體現(xiàn)在大數(shù)據(jù)、移動支付等。

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最基本的功能是融通資金，但在瓦爾拉斯一般均衡定理的經(jīng)典表述中，金融中介和市場都不存在。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷德里克·米什金(Frederic Mishkin，2013)指出，金融中介和市場之所以存在，主要有兩個(gè)原因:第一，他們有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和專門技術(shù)，能降低資金融通的交易成本；第二，他們有專業(yè)的信息處理能力，能緩解儲蓄者和融資者之間的信息不對稱以及由此引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。

所以風(fēng)控仍是互聯(lián)網(wǎng)金融的重點(diǎn)。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上還是行使的金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)，而金融的核心是風(fēng)險(xiǎn)和安全。所以有必要對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

3 互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性

諾思提出，決定社會和經(jīng)濟(jì)演化的技術(shù)變遷和制度變遷都具有較強(qiáng)的“路徑依賴”(諾思，2008)。互聯(lián)網(wǎng)金融能否可持續(xù)發(fā)展，還要邊走邊看。

由于互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，投資者對其的了解程度較淺，容易產(chǎn)生不信任的情緒，同時(shí)由于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展較快且風(fēng)險(xiǎn)把控上遠(yuǎn)不如傳統(tǒng)金融成熟，隨著違約等問題的相繼發(fā)生，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)成為日趨重要的一環(huán)。

謝平談到互聯(lián)網(wǎng)金融在達(dá)到理想情景之前，即市場參與者是理性的，個(gè)體自利行為使得“看不見的手”自動實(shí)現(xiàn)市場均衡，均衡的市場價(jià)格全面和正確地反映了所有信息。仍會存在信息不對稱和交易成本等大量非有效因素，使得自由放任監(jiān)管理念不適用。

在這里，我們可以參考一下國外的一些監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，美國是通過把互聯(lián)網(wǎng)金融納入證券業(yè)監(jiān)管，側(cè)重于市場準(zhǔn)入和信息披露，聯(lián)邦證券交易委員會(SEC)要求互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺注冊成為證券經(jīng)紀(jì)商，認(rèn)定互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺出售的憑證屬于證券；英國則將其納入消費(fèi)者信貸管理范疇 ，通過行業(yè)自律引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，通過政府管理和行業(yè)自律進(jìn)行規(guī)范；歐盟則無出臺專門法典約束，主要細(xì)化監(jiān)管要求維護(hù)消費(fèi)權(quán)益。

目前，關(guān)于P2P監(jiān)管是有十大監(jiān)管原則的，分別是不得建立資金池，資金流向要清晰，打擊冒名非法經(jīng)營，P2P要有行業(yè)門檻，要進(jìn)行第三方托管，P2P自身不得擔(dān)保，要有明確的收費(fèi)機(jī)制，要充分地進(jìn)行信息披露，要加強(qiáng)行業(yè)自律組織的建設(shè)，還要堅(jiān)持小額化普惠金融，支持個(gè)人和小微企業(yè)，而且在2015年1月20號，銀監(jiān)會宣布進(jìn)行機(jī)構(gòu)調(diào)整，新成立普惠金融部。這個(gè)部門是負(fù)責(zé)推進(jìn)銀行業(yè)普惠金融工作，融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)、小貸、網(wǎng)貸等，意味著P2P將劃歸于普惠金融部管理。這也就是說P2P將有對口的管理部門。除此之外，兩會期間，銀監(jiān)會也針對P2P的準(zhǔn)入門檻，就是杠桿倍數(shù)等問題召開了閉門會議。

但是除了監(jiān)管以外，P2P還有一個(gè)問題，就在于P2P行業(yè)的征信體系并不完善，如果要完成全行業(yè)的征信體系是需要結(jié)合全行業(yè)的征信數(shù)據(jù)，然而對于一個(gè)單個(gè)平臺而言，其實(shí)它們并沒有特別大的意愿去貢獻(xiàn)出自己的數(shù)據(jù)，如何建設(shè)征信體系而言，對我國來說還有一段路要走。

4 征信體系建設(shè)

征信是指根據(jù)客戶的財(cái)務(wù)狀況，行為特征、行業(yè)環(huán)境、信用記錄等信息對客戶的貸款能力和還款意愿進(jìn)行評估。

目前美國在個(gè)人征信領(lǐng)域，益百利(Experian)、艾可菲(Equifax)和全聯(lián)(TransUnion)成為美國最主要的3家征信機(jī)構(gòu)；在企業(yè)征信領(lǐng)域，鄧白氏(Dun & Bradstreet)是全世界最大、歷史最悠久和最有影響的公司。四家征信公司占據(jù)美國征信業(yè)約70%的市場份額?；趥€(gè)人征信空間巨大，加上其在現(xiàn)階段的作用建議完善征信制度。

尼古拉·杰因茨(2009)在著作《金融隱私一征信制度國際比較》中,深入分析了金融隱私的經(jīng)濟(jì)學(xué)及其監(jiān)管，并比較了美國和歐盟的征信制度,從設(shè)計(jì)到功能全面評估了公共征信制度和私營征信制度兩種征信模式，基于信息和隱私理論，以及信息市場的競爭，討論了征信業(yè)的歷史和組織機(jī)構(gòu)，最后實(shí)證分析了征信對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。

目前只有央行征信中心及其下屬的上海資信公司、鵬元征信有限公司提供個(gè)人征信服務(wù)。傳統(tǒng)征信為中國人民銀行征信中心的數(shù)據(jù)采集，來源包括幾方面:銀監(jiān)會批設(shè)的授信機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的信貸信息；非銀監(jiān)批設(shè)的授信機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的信貸信息；公用事業(yè)單位提供的具備信用交易特征的數(shù)據(jù)；政府部門在行政執(zhí)法過程中產(chǎn)生的信息；法院在案件審理過程中產(chǎn)生的立案、訴訟、判決、執(zhí)行等信息。

美國方面最大的P2P公司Lending Club則是利用互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)征信的機(jī)制。Lending Club是全球最大的撮合借款人和投資人的線上金融平臺。通過使用Facebook社交網(wǎng)絡(luò)和在線社區(qū)，利用社交網(wǎng)站的高傳播性及朋友之間的互相信任，聚合出借人和借款人，根據(jù)不同借款人的信用等級，采用不同的固定利率。通過對借款人的FICO信用分?jǐn)?shù)、信用記錄以及收入情況的審核，得到借款人的初始評分等級，再綜合借款金額和年限，將借款人的貸款等級歸入35個(gè)最終子級中，并根據(jù)最終子級來確定借款利率，借款利率的范圍為6.03～26.06%。自2007年成立以來，Lending Club每年的貸款金額的增長率都在100%以上，貸款數(shù)量的增長率(除2011年為70%以外)均大于100%。

目前隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的崛起，大量P2P公司涌現(xiàn)。由于我國在征信系統(tǒng)工作上的欠缺和不完善，長久以來，P2P 公司嚴(yán)重依賴公司線下員工數(shù)據(jù)采集來搭建內(nèi)部的用戶數(shù)據(jù)庫，缺乏行之有效的征信來完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系，從而增加了投資者和P2P 平臺的風(fēng)險(xiǎn)隱患，對收益造成了一定的沖擊。

所以建議我國盡快完善個(gè)人征信業(yè)務(wù)，取得更全面、更精確的信息，在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺中可以更快、以更低的成本完成資金的周轉(zhuǎn)，同時(shí)可以降低資產(chǎn)的不良率。目前監(jiān)管層亦已經(jīng)考慮到個(gè)人征信的重要信，于是在2015年1月5日,央行印發(fā)《關(guān)于做好個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作的通知》(以下簡稱《通知》),要求芝麻信用管理有限公司、騰訊征信有限公司等八家機(jī)構(gòu)做好個(gè)人征信業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作，準(zhǔn)備時(shí)間為六個(gè)月，這一通知意味著第一批征信牌照或?qū)a(chǎn)生于這八家機(jī)構(gòu)。和傳統(tǒng)征信數(shù)據(jù)主要來源于借貸領(lǐng)域有所不同，脫胎于互聯(lián)網(wǎng)的信用數(shù)據(jù)來源更廣、種類更豐富，時(shí)效性也更強(qiáng)?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)生數(shù)據(jù)最大的特征是實(shí)時(shí)，留有痕跡，容易追蹤，相對于傳統(tǒng)線下的采集和整合更加全面和準(zhǔn)確。國外的貸前征信數(shù)據(jù)線上系統(tǒng)較為完善，從貸款的申請—投標(biāo)—風(fēng)險(xiǎn)審核—審核完貸款的到位，這也就意味著國外的P2P公司需要相對較少的人力成本。依賴完善的征信系統(tǒng)，其風(fēng)險(xiǎn)暴露得到了有效的控制。要建立完善的信用評級機(jī)制，通過征信系統(tǒng)來給借款人給出信用評級，再根據(jù)評級和貸款期限來評定貸款金額和貸款利率。目前國內(nèi)的P2P臺則會加入小貸或者擔(dān)保公司來為借款人提供資金擔(dān)保，這種操作不僅效率較低，也不利于不良率的控制。

[1]弗雷德里克·米什金.貨幣金融學(xué)[M]北京:中國人民大學(xué)出版社,2013.

[2]尼古拉·杰因茨,萬存知譯.金融隱私一征信制度國際比較[M].北京:中國金融出版社,2009.

[3]謝平.互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告連載7:基于大數(shù)據(jù)的征信和網(wǎng) 絡(luò) 貸 款[EB/OL].http://01caijing.com/html/gdpl/1445_3454.html,2014-4-22.

[4]謝平,鄒傳偉,劉海二.互聯(lián)網(wǎng)金融手冊[M].中國人民大學(xué)出版社,2014.

[5]謝平,鄒傳偉,劉海二.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性與核心原則[J].國際金融研究,2014(8).