青島城投：一個新時(shí)代的開始

張韶天

青島控股（股票代碼：HK00499）在香港聯(lián)交所敲響開市金鑼，標(biāo)志著青島市資產(chǎn)規(guī)模龐大的國有投資公司——青島城投集團(tuán)登陸香港資本市場，這同時(shí)也意味著，山東省首家紅籌架構(gòu)的國有企業(yè)，在香港主板市場并購上市。

2014年12月29日，青島市屬國有投資公司——青島城投集團(tuán)的高管層，紛紛現(xiàn)身香港聯(lián)交所。

當(dāng)天13：00，青島控股（股票代碼：HK00499）敲響開市金鑼。標(biāo)志著，青島城投集團(tuán)通過駐港平臺華青公司并購的香港聯(lián)交所主板上市公司“華脈無線通訊”，正式更名“青島控股國際有限公司”（簡稱青島控股）。

作為青島市資產(chǎn)規(guī)模龐大的國有投資公司，青島城投集團(tuán)登陸香港資本市場，這同時(shí)也意味著，山東省首家紅籌架構(gòu)的國有企業(yè)，在香港主板市場并購上市。

選擇香港主板上市是否為了更好利用滬港通開通的政策利好？青島控股在城投集團(tuán)的總戰(zhàn)略布局中扮演什么角色？上市之后青島控股將為投資者帶來怎樣的想象空間，下一步題材意圖何為？針對這些問題，青島城投集團(tuán)董事長、青島控股董事局主席張鎮(zhèn)安接受了《商周刊》記者的專訪。

水到渠成的并購

商周刊：1993年，也是一家青島本土公司H股上市，拉開了中國內(nèi)地企業(yè)赴港上市的序幕。20年后的今天，青島控股選擇在香港主板并購上市。中國內(nèi)地企業(yè)尤其國有公司為什么這么青睞香港資本市場？

張鎮(zhèn)安：選擇香港有多方面的因素考量。

首先，作為世界主要的金融中心，非常多的國際機(jī)構(gòu)投資者將亞洲的總部設(shè)在香港。香港的資金來自全球，因此從香港籌資等于是從全世界籌資。鑒于外匯管制等政策限制，登陸香港主板市場能夠幫助企業(yè)更加便利和靈活地募集海外低成本資金，滿足未來事業(yè)發(fā)展過程中巨大的融資需求。

其次，作為國際金融中心，香港一直是中國內(nèi)地公司對接國際資本市場的主要平臺，也是中國內(nèi)地企業(yè)取道香港進(jìn)軍國際市場的重要跳板。香港在內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展格局中一直扮演著至關(guān)重要的角色。2014年滬港通的開通，使得這種交流和密切度更加趨強(qiáng)。

再次，除了資金優(yōu)勢，香港背靠內(nèi)地，具有地理、文化方面的協(xié)同優(yōu)勢。2004年，為了鼓勵內(nèi)地特別是國有企業(yè)赴港上市，香港聯(lián)交所專門修改了上市規(guī)則，在一定程度上為符合條件的大型國有企業(yè)赴港上市創(chuàng)造了更為便利的條件。

要利用香港的金融優(yōu)勢，沒有平臺不行。香港最好的融資平臺就是上市公司，只要有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景，就能發(fā)揮“放大鏡”和“印鈔機(jī)”的杠桿作用。

此外，就具體操作而言，參與此次并購的青島（香港）華青發(fā)展有限公司隸屬青島城投集團(tuán)。經(jīng)國家外經(jīng)貿(mào)部、港澳辦批準(zhǔn)，香港華青公司早于1986年就在香港設(shè)立，它是青島市在港成立的唯一窗口公司，也是1986年在港設(shè)立的國內(nèi)首批地方政府批準(zhǔn)的駐港機(jī)構(gòu)。上世紀(jì)90年代，我曾帶領(lǐng)華青公司的同仁們駐港創(chuàng)業(yè)。經(jīng)過20多年深耕香港，香港華青公司在當(dāng)?shù)胤e累了廣泛深厚的人脈資源和業(yè)務(wù)資源。劃歸城投集團(tuán)之后，融合了母公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)優(yōu)勢。

進(jìn)入2014年，青島城投集團(tuán)在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大旅游、金融等行業(yè)發(fā)展前景樂觀，贏利能力逐漸釋放，基本具備借殼上市條件。華青公司多次到兄弟公司學(xué)習(xí)交流，為上市進(jìn)行了長期籌備。在目前階段，發(fā)揮好華青公司的優(yōu)勢，通過并購創(chuàng)造出一個香港上市平臺，可謂厚積薄發(fā)，水到渠成。

上市這步棋

商周刊：登陸資本市場成為公眾公司，在任何企業(yè)的發(fā)展歷程中都意味著一個新時(shí)代的開始。那么，在整個城投集團(tuán)的戰(zhàn)略版圖中，上市這步棋的意義何在？

張鎮(zhèn)安：“以城市建設(shè)為中心，以資金籌集為重點(diǎn)，以制度建設(shè)為保障，實(shí)現(xiàn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)適度超前”，這一整體發(fā)展思路是青島城投集團(tuán)的戰(zhàn)略使命。

作為青島市實(shí)施“環(huán)灣保護(hù)、擁灣發(fā)展”建設(shè)現(xiàn)代化國際名城的主力軍和“城市建設(shè)生命線”的指定承擔(dān)者，城投集團(tuán)在青島市實(shí)施“率先科學(xué)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)藍(lán)色跨越”戰(zhàn)略、建設(shè)幸福宜居城市的過程中，肩負(fù)著青島市委、市政府賦予的重要使命和800多萬青島人民的殷切期望。

青島城投集團(tuán)是青島市城鄉(xiāng)建設(shè)和旅游事業(yè)發(fā)展的主力軍，目前承擔(dān)著青島北部新城紅島新區(qū)28平方公里區(qū)域的主體開發(fā)任務(wù)；承擔(dān)著以奧帆中心為核心的青島市旅游資源的大開發(fā)與大規(guī)劃……隨著城投集團(tuán)業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，項(xiàng)目越來越多，資金需求越來越大，單純依靠國內(nèi)融資渠道已經(jīng)不能滿足集團(tuán)快速發(fā)展的資金需求，打通境外融資渠道勢在必行！

作為青島大型國企，我們深感責(zé)任重大，使命光榮；作為企業(yè)負(fù)責(zé)人，更要懂得把企業(yè)行為與國家政策以及市委市政府重大戰(zhàn)略部署進(jìn)行銜接、匹配。

所以，如何把握好青島市城市空間拓展和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的歷史性機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)“資源變資產(chǎn)，資產(chǎn)變資本，資本變資金”，打通資源與資金相互“放大轉(zhuǎn)化”的路徑和通道，為青島市城鄉(xiāng)建設(shè)籌集更多的可用資金，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的良性迅速發(fā)展，這是整個集團(tuán)高層考慮最多的問題之一。

城投集團(tuán)并購香港上市公司，目的是搭建起香港國際金融中心優(yōu)勢與青島經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展優(yōu)勢相結(jié)合的橋梁，通過并購上市創(chuàng)造集團(tuán)資本運(yùn)營平臺，借助香港資本市場融進(jìn)低成本國際資金，又好又快完成集團(tuán)肩負(fù)的城市建設(shè)歷史使命。

商周刊：城投集團(tuán)與香港長達(dá)20年的淵源，搭起了香港與青島之間的資本橋梁，你認(rèn)為青島和香港優(yōu)勢的結(jié)合點(diǎn)在哪里？

張鎮(zhèn)安：我們青島有實(shí)業(yè)和項(xiàng)目優(yōu)勢，香港有資金優(yōu)勢，搭建起香港與青島之間的資本橋梁，是集團(tuán)發(fā)展的重大機(jī)遇，這是由以下兩個因素決定的：

第一，香港仍然是亞洲的金融中心，資金集聚能力強(qiáng)，資金使用成本低。近年來香港在貿(mào)易、轉(zhuǎn)口、航運(yùn)等方面的優(yōu)勢下降，但作為國際金融中心的地位不可動搖，原因之一是自由港與低稅率，外匯資金可以自由進(jìn)出，綜合稅率低至16.5%；原因二是證券市場發(fā)達(dá)，管理規(guī)范，同時(shí)給上市公司便利的營商條件，再融資無需審批；三是背靠祖國內(nèi)地，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展為外資提供了投資增值的出路。內(nèi)地實(shí)行外匯管制，國際機(jī)構(gòu)愿意把錢囤積香港尋找在內(nèi)地的投資機(jī)會。

第二，青島率先科學(xué)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)藍(lán)色跨越需要大量資金投入。作為實(shí)施“全域統(tǒng)籌、三城聯(lián)動、軸帶展開、生態(tài)間隔、組團(tuán)發(fā)展”規(guī)劃的主體之一，城投集團(tuán)肩負(fù)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鄉(xiāng)社區(qū)建設(shè)、紅島區(qū)域開發(fā)、旅游行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級等繁重的投融資任務(wù)，在未來五年投資需求達(dá)1200億元人民幣。青島是中國東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)大省山東的龍頭城市，集團(tuán)的項(xiàng)目對海外資金富有吸引力。

商周刊：這次并購當(dāng)然非常成功。能否總結(jié)一下并購思路？或者談?wù)劯惺?、?jīng)驗(yàn)？

張鎮(zhèn)安：此次并購的成功主要體現(xiàn)了“五個好”：第一，得益于青島市委、市政府領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)心，市領(lǐng)導(dǎo)的開明和國際視野，市政府相關(guān)部門的大力支持，這都非常關(guān)鍵；第二，目標(biāo)公司選得好，業(yè)務(wù)范圍與集團(tuán)業(yè)務(wù)密切程度高，易于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)；第三，中介機(jī)構(gòu)選得好，專業(yè)化的本土團(tuán)隊(duì)，實(shí)踐操作經(jīng)驗(yàn)豐富；第四，青島城投集團(tuán)上下員工全力以赴，共識擔(dān)當(dāng)，真正體現(xiàn)了我們這個團(tuán)隊(duì)的凝聚力、戰(zhàn)斗力；第五，操作過程嚴(yán)密，事前計(jì)劃周全，各個節(jié)點(diǎn)計(jì)劃清晰，方案完備，為最終并購成功奠定了扎實(shí)基礎(chǔ)。

說到感受，并購目標(biāo)公司一般是規(guī)模較小、凈資產(chǎn)也較小的上市公司，大股東有讓渡控股權(quán)的意向。我們與多家香港上市公司進(jìn)行了多輪洽談，嚴(yán)格審核，確保了并購公司質(zhì)量。經(jīng)過審慎的考察、對比、分析和談判，最后選擇確定了目標(biāo)公司一一華脈無線通信有限公司。該公司是一家香港主板上市公司（股票代碼：00499），主要從事與金融、物業(yè)租賃、貿(mào)易有關(guān)的投資業(yè)務(wù)，與我們集團(tuán)的業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)。

并購上市公司有兩種方式。第一種方式是全面收購，即一次性達(dá)到控股目標(biāo)，可向全體股東提出全面收購要約，收購周期較短，所需資金較大；第二種方式是先持股30%以下，規(guī)避全面收購要約，以后逐步控股，收購周期較長，未來處于不確定性狀態(tài)。根據(jù)集團(tuán)資金實(shí)力、目標(biāo)追求和國資管理便利，我們采用全面收購模式，一次性達(dá)到控股目標(biāo)，迅速掌控董事會。

收購上市公司具有業(yè)內(nèi)認(rèn)可的市場對價(jià)，這是由上市地位稀缺性決定的，是對大股東讓渡上市公司控制權(quán)的一種補(bǔ)償。但立足長遠(yuǎn)來看，我們獲得的是上市公司的控制權(quán)和持續(xù)融資能力。同時(shí)，必須通過合法合規(guī)的渠道在市場上完成殼的對價(jià)。

未來更值期待

商周刊：并購上市、借船出海，國有投資公司成功走向國際資本市場。下一步，城投集團(tuán)還醞釀著哪些值得期待的大動作？

張鎮(zhèn)安：至于上市公司今后具體的發(fā)展規(guī)劃，重點(diǎn)還是以集團(tuán)目前最優(yōu)質(zhì)的旅游、金融等為方向，具體以上市公司發(fā)布的公告為準(zhǔn)，目前不便透露。

但可以肯定的是，集團(tuán)并購香港上市公司，只是進(jìn)入國際資本市場的第一步。未來我們將發(fā)揮集團(tuán)的資源優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，在青島市委、市政府的大力支持下，將上市公司做大做強(qiáng)。城投集團(tuán)將利用上市公司平臺，搭建起青島與香港之間的資本橋梁，推動國有企業(yè)改革發(fā)展。同時(shí)，通過發(fā)行國際債券等方式，實(shí)現(xiàn)在國際市場融資，助力在青優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目創(chuàng)新發(fā)展。

至于上市公司的融資環(huán)境，我還想多說兩句。

與境內(nèi)相比，香港市場的融資成本很低，例如一年期貸款利率目前只有2.5%～3.5%左右（境內(nèi)是6%左右）。香港上市公司融資渠道也多種多樣，主要包括：內(nèi)保外貸、外保內(nèi)貸、股東貸款、貿(mào)易融資、供股、配售、可轉(zhuǎn)換債券等。而且香港上市公司融資實(shí)行市場原則，聯(lián)交所備案，無需審批……

集團(tuán)并購的上市公司在機(jī)會成熟后，可以利用這些金融工具在香港市場融資、發(fā)債、發(fā)股并投資于青島優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，為完成青島市委、市政府賦予集團(tuán)的使命奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。