我國企業(yè)負債經(jīng)營風(fēng)險控制策略分析

○劉力張莉麗

（1、東方電氣集團財務(wù)有限公司 四川 成都 610091 2、西華大學(xué) 四川 成都 610031）

我國企業(yè)負債經(jīng)營風(fēng)險控制策略分析

○劉力1張莉麗2

（1、東方電氣集團財務(wù)有限公司 四川 成都 610091 2、西華大學(xué) 四川 成都 610031）

現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中，負債經(jīng)營日漸普遍，給企業(yè)帶來了頗多好處，但收益與風(fēng)險并存，負責(zé)經(jīng)營所帶來的風(fēng)險也不容忽視。因此，研究我國企業(yè)負債經(jīng)營風(fēng)險控制策略至關(guān)重要，能有效把握負債的尺度，提高收益，降低風(fēng)險。本文從負債經(jīng)營的相關(guān)理論和必要性入手，結(jié)合案例綜合分析了負債經(jīng)營的利弊與潛在的風(fēng)險，探討了如何規(guī)避風(fēng)險并提出相應(yīng)的政策與建議。

負債經(jīng)營 財務(wù)杠桿 潛在風(fēng)險

企業(yè)資金對于企業(yè)發(fā)展的重要性，就像身體的血液一樣。隨著中國市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展，企業(yè)為了增強市場核心競爭力，擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速增長，必須有足夠的資金作后盾。足夠的資金可以用來更新技術(shù)，設(shè)備改造和擴展企業(yè)規(guī)模，能夠幫助企業(yè)抓住機遇，在競爭中立于不敗之地。因此，負債經(jīng)營成為我國企業(yè)的一種普遍現(xiàn)象，負債成為企業(yè)資金的主要來源之一，在一定條件下可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，有利于企業(yè)快速融資，彌補企業(yè)的資金不足。由此可見負債經(jīng)營是一種有效的財務(wù)手段，但同時又具有風(fēng)險。盲目的債務(wù)經(jīng)營可能產(chǎn)生財務(wù)杠桿負效應(yīng)，加重企業(yè)負擔(dān)，這樣的風(fēng)險可能使企業(yè)的經(jīng)營陷入危境，讓企業(yè)舉步維艱，甚至破產(chǎn)清算。如何進行合理的負債經(jīng)營，風(fēng)險控制成了關(guān)鍵，因此，企業(yè)在進行負債經(jīng)營時需要結(jié)合市場和自身的具體情況，了解負債經(jīng)營的方式方法，權(quán)衡利弊，進行一定的風(fēng)險控制，降低風(fēng)險，防范負面影響的產(chǎn)生。

一、負債經(jīng)營的相關(guān)理論及必要性

負債經(jīng)營是企業(yè)在經(jīng)營過程中運用銀行貸款、發(fā)行債券、租賃或者商業(yè)信用等舉債方式籌集資本，以獲取利潤為目的，負有償還債務(wù)的責(zé)任與義務(wù)，支持生產(chǎn)經(jīng)營活動，充分利用財務(wù)杠桿實現(xiàn)資源利用最大化的經(jīng)濟行為。

1、負債經(jīng)營特征

（1）所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離

負債經(jīng)營的基礎(chǔ)上，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)是分離的，債權(quán)人雖然是資金所有者，但與權(quán)益性資金的所有者不同，不能參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理、決策和金融活動。

（2）負債的清償預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出企業(yè)

負債應(yīng)按照約定，在一定期限內(nèi)通過資產(chǎn)或勞務(wù)的方式償還債務(wù)。債務(wù)人還款在法律上具有強制性，債權(quán)人的債權(quán)受到司法保護。

（3）負債經(jīng)營的資金成本具有時間價值

資金成本的多少與資金使用時間成正比，資金占用時間越長，資金成本越高。所以企業(yè)應(yīng)注重資金的時間價值和效益。

（4）負債經(jīng)營的收益與風(fēng)險并存

負債經(jīng)營的收益高低，就是比較債務(wù)成本與資金利潤的高低。高負債盡管有更高的回報，但風(fēng)險也較高。一般來說企業(yè)負債成本與企業(yè)獲利水平成反比，企業(yè)應(yīng)依據(jù)自身獲利能力，適度的負債。

2、負債經(jīng)營的意義

（1）為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)

財務(wù)杠桿是指由于存在負債利息，導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動。企業(yè)可以利用財務(wù)杠桿提高權(quán)益資本的收益率，而企業(yè)對負債所需支付的利息是固定的，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率和利潤增加時，企業(yè)的最終留存收益也會增加，獲取的資金利潤率大于舉債需要支付的借款利息率，這多出來的收益全部歸股東所有，即負債經(jīng)營能為企業(yè)經(jīng)營者帶來額外的收益，同時負債產(chǎn)生的利息在稅前扣除，可到達抵稅的效果。比如一家上市公司的凈資產(chǎn)收益率比同期銀行利率高10%，利用銀行的借款進行投資經(jīng)營，仍有10%的額外利潤，這就是財務(wù)杠桿效應(yīng)。

（2）使企業(yè)從通貨膨脹中獲利

近年來，隨著中國社會經(jīng)濟的快速發(fā)展和世界經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化，國家面臨著貨幣貶值和物價上漲的壓力，同樣企業(yè)也面臨著通貨膨脹的壓力。在通貨膨脹期間，負債經(jīng)營下企業(yè)的債務(wù)償還金額通常以賬面價值為準(zhǔn)，并且在到期時才還款付息，通貨膨脹率越高，債務(wù)的賬面價值“越不值錢”，企業(yè)通過負債經(jīng)營得到的貨幣貶值收益就會越大，這實際上也將資金貶值的后果轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人。同時，企業(yè)還款方式比較靈活，到期無法償還，還可以與債權(quán)人協(xié)商處理，采取延遲還款期或者降低利息等方案，這也說明企業(yè)的負債比例在合理的范圍內(nèi)，越高越好，長期債

務(wù)比短期債務(wù)越多越好。綜上，通貨膨脹反而使企業(yè)從貨幣貶值上獲取好處。

（3）有利于保持經(jīng)營者對企業(yè)的控制和增強其責(zé)任感

負債經(jīng)營具有驅(qū)動作用，管理者不再是無償使用自我積累的資金，而要承擔(dān)還本付息的債務(wù)壓力。這種需要還款的緊迫感能夠使管理者樹立資金時間價值觀念，增加責(zé)任心，避免產(chǎn)生資金閑置浪費現(xiàn)象，提高資金利用效率和經(jīng)濟效益。

然而，負債經(jīng)營也存在潛在風(fēng)險，如財務(wù)杠桿負效應(yīng)、影響企業(yè)的信譽和再籌資能力、加重營運成本，對資金周轉(zhuǎn)不利、短期負債比和長期負債比帶來不同的風(fēng)險等。

二、我國企業(yè)負債經(jīng)營的現(xiàn)狀

1、過度負債、負債結(jié)構(gòu)不合理

隨著市場經(jīng)濟的深入發(fā)展，我國整體經(jīng)濟成良好發(fā)展勢頭，但有一部分企業(yè)陷入了高負債、高風(fēng)險和低效益的困境，舉步維艱?，F(xiàn)代企業(yè)中，負債被普遍認為是籌集資金最高效快速的手段，得到廣泛的應(yīng)用。認為負債越少越好的陳舊觀念已被淘汰，但過度的負債也存在巨大的風(fēng)險，不容忽視。

資產(chǎn)負債比例是企業(yè)財務(wù)管理中衡量負債是否過度的一個常用指標(biāo)，一般而言，50%被認為是相對合理的比率，高于50%被認為具有過度負債的風(fēng)險，可能造成不良的后果。通過調(diào)查我國企業(yè)的資產(chǎn)負債率普遍過高，近五年來，根據(jù)對我國企業(yè)近5年來清產(chǎn)核資結(jié)果表明，企業(yè)的資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到75%左右，一些大公司的資產(chǎn)負債率乃至高達80%及以上。站在部分行業(yè)的角度來看，2009到2013年，我國房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負債率平均值為69.6%，其中華僑城、保利、招商地產(chǎn)等24家上市房地產(chǎn)公司的指標(biāo)均超過了75%。在鋼鐵行業(yè)，資產(chǎn)負債率平均值也在67%左右，尤其是在2013年，國內(nèi)大型重點鋼鐵企業(yè)的財務(wù)費用增至786.3億元左右，約等于當(dāng)年利潤的3.5倍，在2014年的頭一個季度，從中國鋼鐵協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)可以看到鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負債率已上升到70%，并且共有34家企業(yè)超過了80%。一些高負債的企業(yè)，財務(wù)費用過高，利潤大大流失，資金周轉(zhuǎn)困難，難以維持正常生產(chǎn)經(jīng)營，只能借新債補舊債，最終債臺高筑，甚至資不抵債。

另外，負債結(jié)構(gòu)比也是衡量負債是否合理的重要指標(biāo)，通常認為短期負債/長期負債達到50%較為合理。抽樣統(tǒng)計顯示我國絕大部分企業(yè)這一數(shù)據(jù)超過50%，存在短期負債過度，長期負債不足的問題。通常情況下，流動負債用以維持日常經(jīng)營，長期負債則用以投資長期項目。如果企業(yè)有許多長期投資項目，過度的流動負債將無法滿足長期投資的需求，因為流動負債借款期短，需要不斷的舉新債，一旦后續(xù)借款沒有跟上，資金無法周轉(zhuǎn)，經(jīng)營陷入困境。

2、缺乏現(xiàn)代融資意識

外購商品及勞務(wù)提高生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)上市公司盈利能力明顯。在其他條件不變的情況下，企業(yè)外購商品及勞務(wù)每增加1%，其盈利能力下降2.55%，符合稅收理論。外購商品及勞務(wù)的增加會提高企業(yè)盈利能力。外購商品及勞務(wù)的增加使稅收減少的同時盈利能力提高的可能途徑是企業(yè)將節(jié)省下來的稅費等資金外購商品和勞務(wù)用于研發(fā)的投入等能提高公司盈利能力方面的投入，導(dǎo)致了外購商品及勞務(wù)在降低總稅負的同時，提高生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)上市公司的盈利能力。

一些企業(yè)的管理水平較差，獲利能力不足，欠缺必要的市場運行機制，因而無法建立起有效的資金積累體系，當(dāng)盲目擴張規(guī)模、資金周轉(zhuǎn)困難時，不得不走上過度負債的道路。甚至有的管理者欠缺現(xiàn)代管理理念，依然沒有轉(zhuǎn)變舊觀念，不能正確認識利潤與債務(wù)杠桿之間的關(guān)系，仍然依靠自身“滾雪球”的方式來“存錢”融資，或者融資渠道單一，過度依賴銀行，不熟悉其他現(xiàn)代融資工具，導(dǎo)致企業(yè)資金緊張、三角債問題嚴重，這是一種高風(fēng)險的狀態(tài)，一旦資金鏈斷裂，企業(yè)將陷入財務(wù)危機。

三、企業(yè)如何合理進行負債經(jīng)營

1、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)各類資本所占的比例，狹義的資本結(jié)構(gòu)則指債權(quán)人權(quán)益與所有者權(quán)益之間的比例。資本結(jié)構(gòu)比率通常包括：

（1）股東權(quán)益比率（凈資產(chǎn)比率），其計算公式為：

股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）*100%

反映了企業(yè)資本中有多大比例源于所有者，該比率應(yīng)當(dāng)適中，并非越大越好，對上市公司來說，股東權(quán)益比率最好維持在50%左右。過小表示企業(yè)負債過度，過大則意味著企業(yè)不善于運用負債經(jīng)營方式，沒有充分利用財務(wù)杠桿正作用為股東賺取更大的利潤。

（2）資產(chǎn)負債比率，其計算公式為

資產(chǎn)負債率=（負債總額/資產(chǎn)總額）*100%。

該指標(biāo)是指債務(wù)總額占企業(yè)總資產(chǎn)的比重大小，財務(wù)分析中的負債規(guī)模通常就是由上述比率來表示。它能夠反映企業(yè)利用債務(wù)資金進行負債經(jīng)營的能力，也能反映企業(yè)償債風(fēng)險的大小，即與企業(yè)的安全程度直接相關(guān)。負債經(jīng)營的理想狀態(tài)即時在低成本、低風(fēng)險下，獲取最多的債務(wù)資金，抓住投資機遇，實現(xiàn)利益最大化，這也是負債經(jīng)營所追求的目標(biāo)。對于投資者或股東而言，最想看到的是在財

務(wù)杠桿效應(yīng)下企業(yè)債務(wù)越增加、利潤越高，資本利潤率提高了也就能為股東帶來更多的利益。但站在債權(quán)人的角度，最想看到這個指標(biāo)保持盡可能低的水平，否則他們債權(quán)人將承擔(dān)的較大的借款風(fēng)險。通常來說，這一指標(biāo)的經(jīng)驗理想水平是40%至60%，當(dāng)然這需要結(jié)合公司自身的實際情形來分析，如果企業(yè)沒有發(fā)生債務(wù)危機、且經(jīng)營良好，應(yīng)當(dāng)盡量選擇高負債水平，這樣才能夠有效抓住投資機遇來發(fā)展壯大，又不必時刻面對財務(wù)危機。

（3）長期負債比率，其計算公式為：

長期負債比率=（長期負債÷資產(chǎn)總額）×100%

這個指標(biāo)反映了長期負債占整個長期營運資金的比重，總體上反映了企業(yè)債務(wù)狀況。比重過小，表明公司負債的資本化程度低，但長期償債壓力?。贿^大則表明公司負債的資本化程度高，但長期償債壓力非常大。綜上，該指標(biāo)不宜過高，一般應(yīng)在20%左右。

（4）固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率，其計算公式為：

固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率＝（固定資產(chǎn)÷股東權(quán)益）× 100%

該比率表示權(quán)益資本中有多少資金是用于固定資產(chǎn)購置，這個比率若小于1，代表了企業(yè)的固定資產(chǎn)支出都是出自所有者資本，沒有借錢買固定資產(chǎn)，代表企業(yè)有穩(wěn)健的資本機構(gòu)，公司經(jīng)營較為穩(wěn)定。相反，固定資本與股東權(quán)益之比大于1，說明企業(yè)的固定資產(chǎn)支出不是全部出自所有者資本，而是有一部分是出自借款，這就會產(chǎn)生很大的財務(wù)風(fēng)險，如果債務(wù)無法按時還清，就需要變賣固定資產(chǎn)來還債，所以這樣的企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不夠穩(wěn)健。因此，該比率為2/3左右為宜。

此外，企業(yè)還可以參考利息保障倍數(shù)，即使用息稅前利潤（EBIT）與利息費用之比來分析資本結(jié)構(gòu)是否合理，這個指標(biāo)用以衡量企業(yè)的獲利實力對其償還債務(wù)利息的保障水平，它是公司高層在決策負債經(jīng)營時考慮的重要前提。一般來說，對企業(yè)而言利息保障倍數(shù)最少應(yīng)高于1才是合理的，對債權(quán)人而言，比例越高，其債權(quán)的安全程度越高。

資本結(jié)構(gòu)之所以非常重要是因為它對企業(yè)的償債水平和再融資能力有非常重大的影響力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)能夠減少負債的成本，并且對企業(yè)實現(xiàn)利潤最大化的目標(biāo)至關(guān)重要，真實反映了企業(yè)的財務(wù)管理水平。因此企業(yè)應(yīng)順應(yīng)市場變動，將資本結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)到最適合公司實際的狀態(tài)。

2、優(yōu)化負債內(nèi)部結(jié)構(gòu)

合理的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，把握債務(wù)規(guī)模是重要的，同時債務(wù)管理控制風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)注重優(yōu)化負債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，達到企業(yè)利潤最大化。負債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是指各種企業(yè)債務(wù)的數(shù)量比例關(guān)系，特別是短期債務(wù)和長期債務(wù)比率，低成本，高風(fēng)險的短期負債，成本高，彈性小，風(fēng)險小的長期負債，企業(yè)在作出決策時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)財務(wù)水平，操作條件，確定兩者之間的比例關(guān)系的行業(yè)特點和市場的具體情況，尤其要注意短期債務(wù)的比例，避免了早期的還款期過于集中和還款高峰。

3、提高企業(yè)風(fēng)險意識

企業(yè)面對國內(nèi)外的激烈競爭與挑戰(zhàn)，實行負債經(jīng)營是不可避免的。首先，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)該注重企業(yè)文化的建設(shè)，樹立企業(yè)的良好形象，建立有利的公共關(guān)系，這對降低籌資難度和成本十分重要。其次，企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，所處的環(huán)境交錯變換，很有可能發(fā)生這種現(xiàn)實的發(fā)展?fàn)顟B(tài)與管理層預(yù)估的結(jié)果不一樣的情況，企業(yè)需制定風(fēng)險規(guī)避方案，及時預(yù)測和防備負債經(jīng)營風(fēng)險。如果管理高層能建立財務(wù)預(yù)警機制有效，要么選擇降低經(jīng)營風(fēng)險的合理的債務(wù)融資計劃，并通過財務(wù)預(yù)警機制，降低融資風(fēng)險，從而使風(fēng)險減少到最小，避免金融危機。

4、提高資產(chǎn)的流動性

資產(chǎn)的流動性通常指的是短期資產(chǎn)與短期負債之比，提高資產(chǎn)的流動能力即提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，有利于實現(xiàn)短期償債，使企業(yè)按期還款付息，因此高流動性能夠提高企業(yè)的償債能力，降低財務(wù)風(fēng)險。分析資產(chǎn)流動性的指標(biāo)有資產(chǎn)負債比率、流動比率、速動比率和資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。一般而言，流動比率保持在2以上，速動比率保持在1以上最好。但也不是越高越好，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實際情況來分析。

四、負債經(jīng)營案例分析——萬科

1、企業(yè)簡介

萬科企業(yè)股份有限公司，簡稱萬科，于80年代末期開始投資房地產(chǎn)，并在短短3年內(nèi)上市交易。作為目前國內(nèi)規(guī)模最大的房地產(chǎn)企業(yè)，萬科創(chuàng)造了驚人的銷售成績，2010年至2013年，每年賣出6萬余套的住宅，截止2013年底，萬科銷售總量已達到了1890萬平米，銷售額高達1982億元。萬科作為房地產(chǎn)界的領(lǐng)頭羊，其產(chǎn)品遍布全國各地，國內(nèi)主要城市都有萬科的住宅業(yè)務(wù)，并于2013年初，首次進軍海外市場，通過不斷的發(fā)展香港和美國的業(yè)務(wù)，海外市場也越做越大，受到社會各界廣泛關(guān)注。

表1 萬科企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)表

表2 盈利能力指標(biāo) （單位：萬元）

表3 合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

除此之外萬科大力發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)，建造了一系列的大型購物商場，打造了屬于萬科的商業(yè)品牌，如萬科廣場等，同樣取得了不錯的成績。萬科非常注重企業(yè)文化建設(shè)，不斷完善內(nèi)部管理，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，持續(xù)攀升的業(yè)績和規(guī)范透明的企業(yè)環(huán)境，使萬科得到了投資者的廣泛認可。

近年來，房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展，積累了巨大的財富與資源，但是隨著政府不斷出臺新的調(diào)控政策，嚴格控制信貸條件，房地產(chǎn)交易量嚴重下滑，關(guān)于房地產(chǎn)轉(zhuǎn)折點的論斷不斷出現(xiàn)，房地產(chǎn)行業(yè)的負債風(fēng)險問題也開始受到了各方關(guān)注。在這種對房地產(chǎn)行業(yè)不利的形式下，萬科企業(yè)依然保持良好的盈利勢頭，這得益于萬科成功的負債經(jīng)營。

2、萬科的負債經(jīng)營

通過圖表我們可以得出，2009到2013年，萬科經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，同時資產(chǎn)負債率逐年增高，依次為67%、74.69%、77.10%、78.32%、78%。說明在這五年里萬科的負債率保持在較大水平，通過舉債籌集到的資金很大，為企業(yè)的經(jīng)營提供了較大的資金支持，萬科舉債的手段也多種多樣，銀行借款、發(fā)行債券都被合理利用。

圖1 萬科歷年凈利潤

但是較高的負債同樣存在較高的財務(wù)風(fēng)險，在這五年里萬科負債不斷攀高，有良好的盈利作后盾，才敢于走這條舉債擴張的道路，通過舉債籌集了大量資金也為盈利創(chuàng)造了條件，使萬科在舉債在獲益匪淺。

從以上圖1和表2可看出，在房地產(chǎn)行業(yè)整體受到政府調(diào)控壓制的條件下，萬科利潤依然持續(xù)上升，擁有良好的盈利狀態(tài)。通過分析發(fā)現(xiàn)，萬科除了保持盈利外，還有以下負債風(fēng)險控制策略。

從表3可以看出，萬科的股東權(quán)益比在2013年有小幅度增長，但總體呈下降趨勢，說明萬科負債增加，相應(yīng)的償債風(fēng)險也在增加。但是，近5年的長期負債比率均小于20%，可以降低一定的償債壓力，且股東權(quán)益總額遠高于固定資產(chǎn)總額，表面萬科資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，同時萬科利息保障倍數(shù)大于1，說明其履行債務(wù)合約的能力較強，財務(wù)風(fēng)險較低。

五、結(jié)語

綜上所述，負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理的一種重要策略和手段，它是一個動態(tài)的理財過程，貫徹于整個決策之中。同時負債經(jīng)營的收益與風(fēng)險是并存的，企業(yè)必須注重加強和改進財務(wù)工作，強化風(fēng)險管理，財務(wù)人員要從企業(yè)的實際情況出發(fā)，以生產(chǎn)銷售計劃為前提，以獲取利潤最大化為目的，以風(fēng)險控制為條件，分析財務(wù)數(shù)據(jù)，運用商品經(jīng)濟規(guī)律和市場規(guī)律，增強風(fēng)險意識，研究和制定切實可行的風(fēng)險控制策略，負債經(jīng)營才能給企業(yè)帶來良好的收益，提高企業(yè)的市場競爭力?？傊?，在市場經(jīng)濟的大潮中，努力研究企業(yè)負債經(jīng)營中遇到的各種新問題，從失敗中總結(jié)教訓(xùn)，從成功中總結(jié)經(jīng)營，及時更新陳舊觀念，跟上時代的步伐，完善企業(yè)負債經(jīng)營的風(fēng)險控制策略。

[1]錢海剛：新形勢下的負債風(fēng)險研究[J].國際金融，2011（3）.

[2]侯艷華：淺論企業(yè)負債經(jīng)營的風(fēng)險控制[J].現(xiàn)代商業(yè)，2013（4）.

[3]吉力茹：淺析企業(yè)負債經(jīng)營的利與弊[J].商業(yè)經(jīng)濟，2013（6）.

[4]姜旭宏：現(xiàn)代企業(yè)負債經(jīng)營策略分析[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2013（2）.

[5]苗秀鋒：關(guān)于企業(yè)負債經(jīng)營的財務(wù)思考[J].中國總會計師，2013（5）.

（責(zé)任編輯：張瑤瑤）