關(guān)于基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)控制的研究

任亞亞

（杭州電子科技大學(xué)，杭州 310018）

一、基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)控制的定義

基金公司作為一種金融機(jī)構(gòu)，在經(jīng)營(yíng)中面臨著多方面的風(fēng)險(xiǎn)，必須進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，才能保證投資者的利益不受損害，并且通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制使基金承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與所獲得的收益與基金的投資戰(zhàn)略相匹配。

基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)控制是在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和分析的基礎(chǔ)上，有效防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，防范利益輸送及其他損害投資者利益的行為。

二、基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)

投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指因基金在證券市場(chǎng)投資的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，給基金投資組合的收益水平、流動(dòng)性等帶來(lái)影響，主要包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)在市場(chǎng)中變現(xiàn)所遭受的損失以及由此帶來(lái)的成本,是資產(chǎn)變現(xiàn)能力的綜合反映。對(duì)于可以隨時(shí)贖回的開(kāi)放式基金來(lái)說(shuō)，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制尤為重要。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致的不確定性，屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是基金管理公司所面臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)榛鸸芾砉镜幕緲I(yè)務(wù)就是在運(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行有價(jià)證券的投資。

環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是基金管理公司的發(fā)展沒(méi)有適應(yīng)外部環(huán)境的變化，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。2002年《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》頒布，基金業(yè)對(duì)外開(kāi)放的序幕正式拉開(kāi)。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)，截至2015年5月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司96家，其中合資公司46家，內(nèi)資公司50家，合資公司占比47.92%?？梢?jiàn)合資基金管理公司成立的速度相當(dāng)令人關(guān)注。合資基金公司引入了國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和人才，同時(shí)引入了有國(guó)際背景的合資方，使得管理水平和投資能力得到大大增強(qiáng)。在這種形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)基金管理公司要學(xué)習(xí)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)和理念，防范競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的范圍廣泛，包括客戶(hù)與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、人才流失風(fēng)險(xiǎn)、人員道德風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等?？蛻?hù)與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)是指，基金公司的重要客戶(hù)（群）是證券投資基金開(kāi)展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。它能確保資金來(lái)源的穩(wěn)定，失去重要的客戶(hù)就意味著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生?；鸸镜漠a(chǎn)品是服務(wù)型產(chǎn)品是無(wú)形產(chǎn)品，因此基金產(chǎn)品的品質(zhì)是否達(dá)到投資者認(rèn)可的程度是基金管理公司所面臨的巨大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)組成部分。基金業(yè)的人才流失風(fēng)險(xiǎn)也十分的嚴(yán)峻，基金經(jīng)理頻繁流失和變更已成為常態(tài)。尤其是公募基金行業(yè)人才流失現(xiàn)象十分嚴(yán)重，缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制。據(jù)晨星網(wǎng)研究數(shù)據(jù)顯示，2014年公募基金有超過(guò)200名基金經(jīng)理離職，發(fā)生基金經(jīng)理變更的基金數(shù)量超過(guò)700只。人才流失會(huì)給公司的運(yùn)轉(zhuǎn)帶來(lái)極大的影響，基金管理公司應(yīng)引起重視。

組織風(fēng)險(xiǎn)主要是指公司治理的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)基金管理公司的獨(dú)立董事、董事長(zhǎng)和監(jiān)事一般都由大股東直接提名和任命，其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在缺陷。董事會(huì)成員會(huì)因承擔(dān)股東責(zé)任而忽略投資者的利益，對(duì)內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)控制并沒(méi)有太大關(guān)注。2000年10月，《財(cái)經(jīng)》發(fā)表了題為《基金黑幕——關(guān)于基金行為的研究報(bào)告解析》的文章,揭示基金五大“黑幕”。這也是基金管理公司治理中存在的問(wèn)題。

三、基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)控制建議

（一）建立有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)

一個(gè)公司的內(nèi)部控制是指公司的內(nèi)部管理控制系統(tǒng)，包括為保證公司正常經(jīng)營(yíng)所采取的一系列必要的管理措施。內(nèi)部控制貫穿于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各個(gè)方面，只要存在公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)管理，就需要有相應(yīng)的內(nèi)部控制。

首先，要樹(shù)立良好的經(jīng)營(yíng)管理的觀念等。管理當(dāng)局應(yīng)重視經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并采取有效手段評(píng)價(jià)、監(jiān)測(cè)、控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)應(yīng)重視管理對(duì)實(shí)現(xiàn)預(yù)算、利潤(rùn)和其他財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的影響；管理當(dāng)局應(yīng)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表資料保持誠(chéng)實(shí)的態(tài)度。

其次，要構(gòu)建有利于完善內(nèi)部控制的組織結(jié)構(gòu)，要確定組織單位的形式和性質(zhì)，確認(rèn)相關(guān)的管理職能和報(bào)告關(guān)系，為每個(gè)組織單位內(nèi)部劃分責(zé)任權(quán)限制定辦法。董事會(huì)制定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，每半年審議公司風(fēng)險(xiǎn)管理工作情況和各項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)的達(dá)成情況；公司董事會(huì)下設(shè)風(fēng)控與審計(jì)委員會(huì)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理與基金運(yùn)作進(jìn)行全面的分析檢查，評(píng)估其中存在的風(fēng)險(xiǎn)；公司應(yīng)設(shè)督察長(zhǎng)，監(jiān)督公司內(nèi)部控制的執(zhí)行情況；總經(jīng)理下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，研究、監(jiān)督基金運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)。在內(nèi)部控制的組織結(jié)構(gòu)中不僅要有專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，還應(yīng)該把風(fēng)險(xiǎn)管理任務(wù)落實(shí)到公司的每個(gè)部門(mén)上。

第三，完善崗位責(zé)任制度和崗位分離制度。在不同的崗位上賦予相應(yīng)的責(zé)任和職權(quán)，同時(shí)對(duì)個(gè)崗位進(jìn)行物理隔離，對(duì)投資和交易、交易和清算、基金會(huì)計(jì)和公司會(huì)計(jì)的崗位進(jìn)行分離。通過(guò)規(guī)范的崗位責(zé)任制度和崗位分離制度，簡(jiǎn)歷相互配合、相互制約的工作關(guān)系。

第四，建立有效的內(nèi)部審計(jì)體系，完善激勵(lì)機(jī)制。企業(yè)應(yīng)建立獨(dú)立的審計(jì)部門(mén)，并在組織與人事上保證審計(jì)部門(mén)的獨(dú)立性與權(quán)威性，內(nèi)部審計(jì)部門(mén)應(yīng)配備有能力有資格的人員，必須直接向董事會(huì)或?qū)徲?jì)委員會(huì)報(bào)告。建立完善的雇員培訓(xùn)制度、待遇、業(yè)績(jī)考評(píng)及晉升等政策和程序。

（二）嚴(yán)格基金管理公司的交易執(zhí)行流程

首先，建立有效的交易信息系統(tǒng)。交易信息系統(tǒng)是公司為了匯總、分析、分類(lèi)、記錄、報(bào)告公司交易，并保持對(duì)相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債的受托責(zé)任，而建立的方法和記錄。對(duì)于基金管理公司而言，由于日常進(jìn)行證券交易的種類(lèi)較多，交易操作比較頻繁，更需要確保每一筆交易都得到有效的記錄與管理。一個(gè)有效的交易信息系統(tǒng)應(yīng)能做到以下幾點(diǎn)。

一是確認(rèn)并記錄所有真實(shí)的交易。

二是及時(shí)且充分詳細(xì)地描述交易，以便在會(huì)計(jì)報(bào)表上對(duì)交易作適當(dāng)?shù)姆诸?lèi)。

三是計(jì)量交易的價(jià)值，以便在會(huì)計(jì)報(bào)表上記錄其適當(dāng)?shù)呢泿艃r(jià)值。

四是確定交易發(fā)生的期間，以便將交易記錄在適當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)期間。

五是在向投資者披露提供的會(huì)計(jì)報(bào)表中適當(dāng)?shù)乇磉_(dá)和披露相關(guān)事項(xiàng)。

其次，建立有效的控制程序?？刂瞥绦蚴怯蔀榱撕侠肀ＷC公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)而建立的政策和程序組成的。有效控制程序包括以下方面。

一是交易授權(quán)。交易授權(quán)程序的主要目的在于保證交易是管理人員在其授權(quán)范圍內(nèi)授權(quán)才產(chǎn)生的。授權(quán)有一般授權(quán)和特別授權(quán)之分。

二是責(zé)任劃分。這一類(lèi)控制程序是指對(duì)某交易涉及的各項(xiàng)責(zé)任進(jìn)行合理劃分，使每一個(gè)人的工作能自動(dòng)地相互檢查另一個(gè)人或更多人的工作。從控制的觀點(diǎn)看，如某員工在履行其職責(zé)的正常過(guò)程中就可能發(fā)生錯(cuò)誤或舞弊，并且內(nèi)部控制制度又難以發(fā)現(xiàn)他的舞弊，那么可以認(rèn)為這些責(zé)任是不相容的。對(duì)于不相容的責(zé)任必須實(shí)行責(zé)任劃分。

三是憑證與記錄控制。預(yù)先編號(hào)有助于保證所有交易均已記錄和沒(méi)有交易被重復(fù)記錄。在預(yù)先編號(hào)制度下，所有作廢的憑證都必須妥善保存。

四是資產(chǎn)接觸與記錄使用。資產(chǎn)接觸與記錄使用主要是指限制接近資產(chǎn)和接近重要記錄，以保證資產(chǎn)和記錄的安全。保護(hù)資產(chǎn)和記錄安全的最重要的措施就是采用實(shí)物防護(hù)措施。

（三）制定風(fēng)險(xiǎn)容忍度

風(fēng)險(xiǎn)容忍度也叫風(fēng)險(xiǎn)忍耐度，風(fēng)險(xiǎn)胃口。是指在企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過(guò)程中對(duì)差異的可接受程度，是企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)偏好的基礎(chǔ)上設(shè)定的對(duì)相關(guān)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過(guò)程中所出現(xiàn)差異的可容忍限度。風(fēng)險(xiǎn)容忍度實(shí)質(zhì)上是指公司為實(shí)現(xiàn)相關(guān)收益而所能夠容忍的最大損失。公司對(duì)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行梳理，并由公司的風(fēng)險(xiǎn)管理委員確定公司整體的風(fēng)險(xiǎn)限度，并將其分配到各部門(mén)，使各部門(mén)負(fù)責(zé)人清楚了解各部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)限額，對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有針對(duì)的控制。確定風(fēng)險(xiǎn)限度后，還要進(jìn)行事后跟蹤，根據(jù)具體的環(huán)境變化進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)限度的調(diào)整。

（四）完善定期報(bào)告制度

風(fēng)險(xiǎn)控制要有定期報(bào)告制度，對(duì)過(guò)去面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行總結(jié)，并對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)估。定期報(bào)告可以分為綜合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和專(zhuān)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告。如投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，定期分析基金的投資組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平，不同行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。這樣才能對(duì)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)狀況有清晰的了解，基金經(jīng)理才能有依據(jù)地調(diào)整投資策略。再如環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，分析公司面臨的新環(huán)境和新政策，使基金公司能夠把握機(jī)遇，適應(yīng)環(huán)境。在政策環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，對(duì)公司的發(fā)展至關(guān)重要?；鸸颈仨毟淖儜T有的思維，研究新的環(huán)境形勢(shì)，提前做好準(zhǔn)備，才能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

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