關(guān)注跨境貿(mào)易融資新動(dòng)態(tài)

文/陳詠暉 編輯/靖立坤

關(guān)注跨境貿(mào)易融資新動(dòng)態(tài)

文/陳詠暉 編輯/靖立坤

在市場(chǎng)不斷開(kāi)放、主體參與度提高的情況下，面對(duì)境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩個(gè)利率和匯率，以及市場(chǎng)的頻繁變化，企業(yè)和銀行利用貿(mào)易融資實(shí)現(xiàn)套利的情況勢(shì)必會(huì)長(zhǎng)期存在，產(chǎn)品和方式也將更加多樣和靈活。外匯局湖南省分局在貨物貿(mào)易監(jiān)測(cè)核查工作中，發(fā)現(xiàn)了企業(yè)通過(guò)貴金屬加工貿(mào)易、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、構(gòu)造貿(mào)易等形式進(jìn)行跨境融資套利的一些新變化。

跨境貿(mào)易融資新變化

在貨物貿(mào)易監(jiān)測(cè)核查工作中，湖南省分局發(fā)現(xiàn)了轄內(nèi)企業(yè)運(yùn)用貿(mào)易融資套利的四類(lèi)典型模式：

一是利用貴金屬加工貿(mào)易融資套利。企業(yè)利用貴金屬體積小、價(jià)值大、易于反復(fù)進(jìn)出口報(bào)關(guān)的特點(diǎn)，用出口收匯資金在銀行購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，再以理財(cái)產(chǎn)品為質(zhì)押辦理匯出匯款融資用于進(jìn)口支付，支付的進(jìn)口款項(xiàng)又以出口貨款的形式回流，如此反復(fù)操作實(shí)施套利；同時(shí)簽訂遠(yuǎn)期購(gòu)匯協(xié)議，約定理財(cái)產(chǎn)品到期購(gòu)匯償還融資。

二是構(gòu)造轉(zhuǎn)口貿(mào)易融資套利。由境內(nèi)企業(yè)構(gòu)造有境外關(guān)聯(lián)公司參與的、以倉(cāng)單為交易載體的轉(zhuǎn)口貿(mào)易：境外關(guān)聯(lián)公司利用境內(nèi)公司開(kāi)具的進(jìn)口遠(yuǎn)期信用證從境外獲得融資，再通過(guò)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓將資金調(diào)入境內(nèi)實(shí)現(xiàn)套利。

三是利用保稅區(qū)交易實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口雙向融資套利。買(mǎi)賣(mài)雙方經(jīng)過(guò)協(xié)商，引入境外一家關(guān)聯(lián)公司，將本可以在境內(nèi)直接完成的交易經(jīng)過(guò)保稅區(qū)中轉(zhuǎn)，然后再借此貿(mào)易背景分別進(jìn)行進(jìn)、出口融資實(shí)現(xiàn)套利。

四是以不真實(shí)、不合法的交易背景進(jìn)行融資套利。銀行積極營(yíng)銷(xiāo)出口保理融資產(chǎn)品，企業(yè)予以響應(yīng)后提供不真實(shí)、不合法的交易單證，銀行則對(duì)真實(shí)性審核僅做表面文章，借助貿(mào)易融資路徑，銀企聯(lián)手進(jìn)行跨市場(chǎng)套利。

通過(guò)對(duì)上述典型模式中的具體案例進(jìn)行剖析，可以發(fā)現(xiàn)，跨境貿(mào)易融資出現(xiàn)了一些新變化。一是多種短期產(chǎn)品復(fù)雜組合，企業(yè)普遍存在組合運(yùn)用多種短期融資工具現(xiàn)象。這種變化一方面基于匯率波動(dòng)，希望通過(guò)組合操作保持較高的流動(dòng)性，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，還可以規(guī)避有關(guān)外匯管理規(guī)定。二是進(jìn)出口貿(mào)易雙向融資增多，企業(yè)多以加工貿(mào)易業(yè)務(wù)為主要背景，借助雙向融資，增加了套利空間。三是融資背景出現(xiàn)新動(dòng)向，表現(xiàn)為轉(zhuǎn)口貿(mào)易最重要的商業(yè)單證——倉(cāng)單，由境內(nèi)保稅區(qū)轉(zhuǎn)移到境外（香港、新加坡）；貴金屬加工貿(mào)易收付匯的結(jié)算與融資由本省轉(zhuǎn)移到外??；個(gè)別企業(yè)通過(guò)引入境外關(guān)聯(lián)公司在境內(nèi)保稅區(qū)通過(guò)“一日游”構(gòu)造融資的貿(mào)易背景。四是銀行企業(yè)聯(lián)手推動(dòng)，互為犄角，攻守同盟。

套利融資的影響

企業(yè)開(kāi)展跨境貿(mào)易融資，是自主利用境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源的市場(chǎng)行為，本無(wú)可厚非，但是以套利為目的的貿(mào)易融資快速增長(zhǎng)所帶來(lái)的負(fù)面影響，也應(yīng)予以重視。

一是導(dǎo)致市場(chǎng)主體的不公平競(jìng)爭(zhēng)，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。由于大企業(yè)的示范效應(yīng)，一些中小企業(yè)盲目“跟風(fēng)”，投入大量資金專(zhuān)注套利操作，導(dǎo)致銀行信貸資金脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)體外空轉(zhuǎn)，容易產(chǎn)生資本泡沫和誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

二是不利于國(guó)內(nèi)銀行的可持續(xù)發(fā)展?？缇橙谫Y規(guī)模的增長(zhǎng)，意味著企業(yè)的有效信貸需求流失，境內(nèi)銀行主動(dòng)將這塊奶酪拱手境外銀行分享，不利于國(guó)內(nèi)銀行的可持續(xù)發(fā)展。

三是加劇國(guó)際收支波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。跨境貿(mào)易融資的逐利性特點(diǎn)，注定它的流動(dòng)會(huì)順應(yīng)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，因此一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，它必將隨之逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致國(guó)際收支項(xiàng)目短期內(nèi)出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，影響國(guó)際收支平衡和人民幣匯率的穩(wěn)定。

強(qiáng)化監(jiān)管

為規(guī)范企業(yè)跨境貿(mào)易融資行為，促進(jìn)其健康發(fā)展，需要進(jìn)一步完善政策、實(shí)施科學(xué)監(jiān)管。

政策制訂層面。一是推行負(fù)面清單，以有效限制套利行為。例如對(duì)企業(yè)通過(guò)繳存高比例（如超過(guò)80%）保證金，在境內(nèi)以保證金敘做協(xié)議存款、購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，在境外進(jìn)行融資或開(kāi)展外匯衍生品交易的純粹投機(jī)套利行，外匯局應(yīng)將其列入負(fù)面清單，從政策上加以限制。二是遏制利用轉(zhuǎn)口貿(mào)易、加工貿(mào)易進(jìn)行跨境融資的行為。根據(jù)企業(yè)開(kāi)展轉(zhuǎn)口貿(mào)易、加工貿(mào)易等業(yè)務(wù)，一般具有貿(mào)易及其結(jié)算的時(shí)間周期較短的特點(diǎn)，可以從融資業(yè)務(wù)實(shí)際需求出發(fā)，對(duì)這類(lèi)融資業(yè)務(wù)的最長(zhǎng)期限進(jìn)行限制（如融資總期限不得超過(guò)90天）。這樣既能滿(mǎn)足此類(lèi)業(yè)務(wù)的實(shí)際需要，又可以有力地遏制投機(jī)套利行為。三是規(guī)范對(duì)境內(nèi)外關(guān)聯(lián)交易融資行為的管理?？缇橙谫Y業(yè)務(wù)多數(shù)是由境內(nèi)企業(yè)與境外關(guān)聯(lián)企業(yè)、境內(nèi)銀行與境外銀行聯(lián)合運(yùn)作完成，一般建立在關(guān)聯(lián)交易基礎(chǔ)之上。因此，應(yīng)當(dāng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易下的融資行為進(jìn)行適度規(guī)范，如可對(duì)關(guān)聯(lián)交易下融資的額度占進(jìn)口、出口總規(guī)模的比例加以限制（如不得超過(guò)進(jìn)口、出口總量的100%），也可對(duì)融資的最長(zhǎng)期限進(jìn)行適當(dāng)限制（如不得超過(guò)180天）。

科學(xué)監(jiān)管層面。一是實(shí)施定向分類(lèi)管理，增強(qiáng)分類(lèi)管理的靈活性。建議分級(jí)別建立轉(zhuǎn)口貿(mào)易、加工貿(mào)易等跨境融資關(guān)注企業(yè)名單，當(dāng)跨境資金流動(dòng)出現(xiàn)異常時(shí)，有序、分步將這類(lèi)企業(yè)降級(jí)B、C類(lèi)，及時(shí)引導(dǎo)企業(yè)預(yù)期；同時(shí)，進(jìn)一步完善分類(lèi)管理措施，增強(qiáng)靈活性，如合理調(diào)整分類(lèi)管理期限、加大對(duì)B類(lèi)企業(yè)的懲戒力度等。二是加強(qiáng)和完善銀行貿(mào)易融資管理：首先，要完善銀行貿(mào)易融資數(shù)據(jù)采集，改進(jìn)采集方式，完善信息要素統(tǒng)計(jì)；其次，要建立貿(mào)易融資新產(chǎn)品備案管理制度，加強(qiáng)對(duì)新貿(mào)易融資產(chǎn)品和表外業(yè)務(wù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)；此外，還應(yīng)設(shè)置并不斷完善貿(mào)易融資監(jiān)測(cè)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的自動(dòng)篩選和預(yù)警。與此同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的檢查，公開(kāi)通報(bào)違規(guī)典型案例，嚴(yán)厲打擊不真實(shí)、不合法的貿(mào)易融資行為，提高銀行執(zhí)行“展業(yè)三原則”的自覺(jué)性、主動(dòng)性。

作者單位：外匯局湖南省分局