從衍生品交易虧損看銀行風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制

胡曉云

從衍生品交易虧損看銀行風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制

胡曉云

隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，特別是金融衍生品市場(chǎng)的快速發(fā)展，金融產(chǎn)品日趨復(fù)雜，杠桿效應(yīng)使金融風(fēng)險(xiǎn)大幅升高，稍有不慎，可能對(duì)金融企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性的后果。1990年以后，導(dǎo)致數(shù)億美元虧損的交易事件就達(dá)十多起，有些甚至使金融機(jī)構(gòu)最終倒閉。

一、主要案例回顧

（一）巴林銀行事件

巴林銀行創(chuàng)立于1763年，曾經(jīng)是英國(guó)倫敦歷史最久、名聲顯赫的商業(yè)銀行集團(tuán)，素以發(fā)展穩(wěn)健、信譽(yù)良好而馳名。巴林銀行的業(yè)務(wù)專長(zhǎng)是企業(yè)融資和投資管理，業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)主要在亞洲及拉美新興國(guó)家和地區(qū)。1994年巴林銀行的稅前利潤(rùn)仍然高達(dá)1.5億美元。巴林銀行有著輝煌的歷史，如1803年，剛剛誕生的美國(guó)從法國(guó)手中購(gòu)買南部的路易斯安納州時(shí)，所有資金就出自巴林銀行。英國(guó)皇室也是巴林銀行的客戶，由于巴林銀行的卓越貢獻(xiàn)，巴林家族先后獲得了5個(gè)世襲的爵位。這可算得上一個(gè)世界記錄，從而奠定了巴林銀行顯赫地位的基礎(chǔ)。

1995年，巴林銀行破產(chǎn)了，200多年優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)歷史，沒(méi)能逃過(guò)破產(chǎn)的結(jié)局，事件震驚世界。巴林銀行破產(chǎn)的直接原因是新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克·里森錯(cuò)誤地判斷了日本股市的走向。1995年1月，日本經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭，里森看好日本股市，分別在東京和大阪等地買進(jìn)大量期貨合同，希望在日經(jīng)指數(shù)上升時(shí)賺取大額利潤(rùn)。然而，1995年1月17日突發(fā)的日本阪神地震打擊了日本股市的回升勢(shì)頭，股價(jià)持續(xù)下跌。巴林銀行因此損失金額高達(dá)14億美元，這幾乎是巴林銀行當(dāng)時(shí)的所有資產(chǎn)，這座曾經(jīng)輝煌的金融大廈就此倒塌。

（二）法國(guó)興業(yè)銀行交易巨虧事件

法國(guó)興業(yè)銀行（Societe Generale，簡(jiǎn)稱法興銀行）創(chuàng)建于1864年5月，是有著近150年歷史的老牌歐洲銀行和世界上最大的銀行集團(tuán)之一，l997年總資產(chǎn)達(dá)到4411億美元，在法國(guó)躍居第一，在全球銀行業(yè)排第7位，并進(jìn)入世界最大的100家公司之列。法興銀行分別在巴黎、東京、紐約的證券市場(chǎng)掛牌上市，擁有雇員55000名、國(guó)內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)2600個(gè)、世界上多達(dá)80個(gè)國(guó)家的分支機(jī)構(gòu)500家，以及500萬(wàn)私人和企業(yè)客戶。它提供從傳統(tǒng)商業(yè)銀行到投資銀行的全面、專業(yè)的金融服務(wù)，被視為世界上最大的衍生交易市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，也一度被認(rèn)為是世界上風(fēng)險(xiǎn)控制最出色的銀行之一。

2008年1月，因期貨交易員杰羅姆·凱維埃爾（Jerome Kerviel）在未經(jīng)授權(quán)情況下大量購(gòu)買歐洲股指期貨，形成49億歐元（約71億美元）的巨額虧空，創(chuàng)下世界銀行業(yè)迄今為止因員工違規(guī)操作而蒙受的單筆金額損失紀(jì)錄，觸發(fā)了法國(guó)乃至整個(gè)歐洲的金融震蕩，并波及全球股市，引發(fā)暴跌。無(wú)論從性質(zhì)還是規(guī)模來(lái)說(shuō)，法興銀行的交易欺詐案都堪稱史上最大的金融悲劇。

（三）摩根大通投資巨虧事件

國(guó)際金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)2008年次貸危機(jī)的洗禮，擁有85年歷史的華爾街第五大投行貝爾斯登（Bear Stearns Cos）賤價(jià)出售給摩根大通（JP Morgan Chase & Co）；擁有94年歷史的美林（Merrill Lynch）被綜合銀行美國(guó)銀行（Bank of America）收購(gòu)；歷史最悠久的投行——158年歷史的雷曼（Lehman Brothers）宣布破產(chǎn)；139年的高盛（Goldman Sachs）和73年的摩根士丹利（Morgan Stanley）同時(shí)改旗易幟轉(zhuǎn)為銀行控股公司。擁有悠久歷史的華爾街五大投行就這樣轟然倒下。經(jīng)過(guò)此番洗禮和優(yōu)勝劣汰之后，留下來(lái)的是否是內(nèi)部治理規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格的公司呢？美國(guó)最大銀行摩根大通很快給出了否定的答案。

2012年5月，美國(guó)最大銀行摩根大通因一名交易員的“押錯(cuò)賭注”導(dǎo)致巨虧。據(jù)稱這筆信用衍生交易的本意是“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”，但在操作中卻因“不明原因”導(dǎo)致4月底至5月初每天上億美元的巨虧，截至5月10日累計(jì)損失已超過(guò)20億美元。不僅如此，這筆交易導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌，摩根大通5月11日開(kāi)盤即暴跌9.3%，市值蒸發(fā)144億。這支曾經(jīng)的優(yōu)質(zhì)金融股已縮水近180億美元。

該事件的影響蔓延至今，幾乎顛覆全球市場(chǎng)投資理念和思維模式的“次貸危機(jī)”，正是因?yàn)樾庞醚苌灰妆O(jiān)管存在漏洞，事發(fā)后在全美乃至全球，引發(fā)了聲討華爾街、要求對(duì)金融投機(jī)加以嚴(yán)格監(jiān)管的驚濤駭浪。然而時(shí)過(guò)境遷，“華爾街成功神話”再度悄然流行，曾受千夫所指的金融界高薪、高期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)也悄然回潮，摩根大通首席投資官艾娜·德魯在過(guò)去兩年就得到3150萬(wàn)美元薪酬，此次離職還將得到1470萬(wàn)美元股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，而市場(chǎng)似已“傷疤未好已忘疼”。此次摩根大通的巨虧告訴人們，導(dǎo)致“次貸風(fēng)暴”和延續(xù)至今全球經(jīng)濟(jì)衰退的禍根是投行的貪婪和對(duì)信用衍生交易限制、監(jiān)管的缺乏，幾年“嚴(yán)肅處理”只是雷聲大、雨點(diǎn)小，危險(xiǎn)依然存在，且隨時(shí)可能爆發(fā)。

二、問(wèn)題分析

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控失職

前述三個(gè)案例存在的共同問(wèn)題就是相關(guān)公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控部門嚴(yán)重失職，形同虛設(shè)。在巴林銀行的案例中，里森的工作實(shí)際上是從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，代客戶買賣衍生產(chǎn)品，即根據(jù)客戶的交易委托，在市場(chǎng)進(jìn)行平盤，賺取買賣點(diǎn)差。銀行實(shí)際是背對(duì)背交易，不承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但銀行允許交易員保持少量的風(fēng)險(xiǎn)敞口，里森卻違規(guī)建立了高達(dá)6萬(wàn)余份日經(jīng)225期貨多頭頭寸。1995年1月18日，日本神戶發(fā)生大地震，其后數(shù)日，東京日經(jīng)指數(shù)大幅度下跌，多頭頭寸遭受巨大虧損。在法興銀行的案例中，凱維埃爾通過(guò)建立大量虛假的Eurostoxx50指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)及倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)的套利交易，實(shí)際上持有的是大量多頭合約，最高時(shí)多頭頭寸達(dá)730億美元。如此大額的風(fēng)險(xiǎn)敞口，相關(guān)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理部門卻未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控職能可以說(shuō)形同虛設(shè)。

（二）不相容崗位未嚴(yán)格分離

在巴林銀行的案例中，里森作為衍生產(chǎn)品的前臺(tái)交易員，同時(shí)是后臺(tái)清算部門的負(fù)責(zé)人。對(duì)于交易業(yè)務(wù)，前臺(tái)作為交易執(zhí)行部門，與中臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制部門和后臺(tái)清算部門應(yīng)各司其職，相互獨(dú)立，互相牽制，前中后臺(tái)職責(zé)分離是交易的最基本原則。巴林銀行上述崗位不獨(dú)立，導(dǎo)致里森持倉(cāng)超過(guò)公司規(guī)定時(shí)，仍然輕松申請(qǐng)到資金，向交易所補(bǔ)充資金。

（三）信息系統(tǒng)管理存在問(wèn)題

在法興銀行的案例中，凱維埃爾原在中臺(tái)部門任職，在參數(shù)團(tuán)隊(duì)工作；到投行部后，做過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理工具的開(kāi)發(fā)?？绮块T工作經(jīng)驗(yàn)使其對(duì)后臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理制度非常熟悉，他利用熟知后臺(tái)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，盜取了相關(guān)用戶的登陸密碼，用以掩飾其虛假的單邊頭寸。

三、啟示及借鑒意義

（一）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范

《巴塞爾新資本協(xié)議框架》強(qiáng)調(diào)銀行業(yè)的三大風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。巴塞爾協(xié)議Ⅲ更是提高了最低資本要求，降低銀行杠桿效應(yīng)，提升銀行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。以前我國(guó)銀行以貸款為主，主要強(qiáng)調(diào)信用風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)內(nèi)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展，如股指期貨、利率掉期等產(chǎn)品的開(kāi)展，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題越來(lái)越突出。其次是操作風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行最難控制的其實(shí)是操作風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)椴僮黠L(fēng)險(xiǎn)往往是由銀行內(nèi)部各個(gè)崗位上熟悉銀行內(nèi)控規(guī)則、知道如何規(guī)避的人造成的，巴林銀行和法興銀行案例中都屬于操作風(fēng)險(xiǎn)的范疇。因而，我國(guó)商業(yè)銀行需要高度重視操作風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)資金交易、衍生產(chǎn)品交易進(jìn)行規(guī)范管理。

第一，建立完備的資金交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制系統(tǒng)。對(duì)于利率產(chǎn)品、匯率產(chǎn)品或衍生品交易，應(yīng)就交易品種、交易金額和止損點(diǎn)等對(duì)資金交易員進(jìn)行授權(quán)，明確規(guī)定允許交易的業(yè)務(wù)品種，確定資金業(yè)務(wù)單筆、累計(jì)最大交易限額以及相應(yīng)承擔(dān)的單筆、累計(jì)最大交易損失限額和交易止損點(diǎn)。金融危機(jī)后，市場(chǎng)波動(dòng)較大，金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)建立壓力測(cè)試系統(tǒng)，模擬在相對(duì)極端市場(chǎng)情況下機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第二，根據(jù)權(quán)限等級(jí)和職責(zé)分離原則，做到前臺(tái)交易與后臺(tái)結(jié)算分離、自營(yíng)業(yè)務(wù)與代客業(yè)務(wù)分離、業(yè)務(wù)操作與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控分離，建立資金交易中臺(tái)和后臺(tái)部門對(duì)前臺(tái)交易的反映和監(jiān)督機(jī)制；前臺(tái)資金交易人員承擔(dān)越權(quán)交易和虛假交易的責(zé)任；中臺(tái)監(jiān)控人員負(fù)責(zé)核對(duì)前臺(tái)交易的授權(quán)交易限額、交易對(duì)手的授信額度和交易價(jià)格，承擔(dān)對(duì)資金交易員越權(quán)交易報(bào)告的責(zé)任；后臺(tái)結(jié)算人員獨(dú)立進(jìn)行交易結(jié)算和付款，向交易對(duì)手逐筆確認(rèn)交易事實(shí)，對(duì)結(jié)算的操作性風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)。

第三，建立完善的衍生產(chǎn)品交易前、中、后臺(tái)自動(dòng)聯(lián)接的業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)和實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，定期更新衍生產(chǎn)品交易的風(fēng)險(xiǎn)敞口限額、止損限額和應(yīng)急計(jì)劃，嚴(yán)格審查交易對(duì)手的法律地位和交易資格，對(duì)衍生產(chǎn)品交易主管和交易員制定明確的資格認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行嚴(yán)格的分級(jí)授權(quán)制度。

（二）注重企業(yè)內(nèi)部控制文化建設(shè)

多年來(lái)，巴林銀行一直認(rèn)為雇傭的員工都是值得信賴的，都信奉巴林銀行的企業(yè)文化，都將公司的利益時(shí)刻放在心中。交易員之所以有機(jī)會(huì)超出權(quán)限進(jìn)行交易，是因?yàn)檫@些企業(yè)只看到金融市場(chǎng)的高收益，卻忽視了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)與管理。按照規(guī)定，銀行的證券或期貨交易員進(jìn)行交易時(shí)，都會(huì)受到資金額度的嚴(yán)格限制，只要相關(guān)人員或主管人員細(xì)心審核一下交易記錄清單，就會(huì)發(fā)現(xiàn)違規(guī)操作。但是，由于此前的違規(guī)操作曾給銀行帶來(lái)過(guò)豐厚的利潤(rùn)，在一味追求利潤(rùn)最大化的前提下，放松了應(yīng)有的警惕，終于導(dǎo)致事件發(fā)生。從某種意義上講，凱維埃爾等人也是內(nèi)控文化不良的受害者。其實(shí)，凱維埃爾的悲劇也是當(dāng)今金融系統(tǒng)內(nèi)彌漫的貪欲和慫恿人們?yōu)樽非蟾哳~利潤(rùn)鋌而走險(xiǎn)的金融體系埋下的。我國(guó)商業(yè)銀行過(guò)去也存在重發(fā)展、輕控制的現(xiàn)象，將業(yè)務(wù)發(fā)展放在第一位，對(duì)支行高級(jí)管理人員的任用與考核注重業(yè)務(wù)開(kāi)拓能力，忽視對(duì)其管理能力和道德水平的考察。

時(shí)任巴林投資銀行首席執(zhí)行官認(rèn)為可以從中吸取很多教訓(xùn)，其中最基本的一條就是不要想當(dāng)然認(rèn)為所有的員工都是正直、誠(chéng)實(shí)的。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)重視內(nèi)部控制文化建設(shè)，文化建設(shè)不簡(jiǎn)單等同于內(nèi)控體系建設(shè)，內(nèi)控體系建設(shè)可以根據(jù)監(jiān)管部門的制度或公司業(yè)務(wù)特征通過(guò)制定一系列規(guī)章制度來(lái)完成，內(nèi)控文化建設(shè)要通過(guò)嚴(yán)格執(zhí)行這些制度來(lái)促使員工形成主動(dòng)的內(nèi)控意識(shí)，需要領(lǐng)導(dǎo)重視、全員參與，從而達(dá)到主動(dòng)地、自覺(jué)地將自身行為置于規(guī)范之內(nèi)，最終保障機(jī)構(gòu)安全有序運(yùn)轉(zhuǎn)。

（三）加強(qiáng)信息系統(tǒng)控制，完善監(jiān)控系統(tǒng)

在巴林銀行的案例中，里森同時(shí)是清算部門負(fù)責(zé)人，實(shí)為不相容職務(wù)未嚴(yán)格分離，中后臺(tái)對(duì)前臺(tái)的監(jiān)控作用未得到發(fā)揮，而英國(guó)總部的監(jiān)控在發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡時(shí)未深度追查，錯(cuò)失良機(jī)。法興銀行案例中，凱維埃爾事實(shí)上曾經(jīng)就是監(jiān)管者，在安全控制部門工作過(guò)，對(duì)交易流程和監(jiān)控十分熟悉，得以利用在安全控制部門的工作經(jīng)歷和獲得的知識(shí)進(jìn)行操作，用編造的交易掩蓋非法交易活動(dòng)、逃避監(jiān)管。同時(shí)，凱維埃爾還侵入計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，從而消除本可以阻擋他豪賭的信用和交易量限制。在操縱虛假交易以及規(guī)避檢查方面，他每一步都先于其主管。

隨著我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)操作系統(tǒng)電子化程度的大幅度提高，必須建立科學(xué)的計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范制度，包括嚴(yán)格進(jìn)行業(yè)務(wù)主管、軟件設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)操作及技術(shù)維修人員的權(quán)限劃分，嚴(yán)禁系統(tǒng)設(shè)計(jì)、軟件開(kāi)發(fā)人員介入實(shí)際業(yè)務(wù)操作，實(shí)施有效的用戶管理和密碼（口令）管理，對(duì)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)、應(yīng)用程序設(shè)置必要的日志，以確保計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)設(shè)備、數(shù)據(jù)、系統(tǒng)運(yùn)行和系統(tǒng)環(huán)境的安全。

（四）加強(qiáng)外部監(jiān)管

加強(qiáng)外部監(jiān)管，可以確保在內(nèi)部控制措施失效時(shí)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正金融企業(yè)存在的問(wèn)題，主要可以通過(guò)以下幾個(gè)方面：

第一，適時(shí)推出適合國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的金融產(chǎn)品。為支持國(guó)內(nèi)金融企業(yè)做大做強(qiáng)，鼓勵(lì)創(chuàng)新是其中重要的一環(huán)，然而創(chuàng)新是在對(duì)所有產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下完成的，作為監(jiān)管部門，要對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施、監(jiān)管要求及時(shí)跟進(jìn)。

第二，各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要各司其職，交易所、清算所需對(duì)異常交易進(jìn)行監(jiān)控。由于銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)各種金融產(chǎn)品建立了廣泛的業(yè)務(wù)聯(lián)系，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)要密切配合，防止通過(guò)各種金融工具將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，逃避監(jiān)管。

第三，適時(shí)推出存款保險(xiǎn)等配套制度。隨著金融改革的不斷深入，利率市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨，金融機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必日趨激烈。優(yōu)勝劣汰不可避免時(shí)，可借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，未雨綢繆，適時(shí)推出存款保險(xiǎn)制度，作為外部風(fēng)險(xiǎn)緩釋的手段之一，避免單一金融出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。

作者單位：國(guó)開(kāi)證券有限責(zé)任公司