天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)評價(jià)與對策研究

■孫德升

電器機(jī)械及器材制造業(yè)是天津市正在大力發(fā)展的裝備制造業(yè)中的四大支柱產(chǎn)業(yè)之一，在天津規(guī)模以上工業(yè)中具有重要的地位。根據(jù)天津市統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，2014年1-11月，天津裝備制造業(yè)中電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)等4個(gè)行業(yè)增加值分別增長21.3%、16.2%、17.0%和21.8%，合計(jì)拉動(dòng)全市工業(yè)增加值2.4個(gè)百分點(diǎn)，比2013年同期提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。而從上市公司數(shù)量來看，天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司共有4家，占全市上市公司38家的比例為10.53%，數(shù)量僅次于醫(yī)藥行業(yè)的6家和房地產(chǎn)行業(yè)的5家，是全市上市公司中除了醫(yī)藥和房地產(chǎn)行業(yè)以外的第三大行業(yè)。因此，對天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)，分析可能存在的問題，并提出相關(guān)對策，具有重要的研究價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)綜合評價(jià)

（一）評價(jià)方法與評價(jià)指標(biāo)的選取

從已有的文獻(xiàn)來看，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評價(jià)有多種不同的方法，如杜邦分析法、財(cái)務(wù)比率結(jié)合評價(jià)法、平衡記分卡法、因子分析法、模糊評價(jià)法等。其中，因子分析法由于避免了人為因素隨意性、方法科學(xué)、簡單實(shí)用而得到了廣泛應(yīng)用。因此，本研究也采用這一方法來對天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評價(jià)。

從已有的研究來看，盡管不同的研究者從不同的研究角度選取了不同的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)，但是他們基本上都遵循了從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力4個(gè)方面選取指標(biāo)的原則。本文也按照這一原則，并借鑒研究者們的經(jīng)驗(yàn)，最終確定了12個(gè)指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率3個(gè)指標(biāo)反映企業(yè)的償債能力；存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映營運(yùn)能力；凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和營業(yè)利潤率反映企業(yè)盈利能力；發(fā)展能力則用營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率來表示。

（二）利用因子分析進(jìn)行財(cái)務(wù)綜合評價(jià)

1.樣本選擇

本研究利用wind數(shù)據(jù)庫共提取了深滬兩市175家電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司，在剔除了B股上市公司之后，共得到169個(gè)有效樣本。另外，為了消除特殊年度對研究結(jié)果的影響作用，本文采用了2011-2013年的均值變量進(jìn)行因子分析。

2.提取公因子

利用SPSS軟件對樣本進(jìn)行了公因子提取，共提取了4個(gè)公因子，方差累計(jì)貢獻(xiàn)率83.693%，采用正交旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣和各公因子的方差貢獻(xiàn)率分別如表1、表2所示。

從表1中可以看出，因子1反映了企業(yè)的償債能力，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率的載荷值都極高，最高值甚至達(dá)到96.1%；因子2反映了企業(yè)營運(yùn)能力，存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的荷載值都超過85%；因子3反映了企業(yè)的盈利能力，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和營業(yè)利潤率的荷載值都在80%以上；因子4反映了企業(yè)的發(fā)展能力，除了營業(yè)收入增長率的荷載值稍低僅為0.385以外，其余兩個(gè)指標(biāo)總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率的荷載值都很高，均超過了88%。

3.計(jì)算各因子權(quán)重

根據(jù)各公因子的方差貢獻(xiàn)率（見表2），利用下面的公式1計(jì)算權(quán)重：

其中：ω是權(quán)重，λ為旋轉(zhuǎn)后的因子特征值或者方差貢獻(xiàn)率，i表示第公因子。i=1，2，3，4。

經(jīng)過計(jì)算，最終得到4個(gè)公因子的權(quán)重分別為：0.285、0.281、0.258、0.175。

4.計(jì)算綜合得分

得出天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況評價(jià)結(jié)果

利用公式2計(jì)算各公司財(cái)務(wù)狀況的綜合得分：

經(jīng)過計(jì)算最終得到樣本中深滬兩市169家電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況的綜合得分，并將各公司按照得分高低進(jìn)行排序，由于篇幅所限本文在此僅列出天津4家公司的得分情況與排名，詳見表3。

表1 旋轉(zhuǎn)因子荷載矩陣

表2 各公因子的方差貢獻(xiàn)率

表3 天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況評價(jià)得分與行業(yè)排名

天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司存在的主要問題

通過對天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況評價(jià)得分與行業(yè)排名表進(jìn)行仔細(xì)分析，可以得出天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司在財(cái)務(wù)方面存在以下幾個(gè)突出問題：

（一）整體發(fā)展水平落后于全國平均水平

從財(cái)務(wù)綜合得分來看，除了經(jīng)緯電材排名較高達(dá)到12名以外，其余3家天津公司在行業(yè)中的排名幾乎都在后面，分別在169家公司中排143位、152位和162位。而從分項(xiàng)指標(biāo)來看，天津這4家上市公司都至少有2項(xiàng)或者2項(xiàng)以上的指標(biāo)排在100名以外，其中以鑫茂科技尤為突出，其在償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力和綜合排名都排在100位以后。由此可見，天津在電器機(jī)械及器材制造業(yè)的整體發(fā)展方面落后于全國平均水平。

（二）上市公司盈利能力偏弱

從盈利能力得分來看，除了中環(huán)股份的得分為正值（但也僅為0.009）以外，其余3 家公司的得分均為負(fù)值，分別為經(jīng)緯電材-0.243、百利電氣-0.048、鑫茂科技-0.085，而且他們的排名幾乎都在百名以外，分別為150、98和107位。從這些數(shù)據(jù)可以看出，與同行業(yè)公司相比，天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司盈利能力偏弱的問題較為突出。

（三）上市公司發(fā)展后勁不足

從發(fā)展能力得分來看，除了中環(huán)股份略好（得分0.201，排名19 位）以外，經(jīng)緯電材、百利電氣和鑫茂科技的得分均為負(fù)值，分別為-0.106、-0.161和-0.136，行業(yè)排名也都非常靠后，分別排在118位、156位和143位。而從2011年-2013年反映發(fā)展能力的均值變量來看，經(jīng)緯電材、百利電氣、鑫茂科技的營業(yè)收入增長率分別為3.14%、-1.58%和10.86%，總資產(chǎn)增長率分別為1.92%、3.39%和0.04%，凈資產(chǎn)增長率分別為2.64%、0.85%和1.76%，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司發(fā)展的后勁明顯不足。

天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司的發(fā)展對策

針對天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司存在的主要問題，本文提出以下發(fā)展對策：

（一）建議出臺發(fā)展電器機(jī)械及器材制造業(yè)的系列產(chǎn)業(yè)扶植政策

鑒于電器機(jī)械及器材制造業(yè)在全市大力發(fā)展的裝備制造業(yè)中的重要地位，建議政府相關(guān)部門出臺一系列的產(chǎn)業(yè)扶植政策，力爭早日改變天津市在該行業(yè)的落后局面。具體可考慮以下政策：一是根據(jù)電器機(jī)械及器材制造業(yè)技術(shù)密集度高的特點(diǎn)，支持建立行業(yè)共用技術(shù)創(chuàng)新平臺、鼓勵(lì)企業(yè)和高校、科研機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)學(xué)研的合作；二是對于符合天津市發(fā)展方向的電器機(jī)械及器材制造業(yè)公司實(shí)施一定的稅收優(yōu)惠減免政策；三是圍繞電器機(jī)械及器材制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的高端進(jìn)行布局，制定專門政策吸引行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)到天津投資創(chuàng)業(yè)，力爭形成電器機(jī)械及器材制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集群。

（二）企業(yè)制定針對性的發(fā)展舉措

針對盈利能力偏低、發(fā)展后勁不足的問題，天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司應(yīng)做好多種發(fā)展舉措。

一是對內(nèi)做好挖潛工作，通過降低成本來增加效益。具體可考慮以下措施：首先實(shí)施生產(chǎn)成本對標(biāo)管理。選擇行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先公司的生產(chǎn)成本管理進(jìn)行對標(biāo)，設(shè)計(jì)具體的指標(biāo)分解體系，簽訂責(zé)任狀，確保對標(biāo)管理取得成效。其次，合理配置財(cái)務(wù)資源，做好資金管理，動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)中長期貸款、借款的比例，制定合理避稅規(guī)劃，盡量降低財(cái)務(wù)成本。再次，嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)定期審計(jì)制度，盡量減少甚至杜絕各種不必要支出，減少各類費(fèi)用的跑冒滴漏。

二是相關(guān)企業(yè)應(yīng)加大營銷力度，在確保原有市場份額的基礎(chǔ)上，大力開拓新的市場空間，穩(wěn)步提高市場占有率，并盡最大努力尋找新的利潤增長點(diǎn)。

三是要加大創(chuàng)新力度，如進(jìn)一步加大研發(fā)投入、不斷推出新產(chǎn)品新技術(shù)、加強(qiáng)與高校和科研院所的合作創(chuàng)新等來真正解決企業(yè)發(fā)展后勁不足的問題。

參考資料

1.楊玉秀.公司財(cái)務(wù)狀況評價(jià)方法新探[J].統(tǒng)計(jì)與信息論壇，2002（3）：58-62.

2.劉令，毛定祥.因子分析方法在上市公司綜合財(cái)務(wù)分析與評價(jià)中的應(yīng)用[J].系統(tǒng)工程，1997，（6）：11-16.