工業(yè)項目財務(wù)評價理論與方法研究

○許韶川

（福建省華廈能源設(shè)計研究院有限公司 福建 福州 350004）

工業(yè)項目財務(wù)評價理論與方法研究

○許韶川

（福建省華廈能源設(shè)計研究院有限公司 福建 福州 350004）

隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，工業(yè)項目日趨成為推動我國經(jīng)濟(jì)增長的重要因素之一，尤其是重大工業(yè)項目更是發(fā)揮了不可替代的作用。本文基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展背景，重點(diǎn)分析了工業(yè)項目財務(wù)評價的重要性，并簡要地從財務(wù)評價理論假設(shè)、評價原則、評價方法等方面陳述了相關(guān)的財務(wù)評價理論與方法，據(jù)此提出幾點(diǎn)有效開展工業(yè)項目財務(wù)評價的對策建議。

財務(wù)評價 工業(yè)項目 評價方法 研究

一般而言，按照土地使用性質(zhì)行業(yè)的不同可以分為工業(yè)項目、農(nóng)業(yè)項目、旅游項目、文化項目等類別，其中工業(yè)項目是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展最為重要的內(nèi)容之一。當(dāng)前，面對著我國經(jīng)濟(jì)增速放緩及下行壓力增大，并且我國經(jīng)濟(jì)正處于增長速度換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期與前期消費(fèi)政策消化期的疊加期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨嚴(yán)峻形勢。因而，要想扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢，推動我國經(jīng)濟(jì)健康快速長足地發(fā)展，必須重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)項目的發(fā)展，尤其是重大工業(yè)項目的發(fā)展，然而要做好工業(yè)項目發(fā)展，首要且關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是做好工業(yè)項目的財務(wù)評價工作，本文將針對工業(yè)項目的財務(wù)評價理論與方法而展開相關(guān)研究。

一、工業(yè)項目財務(wù)評價的重要性分析

整體而言，工業(yè)項目的開發(fā)建設(shè)屬于長期性投資建設(shè)行為，尤其是重大工業(yè)項目的投資建設(shè)，可能跨越的年度或周期更長，對現(xiàn)有的資源、資金配置影響更持久，若因草率行施而造成不良后果，對投資方等相關(guān)主體而言損失非常巨大。因而，工業(yè)項目的財務(wù)評價作為項目評價的重要內(nèi)容，不可或缺且又極其重要，對項目的前期、中期及后期的相關(guān)投資決策起著舉足輕重的作用，歸結(jié)起來，這種重要性主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

一是財務(wù)評價能更加客觀的反映工業(yè)項目的盈利能力和償債能力，判明企業(yè)投資所獲得的收益和投資人投入資金的安全性等內(nèi)容，這些方面的評價結(jié)果為該工業(yè)項目的投資者（所有者和債權(quán)人）的投資決策提供了重要信息支持，使投資方清晰該工業(yè)項目前期是否要投資、中后期是否要追加投資，以及投資回報情況如何等。

二是財務(wù)評價能更加全面的為成本管理提供信息和數(shù)據(jù)，比如某企業(yè)要擴(kuò)建廠房，引進(jìn)新生產(chǎn)線，通過詳細(xì)的財務(wù)評價，可以清楚知道該改建項目前期需要投入的資金額、資金使用的計劃安排以及籌款方案等，這樣有助于實現(xiàn)對整個項目的整體把控，確保項目按期完成。

三是財務(wù)評價能更加清晰地認(rèn)識工業(yè)項目投資風(fēng)險并采取相應(yīng)的應(yīng)對措施。眾所周知，任何項目都存在一定的財務(wù)風(fēng)險，尤其是重大工業(yè)行業(yè)，因其投資額度大、回報周期長等因素，更具風(fēng)險。工業(yè)項目的財務(wù)評價能過對項目的風(fēng)險分析和不確定性分析，對風(fēng)險成本和風(fēng)險收益進(jìn)行評估確定，以更全面的信息來規(guī)避或減少投資者的投資風(fēng)險，避免盲目投資。

此外，現(xiàn)有的工業(yè)項目投資僅僅依賴企業(yè)自有資金完成的并不多，多數(shù)項目需要外部投資者的參與，包括銀行借貸，故而工業(yè)項目的財務(wù)評價信息成為了外部投資者及銀行放貸的重要依據(jù)之一。對工業(yè)項目的評價指標(biāo)準(zhǔn)確與否，合理與否，是外部投資者做出投資行為所依賴的重要信息，是工業(yè)項目能否取得成功的關(guān)鍵所在，也是提高工業(yè)項目決策水平、投資效益的重要手段。

二、相關(guān)財務(wù)評價理論與方法

根據(jù)前述分析，財務(wù)評價對于工業(yè)項目而言意義重大，直接影響著工業(yè)項目的建設(shè)成效?；诖?，本節(jié)將重點(diǎn)敘述基礎(chǔ)的財務(wù)評價理論與方法，以便能對本文的研究內(nèi)容有個更深層次的理解。

1、財務(wù)評價理論假設(shè)及評價原則

對于特定工業(yè)項目而言，要展開針對性的財務(wù)評價，必須清晰的認(rèn)識以下幾個理論假設(shè)，即：一是基礎(chǔ)財務(wù)信息的可靠性，這是進(jìn)行財務(wù)評價的重要依據(jù)來源，比如對于企業(yè)的工業(yè)項目，企業(yè)財務(wù)報表及其附注等所披露的信息非常關(guān)鍵，是外部投資者對該項目的重要評價依據(jù)，因此財務(wù)信息的形成必須嚴(yán)格遵循國家會計法律和準(zhǔn)則，按照可比、一致、穩(wěn)健等原則進(jìn)行處理，評估、判斷也應(yīng)遵循該有的職業(yè)道德底線，絕不能弄虛作假。二是相對成熟的評價市場，比如對特定工業(yè)項目存在客觀公認(rèn)的評價指標(biāo)內(nèi)容和評價指標(biāo)提取依據(jù)，相關(guān)評價數(shù)據(jù)等亦比較容易準(zhǔn)確的獲取，能夠有效避免主觀性等因素所帶來的誤差，以及避免短期行為的產(chǎn)生。三是相關(guān)者理性，包括工業(yè)項目的投資者、建設(shè)者，從事財務(wù)評價工作的相關(guān)人員等，尤其是企業(yè)作為工業(yè)項目主體時，所有者（投資者）與經(jīng)營者的所站的立場有所差異，有效的監(jiān)督約束機(jī)制必不可少，從而確保各方不被利益趨使而失去理性。

工業(yè)項目財務(wù)評價時也要遵循一些基礎(chǔ)的原則：一是

公正性原則，財務(wù)評價人員在財務(wù)評價過程中必須遵守，尤其是外聘會計師、經(jīng)濟(jì)師及外聘機(jī)構(gòu)等必須嚴(yán)格遵守公正性原則這一操作規(guī)范，當(dāng)然相關(guān)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)也必須進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊不公正行為，以維護(hù)有序的評價市場秩序。二是可信性原則，一般工業(yè)項目財務(wù)評價由獨(dú)立的第三方進(jìn)行評價會具備較高的可信度，因為第三方機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的專業(yè)性較高，且跟該工業(yè)項目所在單位沒有直接利益關(guān)系，這樣較自身單位開展評價的可信性要強(qiáng)許多，評價結(jié)果也更易得到各方認(rèn)可。三是科學(xué)性原則，這一原則主要體現(xiàn)在工業(yè)項目的財務(wù)評價指標(biāo)選取、評價程序與方法的確定等方面，有效實現(xiàn)主觀評價與客觀評價、定量分析與定性分析、靜態(tài)分析與動態(tài)分析的有機(jī)結(jié)合。四是全面性原則，即確保該工業(yè)項目得到的財務(wù)評價內(nèi)容應(yīng)該全面，包括財務(wù)評價的各個方面，如兼顧短期能力與長遠(yuǎn)潛力、流動性與盈利性、數(shù)量與質(zhì)量等。

2、常用的財務(wù)評價方法及評析

（1）沃爾評分法。亞歷山大·沃爾提出信用能力指數(shù)概念，把若干財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以評價信用水平，主要選擇了7個財務(wù)比率并給定了指標(biāo)比重作為評價依據(jù)。沃爾評分法是最先提出財務(wù)綜合評價的模型，對后來的財務(wù)評價模型研究具有深遠(yuǎn)的影響。

（2）綜合評分法。該方法認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)綜合評價的內(nèi)容主要是盈利能力、償債能力、成長能力，大致按5：3：2的比重來分配比重。這種評價方法的思想核心是通過設(shè)定最高分最低分來避免某項指標(biāo)異常對總評分產(chǎn)生的影響，確保評分結(jié)果更加趨于合理，但該評價方法的缺陷是不具有智能調(diào)節(jié)功能，其與綜合評分法中指標(biāo)的值越大越優(yōu)型的特性相違背，這就需要我們在運(yùn)用方法時多加注意適用性問題。

（3）杜邦分析法。該方法是財務(wù)評價的重要方法之一，受到許多學(xué)者們的關(guān)注，以及在實踐中也有不少企業(yè)在實踐。其通過將權(quán)益凈利率分解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等三個指標(biāo)，通過杜邦分析圖對三個指標(biāo)進(jìn)行層層分解、逐步深入，構(gòu)建一個完整的分析系統(tǒng)，來全面、系統(tǒng)、直觀反應(yīng)財務(wù)狀況。該評價方法局限于事后財務(wù)分析，不利于計劃、控制和決策，同時分析方法只是靜態(tài)評價，不能充分揭示和反映企業(yè)營運(yùn)、償債、盈利和發(fā)展能力等綜合狀況。

（4）Z模型計分法。結(jié)合統(tǒng)計上的多元判別分析技術(shù)，愛德華·阿爾特曼選取了5項財務(wù)比率進(jìn)行加權(quán)平均來評判財務(wù)狀況。通過實證分析，其提出的Z模型函數(shù)表達(dá)式為Z=0.012（X1）+0.014（X2）+0.033（X3）+0.006（X4）+0.999（X5），Z值越小企業(yè)越可能破產(chǎn)。該模型能有效地提前預(yù)測企業(yè)財務(wù)狀況出現(xiàn)危機(jī)的情況，從而引起重視，努力加以克服或改善。

三、有效開展工業(yè)項目財務(wù)評價的對策建議

工業(yè)項目在推動經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展過程中發(fā)揮著越來越重要的作用，開展工業(yè)項目財務(wù)評價工作意義重大。但是在當(dāng)前財務(wù)評價實踐中依然存在一些問題，比如項目投資盲目性導(dǎo)致財務(wù)評價流于形式等，基于此，本文將針對財務(wù)評價工作的具體實踐情況提幾點(diǎn)對策建議。

一是財務(wù)評價要體現(xiàn)系統(tǒng)化、科學(xué)性。財務(wù)評價工作涉及評價指標(biāo)、評價流程、評價方法等，是一項系統(tǒng)性工作，因而在進(jìn)行財務(wù)評價時應(yīng)該充分考慮多方面因素，確保系統(tǒng)、全面，比如在財務(wù)評價前要做好充分的準(zhǔn)備，包括該工業(yè)項目建設(shè)的目的、意義、要求、建設(shè)條件和投資環(huán)境等，并以此為依據(jù)展開對基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)的收集整理，實現(xiàn)對項目成本、費(fèi)用、利潤等信息的把控，據(jù)此編制基本財務(wù)評價報表，以更加清晰、簡潔的形式呈現(xiàn)出來，同時依據(jù)項目不確定性分析等結(jié)果編制財務(wù)評價報表。此外，財務(wù)評價工作的科學(xué)性也是非常重要的一方面，必須予以重視，尤其是財務(wù)評價指標(biāo)體系的設(shè)計、財務(wù)評價方法的選取等，科學(xué)性影響著財務(wù)評價工作的結(jié)果應(yīng)用，甚至影響著工業(yè)項目成敗的關(guān)鍵。

二是財務(wù)評價要重視人的因素。人的因素在財務(wù)評價工作中居于中心位置，因為財務(wù)評價工作本身就是人的活動，而且用于評價的內(nèi)容也同樣是人活動的結(jié)果，人的知識水平直接決定的財務(wù)評價工作的好差，因此在財務(wù)評價工作中應(yīng)該充分考慮人的因素，如人員激勵、人員培訓(xùn)等，要重視評價人員的各種授權(quán)與約事、激勵與懲罰的適度，以此來保證評價結(jié)果的客觀性、公正性、全面性等評價原則。

三是財務(wù)評價的創(chuàng)新性很重要。創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的一大主題，更是企業(yè)贏得競爭優(yōu)勢并獲得長足發(fā)展的關(guān)鍵，財務(wù)評價成為了企業(yè)活動的重要內(nèi)容之一，尤其是投資上馬一些工業(yè)項目，更是離不開財務(wù)評價工作。因而對不同的工業(yè)項目，創(chuàng)新性地進(jìn)行財務(wù)評價非常有必要，比如根據(jù)不同的工業(yè)項目特點(diǎn)創(chuàng)新性地構(gòu)建財務(wù)評價指標(biāo)體系、創(chuàng)新運(yùn)用財務(wù)評價方法等。創(chuàng)新是永恒主題，針對工業(yè)項目的財務(wù)評價工作必須依據(jù)項目實情開展創(chuàng)新性的評價工作，讓財務(wù)評價工作真正服務(wù)于工業(yè)項目建設(shè)。

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（責(zé)任編輯：張瑤瑤）