2015年全球礦業(yè)展望

閆衛(wèi)東，孫春強，崔榮國，郭 娟

(國土資源部信息中心，北京 100812)

礦業(yè)綜述

2015年全球礦業(yè)展望

閆衛(wèi)東，孫春強，崔榮國，郭 娟

(國土資源部信息中心，北京 100812)

2015年，世界各國經濟發(fā)展不平衡的局面依然存在，走勢可能更加分化。全球礦業(yè)發(fā)展進入新的周期，產業(yè)競爭更加激烈。礦產勘查開發(fā)投入下降，新發(fā)現(xiàn)和可供開發(fā)利用的后備礦產地不足。大宗礦產品價格保持穩(wěn)中有降有助于全球經濟走出低谷。礦業(yè)資本市場向好，企業(yè)融資難的局面將改觀，公司并購將回升。重要礦產資源國調整法律政策，提升礦業(yè)競爭力。中國經濟增長進入新常態(tài)，煤炭、鐵礦石、鋁土礦等大宗礦產品消費增幅減緩，“一路一帶”建設將帶動相關國家和地區(qū)礦業(yè)發(fā)展。

全球礦業(yè)；再平衡；大宗礦產；粗鋼；石油；銅；石墨

2014年，世界經濟和全球礦業(yè)繼續(xù)處于深度調整期。除了個別國家外，大部分國家經濟增長低于預期。受益于能源和礦產品價格下跌，發(fā)達經濟體逐步走出低谷，但復蘇的速度不一。發(fā)展中經濟體總體上增速趨緩，受到地緣政治惡化以及礦產品價格大幅下跌影響，一些重要礦產資源國陷入嚴重的經濟危機。為遏制經濟下行，許多國家開始大刀闊斧的改革，通過修改法律，調整礦業(yè)政策，著力改善投資環(huán)境。2015年隨著世界經濟加快復蘇，礦產品供過于求的局面將有所改觀，礦業(yè)資本市場將有所好轉。

1 發(fā)達經濟體走勢分化，新興經濟體面臨經濟下行壓力

2014年以來，世界發(fā)達經濟體走勢分化，美國經濟復蘇強勁、日本經濟持續(xù)衰退、歐元區(qū)經濟復蘇緩慢。雖然一季度美國GDP下降2.1%，但是二季度、三季度大幅增長(圖1)，12月份美國新增就業(yè)人數(shù)創(chuàng)本世紀以來的新高，其中能源和采礦業(yè)新增就業(yè)4.9萬人。從歷史對比看，美國經濟目前正處于10年周期中的繁榮期。與美國經濟走勢不同的是，日本經濟在二季度、三季度連續(xù)出現(xiàn)負增長，分別為-7.1%和-1.9%。歐元區(qū)經濟已經實現(xiàn)連續(xù)五個季度增長，扭轉了前幾年經濟不斷下滑的趨勢。2014年第三季度，英國經濟增速為2.6%，為連續(xù)第7個季度增長。

受勞動力成本不斷上升、外國投資減少和出口商品競爭力下降等因素影響，中國、巴西、俄羅斯和秘魯?shù)劝l(fā)展中經濟體增速放緩，經濟面臨下行壓力(圖2)。

2014年10月份，國際貨幣基金組織(IMF)在世界經濟展望報告中將2014年世界經濟增速從3.4%下調為3.3%，2015年從4%下調為3.8%。2011年以來， IMF曾9次下調世界經濟增速，其中2014年有三次。IMF預測2015年美國和中國經濟增速分別為2.2%、7.1%，歐元區(qū)和日本經濟增速分別為1.3%和0.8%，低于此前預測的1.5%和1.0%。IMF同時警告歐元區(qū)、發(fā)展中經濟體面臨經濟下行風險。

2 礦產勘查開發(fā)投入下降，新發(fā)現(xiàn)和可供開發(fā)利用的后備礦產地不足

繼2013年大幅下降39%后，2014年初級勘探公司的勘查預算繼續(xù)大幅下降。據(jù)SNL金屬和礦業(yè)公司發(fā)布的公司勘查戰(zhàn)略研究報告顯示， 2014年全球有色金屬(包括貴金屬、賤金屬、金剛石、鈾和一些工業(yè)礦物，但是不包括鐵礦石、鋁、煤和油氣)勘查預算估計為113.6億美元，較2013年的152億美元下降25%(圖3)。初級勘探公司勘查預算占世界有色金屬勘查預算的比例從2007年的55%下降到32%。棕地勘查投入首次超過草根勘探，后者創(chuàng)下歷史新低。

除鉑族金屬外，幾乎所有礦種勘查投資預算都出現(xiàn)下降。黃金勘查投資預算占比例最高，為43%，但是預算額持續(xù)第二年下降，為45.7億美元，降幅37%，所占比例降至2009年以來的最低水平。盡管由于黃金占比下降，賤金屬所占比例上升了2%，但勘查投資額下降了10億美元。

雖然目前礦產勘查投入減少，但前幾年的大量投入所取得的成果還在顯現(xiàn)。主要在老礦山外圍、深水油氣、新能源新材料礦產等。例如，智利埃斯康迪達銅礦經過30多萬米的外圍鉆探，資源量已增長28%，目前硫化物礦石資源量為180億t，銅品位0.55%；氧化物礦石資源量為2.20億t，品位0.72%。2014年巴西取得的83個油氣發(fā)現(xiàn)中，有42個來自海上，其中大多數(shù)為深水鹽下油田。莫桑比克的巴拉馬石墨礦繼續(xù)擴大規(guī)模，進一步奠定了其世界最大石墨資源國之一的地位。另外，巴拉圭皮里蒂(Pirity)油氣田、博茨瓦納韋爾達(Werda)鐵礦、中國多龍銅礦、厄瓜多爾的卡斯卡維爾(Cascabel)銅礦、蒙古的哈馬戈泰(Kharmagtai)銅礦、烏干達的基特古姆—帕德爾(Kitgum-Pader)銅鎳礦、塞爾維亞的蒂摩克(Timok)銅礦、埃塞俄比亞的阿德亞伯(Adyabo)銅金礦、西澳麥凱湖鉀鹽礦等勘探也取得重要進展。

由于礦產品價格下跌，礦業(yè)公司利潤下降，過去那種依靠擴張的經營模式已經難以為繼。在經營和投資成本上升、礦石品位下降、礦產品需求不穩(wěn)、投資者不滿等因素影響下，大型礦業(yè)公司要保持一定的利潤水平，必須停止大規(guī)模擴張。所以，過去一年多來，大型礦業(yè)公司一直在剝離非核心資產，減少項目建設投資。

即使同金融危機相比，目前的項目開發(fā)投資仍然偏少。澳大利亞礦業(yè)界警告，目前的勘查危機將對該國未來礦業(yè)競爭力造成嚴重影響。一個大型銅金礦從發(fā)現(xiàn)到投入生產最短需要數(shù)年，長的可達20年。因此，如果全球勘探開發(fā)繼續(xù)呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，必然會影響到5～10年，甚至20后的礦產品供應。

3 礦產品價格暴跌后將反彈，大幅震蕩不可避免

2014年，除個別礦種外，大部分礦產品價格下跌，特別是在下半年，石油、黃金、鐵礦石等礦產品出現(xiàn)暴跌(圖5)。礦產品價格暴跌，導致俄羅斯、委內瑞拉等過度依賴礦產品出口的國家經濟萎縮，商品供應短缺和嚴重的通貨膨脹。

2014年，鐵礦石作為巴西最大出口商品的地位被大豆取代。2013年巴西鐵礦石出口額增長4%，但是2014年前11個月，巴西鐵礦石出口量雖增長7%，但出口額卻下降了20%；出口下降使得巴西經濟一路下滑，2013年第二季度曾達到3.3%，但2014年第二季度只有1.9%。2014年智利礦產品出口額為419億美元，較2013年下降4.6%，其中銅出口額387億美元，較上年下降3.5%。受礦業(yè)不景氣影響，秘魯經濟下滑，2014年第二季度GDP增速降至5年來的最低水平，只有1.7%。

在油價持續(xù)下跌和西方制裁接連不斷的雙重打壓下，盧布對美元匯率一路向下。2014年，盧布對美元下跌41%，致使俄羅斯經濟遭受重創(chuàng)，2014年第三季度，俄羅斯GDP增速下滑至0.7%。

石油價格暴跌使得委內瑞拉經濟面臨嚴重危機，2014年前三個季度經濟增長分別為-4.8%、-4.9%和-2.3%，全年通脹率將達到64%。該國超過90%的外匯來源于石油出口，大量國內基本商品依賴進口。由于外匯短缺，委內瑞拉正面臨國內物資嚴重匱乏、物價飛漲的局面。

雖然經過2014年的一波大幅下跌，但石油、黃金、鐵礦石等商品價格與10年前相比尚處于相對高位，還有一定的下跌空間。預計2015年國際礦產品價格將出現(xiàn)劇烈震蕩，如果美國提高利率，美元升值，不排除進一步下跌的可能性，但總體上看，大幅下跌的可能性不大，有可能在二季度或下半年筑底反彈。

4 全球礦業(yè)資本市場有望復蘇，礦業(yè)公司并購將回升

近年來，礦業(yè)巨頭停止了快速擴張的步伐，代之以分拆和剝離資產。2001年，澳大利亞BHP公司與南非Billiton公司合并，即必和必拓公司。2014年8月，必和必拓公司宣布拆分成核心業(yè)務和非核心業(yè)務。其中核心業(yè)務為鐵礦石、石油與天然氣、銅以及煤炭，非核心業(yè)務為鎳、錳、鋁、銀、鉛和鋅。必和必拓拆分的目的是為了降低成本，維持經營利潤。

2014年10月，力拓以5000萬美元的價格把莫桑比克煤礦資產轉讓。這些資產是力拓公司在2011年以40億澳元的價格收購里弗斯代爾礦業(yè)公司而獲得的，是公司2013年資產減值140億美元的主要原因，當初購買這個煤礦主要是因為對實際情況了解不夠，倉促收購給公司帶來了重大損失。

與大公司相比，小型礦業(yè)公司經營更加困難。由于手中礦業(yè)項目無人問津，沒有經營收入，許多礦業(yè)公司被迫等待收購。

2012年以來，由于礦產品價格下跌、利潤下降和資金運轉困難等因素影響，行業(yè)不景氣使得全球礦業(yè)公司并購繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢(圖6)。在過去一年中，全球實體經濟與虛擬經濟相背離的情況有所好轉，美國股市上揚與經濟強勁復蘇同時出現(xiàn)，2014年道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上升超過7%，納斯達克指數(shù)累計上漲13.4%。中國股市在經濟溫和增長下也出現(xiàn)大幅回升，擺脫了2010年以來持續(xù)低迷的態(tài)勢。

從2001年以來全球礦業(yè)公司并購變化趨勢來看，大約每5年為一個周期。目前全球礦業(yè)并購正處于5年周期中的低谷期。另外，經歷近幾年的持續(xù)調整，礦業(yè)公司股價處于非常低的價位。因此，未來隨著全球經濟復蘇，礦產品需求增加，礦產品價格回升，礦業(yè)公司利潤增長，礦業(yè)公司之間的并購將逐步回升。

美國IHS公司的研究報告認為，油價暴跌可能使得2015年上半年油氣行業(yè)并購額將超過1500億美元。2014年前10個月，全球油氣并購額為1730億美元，同比增長23%。其中亞太地區(qū)并購額增長兩倍，而歐洲、南美和中美洲比較穩(wěn)定，但是由于政局不穩(wěn)非洲和中東的并購額大幅下跌。如果2015年石油價格繼續(xù)下跌，那么可銷售的資產會上升。

5 大宗礦產品過剩有所緩解，新興礦產供應能力增強

過去兩年中，由于世界經濟復蘇緩慢，對石油、煤、鐵等大宗礦產的需求增速放緩，而2003年以來大量礦業(yè)項目投資帶來的產能擴張使得大宗礦產供應量大幅增長，從而導致市場供過于求。

以石油為例，2014年世界石油產量為9400萬桶/日，消費量約為9200萬桶/日，過剩200萬桶/日左右。造成過剩的原因是歐佩克拒絕減產，而非歐佩克國家產量不斷增長。沙特仍保持960萬桶以上的產量不變。伊拉克石油產量恢復增長，12月份原油出口達到294萬桶/日，為1980年以來的最高水平。俄羅斯的原油產量為1058萬桶/日，為蘇聯(lián)解體后最高水平。美國石油產量為854萬桶/日，自2008年以來已經增長80%，并創(chuàng)30年以來最高。另外，加拿大、巴西的原油產量不斷增長，分別達到420萬桶/日和230萬桶/日。石油價格暴跌使得汽油等下游產品更加便宜，刺激更多消費，反過來帶動石油消費增長，預計2015年世界石油消費量為9300萬桶/年。從生產方面看，過低的油價使得生產成本高的油砂、頁巖油、超深水油田供應能力下降等，減少全球石油供應，進而影響石油價格?？傊?015年全球石油過剩量將減少，甚至將供不應求。

再以鐵礦石為例，由于中國、巴西、俄羅斯等發(fā)展中國家經濟放緩，對鋼鐵需求增速下降，世界鐵礦石需求增速下降。2014年前11個月，世界粗鋼產量累計為14.98億t，較去年的14.71億t增長1.8%。其中中國產量為7.49億t，較去年的7.35億t增長1.9%(圖7)。中國粗鋼產量占世界的50%，其走勢左右世界鋼產量變化的趨勢。在世界鋼產量歷史上，只有英國、美國鋼鐵產量曾經占到世界的一半，中國是第三個鋼鐵產量占到世界一半的國家。一些專家認為，中國粗鋼產量已經達到頂峰，未來增速將進一步趨緩或下降。

一方面是中國粗鋼產量和鐵礦石需求增速放緩(圖8)，而另一方面，國際鐵礦公司由于對鐵礦石需求期望過高，前些年投巨資建設的鐵礦山產能不斷釋放，對市場造成了很大的壓力，使得鐵礦石價格一再暴跌。2015年隨著美國等發(fā)達經濟體加快復蘇，中國等發(fā)展中國家加大基礎設施建設力度，對鋼材和水泥等建筑材料需求增長，鐵礦石過剩局面較2014年將有所好轉。筆者認為，中國的鋼鐵需求還有增長的空間，日本、韓國人均鋼鐵消費量都超過中國，我們的城鎮(zhèn)化和現(xiàn)代化進程尚在進行之中。

主要有色金屬中，隨著一些新建和擴產礦山投入運營，銅供應可能出現(xiàn)供過于求的情況。但長期看，由于丘基卡馬塔等大型銅礦山相繼轉入地下開采，國際銅市場供應仍然會出現(xiàn)短缺。由于老的大型礦山關閉以及可供建設項目不足，加上低油價帶來的汽車工業(yè)繁榮，鉛鋅將出現(xiàn)供不應求的局面。

2015年，中國取消稀土配額制度，加上澳大利亞、巴西等國家的稀土項目建成投產，全球稀土供應能力上升。智利已經成立鋰業(yè)委員會，玻利維亞也加大鋰的開發(fā)和工業(yè)化生產，另外一些國家也開始重視鋰的勘探、開發(fā)和生產。莫桑比克、澳大利亞、坦桑尼亞等國的石墨項目開始建設，未來全球石墨供應將大幅增長。

6 重要礦產資源國改善投資環(huán)境，提升礦業(yè)競爭力

為遏制經濟下行，提高礦業(yè)競爭力，許多國家開始大刀闊斧的能源和采礦業(yè)改革，通過修改法律，調整礦業(yè)政策，加快審批流程，著力改善投資環(huán)境。目前，資源民族主義不再是礦業(yè)公司面臨的最大風險。更多的國家采取經濟而不是行政手段來體現(xiàn)國家利益。

減免進出口關稅及其他稅費或者將稅率固定，往往成為鼓勵礦業(yè)投資的重要手段。菲律賓投資委員會發(fā)布“2014年投資優(yōu)先計劃”，采礦業(yè)將享有進口固定設備免稅的優(yōu)惠政策。阿爾及利亞新礦法規(guī)定免除勘探和開采活動的資本設備和材料等的關稅和增值稅，該法中所有與稅費有關的條款將從2015年1月1日起生效。古巴新的外商投資法規(guī)定收益稅從30%下調為15%，新進外商可享有8年免稅待遇等。澳大利亞聯(lián)邦參議院通過取消碳稅法案，以減輕產業(yè)和消費者的負擔，幫助澳大利亞政府順利應對后礦業(yè)時代的經濟轉型。澳大利亞聯(lián)邦參議院還批準廢除飽受爭議的30%的礦產資源租賃稅。印度尼西亞計劃對有建設冶煉廠計劃的礦業(yè)公司的精礦出口稅進行下調。秘魯計劃為投資金額在5億美元以上的礦業(yè)項目推行固定礦稅合同，并保持稅率15年不變。

俄羅斯計劃在三年內逐步降低原油和石油產品的出口關稅。另外，為應對與西方關系惡化而帶來的嚴重經濟危機，俄羅斯計劃大力開發(fā)遠東礦產資源，政府將給予新開發(fā)礦業(yè)項目前5年的不征收利潤稅優(yōu)惠，隨后的5年也只征收10%。礦產加工稅和財產稅也下調，減少海關和建設審批事項，對堪察加邊疆區(qū)的新礦業(yè)項目還給予部分補貼。

簡化審批流程，減少行政程序，縮短審批時間，提高辦理程序的信息化程度，有利于打破礦業(yè)項目審批的行政壁壘，吸引更多的外國投資。秘魯出臺一系列針對官僚作風進行的改革措施，其中包括加快投資項目審批等，從7月14日開始，在秘魯勘查開發(fā)的大中型礦業(yè)公司可以通過互聯(lián)網(wǎng)直接提交環(huán)評報告。菲律賓計劃修改礦業(yè)法，眾議院已起草關于縮短采礦許可證審批期限的提案。哥倫比亞計劃加快環(huán)境許可審批進程，將以口頭陳述替代所有需要以書面形式遞交的申請，審批時間將從數(shù)年縮短至5個月。

為抑制通貨膨脹和阻止石油收入下降，委內瑞拉政府已經出臺為期6個月的經濟復蘇計劃，包括促進國內生產、鼓勵社會投資、改善分配制度、提高政府效率、打擊走私和囤積等一系列政策。

2014年，墨西哥油氣工業(yè)改革邁出了重要一步，允許私營企業(yè)競標國家石油公司退出來的區(qū)塊或者是與之合作。本次改革是1938年墨西哥對油氣行業(yè)實施國有化以來首次允許私營企業(yè)參與投資。改革的目的是為了吸引國內外投資勘探開發(fā)，以遏制石油產量不斷下滑的趨勢。

美國通過2015年國防授權法案，其中包含采礦用地交換條款，允許礦業(yè)企業(yè)以自身土地置換聯(lián)邦土地，這將有利于推動雷索盧申(Resolution)和龐普金霍洛(Pumpkin Hollow)等礦業(yè)項目的開發(fā)。僅這兩個項目的銅資源量合計就達到4000萬t。目前，美國大約有1億畝聯(lián)邦土地用于野生保護區(qū)，禁止一些采礦和其它開發(fā)活動。

7 礦業(yè)調整促進產業(yè)升級，經濟轉型帶動礦產品消費變化

新世紀以來的礦業(yè)超級繁榮曾經使得數(shù)十個依靠礦產品出口來支撐經濟發(fā)展的國家賺的盆豐缽滿，但是屢創(chuàng)歷史最高紀錄的價格卻使得依靠礦產品進口的國家出現(xiàn)嚴重經濟危機。但是，時過境遷，新能源開發(fā)技術突破使得全球石油供應量大幅增長，與此同時，礦業(yè)繁榮期大量項目投資帶來礦產品供應過剩，能源和礦產品價格下跌使得重要礦產資源國出口下降，經濟下滑。

總體上看，礦產品價格理性回歸有助于全球經濟復蘇和礦業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。但此輪礦業(yè)調整迫使俄羅斯、委內瑞拉等重要礦產資源國家尋求新的經濟發(fā)展方式，嚴重依賴礦產資源出口面臨極大風險。這些國家已經或正在進行的能源、礦業(yè)改革或法規(guī)政策調整也許能助其早日走出經濟危機。

發(fā)達經濟體最早陷入經濟危機，也最早從經濟衰退中復蘇。目前，雖然發(fā)展中經濟體面臨困難，但是由于發(fā)達經濟體經濟復蘇，消費需求增長，也將促使發(fā)展中經濟體恢復增長。從礦產勘查開發(fā)投資、礦產品價格跌幅、礦業(yè)公司并購、礦業(yè)公司市值等多項指標來看，以產業(yè)鏈整固為目標的全球礦業(yè)調整接近尾聲，將進入新的發(fā)展周期。未來全球礦業(yè)競爭不但表現(xiàn)為對資源的爭奪，還將表現(xiàn)在對整個產業(yè)鏈上，越來越多的國家重視原材料的加工和制造業(yè)的發(fā)展，特別是勞動力豐富的非洲和東南亞。

我國經濟已進入新常態(tài)，將逐步告別過去兩位數(shù)的高速增長時代，但經濟增長的質量將不斷提高，走勢更加穩(wěn)健，對世界經濟的貢獻更大。中國目前處于經濟轉型期，面臨經濟下行、勞動成本上升、外部競爭壓力增大等挑戰(zhàn)。以改革促發(fā)展，以簡政放權激發(fā)市場活力，符合世界發(fā)展潮流，也被越來越多的國家所效仿。

據(jù)德國經濟學家米謝艾爾·麥克唐納研究，目前世界上有40多個國家經濟發(fā)展依賴中國，這些國家對華出口份額都超過其出口總量的15%。其中塞拉利昂為82.1%，土庫曼斯坦為68.8%，毛里塔尼亞為48.7%，剛果共和國為48.1%，緬甸為41.4%，澳大利亞為36.2%，老撾為35.2%。這些國家的出口商品中大多數(shù)為能源和礦產品。

未來隨著“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”建設，中國的經濟輻射力和影響力將進一步提高。

[1] 孫春強，閆衛(wèi)東.全球礦業(yè)政策調整三大趨勢[N].中國國土資源報，2014-10-21.

[2] 孫春強，閆衛(wèi)東.全球礦業(yè)階段性調整接近尾聲 [N].中國國土資源報，2014-10-21.[3] 韓啟.你應知道的礦業(yè)投資密碼[N].新金融觀察，2014-10-27.

Global mining outlook 2015

YAN Wei-dong，SUN Chun-qiang，CUI Rong-guo，Guo Juan

(Information Center of Ministry of Land and Resources，Beijing 100812，China)

In 2015，the unbalances of world economy development still exist，and may be more differentiation.The cyclical adjustment of global mining，targeting industrial chain consolidation，will near the bottom and enter into a new stage with more industry competition.Slightly decline of bulk minerals prices is helpful for global economy out of the recession.Mining company financing may be not so difficult and M&A activities will rise in the wake of global economy and capital market.Adjustments of law and policy have been and will be made in major mineral resources-rich countries for competitiveness of mining.New normal of economic growth in China will lead to the slower growth of consumption of bulk minerals，such as coal，iron ore，bauxite and others，the construction of “Silk Road Economic Belt” and “the 21st Century Maritime Silk Road” will bring development of mining industry of the relevant economies.

global mining；rebalancing；bulk minerals；crude steel；oil；copper；graphite

2015-01-06

F416.1

A

1004-4051(2015)01-0001-07