循序漸進推進人民幣國際化

新平

隨著經(jīng)濟全球化和一體化程度的不斷加深，一個國家貨幣的影響力正在成為影響該國國際經(jīng)濟地位的重要方面。對于那些已經(jīng)發(fā)揮國際貨幣職能的貨幣而言，它也會為使用該貨幣的國家的經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造更為優(yōu)越的融資條件，從而促進實體經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展。

人民幣國際化應(yīng)當是一個需要長期努力而不懈推進的過程，決不可因為一時一地的成績獲得而頭腦發(fā)熱、盲目躍進。

推動人民幣國際化

是中國的必然選擇

就我國而言，中國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體，世界第一大商品出口國和第二大商品進口國，但人民幣作為國際計價、結(jié)算和儲備貨幣的比重卻微乎其微，所謂“經(jīng)濟大國，貨幣金融小國”。與此同時，正是由于美元在儲備貨幣體系當中居于主導(dǎo)地位，使得中國被動積累龐大的外匯儲備，規(guī)模已近4萬億美元之巨，是當之無愧的世界“老大”。這些外匯儲備反過來主要投資于美元資產(chǎn)（特別是美國國債），且由于后者價格波動不斷，從而增加了所持外匯儲備的風(fēng)險。如果人民幣能夠成為國際貨幣，我國就能以本幣持有外國資產(chǎn)，與此同時，因為可以使用人民幣進行定價和結(jié)算，對外貿(mào)易中的匯率風(fēng)險就能顯著降低。

更為關(guān)鍵的是，推動人民幣國際化將倒逼國內(nèi)社會全面深化各項改革。實踐表明，要想使一國貨幣完成國際化，前提條件至少應(yīng)當包括：透明穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟政策、成熟發(fā)達的國內(nèi)金融市場、高度開放的資本賬戶，推動這些改革可能觸動的利益之多，阻力之大可想而知。但是，之前為了加入世界貿(mào)易組織，中國也曾被迫啟動包括商品市場改革等在內(nèi)的一系列變革，從而對當時經(jīng)濟社會發(fā)展形成巨大推力。那么，今天我們可以同樣推定，人民幣國際化也會成為國內(nèi)金融市場全面改革的“催化劑”，同時有效帶動國內(nèi)舉步維艱的各項改革，從而為“中國夢”的最終實現(xiàn)起好步、開好局。

人民幣國際化之路

仍然荊棘密布

仍有一些人士盲從認為，人民幣國際化只有利沒有弊，而且在3～5年之內(nèi)就可完成。誠然，人民幣國際化的最終實現(xiàn)將顯著提升我國在國際事務(wù)中的話語權(quán)，但也需要我國對等承擔(dān)更多的國際責(zé)任，要求我們以國際化視角審視各類問題和矛盾，從而牽扯、消耗更多的精力和財力進行決策，甚至降低我國企業(yè)的國際競爭力。也正是因為如此，當20世紀70年代西德馬克、瑞士法郎和日本日元為人們所普遍使用的時候，德國、瑞士和日本政府并不情愿讓其貨幣發(fā)揮太多的國際作用。究其原因，主要是國際貨幣獲得的鑄幣利潤并不豐厚，且國際貨幣需求變化也將不可避免對其國內(nèi)政策產(chǎn)生沖擊。顯而易見，要將貨幣國際化對國內(nèi)經(jīng)濟金融產(chǎn)生的沖擊降到最低，除非一國經(jīng)濟實力與外部經(jīng)濟規(guī)模相比足夠強大。

從現(xiàn)實來看，盡管我國已經(jīng)躍居世界第二大經(jīng)濟體，但人均國民收入排名仍在世界100名左右徘徊，工業(yè)化進程遠未完成，城市化水平不但落后于發(fā)達國家，甚至低于世界平均水平。國內(nèi)經(jīng)濟失衡問題依然嚴重，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失調(diào)，國內(nèi)服務(wù)業(yè)發(fā)展嚴重滯后，制造業(yè)處于國際分工體系的低端，收入分配很不均衡，就業(yè)壓力沉重，社會保障體系遠未建立和完善。在這種條件下，不切實際追求貨幣國際化速度，不但難以使我們享受由此可能帶來的各種政策紅利，反而會給經(jīng)濟金融制造更多混亂。以實體經(jīng)濟為例，由于市場普遍預(yù)期人民幣國際化會導(dǎo)致匯率升值，雖然可以降低國內(nèi)制造業(yè)的進口成本，但卻會使其國際競爭力受損、利潤率收窄。再以貨幣政策為例，當前匯率和存款利率管制、數(shù)量型貨幣調(diào)控目標以及信貸額度控制等都須立即作出改變，且貨幣需求難以預(yù)測，貨幣調(diào)控難度加大。基于上述認識，人民幣國際化必須做到借鑒經(jīng)驗、審時度勢、漸次推進。

充分借鑒吸收貨幣

國際化的經(jīng)驗與教訓(xùn)

前車之鑒，后事之師。目前為止，人民幣國際化最值得學(xué)習(xí)和借鑒的就是美元、馬克、日元和歐元的國際化過程。

1944年，《布雷頓森林協(xié)議》規(guī)定美元與黃金掛鉤，國際貨幣基金會員國的貨幣與美元掛鉤。由此，美元的國際貨幣地位最終確立。布雷頓森林體系瓦解之后，雖然美元的國際地位有所下降，但美國的經(jīng)濟實力依然是世界上最強的，所以美元時至今日仍是國際貿(mào)易和金融市場上最重要的國際貨幣。當然，美元之所以能夠持續(xù)成為國際貨幣，很大程度上還與美國具有成熟的金融市場、完善的基礎(chǔ)設(shè)施、多樣化的金融產(chǎn)品、廣泛的投資渠道和全球性國際金融中心密不可分。

此后，隨著20世紀70年代布雷頓森林體系瓦解以后的美元信譽受損，德國馬克開始崛起，從而成為國際貨幣。這一過程之所以能夠最終實現(xiàn)，不僅歸功于德國經(jīng)濟和貿(mào)易規(guī)模的不斷擴大，而且歸功于德國能夠?qū)⒗适袌龌冉鹑诟母锓旁趦?yōu)先次序，以及其在治理通脹和幣值穩(wěn)定方面的良好表現(xiàn)。

進入20世紀80年代以后，隨著日本經(jīng)濟貿(mào)易的崛起以及日元升值的出現(xiàn)，日元的使用范圍逐步擴大，為其貨幣國際化創(chuàng)造了條件。但是，當時日本的金融體系并不完善，在發(fā)展離岸日元市場的同時，卻保留了對國內(nèi)資本市場的管制，忽視與區(qū)域內(nèi)國家的經(jīng)濟貨幣合作。由于配套制度并不完備，加之不切實際追求國際化的一步實現(xiàn)，最終使得日元國際化的進程陷入窘境。

1999年，歐元正式啟動，在取代德國馬克地位的同時，在世界外匯儲備中的占有率也達到30%。反觀歐元國際化的成功經(jīng)驗，實質(zhì)是在區(qū)域經(jīng)濟一體化的基礎(chǔ)上漸次完成的。1997年6月，隨著《穩(wěn)定和增長公約》、《歐元的法律地位》、《新的匯率機制》三個協(xié)定的簽署，由歐洲央行和各成員國央行組成的歐洲中央銀行體系開始建立?？梢哉f，歐元的誕生是建立貨幣聯(lián)盟、采用趨同的財政政策、加強區(qū)域內(nèi)國家協(xié)調(diào)與合作的結(jié)果，十分值得我們在推動人民幣國際化進程中加以借鑒。

循序漸進推進人民幣國際化

一是應(yīng)以人民幣國際化為契機，苦練內(nèi)功，全面、系統(tǒng)深化國內(nèi)各項改革。一方面，應(yīng)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，提高自主創(chuàng)新能力，促進城鄉(xiāng)、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，為人民幣國際化打下堅實基礎(chǔ)。另一方面，應(yīng)加快利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機制，建立以市場配置資金為主的金融體系;加快離岸金融市場建設(shè)，不斷擴大境外投融資規(guī)模，逐步取消資本項目管制;加快推動民間資本進入金融領(lǐng)域，完善金融機構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升金融企業(yè)的盈利能力和服務(wù)水平;深化貨幣政策宏觀調(diào)控體系改革，發(fā)揮市場在經(jīng)濟金融資源配置中的決定性作用。

二是不宜過高估計自己實力，堅持腳踏實地。雖然第二大經(jīng)濟體、第一貿(mào)易大國、第一外匯儲備大國、第二大債權(quán)國為人民幣國際化奠定了堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)，但與眾多擁有發(fā)達經(jīng)濟金融市場的國家相比，前述人均數(shù)量仍然少得可憐。從國際上看，貨幣國際化是一個漫長的過程。推動人民幣國際化必須作長遠打算和系統(tǒng)規(guī)劃，首先從周邊國家使用做起，逐步實現(xiàn)人民幣區(qū)域化，并最終實現(xiàn)國際化。從地域選取看，可以充分發(fā)揮香港金融基礎(chǔ)設(shè)施先進、資本自由流動歷史悠久的現(xiàn)實，將香港發(fā)展成為主要的離岸人民幣中心，推動人民幣國際化。同時，鑒于政府已經(jīng)在上海建立自貿(mào)區(qū)，可以充分發(fā)揮上海在引領(lǐng)金融市場改革、開放資本賬戶以及擴大人民幣國際使用等方面的作用，加快人民幣國際化進程。

三是應(yīng)當承擔(dān)必要的國際責(zé)任。1999年歐元誕生以后，日本政府才開始深刻檢討日元國際化應(yīng)首先植根于亞洲地區(qū)。1997年亞洲金融危機發(fā)生以后，日元國際化迎來了前所未有的機遇，但其出發(fā)點卻是為國內(nèi)儲蓄和國際順差尋找出口，過于看重自身利益而忽略對方利益，對外國投資者設(shè)置了諸多限制，且不像中國一樣，在危機當中扮演一個地區(qū)負責(zé)人的大國角色，聽任日元貶值，以致日元未能實現(xiàn)亞洲化。這一事實警示我們，為了實現(xiàn)人民幣國際化，中國一定要同時兼顧本國利益和他國利益，采取互利共贏策略，使外國投資者獲得與使用其他國際貨幣不一樣的利益。也只有這樣，人民幣在國際上才能獲得更為普遍的接受和使用。（作者為獨立經(jīng)濟學(xué)家） □endprint