絲路基金任重道遠

姚堯

2014年12月17日，中國政府網(wǎng)站公告稱，“絲路基金首期資本金100億美元，外匯儲備將出資65億美元?！边@也是外界首次確認該基金的資金來源。12月29日，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成指出，絲路基金的成立有利于促進中國與周邊國家的互聯(lián)互通，為“一帶一路”（絲綢之路經(jīng)濟帶和二十一世紀海上絲綢之路）沿線國家和地區(qū)提供資金支持。當然，也有利于拉動中國經(jīng)濟增長，加快中國資本賬戶開放和人民幣國際化進程。這是中國人民銀行首次以官方口徑談及絲路基金，絲路基金從概念到現(xiàn)實正日漸清晰。

作為迄今為止中國規(guī)模最大、規(guī)格最高的政府多邊合作基金，與此前已經(jīng)成立的十幾家基金相比，“絲路基金如何既實現(xiàn)國家意志，最大限度實現(xiàn)市場化，又處理好相關國家關系才是最大的挑戰(zhàn)?！北本┦徒灰姿治鰩熡邬i告訴《中國經(jīng)濟信息》記者。

破解融資之困

“一帶一路”戰(zhàn)略構想覆蓋的國家和地區(qū)經(jīng)濟規(guī)模達到21萬億美元，且經(jīng)濟普遍正處于發(fā)展期，對交通等基礎設施投資需求旺盛。亞洲開發(fā)銀行提供的數(shù)據(jù)顯示，到2020年，每年亞洲地區(qū)都需要約7000億美元用于基礎設施的投入，從2010年開始的十年間，亞洲基礎設施的投資將達到8萬億美元，而世界銀行等融資機構能夠給予的資金只有約80億美元到100億美元，需求與實際投資差距巨大。

2014年11月8日，習近平在APEC領導人非正式會議上發(fā)表了題為《聯(lián)通引領發(fā)展 伙伴聚焦合作》的講話，宣布中國將出資400億美元成立絲路基金。有分析認為，絲路基金將成為中國分享亞洲基礎設施建設利潤的重要手段。

基礎設施落后一直是制約發(fā)展中國家和地區(qū)發(fā)展的主要瓶頸，而資金又是限制基礎設施建設的難題。二十一世紀前五年與二十世紀最后五年相比，基礎設施建設可以帶動發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟增長達1.6%。

絲路基金設立的初衷之一正是破解基礎設施建設的資金難題。據(jù)悉，絲路基金由外匯儲備、中國投資公司、進出口銀行、國開金融聯(lián)合發(fā)起，四家占比約為65%、15%、15%和5%，400億美元也只是開始，將逐步增資。

于鵬說：“近期，還將有一批類似的金融機構誕生，包括中阿產(chǎn)業(yè)投資基金、金磚國家開發(fā)銀行、亞洲基礎設施投資銀行等?！痹谶@些由中國主導的金融機構中，只有絲路基金最受外界矚目。有業(yè)內(nèi)專家分析稱，在這些機構中，以金磚國家開發(fā)銀行為例，是5國等份占股，推諉扯皮就在所難免，只有絲路基金是完全由中國主導的。

從主導力看，絲路基金與中國投資公司酷似，都是按照投資公司架構、希望建立較為透明的公司治理和市場化運作機制。但又有所不同，中國進出口銀行首席國家風險分析師趙昌會認為，中投是服務于中國的盈利性公司，但絲路基金卻是要服務于眾多國家，中投不賺錢不投，但絲路基金就算不賺錢也許也會投。最重要的是中投對投資項目所涉及的領域則沒有限制，而絲路基金則要服務“一帶一路”，諸如跨國性大型基礎設施工程，也包括如一些比較重要的制造業(yè)，像煉油廠、煉鋼廠等。

借鑒中非基金

與絲路基金相似的多邊政府合作基金在中國并不鮮見。此前，已經(jīng)有中國-東盟投資合作基金（下稱東盟基金）、中非發(fā)展基金（下稱中非基金）等十幾家政府雙邊基金成立。

2010年4月，由中國進出口銀行作為發(fā)起人，中國-東盟投資合作基金宣告成立。這一基金主要服務于中國和東盟經(jīng)濟合作項目，包括基礎設施、能源和資源等。但在國家戰(zhàn)略和經(jīng)濟利益的平衡上進展并不十分順利。

再說中非基金，自從2007年6月成立以來，已經(jīng)發(fā)展成為世界上最大的對非洲投資基金，發(fā)揮了中國與非洲經(jīng)濟合作的窗口作用。有分析人士認為，在十幾家政府雙邊基金中，只有中非基金成功探索了全新模式，“既不賠本，又不只為牟利，并最大程度體現(xiàn)國家意志。”

中非基金董事長高堅說：“收益不是目的，最重要的是實現(xiàn)雙方經(jīng)濟互補和共贏。比如中國產(chǎn)能過剩急需產(chǎn)品升級換代，而非洲則缺少基礎設施和消費品，這就是互補?！?014年10月，中非基金總裁劉浩說：“7年來，基金規(guī)模已經(jīng)達到50億美元，實際投資已經(jīng)達到24億美元，并保持了盈利，帶動中國企業(yè)赴非洲投資達150億美元，項目內(nèi)容有基礎設施、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和礦業(yè)，全部40多個項目都在逐步產(chǎn)生利潤，為當?shù)貙崿F(xiàn)了出口創(chuàng)匯20多億美元?！?/p>

有商務部人士表示：“中非基金現(xiàn)在每年都在盈利和分紅，這是不容易做到的，已經(jīng)實現(xiàn)了預想的目標?！?/p>

但中非基金也不是沒有遇到問題。據(jù)知情人士透露，七年過去了，中非基金原定的投資規(guī)模50億美元，目前已經(jīng)落實的僅有一半左右，不算很順利，無論中非基金還是絲路基金面臨的最大障礙都是如何爭取當?shù)卣恼J可。

有中非基金內(nèi)部人士表示，非洲國家普遍尚未完全市場化，在開展金融服務的時候，必須按照國家和基金發(fā)起人國開行制定的方針，同時還要符合當?shù)胤珊屯顿Y策略。

機遇挑戰(zhàn)并存

無論規(guī)模還是覆蓋面，前述政府多邊合作基金與絲路基金都不可同日而語。東盟基金負責人表示，相較于絲路基金，其他基金只能算一種嘗試，算是探路，為絲路基金的運作積累經(jīng)驗。于鵬認為：“絲路基金要想發(fā)展，在戰(zhàn)略上一定要運籌帷幄，戰(zhàn)術上則要謹小慎微，在與其他國家接軌的過程中，經(jīng)濟上要考量，政治上也要考量?！?/p>

雖然中國是具有人口、外匯儲備等優(yōu)勢的大國，但依然要面臨各種挑戰(zhàn)。

央行營管部貨幣信貸處李海指出，“一路一帶”挑戰(zhàn)主要來自如何處理好和緩解周邊國家的關系，這些地區(qū)所涉及國家整體局勢是穩(wěn)定的，但是部分國家和地區(qū)也有武裝沖突和動蕩，有些國家負債率和債務率高于警戒水平。從市場化程度角度分析，亞洲普遍要好于非洲，但仍然要具體項目具體分析。而中國如何處理與原有國際金融機構，如世界銀行和國際貨幣基金組織等的關系也十分重要，特別值得一提的是在人民幣國際化進程中，資本項目管理、匯率形成機制、利率市場化和國內(nèi)金融機構改革，以及人民幣國際清算體系、投融資與使用規(guī)則等事項將交織在一起，考驗重重。再說基礎設施的投資回報周期往往較長，一般為5-8年。

“特別是化解國內(nèi)產(chǎn)能過剩時，如果只是一味將落后產(chǎn)能輸出，將放緩國內(nèi)改革，無疑將傷害中國經(jīng)濟的長期發(fā)展前景。要防止出現(xiàn)這一局面，就要把鼓勵海外投資的政策和強化市場競爭的政策結合起來，讓最有競爭效率的企業(yè)去獲得承載資本輸出的功能?！鄙虾＝煌ù髮W經(jīng)濟與管理學院副教授黃少卿說。

對于絲路基金的發(fā)展，國開行研究院副院長黃劍輝認為要從操作模式、管理、風控等方面加以考量。在操作模式上可以借鑒中國與新加坡合作建設蘇州工業(yè)園區(qū)的成功經(jīng)驗，打造一個戰(zhàn)略性、公司化和市場化平臺。在管理上，可以引進政府間協(xié)調(diào)機制，實現(xiàn)資源開發(fā)、融資、建設和還款的一條龍運作。在風控上，可以通過將低收益的基礎設施建設與高收益的資源性產(chǎn)業(yè)相結合進行建設的方式，以規(guī)避風險。并通過立法方式，將有關礦產(chǎn)資源抵押給中資機構，避免相關國家政治動蕩對項目開發(fā)造成的負面影響。

于鵬認為：“絲路基金應啟動民資企業(yè)和投資機構參與的機制，形成幾個參與項目，使絲路基金通過國內(nèi)民資市場放大‘杠桿從而將‘一帶一路這個‘大蛋糕做的更大更好，可謂任重而道遠?！眅ndprint