淺析金融工具創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

董為民

淺析金融工具創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

董為民

在金融危機(jī)波及全球、金融市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)的時(shí)期，金融工具的創(chuàng)新是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理應(yīng)當(dāng)要考慮的重要因素。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理處在深化發(fā)展的新時(shí)代，企業(yè)更需充分積極地應(yīng)用金融工具。本文首先概述了金融工具創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響，得出借助金融工具的創(chuàng)新，可以減少或規(guī)避企業(yè)在融資中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的籌資提供了更為有效靈活的方法，增加資金收益率，減少了籌資成本，達(dá)到了化解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提升融資水平并推進(jìn)企業(yè)資金流動(dòng)的目的。

金融工具 創(chuàng)新 財(cái)務(wù)管理

金融工具為企業(yè)解決財(cái)務(wù)管理問(wèn)題提供了新途徑，是提高財(cái)務(wù)收益、規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。金融工具的創(chuàng)新包含了貨幣和資本市場(chǎng)工具的創(chuàng)新、支付和結(jié)算工具的創(chuàng)新、衍生金融工具的創(chuàng)新等，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中財(cái)務(wù)活動(dòng)的投資、籌資、分配、營(yíng)運(yùn)活動(dòng)具有舉足輕重的作用。特別是金融債券、銀行卡、企國(guó)庫(kù)券、業(yè)債券、指數(shù)期貨、股票、外匯期權(quán)和期貨、股票期權(quán)等金融工具的創(chuàng)新對(duì)企業(yè)的籌資、融資、改革等意義重大。

一、金融工具創(chuàng)新的概述

金融工具的創(chuàng)新指的是金融業(yè)突破傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)的方式和范圍在新的金融運(yùn)新機(jī)制中所創(chuàng)造的新型金融工具。

金融創(chuàng)新主要是企業(yè)追求利潤(rùn)機(jī)會(huì)，通過(guò)重新組合各種金融要素，創(chuàng)造起新的“生產(chǎn)函數(shù)”，進(jìn)行包括各種支付清算手段、金融工具、金融監(jiān)管與組織制度等方面的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新在推動(dòng)金融發(fā)展的時(shí)候，也會(huì)形成新的金融風(fēng)險(xiǎn)，使得原有的金融監(jiān)管措施與制度失效、提升金融監(jiān)管的難度。金融創(chuàng)新的概念是指金融領(lǐng)域，通過(guò)創(chuàng)新性的改變和重新組合，引進(jìn)或創(chuàng)造新事物的各種要素的范圍。狹義的金融創(chuàng)新是金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，指的是西方發(fā)達(dá)國(guó)家在拓展銀行成立的條件，取締或放緩對(duì)銀行的資產(chǎn)負(fù)債的監(jiān)管，取締或放緩控制外匯和利率控制，允諾非銀行金融機(jī)構(gòu)與銀行實(shí)行業(yè)務(wù)交叉等金融管制后，加強(qiáng)對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)相互競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)生了一系列新的交易工具和金融工具。

金融工具創(chuàng)新是金融業(yè)務(wù)的發(fā)展的主要趨勢(shì)，由20世紀(jì)70年代后期所形成的金融國(guó)際市場(chǎng)中金融工具創(chuàng)新的浪潮影響至今。金融工具逐漸從較單一的現(xiàn)金、存款、股票、債券、商業(yè)票據(jù)等變化成多變化、多目的、多形式以及體系化的種類構(gòu)成。僅僅以美國(guó)、日本為主推出的創(chuàng)新金融工具多達(dá)數(shù)百種。

二、企業(yè)金融工具創(chuàng)新的基本思想

（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)

金融工具創(chuàng)新的用途之一即是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可以經(jīng)過(guò)創(chuàng)新的金融工具，要建立一個(gè)新的金融工具和產(chǎn)品，以達(dá)到合理避稅對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避海外市場(chǎng)的監(jiān)管，并打開(kāi)海外目標(biāo)市場(chǎng)的目的。同時(shí)創(chuàng)新的金融工具也有保險(xiǎn)的作用，通過(guò)鎖定風(fēng)險(xiǎn)的最高水平與最低收入，來(lái)保留對(duì)公司未來(lái)獲得更高的收入。在保險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融工具創(chuàng)新的形式，重新配置的資產(chǎn)配置和分散投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)，最大限度地提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

（二）比較優(yōu)勢(shì)

掉期互換是一種創(chuàng)新的金融工具的比較優(yōu)勢(shì)思想的例子。企業(yè)通過(guò)金融的比較優(yōu)勢(shì)，達(dá)到雙贏或共贏的財(cái)務(wù)活動(dòng)。

同時(shí)，金融工具創(chuàng)新還能一定程度上解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題。創(chuàng)新金融工具，可以通過(guò)公司證券的規(guī)定的特別條款及條件，建立它的信號(hào)顯示機(jī)制，完善信息分布結(jié)構(gòu)，這樣可以強(qiáng)化企業(yè)的信息傳遞效率，在一定程度上解決企業(yè)的信息不對(duì)稱問(wèn)題。

三、金融工具創(chuàng)新在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

（一）融資行為

企業(yè)的融資，其債券和普通股是主要類型，通過(guò)債券契約的創(chuàng)新創(chuàng)新的權(quán)益性工具的條款、債務(wù)權(quán)益轉(zhuǎn)換創(chuàng)新的金融工具等，在一定程度上解決了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。利用金融創(chuàng)新的融資，使企業(yè)顯著提高其融資能力和靈活地調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，有利于企業(yè)對(duì)資金鏈的管理。

（二）投資行為

企業(yè)在金融投資方面，可以利用金融創(chuàng)新對(duì)不同的投資組合進(jìn)行設(shè)計(jì)，配合金融衍生工具，進(jìn)行放大收益或風(fēng)險(xiǎn)厭惡。在強(qiáng)大的流動(dòng)性和低風(fēng)險(xiǎn)的短期投資工具中，回購(gòu)協(xié)議，是一個(gè)很好的金融創(chuàng)新。企業(yè)可以進(jìn)行日常滾動(dòng)隔夜回購(gòu)操作，以最大限度地提高資金的利用率。在投資實(shí)物的領(lǐng)域，企業(yè)可以配合期貨或期權(quán)等衍生工具達(dá)成套期保值，降低庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，提高資金利用效率。在該領(lǐng)域的項(xiàng)目投資，企業(yè)還可以與衍生工具，以減少長(zhǎng)期投資、遞延決策的不確定性。

（三）風(fēng)險(xiǎn)管理行為

現(xiàn)代企業(yè)不僅要面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也暴露出信貸風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的金融市場(chǎng)環(huán)境的不斷開(kāi)拓和完善，信用風(fēng)險(xiǎn)變得更加復(fù)雜、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步國(guó)際化，在使用創(chuàng)新金融工具管理信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中具有越來(lái)越重要的作用。這些市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)通過(guò)外匯期貨、相互交流、商品互換和商品期貨、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)價(jià)格對(duì)沖交易以降低現(xiàn)金流的波動(dòng)，以達(dá)到套期保值的目的。關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以采取新的信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具和手段，如信貸掉期，來(lái)對(duì)部分應(yīng)收賬款保險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行轉(zhuǎn)移，風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)，通過(guò)保險(xiǎn)賠償來(lái)彌補(bǔ)其損失。

四、利用金融工具創(chuàng)新優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理

在以全球?yàn)楹诵膬?nèi)容的企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，企業(yè)財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是有針對(duì)性地對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行研究，采取相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。

（一）優(yōu)化企業(yè)的融資管理

企業(yè)融資的各種方式，渠道是非常廣泛的、多種多樣，在不同的渠道融資具有不同的風(fēng)險(xiǎn)和成本。隨著不斷創(chuàng)新的金融工具和發(fā)展的國(guó)際金融，企業(yè)的融資形式也愈加多樣。企業(yè)可以利用金融工具創(chuàng)新對(duì)其融資進(jìn)行管理。第一，建立金融財(cái)團(tuán)融資。通過(guò)發(fā)展長(zhǎng)期的較大規(guī)模的企業(yè)，加速資本積累來(lái)增加銀行的資金，以賺取利息，這樣不僅減少了公司的利潤(rùn)，同時(shí)也影響資金周轉(zhuǎn)效率。在美國(guó)、日本和其他國(guó)家的大型企業(yè)均建立相應(yīng)的企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，形成財(cái)團(tuán)、創(chuàng)辦銀行，實(shí)現(xiàn)企業(yè)在特定范圍內(nèi)籌集資金的目的，這種自我滾動(dòng)融資的投資方式，以提高企業(yè)的資金使用效率帶來(lái)了高利潤(rùn)率。第二，使用認(rèn)股權(quán)融資。固定數(shù)目的股票期權(quán)是指購(gòu)買股票指定的價(jià)格。這些債券有一定的權(quán)益及負(fù)債行業(yè)特征，是為了引進(jìn)一個(gè)更廣泛的投資組合的投資者、財(cái)務(wù)人員來(lái)擴(kuò)大企業(yè)收益，以至于降低其資本成本產(chǎn)生的混合，股票期權(quán)也能帶來(lái)額外的資金，行使價(jià)往往高于10％～30％的股票市場(chǎng)的債券發(fā)行日期價(jià)格。

（二）優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

首先，要掌握和熟悉與金融工具，金融創(chuàng)新為重點(diǎn)，以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)通過(guò)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)。一般類型的債券、股票、票據(jù)及其他金融工具在金融市場(chǎng)上的融資較多，據(jù)Lucian在2010年中的一項(xiàng)調(diào)查顯示，關(guān)于企業(yè)的金融創(chuàng)新工具中，對(duì)付外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)用較多的是遠(yuǎn)期和約外匯，更多關(guān)于利率的風(fēng)險(xiǎn)是利率交換，有關(guān)商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是商品期權(quán)和商品期貨，關(guān)于權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的則主要是相對(duì)應(yīng)的場(chǎng)外交易期權(quán)。由此，風(fēng)險(xiǎn)管理和金融工具之間的確切關(guān)系是創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，伴著種種衍生性金融工具的產(chǎn)生和金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展，外匯遠(yuǎn)期合同、利率與貨幣互換、期權(quán)、期貨、指數(shù)交易等數(shù)不勝數(shù)，所以企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)掌握和了解這些金融創(chuàng)新產(chǎn)品，以滿足業(yè)務(wù)的需求。

其次，適當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ叩氖褂梅秶鷥?nèi)的創(chuàng)新。每一個(gè)創(chuàng)新的金融工具，當(dāng)給企業(yè)帶來(lái)的好處的同時(shí)也會(huì)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果突然了許多超越自我控制的范圍內(nèi)從事企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)交易業(yè)務(wù)，在金融創(chuàng)新的復(fù)雜程度超出它能夠處理的能力，存在的問(wèn)題，在企業(yè)金融產(chǎn)品的交易中日積月累，不得不做高風(fēng)險(xiǎn)交易，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。因此基于其承載能力的企業(yè)，要在適當(dāng)范圍內(nèi)的金融工具創(chuàng)新中的應(yīng)用，權(quán)衡利益和風(fēng)險(xiǎn)一站式的創(chuàng)新金融工具，以優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理。

再次，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，重視資金管理的內(nèi)部轉(zhuǎn)換。通過(guò)股息、特許權(quán)使用費(fèi)、原有的投資、進(jìn)口和出口貨物的貸款和金融中介管理調(diào)回，引導(dǎo)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移。資金的合理配置，使企業(yè)能夠有效地和快速地實(shí)現(xiàn)控制系統(tǒng)的所有基金和全球基金和儲(chǔ)備的使用最優(yōu)化的狀態(tài)。

最后，企業(yè)在應(yīng)用金融工具創(chuàng)新時(shí)，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持以產(chǎn)業(yè)資本和金融資本相互滲透的政策，同時(shí)對(duì)銀行和企業(yè)的發(fā)展。經(jīng)營(yíng)企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，從銀行信貸和資金的支持是分不開(kāi)的，企業(yè)的發(fā)展壯大離不開(kāi)各大銀行的支持，這個(gè)行業(yè)和金融的結(jié)合，有力地防范金融風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并加強(qiáng)企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。

五、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，運(yùn)用金融工具創(chuàng)新對(duì)財(cái)務(wù)管理進(jìn)行優(yōu)化，分析金融工具創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響，是一個(gè)新時(shí)代的現(xiàn)代企業(yè)研究的一個(gè)新課題，有制定的研究領(lǐng)域和其發(fā)展的客觀性。但是我國(guó)進(jìn)行金融工具創(chuàng)新的時(shí)間不長(zhǎng)，累積的經(jīng)驗(yàn)還很少，面對(duì)日益嚴(yán)峻的財(cái)政形勢(shì)，加強(qiáng)創(chuàng)新金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的地位具有重要意義。

[1]唐穎．金融工具及衍生金融工具在企業(yè)的運(yùn)用及啟示[J]．現(xiàn)代商業(yè)．2011，(11)．

[2]張信才．試論企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具面臨內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)的管理[J]．現(xiàn)代商業(yè)．2012，(32)．

[3]俞榮海，邱靖．淺議衍生金融工具在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用[J]．新會(huì)計(jì)．2010，(12)．

[4]楊榮彥，盧爽．基于金融工具準(zhǔn)則分析企業(yè)盈余管理新途徑[J]．財(cái)會(huì)月刊．2011，(14)．