周一美
(渤海大學(xué) 數(shù)理學(xué)院,遼寧 錦州 121013)
離散鞅論在多期期權(quán)定價(jià)中的推廣
周一美
(渤海大學(xué) 數(shù)理學(xué)院,遼寧 錦州 121013)
研究了離散鞅論在多期期權(quán)定價(jià)下的推廣。通過(guò)假設(shè)前提,確定了多期期權(quán)模型的結(jié)構(gòu),分析其歐式期權(quán)的性質(zhì),并運(yùn)用反證法和單期模型的相關(guān)理論得出了多期期權(quán)下的關(guān)系式。
離散鞅論;期權(quán)定價(jià);多期期權(quán)定價(jià);歐式期權(quán)
近年來(lái),期權(quán)模型的應(yīng)用研究受到國(guó)內(nèi)廣大學(xué)者的關(guān)注,楊建奇、肖慶憲對(duì)期權(quán)定價(jià)的方法和模型進(jìn)行了綜合描述[1],付薔對(duì)鞅理論及其在某些金融模型中的應(yīng)用進(jìn)行了相關(guān)研究[2]。在國(guó)外,Black F, Scholes M等將B-S模型作為期權(quán)定價(jià)中的經(jīng)典方法,對(duì)其假設(shè)的局限性和模型本身參數(shù)估計(jì)中所存在的偏差做出了反思[3-4]。金融學(xué)家們?cè)诖嘶A(chǔ)上建立了資產(chǎn)定價(jià)基本定理[5]。本文將對(duì)單期期權(quán)模型進(jìn)行推廣,以得到離散鞅論在多期模型下的關(guān)系式。
N期(多期)模型的假設(shè)前提:金融市場(chǎng)是無(wú)套利市場(chǎng),N期股票收益是獨(dú)立分布的。選擇X=(0,1)N作為N期模型的適應(yīng)樣本空間,樣本點(diǎn)為x=(x1,x2,x3,…,xN),x∈X。n≤N時(shí),Sn是期權(quán)到期時(shí)刻為n時(shí)的股票價(jià)格,并由x*=(x1,x2,x3,…,xN)決定。
顯然Sn(x)≡Sn(x*),則股票價(jià)格變化為:
a,b,p的定義同單期模型,且滿足0<1+r
定義空間X上的概率測(cè)度P為:
設(shè)不同的期權(quán)到期時(shí)刻為0,1,2,…,N,令V1,V2,V3,…,VN為股票價(jià)格是S1,S2,S3,…,SN,且期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為K時(shí)的歐式期權(quán)價(jià)格,則有
設(shè)一個(gè)N期模型的資產(chǎn)組合系數(shù)為{(αn,βn,γn),n=0,1,2,…,N},αn,βn,γn是定義在X={0,1}N上的隨機(jī)變量,且x=(x1,x2,x3,…,xN)。
其中:
定理1 在期權(quán)到期時(shí)刻為1,2,3,…,N時(shí),歐式期權(quán)價(jià)值分別為V1,V2,V3,…,VN,則有遞推關(guān)系式:
(1)
證明 與單期模型中的證明方法相同,首先用反證法證明,假設(shè)ε=Vn-1-(βn-1Sn-1+γn-1Bn-1)>0。
(2)
在t=n時(shí)刻的財(cái)富過(guò)程是:
(3)
將Vn=g代入式(3)中得:
由于對(duì)所有的x∈X,Bn,Bn-1均為正,故Wn(x)>0,與無(wú)套利前提矛盾。
故Vn-1-(βn-1Sn-1+γn-1Bn-1)=0。
將βn-1,γn-1代入后得到期權(quán)的價(jià)格遞推關(guān)系式:
(4)
以此類推分別求出Vi-3,Vi-4,…,V0。
故期權(quán)的初始價(jià)格滿足:
[1] 楊建奇,肖慶憲.期權(quán)定價(jià)的方法和模型綜述[J].商業(yè)時(shí)代,2008(16):65-81.
[2] 付薔.鞅理論及其在某些金融模型中的應(yīng)用[D].哈爾濱:哈爾濱工業(yè)大學(xué),2012.
[3] Black F, Scholes M. The pricing of options and corporate liabilities[J]. Journal of Political Economy,1973,81:637-659.
[4] Harrison J M, Kreps D M. Martingales and arbitrage in multiperiod securities markets[J]. Journal of Economic Theory,1979,20:381-408.
[5] 邵宇.微觀金融學(xué)及其數(shù)學(xué)基礎(chǔ)[M].北京:清華大學(xué)出版社有限公司,2003:240-243.
(責(zé)任編校:夏玉玲)
Application of Discrete-time Martingale to Multi-period Option Pricing
ZHOU Yi-mei
(College of Mathematics and Physics, Bohai University, Jinzhou 121013, China)
In this paper, the authors study the promotion of discrete-time martingale theory in multi-period option pricing, determine the structure of the multi-stage option model by assuming the premise, analyze the nature of the European option, and obtain the relationship under multi-period option with reductio ad absurdum and the single-phase model.Key Words: discrete-time martingale; option pricing; multi-period option pricing; European option
O211.9
A
1672-349X(2015)06-0007-02
10.16160/j.cnki.tsxyxb.2015.06.003