中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩 宏觀政策重在解決需求不足

本刊記者 原松華

8月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6%，增速較6月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，這是今年4月以來(lái)的最弱增長(zhǎng)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.5%，低于6月份的10.6%；與此同時(shí)，生產(chǎn)者價(jià)格通縮狀況進(jìn)一步加劇，消費(fèi)價(jià)格漲幅依然只有3%目標(biāo)水平的一半左右；由于受到人民幣強(qiáng)勢(shì)和歐盟需求下降的拖累，7月份進(jìn)口同比下降8.6%，出口同比下降8.9%?？梢?jiàn)，經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍然較大。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨較大下行壓力

7月5日，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心（CCWE）發(fā)布，GDP平減指數(shù)降為負(fù)值，再結(jié)合CPI、PPI、大宗商品價(jià)格等信息，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已基本進(jìn)入了通縮區(qū)間。

一德期貨有限公司副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)師郭士英在接受《中國(guó)發(fā)展觀察》采訪時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在遭受越來(lái)越明顯的通縮威脅。“已經(jīng)連續(xù)下跌四年半之久的國(guó)際大宗商品系統(tǒng)性熊市還會(huì)繼續(xù)，至少2016年應(yīng)該仍是跌勢(shì)。主要原因是全球經(jīng)濟(jì)仍未出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇跡象，近期中國(guó)進(jìn)出口狀況也顯示國(guó)際需求持續(xù)疲軟?！?/p>

在郭士英看來(lái)，中國(guó)內(nèi)部需求也會(huì)持續(xù)下滑，加之美元利率看漲必然帶來(lái)的美元指數(shù)上行，對(duì)原油和基本金屬等大宗工業(yè)品繼續(xù)構(gòu)成利空因素，相關(guān)商品價(jià)格還會(huì)進(jìn)一步走軟。而且，就目前的形勢(shì)分析，國(guó)際范圍的玉米、大豆、白糖、油脂等農(nóng)產(chǎn)品也基本處于供過(guò)于求的狀態(tài)，短期內(nèi)難言跌勢(shì)反轉(zhuǎn)。受這些因素的影響，預(yù)計(jì)中國(guó)的CPI和PPI指數(shù)還會(huì)繼續(xù)下跌，再過(guò)10個(gè)月能不能止跌都是問(wèn)題，形勢(shì)不容樂(lè)觀。

一德期貨為此特別考察了豬肉的價(jià)格走勢(shì)規(guī)律，他們認(rèn)為本輪豬肉價(jià)格的上漲缺乏類(lèi)似以往的旺盛需求支持，不大可能連續(xù)帶動(dòng)CPI回升。隨著經(jīng)濟(jì)低迷的持續(xù)，國(guó)內(nèi)通縮趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)。

國(guó)家發(fā)展改革委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)馬曉河在接受《中國(guó)發(fā)展觀察》專(zhuān)訪時(shí)也表示，今后幾個(gè)月我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然面臨著較大的下行壓力。這種壓力既來(lái)自國(guó)際也來(lái)自國(guó)內(nèi)。從國(guó)際上看，有兩方面影響中國(guó)出口：一方面，美元可能在提息后進(jìn)一步堅(jiān)挺、大宗商品價(jià)格繼續(xù)回落，世界經(jīng)濟(jì)通縮可能性繼續(xù)增加，這將使世界市場(chǎng)需求疲軟。另一方面，除了美國(guó)之外，世界各大經(jīng)濟(jì)體為了刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，紛紛采取貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值政策。從國(guó)內(nèi)看，有四方面影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：一是在新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期性下行，從經(jīng)濟(jì)總量和結(jié)構(gòu)兩方面推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由高位向中位轉(zhuǎn)換；二是投資下降后，消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，動(dòng)力不足；三是制造業(yè)不景氣，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在落后產(chǎn)能淘汰后，接續(xù)產(chǎn)業(yè)（傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)）成長(zhǎng)跟不上，制造業(yè)投資增長(zhǎng)率迅速下滑，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。四是房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然在一線城市出現(xiàn)向好趨勢(shì)，但總體上未來(lái)兩個(gè)季度不會(huì)明顯回暖，其投資很難像以往那樣高增長(zhǎng)。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員吳慶在接受《中國(guó)發(fā)展觀察》采訪時(shí)也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，他說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)還是處在下行通道之中，7%的增長(zhǎng)還沒(méi)有跌到底部?！跋Ｍ呀?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在6.5%左右。我們一定要容忍更低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底線畫(huà)得太高?！?/p>

在郭士英看來(lái)，上半年金融業(yè)增速17%，一定程度上美化了GDP增速，其中證券業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)400%，股票交易印花稅同比大增545%；剔除證券業(yè)數(shù)據(jù)后，二季度GDP增速僅約6%。不過(guò)，股災(zāi)后的市場(chǎng)需要休養(yǎng)生息，目前滬深兩市的交易量不斷萎縮，估計(jì)短時(shí)間內(nèi)難以重回上半年的火爆狀態(tài)。2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然是探底之年，下行周期有延長(zhǎng)的跡象和可能。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題：主要是總投資擠壓了消費(fèi)需求

在馬曉河看來(lái)，今后我國(guó)總供給和總需求將繼續(xù)失衡，單在供給側(cè)下力氣是難以解決問(wèn)題的。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題主要是總投資擠壓了消費(fèi)需求?！瘪R曉河說(shuō)。截至今年上半年，七大類(lèi)重大工程包已開(kāi)工的228個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)完成投資3.3萬(wàn)億元，只是為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型爭(zhēng)取了一些時(shí)間，未能止住經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)。

而在需求層面，企業(yè)和地方政府對(duì)增加老百姓收入重視不夠，地方政府重視財(cái)政收入，企業(yè)重視利潤(rùn)，致使各地教育設(shè)施不足，貧困人口高中教育、大學(xué)教育缺乏，養(yǎng)老補(bǔ)貼少（例如，我國(guó)60歲以上的農(nóng)村老人每人每月養(yǎng)老金只有70元，2014年我國(guó)每千名老人擁有不到30張養(yǎng)老床位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家50—70張的水平），個(gè)人稅起征點(diǎn)偏低……這些都導(dǎo)致了老百姓有后顧之憂而不敢消費(fèi)。

此外，投資增長(zhǎng)受到房地產(chǎn)與制造業(yè)調(diào)整的影響。房地產(chǎn)投資和制造業(yè)占51萬(wàn)億元總投資的51%，大約是26萬(wàn)億，今年這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)需求下降，必然造成投資需求不足。

“需求不足的核心問(wèn)題是政府和企業(yè)獲得了太多的公共資源和社會(huì)資源，去千方百計(jì)地刺激投資過(guò)度增長(zhǎng)，最終又拉動(dòng)了產(chǎn)能擴(kuò)張，而居民的消費(fèi)需求在投資擴(kuò)張下被壓縮在越來(lái)越小的空間里?！瘪R曉河說(shuō)。

李克強(qiáng)總理曾多次表示，中國(guó)不會(huì)采取粗放的刺激措施，這種措施會(huì)提振短期增長(zhǎng)卻加劇負(fù)債過(guò)度和工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。相反，領(lǐng)導(dǎo)層希望推行結(jié)構(gòu)性改革，以促進(jìn)新的增長(zhǎng)模式，在更大程度上依賴(lài)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)。

郭士英認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以制造業(yè)為基礎(chǔ)，但制造業(yè)經(jīng)濟(jì)已步入困局，現(xiàn)在的工業(yè)增加值以及生產(chǎn)投資數(shù)據(jù)進(jìn)一步表明了這一趨勢(shì)；美國(guó)主導(dǎo)的“兩洋協(xié)議”更將終結(jié)中國(guó)的WTO紅利，加之人口紅利不再以及不斷提升的低端勞動(dòng)力成本，出口依賴(lài)型的中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，正在遭遇看似更為長(zhǎng)期的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的堰塞湖，是想繞也繞不過(guò)去的一道硬坎兒。在房地產(chǎn)市場(chǎng)的問(wèn)題沒(méi)有解決之前，很多企業(yè)和個(gè)人投資是有后顧之憂的，他們要等著最后一只靴子落地。在此之前，產(chǎn)能和商品嚴(yán)重過(guò)剩的中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能走出低迷周期，生產(chǎn)類(lèi)的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)建設(shè)投資還會(huì)持續(xù)下降一段時(shí)間。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，政府偏重的基礎(chǔ)設(shè)施投資尚不足以彌補(bǔ)前兩項(xiàng)的不足。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)為保增長(zhǎng)而企圖重回依靠投資的老路表示擔(dān)心，提醒不能用貨幣刺激和債務(wù)堆積來(lái)維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。雖然政府在基建方面的項(xiàng)目和金額不斷加碼，但是民間投資的積極性始終不高。郭士英說(shuō)，內(nèi)部來(lái)看，有兩件事令人擔(dān)心，一是全面過(guò)剩的房地產(chǎn)泡沫，二是相對(duì)高估的人民幣匯率。全國(guó)房地產(chǎn)的基本格局是嚴(yán)重過(guò)剩，加之人口結(jié)構(gòu)變化和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型緩慢的影響，在不考慮貨幣政策變量的前提下，應(yīng)是一個(gè)長(zhǎng)期的跌勢(shì)。

“增加的貨幣很可能首先流入股市和諸如新興經(jīng)濟(jì)等其他領(lǐng)域，而不一定是房地產(chǎn)?！惫坑⒄f(shuō)，“另外，貨幣寬松和或有的超常規(guī)寬松，反而會(huì)誘發(fā)人民幣貶值和資金外流，這對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)尤其是房地產(chǎn)而言是大利空?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，上半年全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資達(dá)43955億元，同比增長(zhǎng)4.6%。1-6月份房屋新開(kāi)工面積67479萬(wàn)平方米，下降15.8%，足以說(shuō)明房地產(chǎn)行業(yè)不被市場(chǎng)看好。

與此同時(shí)，地方政府債券平均利率成本接近7%，許多企業(yè)的舉債成本比這還高，10%以上的不在少數(shù)。然而，當(dāng)前政府資產(chǎn)的回報(bào)率只有大約3%，賺錢(qián)的企業(yè)又有多少呢？這將加速政府和企業(yè)的債務(wù)堆積，注定是難以長(zhǎng)期維持的。

此外，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備在二季度又減少了400億美元，為連續(xù)第四個(gè)季度下降，也是七個(gè)季度以來(lái)的最低水平，6月末外匯儲(chǔ)備余額降到了3.69萬(wàn)億美元。日益縮減的外匯儲(chǔ)備余額，使得中國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表更加令人憂心。同時(shí)，個(gè)人負(fù)債和家庭資產(chǎn)狀況變化也值得關(guān)注，長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)低迷使得居民收入增長(zhǎng)不及預(yù)期，加之壓縮“三公”消費(fèi)導(dǎo)致的高端消費(fèi)驟減，使消費(fèi)增長(zhǎng)缺乏后勁。一場(chǎng)悲愴的股災(zāi)波及數(shù)十萬(wàn)中產(chǎn)家庭，繼而人民幣匯率開(kāi)始貶值，民間財(cái)富的購(gòu)買(mǎi)力和消費(fèi)信心也會(huì)相應(yīng)下降。

可見(jiàn)，從政府到企業(yè)、再到居民的資產(chǎn)狀況，當(dāng)前都處在一個(gè)較為不利的境況。市場(chǎng)的持續(xù)作用和必要的政策調(diào)整還要繼續(xù)。尤其是要真正相信市場(chǎng)，就應(yīng)該尊重和相信市場(chǎng)規(guī)律，只有市場(chǎng)的力量才能真正推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

去年11月以來(lái)央行果斷啟動(dòng)寬松周期，以及股災(zāi)中的緊急雙降和日前的匯率中間價(jià)調(diào)整改革，都表現(xiàn)出了中國(guó)政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的決心和對(duì)市場(chǎng)意志的尊重和順應(yīng)，避免了市場(chǎng)惡化和政策被動(dòng)。

吳慶認(rèn)為，從供給端來(lái)看，要素是制約任何經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)的條件，不同的經(jīng)濟(jì)體發(fā)展階段不一樣。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，2000年前最缺的是資本，當(dāng)時(shí)勞動(dòng)力過(guò)剩，資本投入到高耗能的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，就不可能傳播到高科技、創(chuàng)業(yè)里去。

“上世紀(jì)90年代中國(guó)經(jīng)濟(jì)最缺的是基礎(chǔ)設(shè)施，路、橋、火車(chē)、電等，投資到基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域還是生產(chǎn)性領(lǐng)域是當(dāng)時(shí)中國(guó)面臨的選擇?！眳菓c說(shuō)。2008年美國(guó)經(jīng)歷金融危機(jī)后經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，V型反轉(zhuǎn)就意味著左側(cè)的舊產(chǎn)業(yè)走了，V的右側(cè)意味著新產(chǎn)業(yè)的到來(lái)，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的規(guī)律。現(xiàn)在支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的要素與2013年完全不一樣，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)進(jìn)行了一次提升。

吳慶認(rèn)為，對(duì)于美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，勞動(dòng)力是約束性因素，勞動(dòng)力數(shù)量是有限的，如果滯留在舊產(chǎn)業(yè)里，經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)型是不可能發(fā)生的。中國(guó)越來(lái)越像發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，勞動(dòng)力成為約束性條件，也面臨著勞動(dòng)力從舊的領(lǐng)域撤出來(lái)，到新的領(lǐng)域去。

“產(chǎn)能過(guò)剩是不是就說(shuō)明我們經(jīng)濟(jì)不好，美國(guó)是怎么解決的？”吳慶表示，美國(guó)也經(jīng)歷了產(chǎn)能過(guò)剩，但出現(xiàn)了了不起的人物，比如摩根搞托拉斯初期做出了重大貢獻(xiàn)，結(jié)束了企業(yè)間的惡性競(jìng)爭(zhēng)，壟斷使一些企業(yè)生存下來(lái)。鋼鐵行業(yè)如果沒(méi)有過(guò)剩，就沒(méi)有彈性。比如市場(chǎng)需求2億噸鋼鐵，產(chǎn)能達(dá)3億噸，需要有50%的富余產(chǎn)能。我國(guó)2014年曾發(fā)生過(guò)兩噸鋼材利潤(rùn)加起來(lái)賺的錢(qián)不夠買(mǎi)一只冰棍，產(chǎn)生了總量產(chǎn)能絕對(duì)過(guò)剩，因此要允許收購(gòu)兼并重組。

在吳慶看來(lái)，企業(yè)和政府之間最大的區(qū)別是企業(yè)會(huì)倒閉，政府不會(huì)。政府不想把“兒子”交給別人，變成別人的“兒子”，所以兼并重組很困難，很多企業(yè)特別是鋼廠茍延殘喘，這是重組遇到的最大問(wèn)題。中國(guó)出口的產(chǎn)品更新?lián)Q代很快，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)做出7%-8%左右的貢獻(xiàn)，中國(guó)的存量部分已經(jīng)是世界工廠，增量不可能是20%的增長(zhǎng)率。

“轉(zhuǎn)型持續(xù)在發(fā)生。民營(yíng)企業(yè)需要轉(zhuǎn)型重組的障礙也很大，有一部分仍來(lái)自政府。在調(diào)研的時(shí)候我們看到，地方政府命令民營(yíng)企業(yè)不能關(guān)門(mén)。”吳慶說(shuō)。

此外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還有一個(gè)要素是企業(yè)家精神，開(kāi)拓新的領(lǐng)域必須有企業(yè)家打前站，但是企業(yè)還固守在舊的領(lǐng)域行業(yè)，或者不許他們出來(lái)，這樣的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型就很困難，中國(guó)面臨這樣的問(wèn)題。

解決需求不足是今后宏觀調(diào)控的主要任務(wù)

“解決需求不足仍然是今后宏觀調(diào)控的主要任務(wù)，尤其是解決居民消費(fèi)需求不足是當(dāng)前和‘十三五’時(shí)期的戰(zhàn)略任務(wù)?！瘪R曉河認(rèn)為，下半年，在政府穩(wěn)增長(zhǎng)的刺激作用下，基礎(chǔ)設(shè)施投資會(huì)向好，但制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)投資難有明顯回升，消費(fèi)需求在分配結(jié)構(gòu)難以根本調(diào)整的情況下，將繼續(xù)呈現(xiàn)低緩增長(zhǎng)趨勢(shì)，出口增長(zhǎng)在人民幣連續(xù)貶值后會(huì)由負(fù)變正并出現(xiàn)增長(zhǎng)?？傮w判斷，第三、四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)略好于上半年，但全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)低于2014年。

馬曉河判斷，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)過(guò)低，穩(wěn)增長(zhǎng)的四方面舉措能為經(jīng)濟(jì)托底。一是改革步伐加快、力度加大，能釋放一些體制改革紅利，可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。二是國(guó)家從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整上挖掘增長(zhǎng)潛力，有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。三是實(shí)施新“走出去”戰(zhàn)略，“一帶一路”開(kāi)好局會(huì)促進(jìn)外需增長(zhǎng)。四是中央繼續(xù)強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀政策措施，也會(huì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

為了穩(wěn)增長(zhǎng)，馬曉河建議，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)多偏離預(yù)期目標(biāo)，今后我國(guó)宏觀政策方向是，強(qiáng)化政策支持力度，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激。將政策的刺激重點(diǎn)放到刺激需求方面，特別是消費(fèi)需求側(cè)方面。在投資方面，主要解決城鄉(xiāng)居民看病就醫(yī)、教育文化、養(yǎng)老健康、住房保障、飲水安全、交通通訊和用電困難等方面；在消費(fèi)需求方面，重點(diǎn)解決中低收入人群和貧困人口的收入問(wèn)題，比如幫助他們創(chuàng)業(yè)增加收入，較大幅度地提高養(yǎng)老金補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)和貧困救助標(biāo)準(zhǔn)，增加貧困戶(hù)子女就學(xué)補(bǔ)助金，免除高中、大學(xué)部分學(xué)費(fèi)，進(jìn)一步提高個(gè)人收入所得稅征收門(mén)檻，對(duì)城鄉(xiāng)居民購(gòu)買(mǎi)家用電器再次實(shí)行補(bǔ)貼和以舊換新政策。對(duì)此，下半年積極的財(cái)政政策要繼續(xù)加力增效，可以為擴(kuò)大消費(fèi)增加國(guó)債發(fā)行；穩(wěn)健的貨幣政策要向偏松方向轉(zhuǎn)變，繼續(xù)降低準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率；改革要加快推進(jìn)，特別要把加快城鄉(xiāng)二元制度、國(guó)民收入分配制度、國(guó)企體制、財(cái)稅金融制度、行政審批制度等放在改革的重要位置上。產(chǎn)業(yè)政策要將“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃和“中國(guó)制造2025”盡快落地，在下半年提前部署一些“十三五”時(shí)期要干的重大工程和重大項(xiàng)目。

郭士英則表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在遭受空前考驗(yàn)，不僅有來(lái)自?xún)?nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾，更有來(lái)自大國(guó)博弈的挑戰(zhàn)。中國(guó)和美國(guó)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)聚焦在金融市場(chǎng)和資本領(lǐng)域。令人憂心的是，金融博弈正是新興經(jīng)濟(jì)的短板，而且，不期而遇的股災(zāi)似乎已印證了開(kāi)局不利。他說(shuō)，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼實(shí)施量化寬松，短期效果雖然有待繼續(xù)觀察和評(píng)價(jià)，但從國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的角度來(lái)看，顯然類(lèi)似于對(duì)理性貨幣政策國(guó)家的一種金融掠奪。中國(guó)為什么不能像發(fā)達(dá)國(guó)家一樣實(shí)施QE呢？可以趁美聯(lián)儲(chǔ)加息之際，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入更多的流動(dòng)性，以便對(duì)沖美元飆升導(dǎo)致的資金外流，同時(shí)避免中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)崩塌。至于人民幣國(guó)際化，當(dāng)前有很多國(guó)際政治性因素作祟，并不僅僅是匯率機(jī)制和穩(wěn)定性的問(wèn)題。從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，不必在乎匯率因QE而一時(shí)走貶。何況，較低的人民幣匯率還可以促進(jìn)出口的恢復(fù)，這或許是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不二選擇。

展望未來(lái)，郭士英還是對(duì)過(guò)剩而價(jià)高的房地產(chǎn)市場(chǎng)表示擔(dān)心。他認(rèn)為，房地產(chǎn)投資增速很長(zhǎng)時(shí)間難以止跌回升，這會(huì)影響諸多行業(yè)的景氣值。房地產(chǎn)行業(yè)整體狀況決定一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)周期，很多國(guó)家的近代經(jīng)濟(jì)史已驗(yàn)證了這一規(guī)律。就近期而言，為了避免房地產(chǎn)在股市震蕩和匯率波動(dòng)之后再出問(wèn)題，需要盡早明確房產(chǎn)稅政策，延緩、減免或不征都可以探討，懸而未決最影響信心。長(zhǎng)期來(lái)看，還是要想辦法為企業(yè)減稅并提高居民收入，這樣經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型才有保障，過(guò)剩的房地產(chǎn)才能被消化，而不是等待泡沫破滅，那代價(jià)就太大了。

盡管目前經(jīng)濟(jì)比較困難，但從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的客觀基礎(chǔ)和發(fā)展前景還是好的。理性發(fā)展從來(lái)不是一個(gè)輕松的選擇和不變的承諾，完全否定依靠投資的老路只能讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)失速，但相比暫時(shí)重回依靠投資的老路，更期待中國(guó)經(jīng)濟(jì)最終向消費(fèi)型漸進(jìn)。郭士英表示，這需要下大力氣調(diào)整國(guó)民經(jīng)濟(jì)的分配結(jié)構(gòu)，這才是最為實(shí)在而緊迫的改革。