河北省高科技中小企業(yè)融資的有效途徑：私募股權投資

□文/林 妍 唐曉娟

（河北金融學院河北·保定）

河北省高科技中小企業(yè)融資的有效途徑：私募股權投資

□文/林 妍 唐曉娟

（河北金融學院河北·保定）

本文通過對河北省私募股權融資內外部環(huán)境的分析，從現有科技型中小企業(yè)融資狀況出發(fā)，針對目前科技型中小企業(yè)融資困境，分析科技型中小企業(yè)進行私募股權融資策略的可行性，并提出發(fā)展河北省高科技中小企業(yè)私募股權融資的建議。

河北；高科技中小企業(yè)；融資

收錄日期：2013年10月21日

本文選取石家莊、廊坊、邢臺三市50家高科技中小企業(yè)樣本進行調查，其中58.8%的企業(yè)認為融資難是制約企業(yè)健康發(fā)展的主要因素，該比例遠遠超過了人才、技術、市場等因素。河北省三種資金（政府資金、減免稅和金融機構貸款中的政策性貸款）投向中小企業(yè)的比重在40%以下，高新技術企業(yè)從金融機構得到的創(chuàng)新費用在10%以下，而政府資金和政策性貸款投向大型企業(yè)的比重在80%以上，中小企業(yè)得到的只是杯水車薪，這樣的發(fā)展狀況不符合以中小企業(yè)作為發(fā)展主力軍推動河北經濟發(fā)展的戰(zhàn)略。

一、河北省高科技中小企業(yè)融資現狀

自從2010年以來，河北省政府加強了對中小企業(yè)的支持力度，陸續(xù)出臺一系列支持和鼓勵中小企業(yè)發(fā)展的政策，各大金融機構也采取相應措施支持中小企業(yè)信貸，使得融資環(huán)境得到部分改善，但由于執(zhí)行力不足，政策落實不到位，外加中小企業(yè)資信狀況比較差，銀行信用等級低，由此使得企業(yè)金融機構貸款率較低，同時由于中小企業(yè)融資渠道單一，導致中小企業(yè)始終面臨資金缺口巨大的問題，無法進行擴大再生產。根據國家統(tǒng)計局河北第三季度的統(tǒng)計數據顯示，2010年河北第三季度中小企業(yè)融資景氣指數為71.8，仍處于不景氣區(qū)間（0～100），比全省平均水平75.3低3.5點，該數據表明河北省中小企業(yè)融資難的問題依然很突出。

二、引入私募股權投資的必要性

私募股權融資是指非上市公司通過非公共渠道的手段，定向引入具有戰(zhàn)略價值的股權投資人。私募股權融資一般無需抵押擔保，通常也無需償還，由私募投資者承擔風險；投資者可以不同程度地參與企業(yè)管理，為企業(yè)發(fā)展帶來科學的管理方式。為企業(yè)提供長期持續(xù)資金供給，有利于企業(yè)做大做強。

（一）內部環(huán)境分析。私募股權投資的主要投資對象是具有高成長性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，尤其偏好高新科技企業(yè)。目前，河北省很多創(chuàng)新企業(yè)缺乏資金，一些民營中小企業(yè)這種現象更為嚴重，企業(yè)所需研發(fā)費用主要依靠自身積累，從金融機構得到的投資比重5%以下。根據河北省科技廳針對省內高新技術企業(yè)創(chuàng)新活動進行的調查顯示，該省高新技術企業(yè)創(chuàng)新費用來源主要有企業(yè)內部積累、政府支持、金融機構貸款以及風險投資等四個渠道，其中來自企業(yè)內部積累及政府支持的資金占到總量在90%以上，金融機構貸款僅占3%，來自風險投資的資金更少，僅為0.01%。高新技術產業(yè)的發(fā)展能夠為創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造更好的環(huán)境，為私募股權投資提供投資對象。

（二）外部環(huán)境分析。2009年6月，河北省首只科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金成立，初始規(guī)模1億元，創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè)進而促進科技成果向現實生產力轉化的助推器。2010年12月，河北省政府出臺《河北省促進股權投資基金業(yè)發(fā)展辦法》，其中對于河北省私募股權投資基金及其所管理企業(yè)的登記注冊條件和設立程序進行了嚴格規(guī)定，并說明了省政府對于私募股權投資的鼓勵扶持政策。可以看出，政府對于私募股權投資在河北省的發(fā)展持積極鼓勵的態(tài)度，而且在省內實施的優(yōu)惠政策，也表明政府對這一新型金融產業(yè)的扶持。這些勢必為私募股權投資在河北省的發(fā)展開辟嶄新的道路，為解決中小企業(yè)融資難問題尋到最佳途徑。

三、發(fā)展河北省高科技中小企業(yè)私募股權融資的建議

（一）健全私募股權投資法律體系，制定優(yōu)惠政策。在國家法律法規(guī)支持下，河北省要大力引入私募股權投資，需要出臺規(guī)章制度對私募股權基金的設立形式、投資方式等做出規(guī)范。河北省應該在國家法律規(guī)定的前提下，制定更多與本地發(fā)展相適應的稅收優(yōu)惠政策，并且在政策支持、項目投資、退出渠道等方面進行研究規(guī)劃，使得本省更具優(yōu)勢，私募股權投資的利益得到更好的保障，吸引更多私募股權投資在本省尋求發(fā)展。

（二）構建完善的信用體系，強化良好的社會信用秩序。目前，我國整體上社會信用體系比較混亂，信用危機情況嚴重，信用體系的不完善嚴重制約著經濟發(fā)展。根據國務院辦公廳關于社會信用體系建設的若干意見，河北省政府須完善企業(yè)信用信息數據，構建個人信用信息庫，加大對信用產品的支持力度，將信用產品廣泛應用于生產發(fā)展中，推動部門間信用信息的共享渠道建設，支持信用服務行業(yè)市場發(fā)展，健全負面信息披露制度和守信激勵制度，逐步建立金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺，促進金融業(yè)信用信息整合和共享。

（三）加強高科技企業(yè)自身建設，完善內部治理結構。私募股權投資的引入能對地區(qū)產業(yè)結構優(yōu)化和經濟發(fā)展方式轉變產生巨大影響，解決領域內中小企業(yè)的融資問題。同時，第三產業(yè)的發(fā)展又能夠為傳統(tǒng)重化工業(yè)提供科技和服務，促進區(qū)域的全面平衡發(fā)展。所以私募股權投資與第三產業(yè)發(fā)展是相輔相成的。私募股權基金在投資過程中會因為信息不對稱面臨道德風險，主要表現在被投資企業(yè)管理人在缺乏監(jiān)控的情況下為了自身利益而損害投資者利益，降低投資回報率。投資者作為有限合伙人對公司事務不享有管理權，所投資金的使用情況不能完全掌控。如果投資失敗，則投資者的利益受損。因此必須完善企業(yè)內部治理結構，才能增加企業(yè)的信用等級，順利引入私募股權資本。

（四）建立中介市場體系，培育合格的基金管理人才。2010年1月，冀商九鼎投資管理公司設立，河北省第一支專業(yè)私募股權投資基金——冀商九鼎系列產業(yè)投資基金誕生，基金管理人民幣近40億元。隨著市場的擴大，更多的投資機構將進入河北，這就要求河北省政府制定長期規(guī)劃，培育專業(yè)性強的中介結構和優(yōu)秀的基金管理人才，完善私募股權投資市場，形成多層次資本市場，推動產業(yè)結構調整。

［1］河北省統(tǒng)計局.經濟年鑒［M］.中國統(tǒng)計出版社，1979～2011.

［2］黃俊華.私募股權融資對中小企業(yè)發(fā)展的影響分析［J］.企業(yè)與管理，2008.21.

［3］王鑫斌.河北省中小企業(yè)融資困境及對策研究［J］.特區(qū)經濟，2010.7.

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