企業(yè)對外投資管理體系設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略思維

張 寧

（沈陽飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限公司 非航空產(chǎn)品及投資管理部，沈陽 110034）

0 引言

企業(yè)對外投資的目的是獲取收益，實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略，其過程可以具體描述為“發(fā)掘新的項(xiàng)目，經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼撟C和決策使之成為新的投資方向，通過運(yùn)營管理使之成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，借助項(xiàng)目評價(jià)總結(jié)投資的得失，為下一個(gè)投資項(xiàng)目積累經(jīng)驗(yàn)，周而復(fù)始，形成一個(gè)有機(jī)的循環(huán)過程，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的增長戰(zhàn)略”。為此，對外投資管理可以理解為對外投資與管理對外投資相組合的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其中理性的投資決策管理、流暢的投資運(yùn)營管理、有效的項(xiàng)目評價(jià)管理成為對外投資管理的核心內(nèi)容。但是，從實(shí)際工作來看，主要還存在一些突出的問題：一是用什么樣的方式提升決策的效率和減少投資決策的風(fēng)險(xiǎn)；二是如何解決在投資運(yùn)營管理中出現(xiàn)的“管控不到位、運(yùn)營質(zhì)量差和投資回報(bào)低”等問題；三是如何建立項(xiàng)目評價(jià)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對投資項(xiàng)目成敗的評估。本文，針對以上實(shí)際問題，通過借鑒系統(tǒng)分析的方法，試圖為企業(yè)決策者建立一套對外投資管理的思維模式，從而推動(dòng)對外投資管理的成效。

1 系統(tǒng)分析方法的概述

“系統(tǒng)分析”最早出現(xiàn)在二戰(zhàn)后的美國，當(dāng)時(shí)是在研究大規(guī)模工程項(xiàng)目等問題時(shí)所運(yùn)用的一種方法論中出現(xiàn)的。隨著歐、美等12國聯(lián)合在1972年成立了國際應(yīng)用系統(tǒng)分析研究所（IIASA），使系統(tǒng)分析擴(kuò)大到社會、經(jīng)濟(jì)、生態(tài)等領(lǐng)域，并賦予它新的意義。從廣義上理解，系統(tǒng)分析是系統(tǒng)工程的同義語，它是根據(jù)總體協(xié)調(diào)的需要，把相關(guān)思想、理論、方法有機(jī)綜合起來，按照問題導(dǎo)向原則，通過方法集成，解決實(shí)踐問題所采取的邏輯步驟和基本方法。

其中霍爾三維結(jié)構(gòu)是系統(tǒng)分析中的重要方法，它強(qiáng)調(diào)目標(biāo)明確，核心內(nèi)容是最優(yōu)化，該結(jié)構(gòu)具有在研究方法上的整體性（三維）、技術(shù)應(yīng)用上的綜合性（知識維）、組織管理上的科學(xué)性（時(shí)間維與邏輯維）和系統(tǒng)工程的問題導(dǎo)向性（邏輯維）等突出特點(diǎn)。

2 企業(yè)對外投資管理的界定

投資是指投入一定數(shù)量的貨幣、資本以及實(shí)物，帶來新的生產(chǎn)要素的擴(kuò)大和外來收益的增加。按投向劃分，企業(yè)投資可以分為對內(nèi)投資和對外投資。對內(nèi)投資是指企業(yè)對原有的固定資產(chǎn)進(jìn)行更新與改造，擴(kuò)大生產(chǎn)能力，包括購置設(shè)備、房屋等等。對外投資是指企業(yè)直接設(shè)立新公司或通過一定的手段購買所投資企業(yè)的股權(quán)，從而對新公司擁有控制權(quán)的行為。

所謂企業(yè)對外投資管理，是以投資項(xiàng)目的論證為起點(diǎn)，將決策控制與事后管理有限地聯(lián)接在一起的工作，可以理解為對外投資與管理對外投資的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)組合，對外投資的根本目的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，合理利用企業(yè)資源，獲取未來收益的行動(dòng)，形成的對外投資形態(tài)包括全資子公司、控股子公司和參股子公司。管理投資就是為了使已有的投資成果（全資子公司與控股子公司）能夠?yàn)樽陨韼砀蟮氖找妫扇〉囊幌盗写胧?/p>

3 企業(yè)對外投資管理體系的設(shè)計(jì)

按照系統(tǒng)分析中霍爾三維結(jié)構(gòu)的劃分，可以把整個(gè)對外投資管理看成由時(shí)間維、邏輯維和知識維等三維結(jié)構(gòu)組成。時(shí)間維表示對外投資管理的整個(gè)過程或壽命周期，分為投資前期管理、過程管理和后期管理等3個(gè)階段。邏輯維是指在對外投資管理中每個(gè)階段應(yīng)遵循的邏輯順序和工作步驟。知識維是指從事對外投資管理中所需要的各類知識，如各類應(yīng)用工具、理論依據(jù)及管理手段等等。具體見圖1：

圖1 對外投資管理三維結(jié)構(gòu)示意圖

3.1 確立對外投資管理的總體原則

對外投資管理的總體原則是企業(yè)進(jìn)行對外投資管理工作的總體要求，是對外投資管理全過程中所遵循的行為準(zhǔn)則，應(yīng)集中體現(xiàn)“以整體為目標(biāo)，堅(jiān)持問題導(dǎo)向”的特點(diǎn)。為此，對外投資管理的總原則為“承接戰(zhàn)略、增加收益”，即“承接戰(zhàn)略”是承接企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃，對外投資是實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的手段之一；“增加收益”是對外投資的目標(biāo)，企業(yè)一切的對外投資都應(yīng)該圍繞這個(gè)目標(biāo)進(jìn)行，最終達(dá)到增強(qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力的目的。

3.2 確定時(shí)間維的工作內(nèi)容

按照時(shí)間維的劃分，對外投資可以分為投資的對外前期、中期和后期管理。對外投資的前期管理，也可以稱為對外投資的決策過程管理。主要包括認(rèn)清企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，制定對外投資的戰(zhàn)略，選擇對外投資的目標(biāo)，做出對外投資的決策。由于對外投資決策是前期管理中最核心的部分，決策的質(zhì)量將對企業(yè)的未來整體效益產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。對外投資的中期管理，也可以成為對外投資過程管理，是投資策略的實(shí)施階段。在實(shí)施過程中，對外投資項(xiàng)目必須嚴(yán)格按照已決定的方案或協(xié)議執(zhí)行。實(shí)施結(jié)束后，應(yīng)從項(xiàng)目的發(fā)掘、論證、實(shí)施到移交（含項(xiàng)目中止）的資料存檔，并撰寫總結(jié)報(bào)告。對外投資的后期管理，主要是指對投資收益的管理，是企業(yè)作為股東為了保證投入的資產(chǎn)給自己帶來收益而采取的一系列管控措施。同時(shí)，在后期管理中應(yīng)跟蹤項(xiàng)目的運(yùn)營情況，對項(xiàng)目的策略以及投資的效果進(jìn)行評價(jià)。

3.3 劃分邏輯維的工作步驟

所謂邏輯維是指對外投資管理中每個(gè)階段應(yīng)遵循的邏輯順序和工作步驟。為了規(guī)避投資的風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)投資的閉環(huán)管理，把整個(gè)對外投資過程分為立項(xiàng)、論證、決策與實(shí)施、運(yùn)營、后評價(jià)等5個(gè)階段，并且每個(gè)階段是遞進(jìn)進(jìn)行的。即投資項(xiàng)目在決策前必須經(jīng)過立項(xiàng)階段和論證階段，一定要對實(shí)施的項(xiàng)目進(jìn)行運(yùn)營管理，在項(xiàng)目運(yùn)營一段時(shí)間后一定要實(shí)施后評價(jià)，總結(jié)項(xiàng)目的得失。

3.3.1 立項(xiàng)階段

立項(xiàng)階段是投資機(jī)會研究階段，主要任務(wù)是尋找機(jī)會，明確投資方向，提出初步的項(xiàng)目建議。具體而言，在立項(xiàng)階段就是要從一般機(jī)會或特定的機(jī)會分析中，發(fā)現(xiàn)投資的切入點(diǎn)或可能的接口，結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略與實(shí)力，最終形成確切的投資方向的過程。通過立項(xiàng)后，將進(jìn)入論證階段。

3.3.2 論證階段

論證階段可以細(xì)分為可行性研究階段與評審兩部分?？尚行匝芯渴轻槍α㈨?xiàng)后的項(xiàng)目進(jìn)行可行或不可行的分析，是在投資決策前對擬投資的方案及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行詳細(xì)的研究，從而確定該項(xiàng)目是否投資、如何投資，是否繼續(xù)投資、終止投資等，它是從項(xiàng)目投資的微觀利益角度出發(fā)，為決策者進(jìn)行決策時(shí)提供可靠的依據(jù)。項(xiàng)目的評審，是企業(yè)通過尋找特定專家或第三方機(jī)構(gòu)對可行性研究結(jié)果進(jìn)行全面審核和再評價(jià)，其目的是站在企業(yè)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，結(jié)合國家、區(qū)域等各方面的政策審查項(xiàng)目可行性分析的可靠性、真實(shí)性，并提出結(jié)論性的意見，是項(xiàng)目最終審批決策的主要依據(jù)。

3.3.3 決策與實(shí)施階段

當(dāng)對外投資項(xiàng)目獲得批準(zhǔn)后，應(yīng)進(jìn)入到實(shí)施階段。項(xiàng)目實(shí)施必須嚴(yán)格按照已批準(zhǔn)的方案或協(xié)議執(zhí)行，不得對方案或協(xié)議做實(shí)質(zhì)性的更改。項(xiàng)目實(shí)施結(jié)束后，應(yīng)收集整理從項(xiàng)目立項(xiàng)起到項(xiàng)目實(shí)施、移交（含項(xiàng)目中止）的資料。同時(shí)在項(xiàng)目完成后，撰寫總結(jié)報(bào)告。

3.3.4 運(yùn)營階段

運(yùn)營階段是對形成的投資成果進(jìn)行管理的過程，實(shí)質(zhì)上是對子公司的管控過程。該階段是以股東（企業(yè)）利益最大化為出發(fā)點(diǎn)，通過明確母公司與子公司之間的公司治理關(guān)系，強(qiáng)化子公司運(yùn)營質(zhì)量的改善，最終實(shí)現(xiàn)提升公司對外投資的經(jīng)濟(jì)回報(bào)和促進(jìn)子公司可持續(xù)發(fā)展的目的。該階段是決定企業(yè)能否從投資結(jié)果獲取增量資本的關(guān)鍵階段。

3.3.5 后評價(jià)階段

項(xiàng)目后評價(jià)是項(xiàng)目監(jiān)督管理的重要手段，也是投資決策周期性管理的重要組成部分?；灸康氖峭ㄟ^項(xiàng)目的實(shí)際情況與預(yù)期目標(biāo)間的比較，考察項(xiàng)目投資決策的正確性和預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。通過對項(xiàng)目各階段工作的回顧，查明成敗的原因，總結(jié)教訓(xùn)，提出補(bǔ)救和改進(jìn)的措施，把后評價(jià)信息反饋到未來項(xiàng)目中，為宏觀投資計(jì)劃與投資戰(zhàn)略的制定和調(diào)整提供依據(jù)。

3.4 整理對外投資管理的知識維

由于對外投資管理工作是一項(xiàng)專業(yè)性極強(qiáng)的工作，在各個(gè)階段中都涉及到相關(guān)的工具、理論與技法，為此有必要加以確定和固話，為有效地推進(jìn)工作打下基礎(chǔ)。

3.4.1 立項(xiàng)階段的機(jī)會表達(dá)——項(xiàng)目建議書

所謂項(xiàng)目建議書是闡述通過機(jī)會分析提出一個(gè)設(shè)想來要求實(shí)現(xiàn)一項(xiàng)對外投資行為的一種建設(shè)性報(bào)告，是一種反應(yīng)機(jī)會分析成果的表達(dá)方式。主要作用表現(xiàn)在3個(gè)方面：一是在宏觀上說明投資的必要性；二是根據(jù)實(shí)際情況，初步分析投入的人力、財(cái)力、物力的可行性；三是提出初步設(shè)計(jì)的投資方案。

3.4.2 論證階段的成果表達(dá)——可行性研究報(bào)告

論證階段是對通過立項(xiàng)的項(xiàng)目進(jìn)行深入的分析階段。由于論證是關(guān)于“可行與不可性行的分析階段”，其分析結(jié)果就必須要通過一定的載體表達(dá)出來，可行性研究報(bào)告就是這樣一種有效的載體形式。通常具有兩大作用。

（1）作為項(xiàng)目論證者向決策者匯報(bào)的基本形式。在現(xiàn)實(shí)工作中，項(xiàng)目的論證者與決策者是分離的，并且論證者要多次與決策者進(jìn)行反復(fù)溝通。為此，項(xiàng)目論證者可以通過可行性研究報(bào)告向決策者進(jìn)行全面、準(zhǔn)確的匯報(bào)與交流。在內(nèi)容上，還應(yīng)盡可能地讓決策者了解論證的過程、依據(jù)和方法。

（2）作為評價(jià)項(xiàng)目及項(xiàng)目論證者的重要依據(jù)。由于可行性研究報(bào)告提供的是一種全面的終極結(jié)果，對于投資決策具有權(quán)威性的參照意義。為此，在項(xiàng)目運(yùn)營之后，以實(shí)際數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)聚焦可行性研究報(bào)告中的數(shù)據(jù)，對項(xiàng)目進(jìn)行后評價(jià)，同時(shí)也是評價(jià)項(xiàng)目論證者績效的主要依據(jù)。

3.4.3 運(yùn)營管理的管理手段

運(yùn)營階段是對形成的投資成果進(jìn)行管理的過程，實(shí)質(zhì)上是對子公司的管控過程。在運(yùn)營過程中，以股東價(jià)值最大化為思想貫穿整個(gè)運(yùn)營管理過程中，通過在借鑒“委托—代理理論”的基礎(chǔ)上創(chuàng)造出具體的4種管理手段，見圖2：

圖2 運(yùn)營管理手段

經(jīng)營巡視是指為了加強(qiáng)股東與子公司經(jīng)營者之間的聯(lián)系與溝通，通過定期、不定期的巡視，運(yùn)用聽匯報(bào)、閱資料和看現(xiàn)場等方式，了解子公司的經(jīng)營情況，及時(shí)糾正經(jīng)營的偏差，促使子公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與股東確定的經(jīng)營目標(biāo)保持一致，減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是股東運(yùn)用一定的工具做媒介，采用特定的方法對能夠反映子公司經(jīng)營活動(dòng)過程的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，對照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，獲得風(fēng)險(xiǎn)警示信號，促使股東采取適當(dāng)?shù)拇胧┌扬L(fēng)險(xiǎn)扼殺在萌芽狀態(tài)的一種方法。

業(yè)績評價(jià)是在價(jià)值管理思想的指引下確定對子公司的評價(jià)目標(biāo)。評價(jià)目標(biāo)是以股東利益最大化和兼顧子公司可持續(xù)發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)，促進(jìn)子公司努力完成經(jīng)營目標(biāo)，從而提高母公司對外投資的經(jīng)濟(jì)效益。評價(jià)過程中，運(yùn)用平和計(jì)分卡的理念，把子公司財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與創(chuàng)新等4個(gè)方面的關(guān)鍵指標(biāo)（KPI）融入到定性指標(biāo)與定量指標(biāo)集合中。定量指標(biāo)是可以用經(jīng)營數(shù)據(jù)衡量的各種指標(biāo)，是對子公司過去的總結(jié)。定性指標(biāo)是不便于量化的指標(biāo)，是對定量指標(biāo)的補(bǔ)充。兩類指標(biāo)綜合的應(yīng)用，可以讓股東全面地對所投資的子公司的業(yè)績進(jìn)行綜合的評價(jià)。

薪酬管理是將子公司的經(jīng)營業(yè)績評價(jià)結(jié)果與子公司工資總額、子公司經(jīng)營者的薪酬掛鉤，使子公司在追求業(yè)績增長的同時(shí)，又能更好地實(shí)現(xiàn)股東的目標(biāo)和利益。

3.4.4 后評價(jià)的工作方法

后評價(jià)的工作方法可以分為：邏輯框架法和成功度評價(jià)方法。邏輯框架法的核心是確定事物之間內(nèi)在的因果關(guān)系，即“如果”提供了某種條件，“那么”就會產(chǎn)生某種結(jié)果。成功度評價(jià)法是指對照項(xiàng)目立項(xiàng)階段確定的目標(biāo)和計(jì)劃，分析實(shí)際實(shí)現(xiàn)結(jié)果與差別，以評價(jià)項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，對項(xiàng)目的總成功度進(jìn)行評判。它是以邏輯框架法分析的項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度和經(jīng)濟(jì)效益分析的結(jié)論為基礎(chǔ)進(jìn)行的評價(jià)。

3.4.5 對外投資管理體系的框架圖

如圖3所示。

圖3 企業(yè)對外，投資管理體系框架圖

雖然通過霍爾三維結(jié)構(gòu)建立的對外投資管理體系中明確了對外投資的工作程序、工作方法及管理工具，但是有效地進(jìn)行對外投資管理還應(yīng)該夯實(shí)以下2件事項(xiàng)。

3.4.5.1 建立相關(guān)制度

為了有效規(guī)范對外投資管理工作，把確定的工作程序、方法和工具固化下來，必須建立一套相應(yīng)的工作相適應(yīng)的管理制度，制度與相應(yīng)的工作關(guān)系框架見圖4。

圖4 管理制度框圖

其中，在編寫各項(xiàng)制度的過程中應(yīng)遵循“為什么，是什么，誰來作、怎么做”的邏輯關(guān)系，把相應(yīng)的工作總則、工作機(jī)構(gòu)、工作程序、考核指標(biāo)及結(jié)果應(yīng)用明確表述出來，讓制度具有可操作性，這樣才能真正確保工作的規(guī)范化與制度化。

3.4.5.2 培養(yǎng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)

由于一切的工做都是由人來完成的，建立高素質(zhì)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)是提升工作質(zhì)量的保障。為此，企業(yè)可以通過培訓(xùn)提升業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的專業(yè)素質(zhì)。一是采取聘請相關(guān)領(lǐng)域的專家對業(yè)務(wù)人員進(jìn)行項(xiàng)目管理、公司治理、財(cái)務(wù)管理等方面的知識培訓(xùn)；另一方面可以通過與相關(guān)機(jī)構(gòu)的合作，定向培訓(xùn)一些業(yè)務(wù)骨干。

4 結(jié)語

對外投資管理是一項(xiàng)多維度的系統(tǒng)工作，需要決策者在推進(jìn)該項(xiàng)目工作時(shí)，遵循“以整體為目標(biāo)，堅(jiān)持問題導(dǎo)向”的原則，綜合運(yùn)用各種管理工具，協(xié)調(diào)處理好對外投資管理過程中的問題，實(shí)現(xiàn)理性的投資決策，流暢的投資運(yùn)營，有效的項(xiàng)目評價(jià)。

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