基于模糊評價模型的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系研究

胡達(dá)沙　王輝　王智源　李瀟穎

一、引言

高新技術(shù)是21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎，據(jù)統(tǒng)計，世界上60%的GDP創(chuàng)造是以科技為基礎(chǔ)[1]，而高技術(shù)企業(yè)更是實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)創(chuàng)新的有效載體與推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)勁動力，如美國超過80%的技術(shù)創(chuàng)新活動和70%的新技術(shù)專利來自高技術(shù)企業(yè)，而在我國這一數(shù)據(jù)則分別超過了75%和65%。正因?yàn)槿绱耍覈?0年代以來一貫注重對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的扶持：1986年我國提出了國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃（863計劃），之后這成為了我國科技發(fā)展史上的一面旗幟；1988年，由科技部組織實(shí)施了火炬計劃，并在此基礎(chǔ)上創(chuàng)辦了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，自1988年5月10日經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)建立中關(guān)村科技園區(qū)之后，我國先后建立了105個國家級高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，分布于除西藏以外的30個省級單位；1999年，黨中央、國務(wù)院在總結(jié)科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力的理論基礎(chǔ)上提出了“科教興國戰(zhàn)略”，這成為了21世紀(jì)加速我國社會主義現(xiàn)代化建設(shè)的重要方針之一[2]；而《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006—2020年）》的頒布更是為我國未來15年的科學(xué)技術(shù)發(fā)展進(jìn)行了總體部署，更好地支持了我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。對于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，我國除以上具有標(biāo)志性意義的政策之外，我國還相繼出臺了《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅收政策的規(guī)定》等配套措施及包括國家科技重大專項(xiàng)、973計劃、國家科技支撐計劃等各項(xiàng)國家科技計劃，從各方面為我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。雖然我國出臺了大量的扶持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策，但高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研究和開發(fā)費(fèi)用較高，而大眾對其產(chǎn)品缺乏全面的了解，因而隨著高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，資本不足常常困擾著高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。而我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的融資來源主要經(jīng)歷了以下五個階段：行政供給制財政撥款階段（1978—1984年）、科技貸款介入階段（1985—1987年）、市場機(jī)制介入階段（1988—1991年）、資本市場介入階段（1999—2005年）和全面深化和融合階段（2006年—）[3]。隨著《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006—2020年）》的頒布，以銀行、資本市場、保險市場和風(fēng)險投資為代表的金融資源全面進(jìn)駐高技術(shù)行業(yè)，而國家也接連開啟了“新三板”和“創(chuàng)業(yè)板”，并對創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行合規(guī)性的引導(dǎo)工作。與此同時，一直在我國金融業(yè)中占據(jù)支配地位的銀行業(yè)也全面觸碰高技術(shù)行業(yè)。2007年8月，科技部與招商銀行簽署了《支持自主創(chuàng)新科技金融合作協(xié)議》標(biāo)志著商業(yè)科技貸款全線展開；而2007年11月由科技部與中國進(jìn)出口銀行簽署的《支持自主創(chuàng)新戰(zhàn)略實(shí)施科技金融合作協(xié)議》更是標(biāo)志著政策性貸款力度的加大。總之，多層次的高技術(shù)行業(yè)投融資體系在我國已經(jīng)初露端倪，并將大面積鋪開與完善。

與政府的高度關(guān)注一致，國外內(nèi)眾多學(xué)者對于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投融資問題也做了大量的研究，以美國為例，經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·羅默（1983）曾提出知識具有連續(xù)增長、報酬遞增的特征，資本的邊際報酬因而得以提高[4]；Ronald·Gilson（1998）從梳理美國風(fēng)險資本市場的發(fā)展歷程中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險資本市場是美國最好的高技術(shù)企業(yè)的融資渠道[5]； McMaughton（1998）在分析了高技術(shù)企業(yè)的融資狀況后認(rèn)為信息不對稱是導(dǎo)致高技術(shù)企業(yè)融資難的關(guān)鍵[6]；Latimer Asch（2000）認(rèn)為高技術(shù)中小企業(yè)通常被信貸機(jī)構(gòu)所忽視Latimer Asch， Raghuram G Rajan.The effect of credit market competition on lending relationship.NBER Working Paper，2000. ；Schmidt （2002）證明了可轉(zhuǎn)換證券是減弱創(chuàng)業(yè)家與創(chuàng)業(yè)資本家之間的雙重道德風(fēng)險的制度安排Schmidt，K M. Convertible Securities and Venture Capital Finance.working paper， Stanford University and University of Munich，2002. 。隨著高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展及其在經(jīng)濟(jì)社會中的作用日益顯現(xiàn)，我國的學(xué)者也對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系進(jìn)行了廣泛的討論：王連杰（1996）從風(fēng)險投資角度出發(fā)提出了為高技術(shù)企業(yè)進(jìn)行融資的的建設(shè)性對策[7]；巴曙松（2000）在對我國的科研成果或?qū)＠霓D(zhuǎn)化情況進(jìn)行統(tǒng)計之后指出，我國自省部級以上的科研成果或?qū)＠噙_(dá)4萬多項(xiàng)，但由于資金的不足，成功產(chǎn)業(yè)化并形成規(guī)模的尚不足15%[8]。李揚(yáng)等（2003）在分析風(fēng)險資本對高技術(shù)企業(yè)的作用后提出風(fēng)險資本的基本職能就是為這類企業(yè)提供融資需求[9]；趙昌文（2003）提出針對高技術(shù)企業(yè)的特性配套正確的價值評估方法有利于為高技術(shù)企業(yè)的融資提供依據(jù)[10]；倪艷冰（2010）從產(chǎn)業(yè)園區(qū)角度提出以產(chǎn)業(yè)集聚形成高技術(shù)產(chǎn)業(yè)園有利于高技術(shù)企業(yè)的融資[11]。

綜上，國內(nèi)外的學(xué)者多從資本對于高技術(shù)企業(yè)的重要意義與高技術(shù)企業(yè)融資策略出發(fā)研究高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投融資問題，而從高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的整體投融資體系出發(fā)去尋找相應(yīng)的薄弱環(huán)節(jié)并給以針對性建議的研究較少。本文基于改進(jìn)模糊綜合評價法，以安徽省國家級高新技術(shù)園區(qū)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系為例，通過構(gòu)建高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投融資體系模型，定量分析高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系完善程度，利用特征向量法給出一級指標(biāo)以及二級指標(biāo)的權(quán)重，結(jié)合專家打分?jǐn)?shù)據(jù)，通過模糊綜合評價法定量給出各一級指標(biāo)以及高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資水平的評定等級，在相應(yīng)定量評價結(jié)果的基礎(chǔ)上分析現(xiàn)行高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系存在的不足，并給出針對性的建議。華 南 理 工 大 學(xué) 學(xué) 報（社 會 科 學(xué) 版）

第6期胡達(dá)沙 等：基于模糊評價模型的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系研究

二、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系的模糊評價模型構(gòu)建

（一）高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系評價指標(biāo)設(shè)計原則

第一，系統(tǒng)性原則。首先需要對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系中的金融機(jī)構(gòu)、政府、企業(yè)、中介平臺等各內(nèi)部因素之間的關(guān)系做系統(tǒng)性評價。

第二，明確性原則。各指標(biāo)含義精確。

第三，實(shí)用性原則。指標(biāo)盡可能簡潔，數(shù)據(jù)易于獲取，并且要保證數(shù)據(jù)來源的準(zhǔn)確性，同時定性定量相結(jié)合，本文中量化部分采用德爾菲法。

第四，層次性原則。應(yīng)當(dāng)有多級評價指標(biāo)，本文指標(biāo)體系分為兩級，分別有5項(xiàng)一級指標(biāo)，22項(xiàng)二級指標(biāo)。

第五，通用可比性原則。各個指標(biāo)之間能夠相互比較，或者通過賦權(quán)等方法實(shí)現(xiàn)可比性。

第六，目標(biāo)導(dǎo)向原則。評價結(jié)果不僅能找出高技術(shù)產(chǎn)業(yè)評價體系優(yōu)劣，還能發(fā)現(xiàn)其不足之處，進(jìn)而完善高技術(shù)產(chǎn)業(yè)評價指標(biāo)體系。

（二）高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資評價指標(biāo)體系

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系的完善需要體系內(nèi)各方的共同努力才能實(shí)現(xiàn)，而我國現(xiàn)階段高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資評價指標(biāo)體系包括以下5項(xiàng)一級指標(biāo)，22項(xiàng)二級指標(biāo)：

第一，企業(yè)指標(biāo)（U1i）：企業(yè)規(guī)模（U11），增強(qiáng)抵御風(fēng)險能力；企業(yè)組織形式（U12），建立現(xiàn)代企業(yè)體制；企業(yè)信用度（U13），再融資能力；企業(yè)核心能力（U14），增強(qiáng)競爭力；企業(yè)治理水平（U15），提高企業(yè)效率。

第二，金融機(jī)構(gòu)指標(biāo)（U2i）。利率調(diào)整能力（U21），為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來資金的積累；信用支持水平（U22），能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)體系優(yōu)化；信貸資金投入效率（U23），提升金融服務(wù)效率資金產(chǎn)能；政策性金融支持力度（U24），使得金融業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展；金融結(jié)構(gòu)合理度（U25），提升金融機(jī)構(gòu)競爭力。

第三，政府指標(biāo)（U3i）。政策引導(dǎo)水平（U31），高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系發(fā)展制度化；法律制定水平（U32），高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系合法化；政府運(yùn)行效率（U33），高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系高效化；市場調(diào)節(jié)能力（U34），減少行政化干預(yù)；貸款擔(dān)保支持度（U35），提升企業(yè)融資信用；稅收及財政資金支持（U36），促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

第四，中介服務(wù)指標(biāo)（U4i）。中介組織權(quán)威性與公正性（U41），提升高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系公信力；中介組織透明度（U42），發(fā)揮公眾監(jiān)督能力；中介組織的服務(wù)水平（U43），提高服務(wù)效率。

第五，其它指標(biāo)（U5i）。風(fēng)險投資資金（U51）；保險資金（U52）；民間資本（U53）。以上三類資本不僅能帶來資金，還可以帶來各自的優(yōu)勢。如風(fēng)險投資資金可以帶來現(xiàn)代化的高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)；保險資金可以分散風(fēng)險；民間資本可以帶來相應(yīng)的創(chuàng)新活力。

（三）確定權(quán)重和評定等級

通過特征向量法確定各指標(biāo)權(quán)重和評定等級，把各個指標(biāo)的重要性作比較，如根據(jù)各個指標(biāo)對上層目標(biāo)因素的影響程度，比較第i個指標(biāo)相對j個指標(biāo)的重要性，估計值記為aij，并認(rèn)為aij就是屬性i的權(quán)重wi和屬性j的權(quán)重wj比值。綜合所有指標(biāo)的重要性得到矩陣A。

從而有Aw=nw，（A-nI）w=0。

設(shè)λmax是矩陣A的最大特征值，且Aw=λmaxw，從而求出w[12]。

（四）高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系的模糊評價模型

第一，建立評價集：V=V1，V2，V3，V4，V5。如表1。表1高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系完善水平評價等級

好較好一般較差差V1V2V3V4V58～106～84～62～40～2

第二，確定參評要素集以及參評要素的評價因子集。

①參評要素集：

U=U1，U2，U3，U4，U5。

②選擇參評要素的評價因子集：

U1i=U11，U12，U13，U14，U15；

U2i=U21，U22，U23，U24，U25；

U3i=U31，U32，U33，U34，U35，U36；

U4i=U41，U42，U43；

U5i=U51，U52，U53。

第三，根據(jù)隸屬度構(gòu)造模糊矩陣：

Rij=r11r12…r1n

r21r22…r2n

MMMM

rm1rm2…rmn

得出綜合隸屬度：

B=（b1，b2，…，bn）=W·Rij

bj=∑ni=1wirij

第四，按最大隸屬度原則判定等級，將得到的綜合隸屬度歸一化處理，并根據(jù)預(yù)先設(shè)定的評價等級值得出各指標(biāo)評價等級：

b′j=bj∑mj=1bj， Pj=∑mj=1b′jVj

將最終評價結(jié)果與評價等級表中進(jìn)行區(qū)間對應(yīng)，從而確定我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系建立的完善程度。

三、安徽省國家級高新技術(shù)園區(qū)投融資體系綜合評價案例研究

安徽省共有4家國家級高新技術(shù)園區(qū)，分別是合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)（1991）、蕪湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)（2010）、蚌埠高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)（2010）和馬鞍山慈湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)（2012）。在上述四家國家級高新技術(shù)園區(qū)內(nèi)，入?yún)^(qū)企業(yè)超過5000家，其中包括美、日、德等20多個國家和地區(qū)的客商興辦的高新技術(shù)企業(yè)逾200家，孵化培育上市公司14家。通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，園區(qū)內(nèi)100余家高技術(shù)企業(yè)曾接受過或正在接受上市融資、種子基金、孵化資金、創(chuàng)新基金、風(fēng)險基金、銀行借款、安徽省股權(quán)托管交易中心等投融資服務(wù)。筆者以安徽省國家級高新技術(shù)園區(qū)為例，結(jié)合專業(yè)的評價機(jī)構(gòu)與專家的打分評價得到數(shù)據(jù)，綜合各指標(biāo)權(quán)重以及評定等級，得到投融資指標(biāo)體系如表2。

根據(jù)判斷矩陣，利用模糊評價法進(jìn)行評價。

（一）高技術(shù)企業(yè)評價

w1=0.040，0.171，0.447，0.171，0.171

R1=0.10.10.50.20.1

0.050.150.50.20.1

0.10.10.60.10.1

0.20.20.30.20.1

0.10.20.40.20.1B1=w1R1=0.1086，0.1257，0.4934，0.1553，0.1，歸一化后得到：

B′1=

0.1105，0.1278，0.5020，0.1580，0.1017，

P1=∑mj=1b′jVj=4.9748，

P1∈4，6，故高技術(shù)企業(yè)因素表現(xiàn)一般，高技術(shù)企業(yè)體系有待健全。

（二）金融機(jī)構(gòu)因素評價

B2=

0.1158，0.2158，0.3419，0.2315，0.095B′2

=0.1158，0.2158，0.3419，0.2315，0.095P2

=∑mj=1b′jVj=5.0518，

P2∈4，6，故金融輔助因素表現(xiàn)一般，金融體系有待完善。

（三）政府政策因素評價

B3=

0.182，0.2984，0.2279，0.1797，0.11B′3=

0.1824，0.2990，0.2284，0.1800，0.1102P3

=∑mj=1b′jVj=5.5268，

P3∈4，6，故政府政策因素表現(xiàn)一般，政策體系有待提高。

（四）中介服務(wù)因素評價

B4=

0.2532，0.3532，0.2339，0.1234，0.0363

B′4=

0.2532，0.3532，0.2339，0.1234，0.0363P4

=∑mj=1b′jVj=6.3272，

P4∈6，8，故中介服務(wù)因素表現(xiàn)較好，中介服務(wù)體系較為完善。

（五）其他因素評價

B5=0.1，0.2144，0.3142，0.2071，0.1644，

B′5=0.1，0.2144，0.3142，0.2071，0.1644，P5=∑mj=1b′jVj=4.7413，

P5∈4，6，故其它相關(guān)因素表現(xiàn)一般，相關(guān)體系有待改進(jìn)。

（六）整體高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系評價

R=B1，B2，B3，B4，B5T=

0.10860.12570.49340.15530.1

0.11580.21580.34190.23150.095

0.1820.29840.22790.17970.11

0.25320.35320.23390.12340.0363

0.10.21440.31420.20710.1644B

=（b1，b2，…，bn）=WR

=0.1366，0.2189，0.3498，0.1915，0.0984B′

=0.1373，0.2200，0.3515，0.1924，0.0988P

=∑mj=1b′jVj=5.2092，

P∈4，6，故安徽省國家級高新技術(shù)園區(qū)內(nèi)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資水平表現(xiàn)一般。

四、完善高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系的政策建議

通過上述分析發(fā)現(xiàn)高技術(shù)企業(yè)自身、金融機(jī)構(gòu)、政府以及其它因素體系都并不完善，僅有中介服務(wù)體系較為健全（與園區(qū)內(nèi)從事各類投融資服務(wù)、技術(shù)咨詢、產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)評估等中介機(jī)構(gòu)80余家的中介服務(wù)體系現(xiàn)狀相符），因此，這導(dǎo)致了整體高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系水平一般，這就迫切需要完善高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系，從高技術(shù)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府以及其它因素等方面重點(diǎn)著手，同時進(jìn)一步提高中介機(jī)構(gòu)的作用。

（一）提高企業(yè)融資能力

高技術(shù)企業(yè)是投融資體系建設(shè)的主體，因此，從企業(yè)自身入手是必不可少的。第一，規(guī)范自身的運(yùn)營方式。如適當(dāng)擴(kuò)大企業(yè)自身規(guī)?；蛲ㄟ^相關(guān)企業(yè)集群設(shè)立以取得規(guī)模效應(yīng)、建立現(xiàn)代企業(yè)制度以完善企業(yè)組織形式、借鑒先進(jìn)管理方法以提高企業(yè)治理水平及通過構(gòu)建產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟以提高企業(yè)的核心能力從而實(shí)現(xiàn)融資；第二，積極通過資本市場融資。如通過銀行等金融機(jī)構(gòu)融資，構(gòu)建企業(yè)信用擔(dān)保體系、提高企業(yè)的信用程度及借助資本市場實(shí)現(xiàn)融資。

（二）完善金融體系

金融機(jī)構(gòu)在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系建設(shè)過程扮演著多層次融資來源的角色，因此，金融機(jī)構(gòu)的完善是必要的。但是金融機(jī)構(gòu)在社會經(jīng)濟(jì)中具有較大的特殊性，其改革受到許多方面的掣肘，因而并不能從所有的指標(biāo)體系入手，其可以在以下三方面重點(diǎn)提升。第一，隨著利率市場化進(jìn)程的深入，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)利率調(diào)整能力，適應(yīng)市場需要，通過差別利率行使對高技術(shù)企業(yè)進(jìn)行甄別；第二，提高信貸投放效率，以提高資金利用效率，進(jìn)一步鞏固資金投入與高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的正比例關(guān)系；第三，完善金融結(jié)構(gòu)合理度，擴(kuò)大金融服務(wù)平臺，這對構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)的信息傳導(dǎo)機(jī)制、資金的引導(dǎo)及促使金融機(jī)構(gòu)合理競爭進(jìn)而提高服務(wù)效率均具有重要意義。

（三）健全政策體系

政府是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系建立的主導(dǎo)者及平衡者，決定了整個體系合法合規(guī)性，同時也引導(dǎo)著整個體系的方向性。因此，政策體系的完善至關(guān)重要，其主要可以從以下三方面著手。第一，完善法律法規(guī)，規(guī)避政策風(fēng)險。在政策層面可以通過加強(qiáng)高技術(shù)企業(yè)的專利技術(shù)的保護(hù)力度與保護(hù)程度、擴(kuò)大專利保護(hù)范圍、立法維護(hù)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資的合法合規(guī)性等方面積極引導(dǎo)高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，使得高技術(shù)企業(yè)的投融資行為有法可依；第二，提高政府行政效率與調(diào)節(jié)市場能力。我國現(xiàn)階段的投融資體系在政府、高技術(shù)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的權(quán)能不平衡，政府擁有了過大的話語權(quán)。因此，政府應(yīng)減少行政審批程序，努力將話語權(quán)還給市場，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系權(quán)能的平衡；第三，加大資金投入力度。我們主要從兩個方面進(jìn)行分析：加大貸款擔(dān)保支持力度，提高高技術(shù)企業(yè)的信用度；利用稅收、轉(zhuǎn)移支付等財政手段進(jìn)行資金投入。

（四）加強(qiáng)中介服務(wù)體系

任何一個投融資體系的建成都需要借助于一個平臺，這便是中介服務(wù)體系，其中包括了律師事務(wù)所、會計事務(wù)所、投資銀行、咨詢公司、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等，一個中介服務(wù)體系的服務(wù)水平將極大地影響投融資體系的效率并決定了其成功與否。而中介服務(wù)體系又可以分為中介服務(wù)機(jī)構(gòu)與中介服務(wù)平臺。第一，提高中介服務(wù)機(jī)構(gòu)綜合能力。中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的完善與否主要取決于中介組織是否具有以下三個特性：權(quán)威性與公正性、透明度、較高的服務(wù)水平。因此，筆者主張從這三點(diǎn)出發(fā)進(jìn)行著實(shí)提高；第二，健全中介服務(wù)平臺。應(yīng)重點(diǎn)完善包括政府調(diào)控平臺、上市融資平臺、專利權(quán)交易平臺、金融機(jī)構(gòu)支撐平臺和指導(dǎo)管理平臺的五大平臺，這五大平臺的完善能夠極大促進(jìn)我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系的建設(shè)。

（五）規(guī)范其他資本

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑應(yīng)遵循“科技產(chǎn)業(yè)的國資為引導(dǎo)、民資為主體”的發(fā)展模式。因此，合理引導(dǎo)民間資本、風(fēng)險資本以及保險資金進(jìn)入高技術(shù)產(chǎn)業(yè)尤為重要。以上三種資本對高技術(shù)企業(yè)不僅可以帶來資金支持，而且還能帶來技術(shù)、管理、觀念等方面的支持。但在將以上三部分資金引入高技術(shù)產(chǎn)業(yè)時需要防范風(fēng)險，主要包括投融資過程的風(fēng)險防范、市場和交易的風(fēng)險防范。第一，投融資過程的風(fēng)險防范。在投融資過程中的風(fēng)險防范主要通過三個方面加以預(yù)防與控制。首先需要通過專業(yè)且獨(dú)立的第三方評估機(jī)構(gòu)評估；投資策略柔性變動；以股權(quán)或債權(quán)投資的形式以初期投資結(jié)果而定。第二，市場交易過程的風(fēng)險防范。在這一階段的風(fēng)險是多層次與多方面的，形式較為多樣，需要進(jìn)行多個方面的控制，如利率風(fēng)險、專利產(chǎn)品風(fēng)險、侵權(quán)風(fēng)險、資金交易合規(guī)風(fēng)險等。

根據(jù)上述的建議，我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系的建設(shè)和完善需要一個演進(jìn)的過程，以上五方面因素（不僅限于上述五個方面）都為我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系的建設(shè)與完善做了支撐工作，而且某一個方面單獨(dú)完善或者說有一個方面不夠完善都將形成整個高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系的短板效應(yīng)，以至給整個高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來負(fù)面的影響。

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