中國保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流預(yù)測理論模型研究

郭建鸞

【摘 要】 中國保險業(yè)的經(jīng)營和管理正面臨著轉(zhuǎn)型期的新特點，日現(xiàn)金流開始出現(xiàn)收不抵支的狀況，以往粗放式管理將現(xiàn)金頭寸大量留存在公司內(nèi)部的做法已經(jīng)不能滿足保險公司的發(fā)展需求，中國保險業(yè)迫切需要預(yù)測未來現(xiàn)金流的操作方法。目前實務(wù)界并沒有針對保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流特點的預(yù)測方法，保險公司各行其道，既不能準(zhǔn)確預(yù)測自身未來現(xiàn)金流，又不利于提升整個保險行業(yè)管理和預(yù)測現(xiàn)金流的水平，所以研究探索出一條適合保險業(yè)現(xiàn)金流特點的預(yù)測方法勢在必行。從理論到操作還需要根據(jù)各保險公司實際情況進行調(diào)整和改進，文章僅從理論指導(dǎo)層面對保險業(yè)預(yù)測經(jīng)營現(xiàn)金流給出模型和建議。

【關(guān)鍵詞】 保險業(yè)； 經(jīng)營現(xiàn)金流； 現(xiàn)金流預(yù)測

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）03-0002-09

一、引言

（一）中國保險業(yè)發(fā)展概況

中國改革開放以來經(jīng)濟的高速發(fā)展成為保險業(yè)迅猛發(fā)展的契機，尤其是加入WTO組織以來，經(jīng)濟的開放帶來了保險業(yè)的全面開放，從而成就了保險業(yè)的快速發(fā)展。保險業(yè)經(jīng)過短暫的快速發(fā)展，在業(yè)務(wù)種類和業(yè)務(wù)規(guī)模上屢屢突破新高。截至2013年年末，中國保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，中國保險業(yè)總資產(chǎn)83 865.38億元，較年初增長1.18%。其中財險公司總資產(chǎn)11 061.02億元，較年初增長1.09%；壽險公司總資產(chǎn)69 133.84億元，較年初增長1.29%；再保險公司總資產(chǎn)2 121.66億元，較年初增長0.84%；資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)186.32億元，較年初下降2.33%；凈資產(chǎn)8 489.8億元，較年初增長0.18%。

根據(jù)發(fā)達國家金融市場的發(fā)展經(jīng)驗，保險業(yè)的總資產(chǎn)應(yīng)該與銀行業(yè)相對持平，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模約 1 500 000億元，保險業(yè)還不到100 000億元，可見中國保險業(yè)還有極大的發(fā)展空間，可以預(yù)見在未來很長的一段時間內(nèi)，保險業(yè)依舊會保持?jǐn)U張勢頭。隨著發(fā)展的不斷推進，保險業(yè)的經(jīng)營管理出現(xiàn)了新特點。這些新特點對保險業(yè)傳統(tǒng)方式的經(jīng)營管理提出了挑戰(zhàn)。

由于保險業(yè)初期階段巨大的資金投入使得現(xiàn)金流巨大，而且流入遠遠大于流出，整個保險行業(yè)沒有憂患意識，資金松弛造成了保險業(yè)現(xiàn)金流管理發(fā)展遲緩，且沒有動力進行現(xiàn)金流的預(yù)測，即獲取的大部分資金交付于資產(chǎn)管理公司用于投資，剩下的部分用于日常的風(fēng)險管理及備用金儲蓄。但是從2012年開始，保險行業(yè)暫時趨于飽和，也可以說是在經(jīng)歷一段轉(zhuǎn)型期，某一時段的凈現(xiàn)金流甚至出現(xiàn)負值，這種難以預(yù)測的資金短缺會造成保險理賠的延遲和其他應(yīng)付款項支付的延遲，從而影響保民的客戶體驗和保險公司信譽。

（二）保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流預(yù)測的意義

為防止資金鏈短缺造成的種種不便，提高現(xiàn)金使用效率將變得極為重要，現(xiàn)金流的預(yù)測是保險公司的必行之路。保險業(yè)屬于負債經(jīng)營，保險公司預(yù)先收取保費提供保險產(chǎn)品，一旦受保人出險，保險公司進行理賠。雖然單筆保單的結(jié)算金額不大，但是收付結(jié)算量很大，承保業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入流出的“時間差”和“金額差”使現(xiàn)金沉淀在公司內(nèi)部，因此現(xiàn)金流管理和預(yù)測對于保險公司至關(guān)重要。具體來說有以下三點重要意義：

首先，有利于保險公司準(zhǔn)確預(yù)計未來收支情況，保險公司可以提早安排盡可能集中資金，提高資金的收益性。在保險公司當(dāng)前的經(jīng)營模式下，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流絕大部分由分支機構(gòu)承?；顒赢a(chǎn)生，總公司收回資金，集中進行支付和投資活動。進行現(xiàn)金流預(yù)測活動可以使保險公司明確收入支出情況和現(xiàn)金頭寸，將留存現(xiàn)金最大化的集中投入金融市場獲得收益，集中投資也有利于提升保險公司對銀行等金融機構(gòu)的議價能力，使收益最大化。

其次，有利于保險公司全面控制現(xiàn)金流風(fēng)險，增強資金安全性。隨著整個行業(yè)的快速發(fā)展，保險行業(yè)市場日趨復(fù)雜，參與市場的主體和行業(yè)流轉(zhuǎn)資金的增加使得保險公司風(fēng)險防范的形勢日趨嚴(yán)峻。保險機構(gòu)的風(fēng)險存在于整個資金運動過程中，而現(xiàn)金流的不足或過量可以清晰地反映出資金運動過程中哪個環(huán)節(jié)蘊含了風(fēng)險，從而便于保險公司針對此環(huán)節(jié)進行改善，不斷提高公司治理效率。因此強化對保險機構(gòu)現(xiàn)金流預(yù)測分析，是防范和化解風(fēng)險的直接控制點，并且為相關(guān)預(yù)測決策提供可靠依據(jù)。

最后，有利于保險公司合理分配和調(diào)度資金，保證資金流動性。及時賠付是保險公司誠信經(jīng)營的重要體現(xiàn)，也是優(yōu)化客戶體驗、樹立行業(yè)形象的必然要求。因此，保險機構(gòu)應(yīng)該時刻保持適量的現(xiàn)金，以應(yīng)對正常的機構(gòu)經(jīng)營運作和各種大額賠付、群體性集中退保等突發(fā)事件。然而，保險公司經(jīng)營的產(chǎn)品是風(fēng)險，風(fēng)險的本質(zhì)特征在于不確定性，故保險公司賠付所需現(xiàn)金流出具有很大的不確定性。因此，必須要加強保險機構(gòu)現(xiàn)金流管理，通過合理的預(yù)測模型來測算現(xiàn)金流收支，從而有利于保險公司提高現(xiàn)金流質(zhì)量、優(yōu)化現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)等工作，保證保險公司的現(xiàn)金流動性。

二、中國保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流預(yù)測現(xiàn)狀與問題

（一）中國保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流預(yù)測現(xiàn)狀

鑒于保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流預(yù)測的重要作用，我國保險公司也越來越重視現(xiàn)金流的管理和預(yù)測。但是由于保險業(yè)發(fā)展時間短，理論研究少，還沒有具有顯著借鑒意義的保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流預(yù)測的相關(guān)研究，理論對實踐的指導(dǎo)明顯不足，保險公司現(xiàn)金流預(yù)測均處在摸索階段，沒有統(tǒng)一的業(yè)界通行方法。目前，保險業(yè)預(yù)測現(xiàn)金流主要有以下兩種方法：

1.現(xiàn)金流分解法

現(xiàn)金流分解法直接從現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)出發(fā)，研究表內(nèi)細項與現(xiàn)金流預(yù)測能力的關(guān)系。由于不同產(chǎn)品的現(xiàn)金流特性不同，所以拆分不同特性的現(xiàn)金流有利于對現(xiàn)金流細化預(yù)測和管理。例如將經(jīng)營活動現(xiàn)金流分為流入和流出，或分解為按產(chǎn)品類別分類的現(xiàn)金流等。目前比較常用的分解方法是按照業(yè)務(wù)涉及現(xiàn)金流種類將現(xiàn)金流劃分為保費收入、賠款給付、退保金、保戶紅利支出、直接傭金或手續(xù)費等，在此基礎(chǔ)上測算公司的現(xiàn)金流入、流出及資產(chǎn)變動情況。這種方法的缺陷是現(xiàn)金流之間可能有某種聯(lián)系，難以找到恰當(dāng)?shù)哪Ｐ蛯F(xiàn)金流合理準(zhǔn)確地劃分成類，不適合整體估計盈余管理程度。

2.收入—支出法

收入—支出法是通過預(yù)測企業(yè)內(nèi)現(xiàn)金收入和支出，對企業(yè)的現(xiàn)金流狀況進行分析和評價。保險公司可以分別分析現(xiàn)金流入與流出的模式，根據(jù)以往數(shù)據(jù)經(jīng)驗和慣性趨勢與季節(jié)性變化等，確定數(shù)據(jù)的模式類型，然后設(shè)置合理的平滑指數(shù)，采取移動平均法使得曲線盡量平滑，減少各類干擾。分別預(yù)測出現(xiàn)金流入和流出后，保險公司便可以得出凈現(xiàn)金流。根據(jù)這種方法來預(yù)測現(xiàn)金流可以非常直觀地看到未來一段時間的凈現(xiàn)金流，并且可以不斷移動平均未來的數(shù)據(jù)，不斷修正數(shù)據(jù)。該方法的模型構(gòu)建簡單易行，但是這種方法分解現(xiàn)金流過于簡單，難以反映出保險公司現(xiàn)金流的特點，準(zhǔn)確度不高。

（二）中國保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流預(yù)測的問題

首先，中國的保險公司目前對于現(xiàn)金流的重視度依然不夠，部分行業(yè)龍頭企業(yè)已然注意到了現(xiàn)金流管理與預(yù)測對保險公司發(fā)展的重要作用，但是大多數(shù)中小企業(yè)仍然沒有注意到現(xiàn)金流的重要作用，利用資金頭寸獲取投資收益較少，只能賺取保費收入與理賠支出之間的差額。

其次，保險公司進行現(xiàn)金流管理與預(yù)測缺乏方法。目前幾大保險公司內(nèi)部有各自運行的現(xiàn)金流管理與預(yù)測的方式，但是由于缺乏科學(xué)可行的方法模型指導(dǎo)，現(xiàn)金流預(yù)測的精準(zhǔn)度較低，只能以億元為單位，要想進一步精確難以實現(xiàn)，這就造成了保險公司對未來現(xiàn)金流的掌控程度較低，不能清楚地知道應(yīng)該留存多少現(xiàn)金應(yīng)對未來的支付活動，使大量閑置資金留存在公司內(nèi)部，不能投放到金融市場進行投資活動。此外，現(xiàn)有的一些現(xiàn)金流預(yù)測方法雖然有合理之處，但是都存在問題，最重要的是沒有充分體現(xiàn)保險業(yè)現(xiàn)金流的特點，具有普遍性卻沒有專業(yè)性，不能很好地指導(dǎo)保險公司進行現(xiàn)金流管理與預(yù)測。

最后，保險業(yè)的現(xiàn)金流管理與預(yù)測沒有統(tǒng)一的操作平臺，使得現(xiàn)金流預(yù)測模型只能是紙上談兵。保險公司各行其道，投資資金分散，大大降低了向銀行等金融機構(gòu)購買投資理財產(chǎn)品時的議價能力，不利于投資收益的最大化。同時也使得各個公司之間完全獨立操作，沒有溝通與交流，不利于現(xiàn)金流管理與預(yù)測水平的進一步提升。

三、保險業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測國際比較

西方各國在保險業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測上所遇到的問題及處理方法和中國類似，但有所不同，通過文獻整理得出以下幾個地區(qū)的現(xiàn)行現(xiàn)金流預(yù)測模型及方法：

（一）地中海地區(qū)

埃及學(xué)者Ibrahim El-Sayed Ebaid在2011年的研究報告《收益和未來現(xiàn)金流預(yù)測——基于現(xiàn)存市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù)》提出新模型，并廣泛應(yīng)用于希臘、西班牙、意大利等國家的保險行業(yè)，模型概述如下：

CFOi，t+1=？茁0+？茁1EARNi，t+υi，t （1）

CFOi，t+1=？茁0+？茁1CFOi，t+υi，t （2）

CFOi，t+1=？茁0+？茁1CFOi，t+？茁2ACCRUALSi，t+υi，t （3）

CFOi，t+1=？茁0+？茁1CFOi，t+？茁2ΔARi，t+？茁3ΔINVi，t+？茁4ΔAPi，t+

？茁5DEPRi，t+？茁6OTHERi，t+υi，t （4）

其中，EARN表示當(dāng)期損益和非連續(xù)性經(jīng)營活動的稅后收入，CFO表示部分當(dāng)期損益和非連續(xù)性經(jīng)營活動的運營現(xiàn)金流，因此（3）式可做如下推導(dǎo)：

ACCRUALS=aggregate accruals（總收益）

=EARN-CFO

在（4）中，ΔAR表示應(yīng)收賬款的變化，ΔINV表示庫存現(xiàn)金的變化，ΔAP表示應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款的變化，DEPR表示固定資產(chǎn)的折舊及攤銷費用，OTHER則表示總收益和前幾項的差值，即其他收益。

總體來看，此模型是將現(xiàn)金分解成應(yīng)收賬款變化、庫存現(xiàn)金變化等細項來預(yù)測現(xiàn)金流，目前地中海地區(qū)普遍使用此模型。

（二）大洋洲地區(qū)

澳大利亞學(xué)者Kamran Ahamed和Muhammad JahangirAli在其2013年的研究報告《現(xiàn)金流預(yù)測分析的決定因素和有效性——數(shù)據(jù)源自澳大利亞》中根據(jù)Frankel在2006年提出的現(xiàn)金流預(yù)測模型進行深入研究，得出兩個實用模型。

首先簡單介紹Frankel模型：

CFIit = ？茁0 + ？茁1MOAit + ？茁2VOEit-j + ？茁3CIit + ？茁4CMXit +

？茁5CLISTit+？茁6RISKit+Expected sign+…+？茁6（FIRMSIZE）+

∑111Yr+∑51In+εitExpected sign

其中，CFIit表示t=0年時，公司i僅有的預(yù)計收益，而t=1年后，表示公司i的預(yù)計收益和預(yù)測的現(xiàn)金流量；MOAit表示稅后收益和運營現(xiàn)金流的差值，即第t年年末財務(wù)報表的凈收益；VOEit-j表示前j年的收益預(yù)測誤差標(biāo)準(zhǔn)值；CIit表示第t年末的銷售額；CMXit表示該公司的地理參數(shù)；CLISTit表示澳大利亞本國收益和跨國收益；RISKit表示過去幾年的預(yù)測Z-score寓意風(fēng)險值；Expected sign表示期望參數(shù)；FIRMSIZE表示公司的資產(chǎn)規(guī)模；∑111Yr表示從第1年到第11年間10年的虛擬數(shù)據(jù)之和；∑51In表示涉及金融、信息、服務(wù)等領(lǐng)域的保險業(yè)5年業(yè)務(wù)額之和；？著it表示誤差。

而后，Kamran Ahamed和Muhammad JahangirAli提出新模型：

ΔCFOt+1 =？茁0+？茁1CFOit+ ？茁3CFO*CFIit + ？茁4FIRMSIZEit+

？茁5LEVERAGEit+∑111Yr+∑51In+εit

其中，ΔCFOt+1表示預(yù)測的現(xiàn)金流量，CFO表示過去一年的現(xiàn)金流量，LEVERAGE表示年平均值，其余概念同F(xiàn)rankel模型。

綜合已有的文獻，現(xiàn)有國內(nèi)外的預(yù)測模型都有合理之處，但是各個模型都不夠完善，不能科學(xué)準(zhǔn)確地預(yù)測保險公司現(xiàn)金流量，尤其是現(xiàn)有模型都不夠突出保險行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流的特點，沒有根據(jù)業(yè)務(wù)來源分析現(xiàn)金流，所以很難達到保險公司在實務(wù)中所要求的精確程度。所以結(jié)合國內(nèi)外現(xiàn)有的現(xiàn)金流預(yù)測模型，同時充分考慮保險行業(yè)的現(xiàn)金流特點，建立適合于中國保險業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流預(yù)測模型是非常必要的。

四、中國保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流入預(yù)測模型分析

（一）保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流來源與特點分析

目前中國保險公司最大的經(jīng)營現(xiàn)金流收入來自于保費收入，大約占全部現(xiàn)金流入的90%以上。資產(chǎn)管理公司運用保險公司留存現(xiàn)金進行投資賺取的投資收益和投資本金收回也是現(xiàn)金流的進項，但是這部分資金不再流入保險公司業(yè)務(wù)進行周轉(zhuǎn)，而是與債務(wù)進行匹配，到期直接參與支付，所以在預(yù)測經(jīng)營現(xiàn)金流時不考慮這部分收益。其他類別的營業(yè)外收入都不是保險業(yè)業(yè)務(wù)開展的主要收入，數(shù)額通常不大，并且是否能持續(xù)發(fā)生也不能確定，所以這部分現(xiàn)金流入也不計入模型討論。

因此，計入經(jīng)營現(xiàn)金流預(yù)測模型的現(xiàn)金流進項只有保費收入。目前保險公司大都設(shè)立分支機構(gòu)專門進行保單簽訂、保費收取等活動，保費現(xiàn)金流是從各級分支機構(gòu)逐層上行，最終到達總公司。保險公司收付結(jié)算特點是單筆收付結(jié)算金額較小，但是收付結(jié)算量非常大，因此總公司很難追蹤每一條結(jié)算線路來進行預(yù)測活動。這些特點決定了保費現(xiàn)金流很難通過總公司層面精準(zhǔn)預(yù)測，而從各個分支機構(gòu)獨立核算預(yù)測現(xiàn)金流然后上報匯總給總公司會更加簡單清晰。

（二）現(xiàn)金流入的影響因素分析

明確保險業(yè)現(xiàn)金流入來源之后，要想準(zhǔn)確地預(yù)測現(xiàn)金流入金額，還必須對來源的影響因素進行分析，探究每條來源是否穩(wěn)定，是否具有可持續(xù)性，來源的規(guī)模大小的決定因素和影響方式是什么等。通過更進一步分析各現(xiàn)金流入來源，找到?jīng)Q定現(xiàn)金流入金額和時點的關(guān)鍵指標(biāo)，有助于在模型中更明晰地構(gòu)建維度。

保費收入的影響因素很多，最重要、最能直接影響的因素有以下三種：

1.公司業(yè)務(wù)規(guī)模

保費的金額與公司業(yè)務(wù)開展的規(guī)模有著直接的關(guān)系，通?？梢酝ㄟ^查找歷年財報數(shù)據(jù)來了解每個保險公司保費基數(shù)的大致水平，為現(xiàn)金流的預(yù)測制定合理的口徑。通過歷年數(shù)據(jù)還可以看出公司的發(fā)展?fàn)顩r，找到平均增長率，通過歷史數(shù)據(jù)和增長率來粗略估計未來一段時間現(xiàn)金流的金額。這一影響因素往往長期才能看出規(guī)律，所以可以用于估計長期現(xiàn)金流的大致數(shù)額，在預(yù)測中短期的現(xiàn)金流時還要進一步探討其他因素的影響。

2.公司業(yè)務(wù)計劃安排

業(yè)務(wù)計劃安排對現(xiàn)金流的影響就更加顯著和直觀，即近期公司要求銷售人員應(yīng)該達到的業(yè)績。通常由年計劃分解到各季度再到各月，從總公司層層分解下達給各分支機構(gòu)，這一業(yè)務(wù)計劃安排就是保險公司需要收取的保費量。對于這一計劃的完成情況可以用來修正根據(jù)業(yè)務(wù)計劃安排預(yù)測的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)。

3.保費繳納時限

通常情況下保民簽訂保單后就應(yīng)該繳納保費，但是不同地區(qū)的銷售策略會有所不同，因此保費的繳納會有延遲或提前的現(xiàn)象發(fā)生。所以這一因素直接影響現(xiàn)金流入的時點。

（三）經(jīng)營現(xiàn)金流入預(yù)測模型構(gòu)建

綜合上述分析，保險業(yè)的現(xiàn)金流入來源簡單清晰，影響因素明確，并且財險和壽險沒有顯著不同，因此可以使用一套模型（如圖1），以參考歷史數(shù)據(jù)預(yù)估佐以影響因素修正的方式來預(yù)測現(xiàn)金流入數(shù)額。

保費的收取是由各個分支機構(gòu)完成的，因此應(yīng)該讓最了解銷售情況和繳納情況的基層機構(gòu)來進行預(yù)測，然后將數(shù)據(jù)上報給總公司進行匯總。因為以保費為基數(shù)預(yù)測現(xiàn)金流，如果賠付率或手續(xù)費等指標(biāo)上下略微浮動就可能造成巨大數(shù)額的現(xiàn)金流變動，所以將預(yù)測權(quán)力下放，讓各個分支機構(gòu)預(yù)測其負責(zé)區(qū)域的現(xiàn)金流，不僅讓數(shù)據(jù)更加真實可靠，而且將指標(biāo)變動引起的現(xiàn)金流量的變動控制在最小的程度，然后再上傳數(shù)據(jù)進行匯總，這樣得出的數(shù)據(jù)就更加精準(zhǔn)。

因此，現(xiàn)金流入預(yù)測模型可用以下公式計算：保費預(yù)測值=歷史數(shù)據(jù)×（1+市場變動狀況影響比率）×（1+業(yè)績增長率）×應(yīng)收保費率

上述現(xiàn)金流預(yù)測模型是理論模型，具有一定的前瞻性，運用于我國保險業(yè)的實務(wù)中還需要根據(jù)各保險公司現(xiàn)狀進行調(diào)整。

首先，保費收入的長期影響因素中市場情況變動率是很難測算的，當(dāng)前保險公司精算系統(tǒng)還不能預(yù)測到這部分的變化。在短期預(yù)測中，可以近似將市場情況以各分支機構(gòu)業(yè)務(wù)目標(biāo)完成率代替。因為長期市場狀況的變動大體可以歸因為收入水平、購買力、市場飽和度等因素，這些因素都不會劇烈變化而是循序漸進的，并且這些因素都直接影響著業(yè)務(wù)目標(biāo)的完成情況，所以可以用業(yè)務(wù)目標(biāo)完成率對模型進行一次簡化。在長期預(yù)測中可以根據(jù)一定的增長率來衡量市場變化情況。

其次，根據(jù)保險行業(yè)的特點，應(yīng)收保費通常很低。保民繳納保費后保單才會生效，保險公司才開始提供保險服務(wù)，所以保單簽訂到保費收取的間隔是很短的，應(yīng)收保費率即繳費期限可以不計入模型考慮，再一次簡化模型。

最后，保險公司在全年的各個季度中有明顯的業(yè)務(wù)節(jié)奏，每年1季度和4季度因為有年初和年底業(yè)績沖關(guān)要求，業(yè)績較其他月份明顯增高，并且歷年間有一定的環(huán)比增長率。當(dāng)以年為單位預(yù)測時，業(yè)績增長率為年度業(yè)績要求；以季度為單位預(yù)測時，業(yè)績增長率分季度測算；以月份為單位預(yù)測時，同一季度中業(yè)績相當(dāng)?shù)脑路菘蓞⒖荚摷径鹊钠骄鶚I(yè)績增長率。

五、中國保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流出預(yù)測模型分析

準(zhǔn)確預(yù)測現(xiàn)金流出的關(guān)鍵點是把握現(xiàn)金流的金額和時點，因此預(yù)測前要細化現(xiàn)金流去向，分析每條路線的金額和時點如何預(yù)測，才能得到準(zhǔn)確的預(yù)測數(shù)據(jù)。

（一）保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流出去向與特點分析

1.保險業(yè)現(xiàn)金流出去向分析

根據(jù)保險業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流的性質(zhì)，其現(xiàn)金流出大致可以分為兩類，一類是業(yè)務(wù)支出，另一類是費用支出。

（1）業(yè)務(wù)支出顧名思義就是因為開展業(yè)務(wù)而必須支出的項目。首先理賠是其中最為重要的支出，一旦受保人出險，保險公司就要及時理賠。其次是稅金支出，稅金數(shù)額直接與業(yè)務(wù)規(guī)模掛鉤。此外與業(yè)務(wù)有關(guān)的支出還有退保資金和再保險資金。

（2）費用支出是指不隨業(yè)務(wù)量變動而發(fā)生變動的費用。這一部分支出主要包括支付職工薪酬、員工報銷費用、代理手續(xù)費及傭金和其他各項費用代付資金。

2.現(xiàn)金流出特點分析

（1）業(yè)務(wù)支出特點分析

從本質(zhì)上講，保險業(yè)現(xiàn)金流增加也是負債的增加，每當(dāng)保費打到公司賬戶就是對債務(wù)的一種確認，就是未來現(xiàn)金流出的根源。因此，從這個層面上來說保費所得到的現(xiàn)金流入必然伴隨著理賠帶來的現(xiàn)金流出。從數(shù)量上講，由于保險業(yè)的顯著特點是現(xiàn)金流入早于現(xiàn)金流出，表現(xiàn)出經(jīng)營成本的滯后性和估計性，即保民是否出險是無法預(yù)先判斷的，因此要預(yù)測理賠的現(xiàn)金流出金額只能估計。從不同險種差異上講，壽險和財險有所不同。財險是否出險決定著保險公司是否需要進行理賠，所以根據(jù)大數(shù)定律和歷史數(shù)據(jù)可以預(yù)測出理賠支出；壽險的現(xiàn)金流出要依據(jù)不同產(chǎn)品來詳細劃分，通常包括到期給付、滿期一次給付、出險給付等不同支付方式，但是每種方式都是可以預(yù)測的。因此理賠的支出具有一定不確定性，但是每筆現(xiàn)金流出都有規(guī)律可循，在理論上是可以預(yù)測的項目。

繳納稅金的現(xiàn)金流出由公司業(yè)務(wù)規(guī)模決定，由于稅費支出占現(xiàn)金流的比重很低，并且有一些免稅項目，只要公司業(yè)務(wù)規(guī)模不發(fā)生較大改變，稅金也不會有太大變化，所以可以直接分項目根據(jù)歷史數(shù)據(jù)預(yù)測。

退保和再保也是保險公司的現(xiàn)金流出，退保不由保險公司控制，再保業(yè)務(wù)規(guī)模通常很小，甚至很多保險公司沒有再保業(yè)務(wù)，對整個現(xiàn)金流出影響很小，因此可以根據(jù)歷史數(shù)據(jù)簡單估算。

（2）費用支出特點分析

費用支出是剛性較強的現(xiàn)金流支出，幾乎不隨公司業(yè)務(wù)變動而變動，財險公司與壽險公司在這一點上是沒有差別的。每月固定支出的費用是比較穩(wěn)定的，可以直接從財務(wù)系統(tǒng)取數(shù)作為預(yù)測的基礎(chǔ)。其他代付金額和支付第三方費用在合同簽訂的時候就決定了未來的支付義務(wù)，因此，從上述特點來看，費用預(yù)測是簡單明晰的。

（二）現(xiàn)金流出的影響因素分析

1.業(yè)務(wù)支出影響因素

（1）理賠支出影響因素

理賠支出的關(guān)鍵影響因素是出險率，出險率又受到很多因素的影響。就財險而言，當(dāng)?shù)刂伟矤顩r、城市規(guī)劃情況、道路管理水平等因素都影響著保民的車輛、現(xiàn)金等財產(chǎn)安全；就壽險而言，經(jīng)濟發(fā)展水平、環(huán)境污染狀況、居民生活水平等都影響保民身體健康和壽命，并且這些因素都不為保險公司所控制，但是根據(jù)保險行業(yè)多年經(jīng)驗，這些不確定因素都遵循大數(shù)定律，可以預(yù)先測算。

（2）退保和再保影響因素

退保率不由保險公司決定，但是退保率依然受到公司服務(wù)水平、產(chǎn)品銷售策略等的影響，實際上各個保險公司也都在積極加強管理，降低退保率。

再保很大程度上是由公司產(chǎn)品設(shè)計決定的，為某些產(chǎn)品提供再保業(yè)務(wù)就決定了在未來某一時間特定數(shù)量的現(xiàn)金流會從公司內(nèi)流出。再保業(yè)務(wù)在簽訂保單時就可以預(yù)測未來的現(xiàn)金流出。

（3）稅金影響因素

在國家大政方針穩(wěn)定的情況下，各稅種的稅率是不變的，企業(yè)所繳納的稅種也是不輕易改變的。因此，納稅的現(xiàn)金流出就取決于公司業(yè)績情況。

2.費用支出影響因素

（1）職工薪酬的影響因素

職工薪酬支出比較穩(wěn)定，并且屬于高度可控制項目，其影響因素包括職工人數(shù)規(guī)模、福利待遇水平等，在公司人員基本穩(wěn)定，薪酬制度沒有較大變更的條件下，每個月支付職工的薪酬金額和時間都是固定的。職工報銷費用則要受到機構(gòu)管理水平、當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平的影響，但是類似的，在公司持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營的情況下報銷費用也是有規(guī)律可循的。

（2）其他管理費用影響因素

其他類別的管理費用和支付給第三方的手續(xù)費、代理費等均與保險公司一段時間的管理水平和業(yè)務(wù)規(guī)模相關(guān)，在公司穩(wěn)定運營的條件下這部分管理費用也是穩(wěn)定的。

（三）經(jīng)營現(xiàn)金流出預(yù)測模型構(gòu)建

由于現(xiàn)金流去向主要有兩條線路，一條是直接對接保險業(yè)務(wù)的開展，另一條是為公司的正常運轉(zhuǎn)提供支持，因此在構(gòu)建現(xiàn)金流預(yù)測模型時應(yīng)該分別對兩條流出線路追蹤預(yù)測。

1.業(yè)務(wù)支出現(xiàn)金流預(yù)測模型

根據(jù)財險的特點，業(yè)務(wù)支出中最主要的部分是理賠支出（如圖2）。財險的預(yù)測只能根據(jù)大數(shù)定律估算平均出險率。由于各地的社會治安狀況和經(jīng)濟發(fā)展水平不同會直接影響財產(chǎn)的出險率，因此總公司在追蹤各類產(chǎn)品賠付情況時往往覺得規(guī)律難以把握，所以要精確預(yù)測理賠現(xiàn)金流、精細化資金頭寸，就要將出險率按地區(qū)和產(chǎn)品進行分類。各個分支機構(gòu)對本區(qū)域的經(jīng)濟社會狀況都比較了解，應(yīng)該起到基礎(chǔ)預(yù)測的作用。

其中退保和再保的現(xiàn)金流出參考公司的歷史數(shù)據(jù)，并且考慮公司對再保業(yè)務(wù)的調(diào)整和服務(wù)水平提高帶來的退保率下降的情況。稅金采用分項預(yù)測的方式。

壽險與財險的不同之處在于壽險產(chǎn)品有固定現(xiàn)金流出和不確定現(xiàn)金流出兩種。到期給付和滿期領(lǐng)取是固定的現(xiàn)金流出，在保單簽訂時即可確定未來現(xiàn)金流。人身意外險種等不確定現(xiàn)金流出可以參考財險的方式來進行預(yù)測，因為兩者從預(yù)測的角度來看是一樣的，都屬于保險公司不可控項目，但是都遵循大數(shù)定律，依靠歷史經(jīng)驗可以估計出出險率來進行現(xiàn)金流出預(yù)測。

退保、再保和稅金繳納在不同險種之間是沒有差距的，因此這三項現(xiàn)金流出可以用同一種模型預(yù)測（如圖3）。

未來保險公司的現(xiàn)金流預(yù)測工作應(yīng)該從業(yè)務(wù)和產(chǎn)品入手，根據(jù)預(yù)測的理論模型，針對各個產(chǎn)品逐步細化預(yù)測顆粒度和精度，并結(jié)合未來產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)情況、屬性變化不斷調(diào)整模型，動態(tài)滾動預(yù)測數(shù)值。

2.費用支出現(xiàn)金流預(yù)測模型