公募基金經(jīng)理大騰挪

高基元

2014年，基金行業(yè)最熱的關(guān)鍵詞恐怕便是“離職”，有傳聞稱，基金公司高管目前一半的工作時(shí)間是規(guī)勸基金經(jīng)理不要離職。

盡管各種離職傳聞已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)人士餐桌和朋友圈的談資，但對于嚴(yán)肅的思考者而言，基金行業(yè)正在經(jīng)歷怎樣的變化，市場又該如何看待，則是兩個(gè)不可回避的問題。

基金經(jīng)理更替加劇

《證券市場周刊》記者在Wind數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上梳理發(fā)現(xiàn)，截至12月22日，2014年出現(xiàn)基金經(jīng)理更替的公募基金數(shù)量為576只，較2013年同期的275只增加301只，增幅達(dá)到109.45%。

考慮到2013年12月23日至年底還有31只基金的基金經(jīng)理發(fā)生更替，2014年剩余時(shí)間基金經(jīng)理出現(xiàn)更替的基金數(shù)量應(yīng)不會低于該水平，可以預(yù)計(jì)全年將超過600只。

過去幾年出現(xiàn)基金經(jīng)理更替的基金數(shù)量一直在逐年快速上升，2007年僅有6只，2010年增加到75只，到2013年達(dá)到306只;從2007年到2013年，年均增速達(dá)到了驚人的92.57%。

2014年10月份以來，基金經(jīng)理更替的基金數(shù)量同比增速明顯超出1-9月份，其中10月份為66只，同比增長200%;11月份為62只，同比增長240%。基金經(jīng)理更替并沒有因?yàn)榕Ｊ械牡絹矶啪?，反而有所加速?/p>

那么，2014年哪些基金公司的人事變動(dòng)最為頻繁呢？《證券市場周刊》記者統(tǒng)計(jì)，截至12月22日，資產(chǎn)合計(jì)超過100億元的53家基金公司中，有7家公司旗下50%以上的基金替換了基金經(jīng)理，其中光大保德信旗下17只基金的基金經(jīng)理悉數(shù)更替。在這53家基金公司管理的1667只基金中，513只發(fā)生了基金經(jīng)理更替，占比達(dá)到30.77%。

如果將視線進(jìn)一步縮小至資產(chǎn)規(guī)模在1000億元以上的11家基金公司，其管理的合計(jì)515只基金中，131只發(fā)生了基金經(jīng)理更替，占比為25.44%，低于以百億元為門檻的平均水平。

資產(chǎn)規(guī)模低于100億元的基金公司有43家，除了5家新設(shè)立的公司還未發(fā)行基金，其他38家管理的218只基金中，63只發(fā)生了基金經(jīng)理更替，占比為28.9%，也低于百億元以上公司的平均水平。

股票型基金人事異動(dòng)多

從出現(xiàn)基金經(jīng)理更替的基金類型來看，占比最多的為普通股票型基金，截至12月22日，2014年共有131只普通股票型基金的基金經(jīng)理更替，占比達(dá)到22.74%;其次為貨幣基金，數(shù)量為94只，占比為16.32%。2013年，出現(xiàn)基金經(jīng)理更替的普通股票型基金占22.87%，貨幣基金占14.05%。

截至12月22日，納入Wind資訊凈值統(tǒng)計(jì)的2627只公募基金中，普通股票型基金有433只，占比16.48%，貨幣型基金有428只，占比16.29%?？梢钥吹?，占全部基金16.48%的普通股票型基金出現(xiàn)基金經(jīng)理更替的比例卻達(dá)到了22.74%，而貨幣基金的相應(yīng)比例則基本持平，顯示普通股票型基金更容易出現(xiàn)基金經(jīng)理的更替。

同樣的情況也適用于偏股混合型基金。在2627只公募基金中，偏股混合型基金有169只，占比6.43%;但576只發(fā)生基金經(jīng)理變更的基金中，偏股混合型基金為54只，占比達(dá)到9.37%，較數(shù)量占比高出了近3個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，中長期純債型基金和被動(dòng)指數(shù)型基金在發(fā)生基金經(jīng)理更替的基金中占比分別為9.37%和9.55%，明顯低于其分別在全部基金中的占比13.09%和13.44%，這意味著這兩類基金的人事情況相對而言更為穩(wěn)定。

毋庸置疑，中國公募基金行業(yè)正在經(jīng)歷深刻變化，大部分離職的基金經(jīng)理選擇了離開公募行業(yè)。

基金經(jīng)理離職的背后是中國基金行業(yè)整體的轉(zhuǎn)型。自2012年10月證監(jiān)會發(fā)布《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》以來，基金子公司業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，一些小型或者次新基金公司的子公司業(yè)務(wù)規(guī)模甚至已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了傳統(tǒng)的公募業(yè)務(wù)。有業(yè)內(nèi)人士甚至為此抱怨，相比之下公募業(yè)務(wù)在公司內(nèi)部似乎越來越不被重視，遭遇“邊緣化”。

然而，這或許只是轉(zhuǎn)型過程中的一環(huán)，監(jiān)管部門已經(jīng)繪出了藍(lán)圖。2014年6月，證監(jiān)會在《關(guān)于大力推進(jìn)證券投資基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見》中明確放寬了公募行業(yè)的準(zhǔn)入。

針對如何提升公募業(yè)務(wù)的效益，監(jiān)管層提出的應(yīng)對思路是：支持專業(yè)人士設(shè)立合伙企業(yè)擔(dān)任公募基金管理人;支持管理層、投研人員及其他業(yè)務(wù)骨干等專業(yè)人士持股或?qū)嵤├麧櫡窒碛?jì)劃，建立長效激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)人才隊(duì)伍穩(wěn)定發(fā)展;支持設(shè)立管理費(fèi)率與回報(bào)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)基金，進(jìn)一步降低發(fā)起式基金成立門檻。

2014年1月，證監(jiān)會正式啟動(dòng)了私募投資基金管理人登記和基金備案工作，8月正式發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，對私募基金的運(yùn)作做出了基本的規(guī)范?？梢哉f，除了募集資金渠道存在根本差異外，公募基金和私募基金其他方面的差異正在不斷變小。在監(jiān)管層看來，未來更好的劃分方式可能是 “綜合性、集團(tuán)化大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”與“專業(yè)化、特色化中小型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”。

在這樣的大背景下，公募基金基金經(jīng)理離職潮可能并不是一件壞事，從樂觀的角度看，可以被視為整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)內(nèi)部為適應(yīng)政策環(huán)境變化產(chǎn)生的一輪人力資源優(yōu)化配置。雖然當(dāng)下公募基金傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)遭遇人事頻繁更迭的困擾，但隨著各項(xiàng)機(jī)制的逐步落實(shí)和完善，以及產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、管理創(chuàng)新的繼續(xù)推進(jìn)，傳統(tǒng)公募業(yè)務(wù)終將度過這段“青黃不接”的時(shí)期，重新煥發(fā)新的活力。

從頂層設(shè)計(jì)來看，2014年11-12月，證監(jiān)會先后發(fā)布了《商品期貨交易型開放式基金指引》和《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，為商品期貨基金的推出和基金子公司開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)奠定了法規(guī)基礎(chǔ)。

根據(jù)證監(jiān)會的規(guī)劃，下一步出臺的指引還將覆蓋不動(dòng)產(chǎn)投資基金和基金的基金（FOF），對公募基金參與融資融券、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)及衍生品等投資也將做出規(guī)范。

從業(yè)界來看，基金公司也在積極探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新。嘉實(shí)基金于9月份率先推出了首只投資于非上市公司股權(quán)的公募基金嘉實(shí)元和，該基金以不超過50%的基金資產(chǎn)投資于重組后準(zhǔn)備上市的中石化銷售公司。嘉實(shí)元和發(fā)行規(guī)模100億元，封閉期5年。

在人才孵化機(jī)制方面，上投摩根則首家推出了“種子基金”計(jì)劃，投研人員可按自己的投資策略建立投資模型，然后申請進(jìn)行種子基金模擬電腦操作，在試運(yùn)行期通過績效考評后就可以申請?jiān)O(shè)立種子基金，公司將拿出部分自有資金，在合法合規(guī)的框架下，設(shè)立種子基金產(chǎn)品，投研人員也可根據(jù)自身意愿投入個(gè)人自有資金，在受到市場認(rèn)可后可能轉(zhuǎn)為公募基金產(chǎn)品。據(jù)悉，上投摩根將拿出超億元的公司自有資金，推行種子基金計(jì)劃。

靈活配置型基金搶眼

基金行業(yè)整體對創(chuàng)新的訴求集中反映于2014年靈活配置型基金份額的高速增長，其意義在某種程度上可能不亞于2013年貨幣基金的興起。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，普通股票型基金的資產(chǎn)凈值合計(jì)7478.69億元，占全部基金資產(chǎn)凈值的18.70%，較2013年末的20.02%下滑1.32個(gè)百分點(diǎn);偏股混合型基金資產(chǎn)凈值合計(jì)3621.66億元，占比9.35%，較2013年末的10.55%下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)。二者份額合計(jì)下滑2.52個(gè)百分點(diǎn)。

2013年，余額寶等產(chǎn)品的發(fā)行讓貨幣基金資產(chǎn)凈值占比急劇擴(kuò)大，從2012年末的35.01%上升12.57個(gè)百分點(diǎn)至2013年末的47.58%。不過這一勢頭在2014年并未得到延續(xù)，截至12月22日，盡管貨幣基金的資產(chǎn)凈值從1.63萬億元增長至1.92萬億元，但占比卻僅增長0.39個(gè)百分點(diǎn)至47.97%。

2013年，貨幣基金搶奪到的份額大多來自于普通股票型基金和偏股混合型基金，后兩類基金在2013年丟失的份額合計(jì)達(dá)到10.66個(gè)百分點(diǎn)。那么，當(dāng)這兩類基金的合計(jì)占比在2014年繼續(xù)下滑時(shí)，是否又有哪一類基金的占比對應(yīng)上升呢？

答案是肯定的。數(shù)據(jù)顯示，靈活配置型基金的資產(chǎn)凈值在2014年快速上升，從2013年末的378.86億元增長249.26%至1323.22億元，對應(yīng)占比從1.1%提升至3.31%，擴(kuò)大2.21個(gè)百分點(diǎn)，幾乎填補(bǔ)了普通股票型基金和偏股混合型基金份額下降的空缺。

從數(shù)量上看，2013年末，靈活配置型基金有40只，2014年12月22日上升至123只。新增基金中規(guī)模最大的為嘉實(shí)元和，截至12月19日的資產(chǎn)凈值為99.88億元。而大量規(guī)模在10億元以下的靈活配置型基金也不斷涌現(xiàn)，成為注入基金市場的一股創(chuàng)新力量。