版權(quán)證券化的法學(xué)問題研究*

□文｜張婉蘇

版權(quán)證券化的法學(xué)問題研究*

□文｜張婉蘇

版權(quán)證券化是知識資本和金融資本有效結(jié)合的一項(xiàng)金融創(chuàng)新工具，是實(shí)現(xiàn)版權(quán)向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的有力途徑。從法學(xué)角度來認(rèn)識版權(quán)證券化，應(yīng)明確其法學(xué)本質(zhì)——債權(quán)屬性，版權(quán)證券化是對版權(quán)未來現(xiàn)金流的收益請求權(quán)。我國目前版權(quán)證券化尚處于研究階段，文章擬借鑒西方主要發(fā)達(dá)國家版權(quán)證券化的成功案例，提出完善我國債權(quán)讓與制度、整合現(xiàn)行版權(quán)法律法規(guī)的建議，以促進(jìn)我國版權(quán)證券化的成功運(yùn)行。［關(guān)鍵詞］版權(quán)證券化債權(quán)法學(xué)本質(zhì)

戰(zhàn)后世界金融領(lǐng)域由原先的“間接融資”開始向“直接融資”模式轉(zhuǎn)變，資產(chǎn)證券化作為一種典型的直接融資形式已經(jīng)在西方發(fā)達(dá)國家操作運(yùn)行了多年。［1］版權(quán)證券化屬于資產(chǎn)證券化的范疇，是一種新型的金融融資創(chuàng)新工具。近年來，隨著國家建設(shè)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)施，版權(quán)戰(zhàn)略發(fā)展已成為一項(xiàng)重要工作。促進(jìn)版權(quán)向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，是建設(shè)創(chuàng)新型國家的重要目標(biāo)。從法學(xué)角度來分析版權(quán)證券化，將靜態(tài)性特征較強(qiáng)的版權(quán)通過流通性較強(qiáng)的證券模式進(jìn)行轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)版權(quán)所具備的債權(quán)價(jià)值，使物權(quán)在資金的融通過程中得以最大限度實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，有利于為版權(quán)向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化提供資金支撐，從而有利于推動(dòng)國家科技和社會(huì)的進(jìn)步。

一、版權(quán)證券化的概念及作用

版權(quán)證券化源于資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是指“以資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐，在資本市場上發(fā)行證券進(jìn)行融資，對資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分離與重組的過程”。［2］證券化制度在國外尤其是西方發(fā)達(dá)國家發(fā)展已經(jīng)呈現(xiàn)成熟態(tài)勢，其源于美國的住房抵押貸款，隨著金融創(chuàng)新的不斷深入，資產(chǎn)證券化的范圍和對象的外延也在不斷拓展。反觀美國資產(chǎn)證券化的過程，基本經(jīng)歷了“住房抵押貸款-其他貸款和應(yīng)收款-金融資產(chǎn)-可產(chǎn)生穩(wěn)定資金流的資產(chǎn)”的進(jìn)程。在現(xiàn)行的觀點(diǎn)來看，能夠產(chǎn)生資金流的資產(chǎn)均可被證券化。但這一證券化的過程需要專門的證券化操作機(jī)構(gòu)進(jìn)行一系列專業(yè)負(fù)責(zé)的金融操作。

20世紀(jì)80年代以來，世界各國基本達(dá)成一種共識，將版權(quán)作為一種生產(chǎn)要素來看待，以此來進(jìn)行創(chuàng)新應(yīng)用，從而提升本國科技競爭力。版權(quán)具有潛在價(jià)值收益的特性亦被當(dāng)作一項(xiàng)金融資產(chǎn)進(jìn)行商業(yè)性質(zhì)的證券化操作。版權(quán)證券化其實(shí)質(zhì)是基于版權(quán)本身所預(yù)期產(chǎn)生的穩(wěn)定的資金流的一種信用承諾和提前兌現(xiàn)行為。當(dāng)然版權(quán)證券化的實(shí)施是一個(gè)系列工程，比如基礎(chǔ)資產(chǎn)的界定、特殊目的機(jī)構(gòu)的操作、信用評定和增級以及金融機(jī)構(gòu)的承托等階段。有學(xué)者認(rèn)為，版權(quán)證券化是指版權(quán)擁有者將具有可預(yù)期現(xiàn)金收入流量的版權(quán)（稱其為基礎(chǔ)資產(chǎn)），通過一定的結(jié)構(gòu)安排對基礎(chǔ)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，轉(zhuǎn)移給一個(gè)特殊目的機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle， SPV），由后者發(fā)行一種基于該基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流的可以出售和流通的權(quán)利憑證，據(jù)以融資的過程。［3］不過版權(quán)證券化過程具有比傳統(tǒng)資產(chǎn)的證券化的過程更為復(fù)雜的操作過程，這主要是基于其資產(chǎn)形態(tài)的無形性和未來收益的風(fēng)險(xiǎn)性。預(yù)期的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的假設(shè)是兩者較為能夠達(dá)成一致的基本要素。

版權(quán)證券化是指通過募集發(fā)行證券的形式，以具有未來收益前景、有發(fā)行證券價(jià)值的版權(quán)項(xiàng)目為對象，進(jìn)行證券化運(yùn)行過程，或以尚未形成版權(quán)形態(tài)的版權(quán)創(chuàng)意與半成品為對象，在證券資金的投入下完成版權(quán)創(chuàng)造，產(chǎn)生收益以回饋資金投入的證券化運(yùn)作過程。［4］

版權(quán)證券化作為金融創(chuàng)新的重要工具和一種市場基礎(chǔ)的信用中介，主要是對有價(jià)性的資產(chǎn)組成的資產(chǎn)和資產(chǎn)組合形成的資產(chǎn)池和現(xiàn)金流進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離和整合分解，創(chuàng)新出新特質(zhì)可流動(dòng)的證券，極大地豐富了金融投資選擇，擴(kuò)大了金融投資的內(nèi)容和范圍，提高了金融資源的配置效率。

二、版權(quán)證券化的法學(xué)本質(zhì)分析

從法學(xué)角度來看，版權(quán)是所有者智力活動(dòng)的創(chuàng)造物，版權(quán)證券化的對象并非版權(quán)本身，而是基于版權(quán)本身所產(chǎn)生的預(yù)期未來的穩(wěn)定現(xiàn)金流。也就是說證券化的內(nèi)容是版權(quán)所具有的潛在的資金收入。版權(quán)作為一項(xiàng)所有人的權(quán)利，本身并不具有現(xiàn)金流的屬性。版權(quán)的現(xiàn)金流源于版權(quán)的現(xiàn)在或未來的現(xiàn)金收入。所以說版權(quán)證券化應(yīng)該是版權(quán)所滋生的現(xiàn)金流的證券化。

版權(quán)證券化的資金收入是一種未來的收益，具有債權(quán)屬性。通過證券化的操作，可以在合同中約定將來的債權(quán)發(fā)生時(shí)產(chǎn)生債權(quán)轉(zhuǎn)讓的效果。當(dāng)版權(quán)進(jìn)入證券化操作過程后，證券投資人的關(guān)注重點(diǎn)將側(cè)重于版權(quán)所產(chǎn)生的預(yù)期的穩(wěn)定的現(xiàn)金流和收益請求權(quán)，而不再是版權(quán)本身的狀況。因此從某種程度上說，版權(quán)證券化其實(shí)是以版權(quán)為依托和支撐的一種收益請求權(quán)。版權(quán)證券化從法學(xué)角度來看就是將缺乏流動(dòng)性的版權(quán)的潛在收益（主要是金錢價(jià)值和資本價(jià)值）通過證券化的表征作用，轉(zhuǎn)變?yōu)樵诮鹑谑袌錾峡闪魍ǖ淖C券（財(cái)產(chǎn)權(quán)）。從此角度來看，版權(quán)的將來收益是一種將來的債權(quán)。所以，將來債權(quán)的可轉(zhuǎn)讓性是版權(quán)證券化的前提性條件，而這種將來債權(quán)的讓與則是依雙方的合意而定，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)在雙方當(dāng)事人之間流轉(zhuǎn)的可能。

三、國內(nèi)外關(guān)于版權(quán)證券化的相關(guān)法律規(guī)范

版權(quán)證券化成形并進(jìn)入金融領(lǐng)域?qū)嶋H操作肇始于20世紀(jì)90年代的美國，作為一種金融創(chuàng)新工具，一經(jīng)面市就廣受大眾關(guān)注。美國版權(quán)證券化的第一個(gè)成功案例是鮑伊債券案，證券化的主要內(nèi)容是將大衛(wèi)·鮑威（David Bowie） 1990年錄制發(fā)行的25張唱片專輯預(yù)期版權(quán)的許可使用費(fèi)進(jìn)行證券化，此次音樂版權(quán)許可費(fèi)用的證券化成功運(yùn)作開創(chuàng)了美國版權(quán)證券化的先河。［5］如今，美國版權(quán)證券化已廣泛應(yīng)用于音樂產(chǎn)業(yè)、電影產(chǎn)業(yè)、制藥行業(yè)、商標(biāo)專利證券化以及軟件研發(fā)等領(lǐng)域。

歐洲的版權(quán)證券化的范圍主要集中在電影、音樂和體育產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。著名的邦德證券就是由意大利最大的制片廠切奇·高里（Cecchi Gori）用旗下的1000 部影片（其中主要是007系列的影片）的銷售額、許可電視臺轉(zhuǎn)播的費(fèi)用作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化交易的。

綜合來看，版權(quán)證券化發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，法律規(guī)范扮演重要角色。美國有較為完備的版權(quán)證券化法律框架，如《證券法》（1993年）、《證券交易法》（1934年）以及《投資公司法》（1940年），這些法律在指導(dǎo)和規(guī)范版權(quán)證券化方面發(fā)揮了重要作用。美國更是將《統(tǒng)一商法典》關(guān)于擔(dān)保登記的規(guī)定進(jìn)行了修改，更進(jìn)一步促進(jìn)了版權(quán)證券化的發(fā)展。歐洲的意大利和英國等國看到了版權(quán)證券化所帶來的巨大收益，紛紛效仿美國修改國內(nèi)的版權(quán)擔(dān)保等法律和規(guī)范。

版權(quán)證券化在我國目前尚屬于一個(gè)方興未艾的新事物。近年來，有關(guān)作為知識產(chǎn)權(quán)重要組成部分的版權(quán)的規(guī)范性文件和法律制度也在不斷完善。

2004年《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》提出，要“健全資本市場體系，豐富證券投資品種”“積極探索并開發(fā)資產(chǎn)證券化品種”。 2008年國務(wù)院公布《國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》，綱要明確提出要“運(yùn)用財(cái)政、金融、投資、政府采購政策和產(chǎn)業(yè)、能源、環(huán)境保護(hù)政策，引導(dǎo)和支持市場主體創(chuàng)造和運(yùn)用知識產(chǎn)權(quán)” “促進(jìn)自主創(chuàng)新成果的知識產(chǎn)權(quán)化、商品化、產(chǎn)業(yè)化，引導(dǎo)企業(yè)采取知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、許可、質(zhì)押等方式實(shí)現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)的市場價(jià)值”。

雖然我國目前尚無一部專門規(guī)范版權(quán)證券化的法律，但諸多相關(guān)的法律法規(guī)構(gòu)成了規(guī)范版權(quán)及其證券化的法律框架?！渡虡I(yè)銀行法》對信貸法律關(guān)系予以規(guī)定?！睹穹ㄍ▌t》對知識產(chǎn)權(quán)作了專門的規(guī)定?！吨鳈?quán)法》及《著作權(quán)法實(shí)施條例》等有關(guān)版權(quán)方面專門的法律制度，為我國進(jìn)行版權(quán)開發(fā)和轉(zhuǎn)化提供了法律制度安排。關(guān)于版權(quán)證券化的法律規(guī)定基本散見于《合同法》《擔(dān)保法》 《物權(quán)法》《證券法》《公司法》《信托法》《破產(chǎn)法》等規(guī)范企業(yè)運(yùn)行的專項(xiàng)法律規(guī)范中，這些法律規(guī)范基本上構(gòu)成了版權(quán)證券化運(yùn)行的法律基礎(chǔ)。

同時(shí)國家有關(guān)職能部門亦有諸多關(guān)于版權(quán)證券化運(yùn)行的規(guī)章制度。1996年國家知識產(chǎn)權(quán)局頒布了《專利權(quán)質(zhì)押合同登記管理暫行辦法》規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，保護(hù)投資人及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益，提高信貸資產(chǎn)流動(dòng)性，豐富證券品種。2005年中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》。緊接著財(cái)政部發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》和《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》。2010年財(cái)政部、國家知識產(chǎn)權(quán)局、銀監(jiān)會(huì)、國家版權(quán)局等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資與評估管理支持中小企業(yè)發(fā)展的通知》。這些規(guī)章，有力地指導(dǎo)了版權(quán)證券化的發(fā)展。

四、健全版權(quán)證券化發(fā)展的法學(xué)路徑

版權(quán)證券化的健康發(fā)展是知識資本與金融資本的有機(jī)結(jié)合，市場化基礎(chǔ)之上的資本市場的健康發(fā)展亟須與之相匹配的法律規(guī)章制度體系的“匡扶”。

（一）健全將來債權(quán)可轉(zhuǎn)讓的法律規(guī)范

版權(quán)證券化實(shí)質(zhì)是一種債權(quán)的收益請求權(quán)，是以將來債權(quán)的受益來償付現(xiàn)今流通證券成本的融資方式。所謂將來的債權(quán)，是指現(xiàn)在尚未存在，但將來有可能發(fā)生的債權(quán)。將來的債權(quán)主要包括三種：一是附停止條件或附始期的法律行為所構(gòu)成的將來的債權(quán)，即附停止條件或始期的合同權(quán)利。此種合同權(quán)利已經(jīng)成立但尚未生效，必待特定事實(shí)產(chǎn)生（如條件成就或始期到來），才能成為現(xiàn)實(shí)的債權(quán)。二是已有基礎(chǔ)法律關(guān)系存在，但必須在將來有特定事實(shí)的添加才能發(fā)生的債權(quán)，如受托人將來為委托人處理事務(wù)支出費(fèi)用得請求償還的債權(quán)、將來的租金債權(quán)等。德國學(xué)者稱之為“生長中的權(quán)利”或者“生長中的法律關(guān)系”，認(rèn)為與預(yù)告登記的權(quán)利、申請專利所產(chǎn)生的權(quán)利、遺失物拾得人的權(quán)利有同一性質(zhì)，是一種期待權(quán)。三是尚無基礎(chǔ)法律關(guān)系存在的將來債權(quán)，被稱為“純粹的將來債權(quán)”。［6］

在版權(quán)證券化過程中的債權(quán)讓與主體多為持有大量債權(quán)的銀行、信托公司等金融機(jī)構(gòu)，而作為被讓于債券的債務(wù)人往往為不特定主體的多數(shù)，在轉(zhuǎn)讓的過程中必須考慮成批轉(zhuǎn)讓的成本。同時(shí)在版權(quán)證券化過程中可轉(zhuǎn)讓的債權(quán)往往是一組資產(chǎn)組合，在債權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中往往會(huì)表現(xiàn)出同質(zhì)性高的資產(chǎn)債權(quán)的特性。反觀我國現(xiàn)行法律制度中，并沒有建立專門的將來債權(quán)轉(zhuǎn)讓制度。僅在《合同法》第七十九條對合同的權(quán)利全部或者部分轉(zhuǎn)讓禁行性行為進(jìn)行了規(guī)定。同時(shí)第八十條第一款規(guī)定：“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對債務(wù)人不發(fā)生效力?！?但是這一債權(quán)讓與基本上是以既存?zhèn)鶛?quán)為依據(jù)的，對將來債權(quán)讓與并沒有明確的法律規(guī)范。

而將來債權(quán)的可讓與性問題，不同國家的法律規(guī)制不同。美國 《統(tǒng)一商法典》 第9-204條規(guī)定，“未來的權(quán)利可以轉(zhuǎn)讓，此種權(quán)利的受讓人可獲得優(yōu)于大多數(shù)權(quán)利要求人的權(quán)利，只要有關(guān)的文件是適當(dāng)填寫的”。英國《合同法》規(guī)定，“基于一份現(xiàn)有的合同或者其他法定義務(wù)，在未來肯定會(huì)變成可償付的一筆款項(xiàng)，可以直接轉(zhuǎn)讓”。

債權(quán)讓與的通知和公示制度是版權(quán)證券化的又一重點(diǎn)問題。對此我們可以借鑒美國的相關(guān)規(guī)定。美國《統(tǒng)一法典》第9-312條規(guī)定，“如果提供未來貸款時(shí)擔(dān)保權(quán)益已通過登記或通過占有擔(dān)保物而獲得完善，未來貸款中的擔(dān)保權(quán)益具有與首次貸款中的擔(dān)保權(quán)益同等的優(yōu)先權(quán)”。

可以看出，我國針對將來債權(quán)中的諸多問題爭論由來已久，在市場化逐步完善的進(jìn)程中，為了促進(jìn)版權(quán)證券化的發(fā)展，應(yīng)逐步修訂現(xiàn)行法律規(guī)章，制定一部《版權(quán)證券化法》，對版權(quán)證券化的可轉(zhuǎn)讓性、債權(quán)讓與的通知及公示等相關(guān)問題作出具體規(guī)定。

（二）整合現(xiàn)行版權(quán)法律法規(guī)

我國現(xiàn)有的針對版權(quán)和版權(quán)證券化的法律規(guī)章大多比較分散，有必要對現(xiàn)行的關(guān)于版權(quán)的法律規(guī)章進(jìn)行資源整合，對版權(quán)證券化進(jìn)行專門立法。需要對版權(quán)證券化的系列過程和各個(gè)階段的操作進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定，完善版權(quán)債權(quán)轉(zhuǎn)讓登記公示制度。在版權(quán)進(jìn)入證券化過程后，需要對版權(quán)擁有者和融資者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系制定明確的法律法規(guī)。實(shí)現(xiàn)版權(quán)“真實(shí)銷售”是版權(quán)證券化的第一步，“真實(shí)銷售”的真實(shí)目的是為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)擁有者和產(chǎn)權(quán)操作者的財(cái)產(chǎn)隔離，是為了防范版權(quán)擁有者破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn)?！罢鎸?shí)銷售”的根源在于將來債權(quán)的可轉(zhuǎn)讓性，需要根據(jù)《合同法》第七十九條和第八十條的規(guī)定，盡快修改完善關(guān)于將來債權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)范。

此外，還須明確特定目的機(jī)構(gòu)的運(yùn)作模式種類和方式。目前特定目的機(jī)構(gòu)基本上是公司模式和信托模式。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，公司的設(shè)定有嚴(yán)格的程序和注冊資金的要求，這與版權(quán)證券化對特定目的結(jié)構(gòu)的設(shè)立相對簡單便捷的需求不相符合。信托模式運(yùn)作僅是將需要證券化的版權(quán)當(dāng)作一項(xiàng)業(yè)務(wù)來做，當(dāng)根據(jù)委托人的需要進(jìn)行信托開展證券化融資時(shí)才開始運(yùn)作。《信托法》第十五條和第十六條的規(guī)定為信托資產(chǎn)的正常運(yùn)行提供了一定的保障。［7］這兩條規(guī)定一方面表明信托開始，證券化開始實(shí)施，信托財(cái)產(chǎn)就與委托人的其他財(cái)產(chǎn)相隔離；另一方面表明當(dāng)委托人破產(chǎn)時(shí)，信托財(cái)產(chǎn)將會(huì)繼續(xù)存在，不會(huì)被作為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)遭到清算?？蓸O大保障受益人（債權(quán)即證券持有者）的權(quán)益。因此根據(jù)我國現(xiàn)有法律規(guī)范，對于版權(quán)證券化，信托模式的特定目的機(jī)構(gòu)運(yùn)作較為適合。

完善版權(quán)價(jià)值評估法律規(guī)范，應(yīng)主要評估版權(quán)擁有者的轉(zhuǎn)讓權(quán)利、版權(quán)是否已經(jīng)許可他人使用、版權(quán)期限等相關(guān)問題，依靠法律規(guī)定，防范風(fēng)險(xiǎn)。而在版權(quán)證券化方面，我國的《證券法》第二條明確規(guī)定我國的證券種類是：股票、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券。版權(quán)依靠信托模式發(fā)行的證券并不在上述證券種類中，因此其在市場上公開發(fā)行缺乏法律依據(jù)，故需要對我國的《證券法》進(jìn)行適當(dāng)修改，并在資產(chǎn)證券化專項(xiàng)法律中加以明確。

同時(shí)，版權(quán)證券化的實(shí)現(xiàn)還需要國家有關(guān)職能部門制定詳細(xì)的工作條例和規(guī)章制度以及優(yōu)惠政策。版權(quán)證券化在我國是一項(xiàng)新生事物，需要在市場化的宏觀背景下逐步探索，在初步探索階段可由政府主導(dǎo)來實(shí)際操作。但版權(quán)證券化如由政府主導(dǎo)，則易使政府被質(zhì)疑為債務(wù)提供擔(dān)保。2015年實(shí)施的新《預(yù)算法》對政府的債務(wù)舉借進(jìn)行了嚴(yán)格限制和規(guī)范，況且版權(quán)證券化基本是企業(yè)的微觀經(jīng)營活動(dòng)，政府不應(yīng)過多干預(yù)。但在版權(quán)證券化的起步階段，仍需要政府發(fā)揮作用，一方面由于現(xiàn)行法規(guī)對證券化資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)缺少。另一方面國家版權(quán)局是國務(wù)院版權(quán)行政管理部門，主管全國的版權(quán)管理工作，該部門在版權(quán)的發(fā)展規(guī)劃、政策制定等方面具有較大決定權(quán)。因此在當(dāng)前環(huán)境下需要政府在版權(quán)證券化過程中發(fā)揮作用。在當(dāng)前，政府可在新《預(yù)算法》的框架下，將版權(quán)證券化納入地方政府債券體系中進(jìn)行嘗試，在預(yù)算約束的強(qiáng)制規(guī)范要求下操作，發(fā)揮政府的監(jiān)管和一定程度的擔(dān)保功能，為版權(quán)證券化的有效發(fā)展提供一定的有利發(fā)展環(huán)境。

（作者單位：南京大學(xué)法學(xué)院）

*本文系2015年國家社科基金項(xiàng)目“《預(yù)算法》與地方政府債務(wù)規(guī)制研究”（15BFX044）、南京大學(xué)法學(xué)院985工程項(xiàng)目階段性研究成果

注釋：

［1］王文宇.資產(chǎn)證券化的意義、基本類型與相關(guān)法律問題 ［J］.月旦法學(xué)雜志， 1999（5）

［2］張偉.資產(chǎn)證券化的基本理論［J］.北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心學(xué)刊，1999（2）

［3］許云莉.版權(quán)證券化：引入我國的可行性與建議［J］.出版發(fā)行研究， 2008（9）

［4］李建偉.版權(quán)證券化：理論分析與應(yīng)用研究［J］.版權(quán)，2006（1）

［5］焦洪濤，林小愛.知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化——金融創(chuàng)新與知識產(chǎn)權(quán)專題研究之二［J］.四川大學(xué)學(xué)報(bào)， 2005（10）

［6］劉邵猷.“將來之債權(quán)”的讓與［C］//鄭玉波主編.民法債編論文選輯（中）.臺灣：五南圖書出版公司，1984

［7］《信托法》第15條：信托財(cái)產(chǎn)與委托人未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)相區(qū)別。設(shè)立信托后，委托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產(chǎn)時(shí)，委托人是唯一受益人的，信托終止，信托財(cái)產(chǎn)作為其遺產(chǎn)或者清算財(cái)產(chǎn)；委托人不是唯一受益人的，信托存續(xù)，信托財(cái)產(chǎn)不作為其遺產(chǎn)或者清算財(cái)產(chǎn)；但作為共同受益人的委托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產(chǎn)時(shí)，其信托受益權(quán)作為其遺產(chǎn)或者清算財(cái)產(chǎn)。

第16條：信托財(cái)產(chǎn)與屬于受托人所有的財(cái)產(chǎn)（以下簡稱固有財(cái)產(chǎn)）相區(qū)別，不得歸入受托人的固有財(cái)產(chǎn)或者成為固有財(cái)產(chǎn)的一部分。受托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產(chǎn)而終止，信托財(cái)產(chǎn)不屬于其遺產(chǎn)或者清算財(cái)產(chǎn)。