2015年A股四大板塊唱主角

祁和忠

在上證綜指于2014年以3234點(diǎn)強(qiáng)勢收盤后，2015年的大盤走勢與板塊輪動將如何演繹？這將主要取決于政策面的動向、經(jīng)濟(jì)基本面的變化、企業(yè)盈利的狀況，以及資金面的松緊等多個重大因素的交互作用。

國海富蘭克林基金研究稱，中長期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)增速將從10%的高速增長逐步過渡到5%～6%的中速增長時代，現(xiàn)在的7.5%是一個中間狀態(tài)。在政府的明確政策導(dǎo)向下，增速回落的時間跨度被主觀拉長，整體過程類似于上世紀(jì)70～80年代中期的日本經(jīng)濟(jì)。

博時產(chǎn)業(yè)新動力基金經(jīng)理蔡濱說：“我們看好高端裝備制造業(yè)、國防軍工、智能化裝備、新能源、節(jié)能環(huán)保、新材料、現(xiàn)代物流等，這些行業(yè)不同于傳統(tǒng)勞動力密集驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)，更多由技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動，具有更高的附加值以及成長空間。從投資主題上，我們更加關(guān)注‘走出去戰(zhàn)略、科技對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的滲透和改造、并購重組、改革受益、國防軍工等相關(guān)主題板塊?！?/p>

綜合各大機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，2015年A股市場仍然存在較好的投資機(jī)會，券商保險、醫(yī)藥健康、高端制造、節(jié)能環(huán)保等四大板塊有望成為引領(lǐng)行情的主角。

券商保險強(qiáng)勢難改

2014年第四季度以來，證券業(yè)是金融板塊內(nèi)的領(lǐng)漲板塊，也是金融行業(yè)中漲幅最大的子板塊。其業(yè)績同比增速逐月提高，在基本面、資金面、情緒面的多方契合下，走出了一波大行情。

申銀萬國分析師何宗炎認(rèn)為，2014年12月上市券商凈利率將達(dá)80億至90億元，環(huán)比增長60%以上。雖然券商、保險、銀行、建筑等板塊輪動明顯，但券商是絕對龍頭。

展望后市，證券行業(yè)基本面仍然較為強(qiáng)勁。尤其在2015年上半年，由于2014年上半年的同比基數(shù)相對較低，加上融資融券的大發(fā)展如持續(xù)至2015年，將給行業(yè)整體帶來可觀的收入增量。

由于上證50ETF期權(quán)即將推出，而上證50ETF期權(quán)標(biāo)的成分股中70%是金融股，這將使金融股具有很強(qiáng)的流動性溢價。同時，券商股業(yè)績本身也將受益于ETF期權(quán)。何宗炎看好大券商，如中信、海通、華泰和光大證券等。

保險行業(yè)在2014年的保費(fèi)收入和業(yè)績表現(xiàn)都符合市場預(yù)期。在經(jīng)過兩年的保單結(jié)構(gòu)調(diào)整后，保費(fèi)的復(fù)蘇意味著保險公司基本面從底部開始復(fù)蘇。近年來，保監(jiān)會對保險投資范圍的逐步放松也可能帶來未來保險公司投資收益率的上升。

海通證券非銀金融業(yè)首席分析師丁文韜說：“保險是唯一能加杠桿投資股票的標(biāo)的，在過去的牛市中，保險明顯呈現(xiàn)出牛市中后期品種的特點(diǎn)。隨著牛市行情的明確，保險公司逐漸增加股票配置比例，在牛市中后期杠桿增加，行業(yè)表現(xiàn)超過大盤走勢。”

醫(yī)藥行業(yè)春潮涌動

2014年，醫(yī)藥行業(yè)漲幅在各行業(yè)中排名墊底，其主要原因是年初基金的倉位較重。由于后來周期股漲勢如潮，隨著基金調(diào)倉，醫(yī)藥股倉位下降很快，導(dǎo)致醫(yī)藥股走勢很差。2015年，醫(yī)藥行業(yè)的變革趨勢風(fēng)生水起，表現(xiàn)為打破現(xiàn)有利益格局，走向有管制的市場化。

據(jù)西南證券研發(fā)中心分析師朱國廣研究，2015年醫(yī)藥行業(yè)增速同比增長將提升3至5個百分點(diǎn)，原因是2015年是基藥、非基藥招標(biāo)大年，新藥快速放量及基藥制度實(shí)施將刺激工業(yè)收入增速。生物新技術(shù)、醫(yī)藥流通新概念、移動醫(yī)療等將是2015年的投資主線。

干細(xì)胞治療是生物技術(shù)的發(fā)展方向。在國內(nèi)，可進(jìn)行干細(xì)胞儲存。在臍帶血干細(xì)胞競爭激烈的背景下，胎盤干細(xì)胞儲存處于相對藍(lán)海狀態(tài)，預(yù)計關(guān)于我國胎盤干細(xì)胞的臨床診療行業(yè)規(guī)范在2015年很可能出來。建議關(guān)注新進(jìn)入人體胎盤干細(xì)胞儲存領(lǐng)域的國際醫(yī)學(xué)（注：原名為“開元投資”）。

朱國廣表示，海南、上海已在試點(diǎn)網(wǎng)上購藥醫(yī)保報銷，未來試點(diǎn)范圍有望擴(kuò)大，各地扶持醫(yī)藥電商的配套方案將陸續(xù)出臺。隨著政策壁壘逐步打破，電商在處方藥領(lǐng)域大有可為，預(yù)計未來三年國內(nèi)網(wǎng)上零售市場規(guī)模年均復(fù)合增速70%至80%左右，2017年國內(nèi)網(wǎng)上零售市場規(guī)模將達(dá)450億元左右。提前布局醫(yī)藥電商領(lǐng)域的九州通具有較大優(yōu)勢。

移動醫(yī)療指通過移動設(shè)備（手機(jī)、電腦、穿戴設(shè)備等）提供醫(yī)療或健康信息和服務(wù)，具體如遠(yuǎn)程患者監(jiān)測、在線咨詢、無線訪問電子病例和處方等。2015年國內(nèi)移動醫(yī)療市場規(guī)模估計可增至42億元，2017年可達(dá)125億元，預(yù)計2013～2017年五年間復(fù)合增長率超50%。

高端制造動力強(qiáng)勁

中國大的經(jīng)濟(jì)周期決定國內(nèi)固定資產(chǎn)投資進(jìn)入下行通道，機(jī)會大多集中于轉(zhuǎn)型新興行業(yè)或者傳統(tǒng)但是能擴(kuò)展海外市場的行業(yè)，軍工、智能裝備（廣義機(jī)器人）、高鐵是三大主要亮點(diǎn)，但側(cè)重點(diǎn)有所不同，需抓住估值和成長的匹配點(diǎn)。

軍工是戰(zhàn)略性機(jī)會，未來3～5年基本面持續(xù)往上。站在空間爭奪戰(zhàn)的角度，需要抓住裝備列裝提速、資產(chǎn)證券化、軍民融合三條主線。

據(jù)廣發(fā)證券研究，強(qiáng)軍目標(biāo)指引下的軍隊改革帶來需求的變化，國防科技領(lǐng)域改革和政策支持將激發(fā)行業(yè)活力、逐步提升裝備供給能力。裝備需求提升和技術(shù)能力提升主要體現(xiàn)在海、空裝備平臺和信息化方向，可重點(diǎn)關(guān)注具有成長空間的裝備供應(yīng)商和配套商。

在工業(yè)4.0大背景下，智能裝備（廣義機(jī)器人）需求持續(xù)旺盛，下游應(yīng)用廣度和深度均不斷提高，但內(nèi)資廠商競爭壓力越來越大，必須依托高端集成商實(shí)現(xiàn)彎道超車，軍用及智能服務(wù)機(jī)器人將是下一片藍(lán)海。

東吳證券分析師黃海方認(rèn)為，中國工業(yè)機(jī)器人的高增速時代已經(jīng)到來。從核心零部件國產(chǎn)化看，控制器、伺服電機(jī)和減速器是機(jī)器人的三大核心零部件。過去核心零部件過度依賴進(jìn)口，嚴(yán)重制約著行業(yè)發(fā)展。目前國內(nèi)大部分本體制造企業(yè)，均實(shí)現(xiàn)了控制器自主生產(chǎn)，在核心零部件上取得了突破。只要實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵零部件產(chǎn)品的升級跨越，就可以以支撐機(jī)器人整機(jī)發(fā)展，未來替代進(jìn)口的效應(yīng)也會逐步釋放。

從政策落實(shí)看，在十二五規(guī)劃中，國家已經(jīng)把工業(yè)機(jī)器人作為智能制造裝備的重要部分。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國家從“制造業(yè)大國”向“制造業(yè)強(qiáng)國”的轉(zhuǎn)型相契合，匯川技術(shù)、新時達(dá)、巨星科技、上海機(jī)電、亞威股份等個股前景看好。

環(huán)保行業(yè)前景廣闊

環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來將漸漸脫離政府投資這個外在推動力，逐步轉(zhuǎn)向持續(xù)穩(wěn)定的內(nèi)生動力，政府角色發(fā)生轉(zhuǎn)變，弱化投資、強(qiáng)化監(jiān)管。市場化機(jī)制建立的本質(zhì)是用經(jīng)濟(jì)杠桿來提升企業(yè)加大環(huán)保投資的力度，引導(dǎo)環(huán)境治理資金的投資效率。

方正證券高級分析師梅韜和環(huán)保行業(yè)分析師郭麗麗認(rèn)為，環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由“計劃經(jīng)濟(jì)”模式切換到“市場經(jīng)濟(jì)”模式，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入2.0時代。

但是，環(huán)保行業(yè)將不會像過去一樣在政策利好下出現(xiàn)全面上漲的行情，個股之間將出現(xiàn)分化，關(guān)注點(diǎn)由政策刺激轉(zhuǎn)為業(yè)績兌現(xiàn)能力。訂單獲得能力強(qiáng)及業(yè)績兌現(xiàn)好的企業(yè)，估值將有所提升。

華融證券分析師王剛說：“2015年將是環(huán)保行業(yè)的收獲大年，隨著訂單的不斷獲得，產(chǎn)能進(jìn)入釋放期，環(huán)保企業(yè)的業(yè)績也將迎來新的大幅增長?！?/p>

在各個子行業(yè)中，水處理行業(yè)舉足輕重。王剛表示，隨著最嚴(yán)環(huán)保法在2015年的執(zhí)行，污水處理行業(yè)仍有較大的發(fā)展空間。污水處理行業(yè)經(jīng)過過去的快速發(fā)展后，未來看好膜技術(shù)、工業(yè)污水處理和農(nóng)村水務(wù)。

在固廢處理方面，工業(yè)危廢和電子廢棄物拆解兩個子行業(yè)看好。工業(yè)危廢處理子板塊受到政府政策扶持增長將加速，且該板塊市場空間大，未來的運(yùn)營體量理論上預(yù)計可與生活垃圾焚燒媲美，而且毛利率更高，行業(yè)整體處在成長爆發(fā)初期，值得高度重視。