企業(yè)社會責(zé)任實踐對企業(yè)價值的影響

張雪琴

內(nèi)容摘要：企業(yè)在遵守基本政策規(guī)定的基礎(chǔ)上，應(yīng)更多地履行自己的社會責(zé)任，這樣不僅有利于經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，而且可以促進企業(yè)價值的提升。本文基于利益相關(guān)者理論，論述企業(yè)履行社會責(zé)任對企業(yè)與利益相關(guān)者關(guān)系產(chǎn)生的影響，進而對企業(yè)價值產(chǎn)生的影響。以泰達環(huán)保指數(shù)公布企業(yè)為例證，將企業(yè)的市盈率與企業(yè)所屬行業(yè)的平均市盈率進行比較，得出指數(shù)公布企業(yè)的市盈率在一定程度上高于行業(yè)平均的結(jié)論，市盈率高低可以反映資本市場對企業(yè)的評價，反映企業(yè)的價值。因此此例證可以在一定程度上說明企業(yè)履行社會責(zé)任對企業(yè)價值的正的影響。

關(guān)鍵詞：社會責(zé)任 ? 企業(yè)價值 ?利益相關(guān)者 ?市盈率

企業(yè)是利益相關(guān)者的企業(yè)

企業(yè)作為社會的重要組成部分，受到內(nèi)外部各種環(huán)境的多重影響，與多方利益相關(guān)者相聯(lián)系。企業(yè)的決策行為將影響企業(yè)與利益相關(guān)者的關(guān)系，進而最終影響企業(yè)價值。

股東在公司成立時，提供了核心資本作為企業(yè)的長期資本，除公司解散或減資等情況，資本將不能收回。股東擁有根據(jù)公司收益分配紅利的權(quán)利，而紅利與企業(yè)經(jīng)營成果相關(guān)。股東基于自身利益著想，將采取對公司利好的決策。

債權(quán)人根據(jù)合同提供資本，到期后收回本金，并取得一定利息。債權(quán)人到期能否收回本金和利息，與企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞有著十分重要的關(guān)系，債權(quán)人為降低自己的風(fēng)險，會時刻關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營財務(wù)狀況。一旦企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)困難的跡象，債權(quán)人可以提前收回債務(wù)，或者不再繼續(xù)向企業(yè)提供借款，這將影響企業(yè)的現(xiàn)金流，進而影響企業(yè)的后續(xù)發(fā)展，甚至導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。

員工對企業(yè)提供隱形資本，員工特別是骨干員工是企業(yè)競爭力的源泉。企業(yè)的競爭力是企業(yè)內(nèi)部積累的，以企業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)換力和效率為根本。員工工資很大部分與企業(yè)利潤相關(guān)，員工以自己的工作質(zhì)量決定企業(yè)價值，從而決定自身的收益。

政府根據(jù)企業(yè)的凈利潤以及相關(guān)收入征收稅收，根據(jù)統(tǒng)計的企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)，進行宏觀調(diào)控。政府相關(guān)部門根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況和相關(guān)政策，給予相關(guān)企業(yè)的政府補助，相反如果企業(yè)違反相關(guān)政策，則政府相關(guān)部門將進行處罰。與企業(yè)價值最為相關(guān)的外部利益相關(guān)者莫過于消費者，消費者決定著企業(yè)的市場占有率，決定著市場對產(chǎn)品的評價。企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量也將影響消費者的健康和生活品質(zhì)。

綜上所述，企業(yè)是利益相關(guān)者的企業(yè)，企業(yè)的內(nèi)部和外部利益相關(guān)者都將影響企業(yè)的經(jīng)營財務(wù)狀況，影響企業(yè)的價值。利益相關(guān)者基于自身的利益也將關(guān)注企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，甚至以自身的權(quán)力參與企業(yè)的重大決策，保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營和有序發(fā)展。

企業(yè)履行社會責(zé)任對企業(yè)與利益相關(guān)者關(guān)系的影響

企業(yè)履行與利益相關(guān)者的責(zé)任主要包括：對政府的責(zé)任、對股東的責(zé)任、對員工的責(zé)任、對債權(quán)人的責(zé)任、對消費者的責(zé)任。

（一）企業(yè)履行政府責(zé)任對企業(yè)與政府關(guān)系的影響

企業(yè)履行與政府相關(guān)的社會責(zé)任主要包括：企業(yè)自覺遵守相關(guān)的法律、規(guī)章制度;按時按章繳納稅收;支持政府的相關(guān)活動等。政府的工作需要得到企業(yè)的支持，政府需要分行業(yè)等對企業(yè)的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，然后根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)結(jié)果出臺或調(diào)整相關(guān)政策，進行宏觀調(diào)控，保證國民經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。企業(yè)應(yīng)如實上報自己的數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)的真實性，以便政府相關(guān)部門制定合理有效的政策，活躍市場保證企業(yè)更好地發(fā)展。同時，企業(yè)需要按時按章足額繳納稅費，這是企業(yè)義不容辭的責(zé)任。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中消耗了社會資源，占用了社會的公用設(shè)施，這些都需要政府去加以修復(fù)彌補，企業(yè)作為社會的一員應(yīng)該對此履行自己應(yīng)盡的義務(wù)。政府對于社會責(zé)任意識強的企業(yè)會根據(jù)相關(guān)政策進行補助扶持，促進企業(yè)的發(fā)展、經(jīng)濟的繁榮。

（二）企業(yè)履行股東責(zé)任對企業(yè)與股東關(guān)系的影響

企業(yè)最重要的內(nèi)部利益相關(guān)者即為股東，股東為企業(yè)提供原始發(fā)展資金，對企業(yè)的重大經(jīng)營決策戰(zhàn)略起主導(dǎo)作用。企業(yè)對股東的責(zé)任主要包括：保證企業(yè)的保值增值，向股東按時按量分配紅利;將企業(yè)的財務(wù)狀況經(jīng)營成果按時披露給股東。股東的利益就是追求企業(yè)價值最大化，能從企業(yè)的經(jīng)營利潤中獲得紅利。雖然股東有時會追求短期利益而忽視企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，但大部分股東仍然關(guān)注企業(yè)的長期獲利狀況，關(guān)注企業(yè)的長期戰(zhàn)略發(fā)展。企業(yè)應(yīng)該注重投資者關(guān)系管理，讓股東參與企業(yè)的重大決策，將企業(yè)的相關(guān)信息準(zhǔn)確及時地進行披露，進一步吸引現(xiàn)在和潛在的投資者進行進一步投資，使企業(yè)有充足的資金，進行進一步的發(fā)展。在注重企業(yè)進一步發(fā)展的同時，也要及時對企業(yè)的紅利進行分配，讓股東感受到投資的價值所在。

（三）企業(yè)履行員工責(zé)任對企業(yè)與員工關(guān)系的影響

員工是企業(yè)價值的直接創(chuàng)造者。企業(yè)履行對員工的責(zé)任主要包括：按時發(fā)放工資獎金;注重員工福利;給員工提供安全舒適的工作環(huán)境;支持員工繼續(xù)深造學(xué)習(xí)等。員工是企業(yè)的無形資本，是企業(yè)競爭力的源泉。員工以自己嫻熟的技術(shù)和創(chuàng)造力為企業(yè)節(jié)約成本，創(chuàng)造新的產(chǎn)品服務(wù)，提升企業(yè)價值和競爭力。企業(yè)盡力履行對員工的責(zé)任，可以進一步激發(fā)員工的創(chuàng)造力，提高員工對企業(yè)的忠誠度。員工是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的重要組成部分，是企業(yè)價值提升的源泉。

（四）企業(yè)履行債權(quán)人責(zé)任對企業(yè)與債權(quán)人關(guān)系的影響

債權(quán)人是企業(yè)重要的資金提供者，企業(yè)對債權(quán)人的責(zé)任包括：到期償還本金和利息;按照債務(wù)合同的要求使用借款等。企業(yè)擁有良好的財務(wù)經(jīng)營狀況，才能按期償還相關(guān)債務(wù)，并支付較高利率的利息。企業(yè)是否按照債務(wù)合同規(guī)定使用借款，與企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)，債權(quán)人如果要知曉借款是否有被合理使用，就應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，并盡量根據(jù)債務(wù)合同條款，行使自己的權(quán)利，適時參與企業(yè)的相關(guān)決策，不要一味武斷地撤銷借款，債權(quán)人也應(yīng)該履行自己的社會責(zé)任，以改善企業(yè)的治理環(huán)境，增加企業(yè)收益，同時也增加債權(quán)人自身的收益，降低借款風(fēng)險。

（五）企業(yè)履行消費者責(zé)任對企業(yè)與消費者關(guān)系的影響

消費者是企業(yè)重要的外部利益相關(guān)者。企業(yè)對消費者的責(zé)任主要包括：提供質(zhì)量合格的產(chǎn)品，保障消費者的健康;遵守消費者權(quán)益保護法等相關(guān)法律法規(guī);進行真實廣告，不夸大產(chǎn)品功效等。消費者決定企業(yè)的收入、企業(yè)的發(fā)展等一系列關(guān)乎企業(yè)生死存亡的事件。企業(yè)必須要讓產(chǎn)品適銷對路，滿足消費者的需求，才能使企業(yè)健康長久地發(fā)展下去。企業(yè)不僅要承擔(dān)對于消費者的基本責(zé)任，更要增強自己的競爭力，擴大自己的市場份額。消費者也要為自己以及他人負(fù)責(zé)，盡力監(jiān)督企業(yè)的責(zé)任承擔(dān)狀況，最大限度削弱信息不對稱造成的影響。endprint

利益相關(guān)者理論下企業(yè)履行社會責(zé)任對企業(yè)價值的影響

企業(yè)履行社會責(zé)任對企業(yè)和利益相關(guān)者的關(guān)系造成了影響。企業(yè)是利益相關(guān)者的企業(yè)，這些利益相關(guān)者將改變企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，從而影響企業(yè)的價值。

（一）企業(yè)履行政府責(zé)任對企業(yè)價值的影響

企業(yè)通過遵紀(jì)守法等方式較好地履行政府責(zé)任，可以直接或間接取得相應(yīng)的收益。政府在進行政府采購的時候會有意識地選擇社會責(zé)任履行較好的企業(yè)，這樣可以降低政府的相關(guān)風(fēng)險，同時也可以鼓勵企業(yè)更好地履行社會責(zé)任，同時政府的采購會直接增加企業(yè)的銷售收入。較好地履行社會責(zé)任的企業(yè)，可以降低違反法律法規(guī)的概率，減少企業(yè)的相關(guān)罰款，降低企業(yè)的違規(guī)成本。企業(yè)較好地履行社會責(zé)任，使政府對企業(yè)產(chǎn)生較好的印象，可以增加政府對企業(yè)的政府補助，增加企業(yè)的營業(yè)外收入和企業(yè)利潤。政府在制定相關(guān)政策時，也會傾向于社會責(zé)任履行較好的企業(yè)。長期來講，企業(yè)履行政府責(zé)任，將收益增加、聲譽提升、成本的降低，超過企業(yè)社會責(zé)任履行成本，使企業(yè)價值提升。企業(yè)履行政府責(zé)任也給企業(yè)創(chuàng)造了較好的政策環(huán)境，使企業(yè)的發(fā)展更加順利。

（二）企業(yè)履行股東責(zé)任對企業(yè)價值的影響

股東作為企業(yè)的核心利益相關(guān)者，企業(yè)履行對股東的責(zé)任會對企業(yè)產(chǎn)生正面的影響。企業(yè)將取得的收益及時合理地分配給股東，讓股東感受到投資的價值，并吸引潛在的投資者投資，充裕的資金可以讓企業(yè)擴大規(guī)模，增加價值投資，實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。企業(yè)履行與股東有關(guān)的社會責(zé)任還包括，企業(yè)可靠及時地披露企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營財務(wù)信息，進行有效的投資者關(guān)系管理。透明的信息披露制度和良好的投資者關(guān)系管理可以增加企業(yè)在資本市場的信譽度，準(zhǔn)確及時的信息可以幫助投資者進行有效決策，吸引更多的投資者，而且企業(yè)較好的社會責(zé)任履行行為會吸引更多的長期投資者，長期投資者有利于企業(yè)的治理狀況改善，進一步增加企業(yè)的價值。

（三）企業(yè)履行員工責(zé)任對企業(yè)價值的影響

員工是企業(yè)價值的重要創(chuàng)造者。員工以自己技藝的提升、創(chuàng)造力的不斷開發(fā)、降低企業(yè)成本、提升企業(yè)競爭力從而提升企業(yè)價值。員工的工資福利的發(fā)放數(shù)額與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、利潤有直接關(guān)系。同時，同一企業(yè)的員工工資的差異，主要體現(xiàn)在員工的工種和員工的個人能力上。員工為了獲得高額的工資獎金，會努力提升自己的技藝，并盡力超過同工種的工友，獲得差異工資。員工為了自己的利益會提升技能，給企業(yè)帶來價值的提升。企業(yè)為了留住優(yōu)秀員工，謀求企業(yè)的進一步發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該更好地履行員工責(zé)任，按時為員工發(fā)放工資，盡力為員工提供好的福利，保證員工工作環(huán)境的安全，讓員工盡量在適宜的環(huán)境中，發(fā)揮自己應(yīng)有的創(chuàng)造力。企業(yè)對員工責(zé)任的履行，可以留住員工，防止員工跳槽到競爭對手企業(yè)，保持企業(yè)的競爭力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（四）企業(yè)履行債權(quán)人責(zé)任對企業(yè)價值的影響

債權(quán)人為企業(yè)提供資金。資金是企業(yè)正常運轉(zhuǎn)發(fā)展的血液，企業(yè)應(yīng)該盡力承擔(dān)對債權(quán)人的責(zé)任，以獲得持續(xù)的資金支持。債權(quán)人提供資金給企業(yè)也是一種投資，這種借款投資的風(fēng)險比股東直接投資更小。債權(quán)人希望企業(yè)按期償還本金，并獲得較高利率的利息。債權(quán)人特別是借款金額較大的債權(quán)人，會關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營政策、發(fā)展戰(zhàn)略，并在借款合同中列示條款，對企業(yè)行為加以約束。債權(quán)人對履行債權(quán)人責(zé)任較好的有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，會考慮持續(xù)提供資金，支持企業(yè)的發(fā)展，希望幫助企業(yè)的發(fā)展和價值提升，并從中獲得一定的收益。所以，為了企業(yè)價值的提升，企業(yè)應(yīng)該較好地履行債權(quán)人責(zé)任，以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以發(fā)展企業(yè)，提升企業(yè)價值。

（五）企業(yè)履行消費者責(zé)任對企業(yè)價值的影響

消費者對企業(yè)的發(fā)展可謂起著關(guān)鍵性的作用。企業(yè)的產(chǎn)品只有被消費者購買才能體現(xiàn)出產(chǎn)品的價值。消費者對產(chǎn)品的評價決定著企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率，決定著企業(yè)的產(chǎn)品銷售收入，決定著企業(yè)的銷售利潤，加上消費者對產(chǎn)品的評價，最后決定了企業(yè)的產(chǎn)品價值。想要得到消費者的青睞，企業(yè)必須較好地履行消費者責(zé)任，提供價適品高的產(chǎn)品，并提供貼心的后續(xù)服務(wù)，讓消費者體會到產(chǎn)品的價值。企業(yè)履行對消費者的責(zé)任贏得消費者對企業(yè)的好評，消費者會選擇持續(xù)消費產(chǎn)品，并向更多的人推薦產(chǎn)品，使企業(yè)的收入和收益都得到提升。企業(yè)獲得更多的資金回籠后，會繼續(xù)提升競爭力，進一步提升企業(yè)價值。

案例數(shù)據(jù)證明企業(yè)社會責(zé)任履行對企業(yè)價值的影響

泰達環(huán)保指數(shù)是我國第一支社會責(zé)任型指數(shù)。泰達環(huán)保指數(shù)從2008年開始，在A股市場中，從與環(huán)保行業(yè)相關(guān)的10個行業(yè)中，按照一定的方式篩選出在環(huán)保方面貢獻較大的40家企業(yè)。泰達環(huán)保指數(shù)是我國環(huán)保行業(yè)的晴雨表，此文選出2012年和2013年連續(xù)出現(xiàn)在泰達環(huán)保指數(shù)公布名單中的27家企業(yè)，將這27家企業(yè)按照巨潮行業(yè)分類，以企業(yè)對應(yīng)的巨潮行業(yè)指數(shù)，作為企業(yè)的行業(yè)指數(shù)（如表1所示）。因為本文注重的是企業(yè)履行社會責(zé)任后，外界對企業(yè)的評價而引起的企業(yè)價值的上升，所以本文選取市盈率作為企業(yè)價值的體現(xiàn)。本文將這27家企業(yè)2012年的市盈率與2012年各企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)平均市盈率分別進行比較，將27家企業(yè)2013年上半年市盈率同2013年各企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)平均市盈率分別進行比較。同時將27家企業(yè)的2012年的市盈率和2013年上半年的市盈率進行縱向比較。在進行這些比較之后，發(fā)現(xiàn)這27家企業(yè)的市盈率狀況較行業(yè)平均有所上浮?？梢钥闯?，企業(yè)較好地履行社會責(zé)任會提高社會對企業(yè)的評價，使企業(yè)的價值得到一定程度的提高。

數(shù)據(jù)分析：上述市盈率中，市盈率為負(fù)是由每股收益為負(fù)引起的，所以此文將市盈率為負(fù)的情況視為好于行業(yè)平均。上述27家企業(yè)中，2012年有12家企業(yè)（用加粗斜體突出表示）的市盈率低于行業(yè)平均市盈率，2013年上半年有8家企業(yè)（用加粗斜體突出表示）的市盈率低于行業(yè)平均市盈率，這8家企業(yè)中，有7家來自于2012年低于行業(yè)平均的12家企業(yè)，且這7家企業(yè)2013年上半年的市盈率較2012年都有所提高，同時可見2012年低于行業(yè)平均的另外5家企業(yè)的市盈率，在2013年高于行業(yè)平均的市盈率。2013年上半年低于行業(yè)平均市盈率的另一家企業(yè)，在2012年企業(yè)的市盈率為負(fù)，可見此企業(yè)2013年上半年的每股收益較2012年有所提高。同時，將2013市盈率與2012市盈率比較，可以看出泰達環(huán)保指數(shù)公布企業(yè)價值在總體上有所提升。且在泰達環(huán)保指數(shù)中披露的企業(yè)，即社會責(zé)任履行較好的企業(yè)，企業(yè)市盈率高于企業(yè)所在行業(yè)平均水平的差值，有一定程度增加。綜合以上兩個期間的數(shù)據(jù)分析，整體而言，企業(yè)履行社會責(zé)任，很大程度上使企業(yè)市盈率高于行業(yè)平均市盈率，即企業(yè)價值較行業(yè)平均價值有所提高。根據(jù)國內(nèi)外研究，企業(yè)履行社會責(zé)任的效益總體上隨著時間的延長，體現(xiàn)得會更為明顯。

結(jié)論

企業(yè)履行對政府、股東、員工、債權(quán)人、消費者等的社會責(zé)任，改善企業(yè)與這些利益相關(guān)者的關(guān)系，從而改善企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況，改善企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，提高外界對企業(yè)的評價，使企業(yè)的價值得到提升。企業(yè)履行社會責(zé)任會發(fā)生一定的成本，社會責(zé)任成本的收回需要的時間較長，以后的研究就應(yīng)該更加注重企業(yè)價值的長時間變動，從而更顯著體現(xiàn)出企業(yè)履行社會責(zé)任與企業(yè)價值的正相關(guān)關(guān)系。

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利益相關(guān)者理論下企業(yè)履行社會責(zé)任對企業(yè)價值的影響

企業(yè)履行社會責(zé)任對企業(yè)和利益相關(guān)者的關(guān)系造成了影響。企業(yè)是利益相關(guān)者的企業(yè)，這些利益相關(guān)者將改變企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，從而影響企業(yè)的價值。

（一）企業(yè)履行政府責(zé)任對企業(yè)價值的影響

企業(yè)通過遵紀(jì)守法等方式較好地履行政府責(zé)任，可以直接或間接取得相應(yīng)的收益。政府在進行政府采購的時候會有意識地選擇社會責(zé)任履行較好的企業(yè)，這樣可以降低政府的相關(guān)風(fēng)險，同時也可以鼓勵企業(yè)更好地履行社會責(zé)任，同時政府的采購會直接增加企業(yè)的銷售收入。較好地履行社會責(zé)任的企業(yè)，可以降低違反法律法規(guī)的概率，減少企業(yè)的相關(guān)罰款，降低企業(yè)的違規(guī)成本。企業(yè)較好地履行社會責(zé)任，使政府對企業(yè)產(chǎn)生較好的印象，可以增加政府對企業(yè)的政府補助，增加企業(yè)的營業(yè)外收入和企業(yè)利潤。政府在制定相關(guān)政策時，也會傾向于社會責(zé)任履行較好的企業(yè)。長期來講，企業(yè)履行政府責(zé)任，將收益增加、聲譽提升、成本的降低，超過企業(yè)社會責(zé)任履行成本，使企業(yè)價值提升。企業(yè)履行政府責(zé)任也給企業(yè)創(chuàng)造了較好的政策環(huán)境，使企業(yè)的發(fā)展更加順利。

（二）企業(yè)履行股東責(zé)任對企業(yè)價值的影響

股東作為企業(yè)的核心利益相關(guān)者，企業(yè)履行對股東的責(zé)任會對企業(yè)產(chǎn)生正面的影響。企業(yè)將取得的收益及時合理地分配給股東，讓股東感受到投資的價值，并吸引潛在的投資者投資，充裕的資金可以讓企業(yè)擴大規(guī)模，增加價值投資，實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。企業(yè)履行與股東有關(guān)的社會責(zé)任還包括，企業(yè)可靠及時地披露企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營財務(wù)信息，進行有效的投資者關(guān)系管理。透明的信息披露制度和良好的投資者關(guān)系管理可以增加企業(yè)在資本市場的信譽度，準(zhǔn)確及時的信息可以幫助投資者進行有效決策，吸引更多的投資者，而且企業(yè)較好的社會責(zé)任履行行為會吸引更多的長期投資者，長期投資者有利于企業(yè)的治理狀況改善，進一步增加企業(yè)的價值。

（三）企業(yè)履行員工責(zé)任對企業(yè)價值的影響

員工是企業(yè)價值的重要創(chuàng)造者。員工以自己技藝的提升、創(chuàng)造力的不斷開發(fā)、降低企業(yè)成本、提升企業(yè)競爭力從而提升企業(yè)價值。員工的工資福利的發(fā)放數(shù)額與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、利潤有直接關(guān)系。同時，同一企業(yè)的員工工資的差異，主要體現(xiàn)在員工的工種和員工的個人能力上。員工為了獲得高額的工資獎金，會努力提升自己的技藝，并盡力超過同工種的工友，獲得差異工資。員工為了自己的利益會提升技能，給企業(yè)帶來價值的提升。企業(yè)為了留住優(yōu)秀員工，謀求企業(yè)的進一步發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該更好地履行員工責(zé)任，按時為員工發(fā)放工資，盡力為員工提供好的福利，保證員工工作環(huán)境的安全，讓員工盡量在適宜的環(huán)境中，發(fā)揮自己應(yīng)有的創(chuàng)造力。企業(yè)對員工責(zé)任的履行，可以留住員工，防止員工跳槽到競爭對手企業(yè)，保持企業(yè)的競爭力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（四）企業(yè)履行債權(quán)人責(zé)任對企業(yè)價值的影響

債權(quán)人為企業(yè)提供資金。資金是企業(yè)正常運轉(zhuǎn)發(fā)展的血液，企業(yè)應(yīng)該盡力承擔(dān)對債權(quán)人的責(zé)任，以獲得持續(xù)的資金支持。債權(quán)人提供資金給企業(yè)也是一種投資，這種借款投資的風(fēng)險比股東直接投資更小。債權(quán)人希望企業(yè)按期償還本金，并獲得較高利率的利息。債權(quán)人特別是借款金額較大的債權(quán)人，會關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營政策、發(fā)展戰(zhàn)略，并在借款合同中列示條款，對企業(yè)行為加以約束。債權(quán)人對履行債權(quán)人責(zé)任較好的有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，會考慮持續(xù)提供資金，支持企業(yè)的發(fā)展，希望幫助企業(yè)的發(fā)展和價值提升，并從中獲得一定的收益。所以，為了企業(yè)價值的提升，企業(yè)應(yīng)該較好地履行債權(quán)人責(zé)任，以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以發(fā)展企業(yè)，提升企業(yè)價值。

（五）企業(yè)履行消費者責(zé)任對企業(yè)價值的影響

消費者對企業(yè)的發(fā)展可謂起著關(guān)鍵性的作用。企業(yè)的產(chǎn)品只有被消費者購買才能體現(xiàn)出產(chǎn)品的價值。消費者對產(chǎn)品的評價決定著企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率，決定著企業(yè)的產(chǎn)品銷售收入，決定著企業(yè)的銷售利潤，加上消費者對產(chǎn)品的評價，最后決定了企業(yè)的產(chǎn)品價值。想要得到消費者的青睞，企業(yè)必須較好地履行消費者責(zé)任，提供價適品高的產(chǎn)品，并提供貼心的后續(xù)服務(wù)，讓消費者體會到產(chǎn)品的價值。企業(yè)履行對消費者的責(zé)任贏得消費者對企業(yè)的好評，消費者會選擇持續(xù)消費產(chǎn)品，并向更多的人推薦產(chǎn)品，使企業(yè)的收入和收益都得到提升。企業(yè)獲得更多的資金回籠后，會繼續(xù)提升競爭力，進一步提升企業(yè)價值。

案例數(shù)據(jù)證明企業(yè)社會責(zé)任履行對企業(yè)價值的影響

泰達環(huán)保指數(shù)是我國第一支社會責(zé)任型指數(shù)。泰達環(huán)保指數(shù)從2008年開始，在A股市場中，從與環(huán)保行業(yè)相關(guān)的10個行業(yè)中，按照一定的方式篩選出在環(huán)保方面貢獻較大的40家企業(yè)。泰達環(huán)保指數(shù)是我國環(huán)保行業(yè)的晴雨表，此文選出2012年和2013年連續(xù)出現(xiàn)在泰達環(huán)保指數(shù)公布名單中的27家企業(yè)，將這27家企業(yè)按照巨潮行業(yè)分類，以企業(yè)對應(yīng)的巨潮行業(yè)指數(shù)，作為企業(yè)的行業(yè)指數(shù)（如表1所示）。因為本文注重的是企業(yè)履行社會責(zé)任后，外界對企業(yè)的評價而引起的企業(yè)價值的上升，所以本文選取市盈率作為企業(yè)價值的體現(xiàn)。本文將這27家企業(yè)2012年的市盈率與2012年各企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)平均市盈率分別進行比較，將27家企業(yè)2013年上半年市盈率同2013年各企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)平均市盈率分別進行比較。同時將27家企業(yè)的2012年的市盈率和2013年上半年的市盈率進行縱向比較。在進行這些比較之后，發(fā)現(xiàn)這27家企業(yè)的市盈率狀況較行業(yè)平均有所上浮。可以看出，企業(yè)較好地履行社會責(zé)任會提高社會對企業(yè)的評價，使企業(yè)的價值得到一定程度的提高。

數(shù)據(jù)分析：上述市盈率中，市盈率為負(fù)是由每股收益為負(fù)引起的，所以此文將市盈率為負(fù)的情況視為好于行業(yè)平均。上述27家企業(yè)中，2012年有12家企業(yè)（用加粗斜體突出表示）的市盈率低于行業(yè)平均市盈率，2013年上半年有8家企業(yè)（用加粗斜體突出表示）的市盈率低于行業(yè)平均市盈率，這8家企業(yè)中，有7家來自于2012年低于行業(yè)平均的12家企業(yè)，且這7家企業(yè)2013年上半年的市盈率較2012年都有所提高，同時可見2012年低于行業(yè)平均的另外5家企業(yè)的市盈率，在2013年高于行業(yè)平均的市盈率。2013年上半年低于行業(yè)平均市盈率的另一家企業(yè)，在2012年企業(yè)的市盈率為負(fù)，可見此企業(yè)2013年上半年的每股收益較2012年有所提高。同時，將2013市盈率與2012市盈率比較，可以看出泰達環(huán)保指數(shù)公布企業(yè)價值在總體上有所提升。且在泰達環(huán)保指數(shù)中披露的企業(yè)，即社會責(zé)任履行較好的企業(yè)，企業(yè)市盈率高于企業(yè)所在行業(yè)平均水平的差值，有一定程度增加。綜合以上兩個期間的數(shù)據(jù)分析，整體而言，企業(yè)履行社會責(zé)任，很大程度上使企業(yè)市盈率高于行業(yè)平均市盈率，即企業(yè)價值較行業(yè)平均價值有所提高。根據(jù)國內(nèi)外研究，企業(yè)履行社會責(zé)任的效益總體上隨著時間的延長，體現(xiàn)得會更為明顯。

結(jié)論

企業(yè)履行對政府、股東、員工、債權(quán)人、消費者等的社會責(zé)任，改善企業(yè)與這些利益相關(guān)者的關(guān)系，從而改善企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況，改善企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，提高外界對企業(yè)的評價，使企業(yè)的價值得到提升。企業(yè)履行社會責(zé)任會發(fā)生一定的成本，社會責(zé)任成本的收回需要的時間較長，以后的研究就應(yīng)該更加注重企業(yè)價值的長時間變動，從而更顯著體現(xiàn)出企業(yè)履行社會責(zé)任與企業(yè)價值的正相關(guān)關(guān)系。

參考文獻：

1.唐斌，黃鑌云.論社會責(zé)任視角下的投資者關(guān)系管理[J].福建金融，2009（5）

2.楊雪玲，張白.企業(yè)社會責(zé)任、信息披露與投資者關(guān)系管理[G].第三屆海峽兩岸會計學(xué)術(shù)研討會論文集，2011

3.劉建秋，宋獻中.社會責(zé)任與企業(yè)價值創(chuàng)造研究：回顧與展望[J].中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報，2010（5）

4.馬連福，張琦.投資者關(guān)系管理中的企業(yè)社會責(zé)任[J].資本市場，2012（5）

5.李培功，沈藝峰.社會規(guī)范、資本市場與環(huán)境治理：基于機構(gòu)投資者視角的經(jīng)驗證據(jù)[J].世界經(jīng)濟，2011（6）

6.佐藤孝弘.論社會責(zé)任對公司治理模式的影響[M].光明日報出版社，2009

7.Henry Petersen，Harrie Vredenburg，Corporate governance， social responsibility and capital markets： exploring the institutional investor mental model[J].CORPORATE GOVERNANCE，2009（5）：610-622

8.Christian Hoffmann and Christian Fieseler，Investor relations beyond ？nancials Non-？nancial factors and capital market image building[J].Corporate Communications： An International Journal，2012（2）：138-155endprint

利益相關(guān)者理論下企業(yè)履行社會責(zé)任對企業(yè)價值的影響

企業(yè)履行社會責(zé)任對企業(yè)和利益相關(guān)者的關(guān)系造成了影響。企業(yè)是利益相關(guān)者的企業(yè)，這些利益相關(guān)者將改變企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，從而影響企業(yè)的價值。

（一）企業(yè)履行政府責(zé)任對企業(yè)價值的影響

企業(yè)通過遵紀(jì)守法等方式較好地履行政府責(zé)任，可以直接或間接取得相應(yīng)的收益。政府在進行政府采購的時候會有意識地選擇社會責(zé)任履行較好的企業(yè)，這樣可以降低政府的相關(guān)風(fēng)險，同時也可以鼓勵企業(yè)更好地履行社會責(zé)任，同時政府的采購會直接增加企業(yè)的銷售收入。較好地履行社會責(zé)任的企業(yè)，可以降低違反法律法規(guī)的概率，減少企業(yè)的相關(guān)罰款，降低企業(yè)的違規(guī)成本。企業(yè)較好地履行社會責(zé)任，使政府對企業(yè)產(chǎn)生較好的印象，可以增加政府對企業(yè)的政府補助，增加企業(yè)的營業(yè)外收入和企業(yè)利潤。政府在制定相關(guān)政策時，也會傾向于社會責(zé)任履行較好的企業(yè)。長期來講，企業(yè)履行政府責(zé)任，將收益增加、聲譽提升、成本的降低，超過企業(yè)社會責(zé)任履行成本，使企業(yè)價值提升。企業(yè)履行政府責(zé)任也給企業(yè)創(chuàng)造了較好的政策環(huán)境，使企業(yè)的發(fā)展更加順利。

（二）企業(yè)履行股東責(zé)任對企業(yè)價值的影響

股東作為企業(yè)的核心利益相關(guān)者，企業(yè)履行對股東的責(zé)任會對企業(yè)產(chǎn)生正面的影響。企業(yè)將取得的收益及時合理地分配給股東，讓股東感受到投資的價值，并吸引潛在的投資者投資，充裕的資金可以讓企業(yè)擴大規(guī)模，增加價值投資，實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。企業(yè)履行與股東有關(guān)的社會責(zé)任還包括，企業(yè)可靠及時地披露企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營財務(wù)信息，進行有效的投資者關(guān)系管理。透明的信息披露制度和良好的投資者關(guān)系管理可以增加企業(yè)在資本市場的信譽度，準(zhǔn)確及時的信息可以幫助投資者進行有效決策，吸引更多的投資者，而且企業(yè)較好的社會責(zé)任履行行為會吸引更多的長期投資者，長期投資者有利于企業(yè)的治理狀況改善，進一步增加企業(yè)的價值。

（三）企業(yè)履行員工責(zé)任對企業(yè)價值的影響

員工是企業(yè)價值的重要創(chuàng)造者。員工以自己技藝的提升、創(chuàng)造力的不斷開發(fā)、降低企業(yè)成本、提升企業(yè)競爭力從而提升企業(yè)價值。員工的工資福利的發(fā)放數(shù)額與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、利潤有直接關(guān)系。同時，同一企業(yè)的員工工資的差異，主要體現(xiàn)在員工的工種和員工的個人能力上。員工為了獲得高額的工資獎金，會努力提升自己的技藝，并盡力超過同工種的工友，獲得差異工資。員工為了自己的利益會提升技能，給企業(yè)帶來價值的提升。企業(yè)為了留住優(yōu)秀員工，謀求企業(yè)的進一步發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該更好地履行員工責(zé)任，按時為員工發(fā)放工資，盡力為員工提供好的福利，保證員工工作環(huán)境的安全，讓員工盡量在適宜的環(huán)境中，發(fā)揮自己應(yīng)有的創(chuàng)造力。企業(yè)對員工責(zé)任的履行，可以留住員工，防止員工跳槽到競爭對手企業(yè)，保持企業(yè)的競爭力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（四）企業(yè)履行債權(quán)人責(zé)任對企業(yè)價值的影響

債權(quán)人為企業(yè)提供資金。資金是企業(yè)正常運轉(zhuǎn)發(fā)展的血液，企業(yè)應(yīng)該盡力承擔(dān)對債權(quán)人的責(zé)任，以獲得持續(xù)的資金支持。債權(quán)人提供資金給企業(yè)也是一種投資，這種借款投資的風(fēng)險比股東直接投資更小。債權(quán)人希望企業(yè)按期償還本金，并獲得較高利率的利息。債權(quán)人特別是借款金額較大的債權(quán)人，會關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營政策、發(fā)展戰(zhàn)略，并在借款合同中列示條款，對企業(yè)行為加以約束。債權(quán)人對履行債權(quán)人責(zé)任較好的有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，會考慮持續(xù)提供資金，支持企業(yè)的發(fā)展，希望幫助企業(yè)的發(fā)展和價值提升，并從中獲得一定的收益。所以，為了企業(yè)價值的提升，企業(yè)應(yīng)該較好地履行債權(quán)人責(zé)任，以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以發(fā)展企業(yè)，提升企業(yè)價值。

（五）企業(yè)履行消費者責(zé)任對企業(yè)價值的影響

消費者對企業(yè)的發(fā)展可謂起著關(guān)鍵性的作用。企業(yè)的產(chǎn)品只有被消費者購買才能體現(xiàn)出產(chǎn)品的價值。消費者對產(chǎn)品的評價決定著企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率，決定著企業(yè)的產(chǎn)品銷售收入，決定著企業(yè)的銷售利潤，加上消費者對產(chǎn)品的評價，最后決定了企業(yè)的產(chǎn)品價值。想要得到消費者的青睞，企業(yè)必須較好地履行消費者責(zé)任，提供價適品高的產(chǎn)品，并提供貼心的后續(xù)服務(wù)，讓消費者體會到產(chǎn)品的價值。企業(yè)履行對消費者的責(zé)任贏得消費者對企業(yè)的好評，消費者會選擇持續(xù)消費產(chǎn)品，并向更多的人推薦產(chǎn)品，使企業(yè)的收入和收益都得到提升。企業(yè)獲得更多的資金回籠后，會繼續(xù)提升競爭力，進一步提升企業(yè)價值。

案例數(shù)據(jù)證明企業(yè)社會責(zé)任履行對企業(yè)價值的影響

泰達環(huán)保指數(shù)是我國第一支社會責(zé)任型指數(shù)。泰達環(huán)保指數(shù)從2008年開始，在A股市場中，從與環(huán)保行業(yè)相關(guān)的10個行業(yè)中，按照一定的方式篩選出在環(huán)保方面貢獻較大的40家企業(yè)。泰達環(huán)保指數(shù)是我國環(huán)保行業(yè)的晴雨表，此文選出2012年和2013年連續(xù)出現(xiàn)在泰達環(huán)保指數(shù)公布名單中的27家企業(yè)，將這27家企業(yè)按照巨潮行業(yè)分類，以企業(yè)對應(yīng)的巨潮行業(yè)指數(shù)，作為企業(yè)的行業(yè)指數(shù)（如表1所示）。因為本文注重的是企業(yè)履行社會責(zé)任后，外界對企業(yè)的評價而引起的企業(yè)價值的上升，所以本文選取市盈率作為企業(yè)價值的體現(xiàn)。本文將這27家企業(yè)2012年的市盈率與2012年各企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)平均市盈率分別進行比較，將27家企業(yè)2013年上半年市盈率同2013年各企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)平均市盈率分別進行比較。同時將27家企業(yè)的2012年的市盈率和2013年上半年的市盈率進行縱向比較。在進行這些比較之后，發(fā)現(xiàn)這27家企業(yè)的市盈率狀況較行業(yè)平均有所上浮?？梢钥闯?，企業(yè)較好地履行社會責(zé)任會提高社會對企業(yè)的評價，使企業(yè)的價值得到一定程度的提高。

數(shù)據(jù)分析：上述市盈率中，市盈率為負(fù)是由每股收益為負(fù)引起的，所以此文將市盈率為負(fù)的情況視為好于行業(yè)平均。上述27家企業(yè)中，2012年有12家企業(yè)（用加粗斜體突出表示）的市盈率低于行業(yè)平均市盈率，2013年上半年有8家企業(yè)（用加粗斜體突出表示）的市盈率低于行業(yè)平均市盈率，這8家企業(yè)中，有7家來自于2012年低于行業(yè)平均的12家企業(yè)，且這7家企業(yè)2013年上半年的市盈率較2012年都有所提高，同時可見2012年低于行業(yè)平均的另外5家企業(yè)的市盈率，在2013年高于行業(yè)平均的市盈率。2013年上半年低于行業(yè)平均市盈率的另一家企業(yè)，在2012年企業(yè)的市盈率為負(fù)，可見此企業(yè)2013年上半年的每股收益較2012年有所提高。同時，將2013市盈率與2012市盈率比較，可以看出泰達環(huán)保指數(shù)公布企業(yè)價值在總體上有所提升。且在泰達環(huán)保指數(shù)中披露的企業(yè)，即社會責(zé)任履行較好的企業(yè)，企業(yè)市盈率高于企業(yè)所在行業(yè)平均水平的差值，有一定程度增加。綜合以上兩個期間的數(shù)據(jù)分析，整體而言，企業(yè)履行社會責(zé)任，很大程度上使企業(yè)市盈率高于行業(yè)平均市盈率，即企業(yè)價值較行業(yè)平均價值有所提高。根據(jù)國內(nèi)外研究，企業(yè)履行社會責(zé)任的效益總體上隨著時間的延長，體現(xiàn)得會更為明顯。

結(jié)論

企業(yè)履行對政府、股東、員工、債權(quán)人、消費者等的社會責(zé)任，改善企業(yè)與這些利益相關(guān)者的關(guān)系，從而改善企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況，改善企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，提高外界對企業(yè)的評價，使企業(yè)的價值得到提升。企業(yè)履行社會責(zé)任會發(fā)生一定的成本，社會責(zé)任成本的收回需要的時間較長，以后的研究就應(yīng)該更加注重企業(yè)價值的長時間變動，從而更顯著體現(xiàn)出企業(yè)履行社會責(zé)任與企業(yè)價值的正相關(guān)關(guān)系。

參考文獻：

1.唐斌，黃鑌云.論社會責(zé)任視角下的投資者關(guān)系管理[J].福建金融，2009（5）

2.楊雪玲，張白.企業(yè)社會責(zé)任、信息披露與投資者關(guān)系管理[G].第三屆海峽兩岸會計學(xué)術(shù)研討會論文集，2011

3.劉建秋，宋獻中.社會責(zé)任與企業(yè)價值創(chuàng)造研究：回顧與展望[J].中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報，2010（5）

4.馬連福，張琦.投資者關(guān)系管理中的企業(yè)社會責(zé)任[J].資本市場，2012（5）

5.李培功，沈藝峰.社會規(guī)范、資本市場與環(huán)境治理：基于機構(gòu)投資者視角的經(jīng)驗證據(jù)[J].世界經(jīng)濟，2011（6）

6.佐藤孝弘.論社會責(zé)任對公司治理模式的影響[M].光明日報出版社，2009

7.Henry Petersen，Harrie Vredenburg，Corporate governance， social responsibility and capital markets： exploring the institutional investor mental model[J].CORPORATE GOVERNANCE，2009（5）：610-622

8.Christian Hoffmann and Christian Fieseler，Investor relations beyond ？nancials Non-？nancial factors and capital market image building[J].Corporate Communications： An International Journal，2012（2）：138-155endprint