淺析我國(guó)金融衍生品政府監(jiān)管制度

石　光

東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，遼寧　大連　116025

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淺析我國(guó)金融衍生品政府監(jiān)管制度

石光

東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，遼寧大連116025

摘要：金融衍生品的誕生為金融業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了更加廣闊的空間，對(duì)金融業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新具有積極地正面意義；但是從另一方面來(lái)看，它與生俱來(lái)的杠桿性和高風(fēng)險(xiǎn)性特征在缺乏合理有效監(jiān)管下，其弊端也會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，誘發(fā)了一系列震驚世界的巨額虧損事件并引發(fā)了國(guó)際金融危機(jī)，這些弊端帶來(lái)的不利影響無(wú)疑對(duì)我國(guó)具有警示作用，因?yàn)殡m然我國(guó)衍生品市場(chǎng)目前并不發(fā)達(dá)，但是發(fā)展速度很快，各種衍生產(chǎn)品將越來(lái)越多的出現(xiàn)在金融運(yùn)行當(dāng)中，防范與解決衍生品運(yùn)行中出現(xiàn)的問(wèn)題成為刻不容緩的任務(wù)，這其中，完善具體的監(jiān)管法律制度就顯得尤為重要與迫切。鑒于此，對(duì)我國(guó)衍生品監(jiān)管具體法律制度從理論到實(shí)踐進(jìn)行完善研究也就有其價(jià)值所在。

關(guān)鍵詞：金融衍生品；監(jiān)管

一、金融衍生品概念

作為金融領(lǐng)域的創(chuàng)新，國(guó)際上對(duì)于其有著各種各樣的定義和闡述，對(duì)其理解并不統(tǒng)一。國(guó)際清算銀行巴賽爾委員會(huì)(BCBIS)將其定義為“由一種或者多種基礎(chǔ)資產(chǎn)以及指數(shù)決定其價(jià)值的協(xié)議”國(guó)際互換與衍生工具協(xié)會(huì)(ISDA)將其定義為“一種雙務(wù)合約，當(dāng)合約到期時(shí)，雙方依據(jù)合約規(guī)定的基礎(chǔ)性資產(chǎn)決定債權(quán)額的多少，在此過(guò)程中還要以利率價(jià)格等為指導(dǎo)?！眹?guó)際經(jīng)合組織(OECD)將其定義為“與特定金融工具、指標(biāo)或商品相關(guān)聯(lián)的金融工具，并能將特定金融風(fēng)險(xiǎn)在金融市場(chǎng)中轉(zhuǎn)讓?zhuān)鋬r(jià)值源自于與之相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)標(biāo)的物?！?/p>

二、我國(guó)政府監(jiān)管主體交叉競(jìng)合問(wèn)題嚴(yán)重

我國(guó)對(duì)金融業(yè)實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管主體制度帶有明顯的行政管理色彩，這一色彩體現(xiàn)在以下兩方面：一方面某個(gè)特定的金融機(jī)構(gòu)必須與對(duì)其有管理職能的部門(mén)嚴(yán)格對(duì)應(yīng)，另一方面是某個(gè)金融機(jī)構(gòu)各種金融活動(dòng)必須經(jīng)過(guò)與其對(duì)應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可或批準(zhǔn)，即某金融機(jī)構(gòu)從事的銀行、證券、保險(xiǎn)等金融活動(dòng)必須“對(duì)號(hào)入座”納入對(duì)應(yīng)監(jiān)管部門(mén)的管轄。由此可見(jiàn)，這實(shí)質(zhì)上分別是金融機(jī)構(gòu)分業(yè)和金融活動(dòng)分業(yè)。

在分業(yè)監(jiān)管框架下，對(duì)各個(gè)監(jiān)管主體擁有管轄權(quán)的領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，其中一部分是沒(méi)有權(quán)力交錯(cuò)的最基本業(yè)務(wù)范圍，然而在監(jiān)管權(quán)力存在交錯(cuò)的領(lǐng)域內(nèi)，因?yàn)橄鄳?yīng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，所以各種創(chuàng)新活動(dòng)就更為活躍。金融衍生品就是權(quán)力交叉領(lǐng)域金融創(chuàng)新的結(jié)果，也就必然會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管交叉競(jìng)合的情形金融衍生品屬于典型的跨部門(mén)金融創(chuàng)新，不可避免的會(huì)受到因政出多門(mén)之弊端而帶來(lái)的困擾，導(dǎo)致效率低下等后果。

顯而易見(jiàn)，在現(xiàn)行監(jiān)管主體制度下，參與衍生品交易的金融機(jī)構(gòu)，不但要受到其主管部門(mén)的監(jiān)管，還要受到其所涉領(lǐng)域其他部門(mén)的監(jiān)管，可謂層次繁瑣。總而言之，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)等被監(jiān)管者來(lái)說(shuō)，這種繁瑣的主體制度造成交易效率明顯低下，并且往往是疲于應(yīng)對(duì)，既耗成本又費(fèi)時(shí)間；而對(duì)于銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管主體來(lái)講，由于存在著權(quán)力的交錯(cuò)地帶，極易產(chǎn)生各主體之間權(quán)力的爭(zhēng)斗或者博弈，一方面影響了監(jiān)管效率的提高，另一方面也造成了監(jiān)管資源的過(guò)多浪費(fèi)，以至于監(jiān)管的權(quán)威性也受到影響。

三、我國(guó)應(yīng)建立協(xié)調(diào)統(tǒng)一的政府監(jiān)管主體制度

我國(guó)對(duì)金融衍生品的監(jiān)管主體為“一行三會(huì)”，在分業(yè)監(jiān)管背景下，這種監(jiān)管主體制度在實(shí)踐中十分混亂，其弊端暴露無(wú)遺。因此，必須通過(guò)建立統(tǒng)一有效的主體協(xié)調(diào)機(jī)制，以適應(yīng)該市場(chǎng)迅猛發(fā)展的要求。我們認(rèn)為，可以采取分兩個(gè)階段的模式，逐步建立起統(tǒng)一協(xié)調(diào)的監(jiān)管主體制度。

第一階段，以現(xiàn)有多頭監(jiān)管主體制度為基礎(chǔ)構(gòu)建協(xié)調(diào)機(jī)制。我國(guó)目前的分業(yè)監(jiān)管模式，在實(shí)踐中產(chǎn)生了權(quán)力交叉、監(jiān)管漏洞以及彼此間監(jiān)管不協(xié)調(diào)等問(wèn)題，在現(xiàn)有條件下可以考慮組建“金融衍生品監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會(huì)”，由它作為協(xié)調(diào)各部門(mén)監(jiān)管活動(dòng)的統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)。其作用具體表現(xiàn)在：第一，它可以對(duì)不同主體的不同政策措施加以協(xié)調(diào)。避免被監(jiān)管者面臨不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，避免出現(xiàn)監(jiān)管的真空地帶，同時(shí)可以將所發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)在不同的金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行披露，以降低風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的負(fù)面影響；第二，它可以在衍生品領(lǐng)域與基礎(chǔ)金融領(lǐng)域監(jiān)管之間進(jìn)行協(xié)調(diào)。雖然衍生品市場(chǎng)產(chǎn)生于基礎(chǔ)金融市場(chǎng)，但目前對(duì)兩者的監(jiān)管實(shí)際上處于相互獨(dú)立的狀態(tài)，因此，協(xié)調(diào)委員會(huì)可以在兩種市場(chǎng)之間進(jìn)行協(xié)調(diào)，以及時(shí)發(fā)現(xiàn)各自的風(fēng)險(xiǎn)。

第二階段，正式架構(gòu)統(tǒng)一協(xié)調(diào)的監(jiān)管主體制度。上述金融衍生品監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，基本能夠解決各監(jiān)管主體之間出現(xiàn)的監(jiān)管重復(fù)、真空等問(wèn)題，然而，各監(jiān)管主體畢竟是各自獨(dú)立的，并不能從根本上改變現(xiàn)有的監(jiān)管格局，因此“金融衍生品監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會(huì)”只能是過(guò)渡時(shí)期的制度安排。為進(jìn)一步完善衍生品監(jiān)管主體制度，可以打造協(xié)調(diào)機(jī)制的“升級(jí)版”——組建“金融衍生品監(jiān)管委員會(huì)”。至此，統(tǒng)一協(xié)調(diào)的衍生品監(jiān)管主體制度就建構(gòu)起來(lái)。首先，它將以往各監(jiān)管主體的職能集合到一起，統(tǒng)一行使監(jiān)管職責(zé)，根本上避免了各部門(mén)之間權(quán)力交叉、真空等問(wèn)題；其次，它可以在總體層面掌握該領(lǐng)域出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)遇，從戰(zhàn)略高度確定衍生品市場(chǎng)的前進(jìn)方向，建立統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制；最后，從監(jiān)管成本和效率角度，監(jiān)管委員會(huì)的設(shè)立，能夠明顯降低監(jiān)管成本，節(jié)約監(jiān)資源，顯著提高監(jiān)管效率，達(dá)到最優(yōu)監(jiān)管的目標(biāo)。

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作者簡(jiǎn)介：石光(1987-)，遼寧沈陽(yáng)人，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究生，研究方向：民商法。

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.5

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：2095-4379-(2015)35-0212-01