金?；鸾?jīng)理再亮劍 銀華推出“類私募”絕對收益基金

羅雪峰

自11月21日以來，截止12月5日上證指數(shù)上漲近485個(gè)點(diǎn)，漲幅近20%，市場大漲，但投資者依然有“賺了指數(shù)不賺錢”的困惑。作為一名從業(yè)14年的資深基金經(jīng)理，王華表示，希望能夠?yàn)橥顿Y者提供持續(xù)穩(wěn)健的“絕對回報(bào)”，重塑公募基金的信心與品牌

據(jù)悉，銀華基金公司在12月8日至12月12日強(qiáng)力推出一款“類私募”運(yùn)作的公募基金——銀華回報(bào)靈活配置定期開放混合型發(fā)起式基金（簡稱“銀華回報(bào)”）。據(jù)悉，該基金參與門檻最低為1000元人民幣，而且還引入了“業(yè)績提成”的私募機(jī)制來激勵基金經(jīng)理和增強(qiáng)投資者信心。值得一提的是，該基金擬任基金經(jīng)理王華現(xiàn)任銀華基金管理有限公司總經(jīng)理助理、A股基金投資總監(jiān)、投資管理部總監(jiān)，是銀華基金公司旗下資歷最老的金牛明星基金經(jīng)理。

“我們希望給投資者帶來一個(gè)長期的、穩(wěn)定的、絕對回報(bào)，同時(shí)在市場好的時(shí)候，能夠讓投資者多賺一點(diǎn)錢?！蓖跞A如是說。

千元“私募” 5億上限

私募基金的門檻都在100萬元以上，有的甚至高達(dá)300萬元。因此，私募產(chǎn)品通常面對高凈值客戶，采取非公開發(fā)行的方式。而私募產(chǎn)品通常在1.5%～2%固定管理費(fèi)以外，約定業(yè)績超出一定收益后，提取20%左右的管理費(fèi)分成。

如今，這種“業(yè)績提成”的管理費(fèi)模式首先被嫁接在了公募產(chǎn)品上。正在發(fā)行的銀華回報(bào)將基礎(chǔ)管理費(fèi)設(shè)定為1%，低于同類產(chǎn)品1.5%左右的費(fèi)率水平。同時(shí)約定，當(dāng)每個(gè)封閉期銀華回報(bào)收益率超過1.25%的業(yè)績基準(zhǔn)，且高于前期累計(jì)凈值高點(diǎn)時(shí)，對超過部分，收取15%的業(yè)績提成。根據(jù)記者測算，按此計(jì)算，當(dāng)該基金年度累計(jì)收益超過9.7%時(shí)，銀華回報(bào)靈活配置基金的持有人成本大于常規(guī)1.5%基本管理費(fèi)模式。

這是市場上首只主動管理型的權(quán)益類“絕對收益”基金。相比之下，因?yàn)槭侵鲃庸芾?，對基金?jīng)理的運(yùn)作能力考驗(yàn)更嚴(yán)苛。

而較私募產(chǎn)品的優(yōu)勢在于該基金低門檻，每個(gè)基金賬戶首筆申購的最低金額為人民幣1000元，每筆追加申購的最低金額為人民幣1000元。據(jù)悉，銀華回報(bào)將限量5億發(fā)行，達(dá)到額度即停止募集，該產(chǎn)品有望讓中小投資者更多分享到金牌基金經(jīng)理帶來的穩(wěn)健投資收益。

多種策略 靈活管理

在投資策略方面，銀華回報(bào)也顯得創(chuàng)新意味十足。

“作為一只追求絕對回報(bào)、設(shè)計(jì)靈活有特色的產(chǎn)品，我們在決策機(jī)制和選股，特別是選股方面，可能會更注重安全邊際。因?yàn)橛辛税踩呺H，才談得上向上有多少彈性。而對我們來說，向上的彈性將通過預(yù)期差來實(shí)現(xiàn)。也就是說，我們在選股方面將著重看兩點(diǎn)，即向下我們看安全邊際，向上我們看預(yù)期差，特別是基本面的預(yù)期差?！蓖跞A告訴《投資者報(bào)》，因?yàn)楣蓛r(jià)的運(yùn)行實(shí)際上跟預(yù)期差很有關(guān)系，有正向的預(yù)期差的時(shí)候市場上就會有更多的錢來買入這只股票，有負(fù)向預(yù)期差的時(shí)候很多投資者則會選擇賣出這只股票，這樣也就形成了股價(jià)的走勢。

具體來看，在主題投資策略上，由于當(dāng)前在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中行業(yè)界限被打破，銀華回報(bào)也將“自上而下”發(fā)掘具備成長性的跨行業(yè)產(chǎn)業(yè)方向；在個(gè)股精選策略上，銀華回報(bào)則“自下而上”地分析公司經(jīng)營基本面、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、管理層動力等指標(biāo)，篩選出具備長期成長性的公司。

“銀華回報(bào)0～95%的管理倉位，使得其能根據(jù)市場情況靈活調(diào)整；此外，封閉期內(nèi)杠桿可以到200%，并且還能利用股指期貨流動性好、交易成本低等特點(diǎn)，通過股指期貨對投資組合的倉位進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，提高投資組合的運(yùn)作效率。”中信建投證券分析師如是說。

利益捆綁 每季開放

為了顯示與持有人風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，銀華回報(bào)還特別采取了發(fā)起人機(jī)制，由銀華基金公司以自有資金認(rèn)購不低于1000萬元銀華回報(bào)基金份額，且這部分認(rèn)購的基金份額持有期限不低于三年。

值得一提的是，銀華回報(bào)每三個(gè)月開放一次，每個(gè)開放期所在月份為基金合同生效日，每個(gè)開放期為當(dāng)月最后5個(gè)工作日。

“銀華回報(bào)是要按業(yè)績收取業(yè)績報(bào)酬的。如果每天開放技術(shù)上很難計(jì)算每個(gè)投資者進(jìn)來時(shí)的成本與出去時(shí)的回報(bào)。但如果將產(chǎn)品設(shè)計(jì)為一年開放一次又時(shí)間過長，我們希望給投資者一些流動性，所以最終選擇了每三個(gè)月開放一次?！蓖跞A告訴《投資者報(bào)》，需要提醒投資者注意的是，基金封閉期內(nèi)投資者是沒法進(jìn)出的。只能等到每個(gè)季度的開放期進(jìn)行申贖。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，盡管銀華回報(bào)每個(gè)季度開放一次，但是投資者最好還是不要進(jìn)出過于頻繁。因?yàn)檫@樣的話一是資金成本過高；二是也不容易獲得好的收益回報(bào)。

許多投資者對于2005年至2007年的那輪“瘋漲”，依舊歷歷在目。當(dāng)時(shí)，從1000點(diǎn)漲到3000點(diǎn)，雖然期間經(jīng)歷了較長時(shí)間，但許多投資者卻遲遲觀望，并未抓住機(jī)會及時(shí)入市，而是選擇在3000點(diǎn)至6000點(diǎn)的高位進(jìn)入，因此被套牢者不在少數(shù)。

對此王華指出，當(dāng)下不是高點(diǎn)，而是一輪五到十年慢牛市的開始，正是入市的好機(jī)會，希望通過絕對回報(bào)型產(chǎn)品，讓投資者擺脫牛市中“賺了指數(shù)不賺錢”的現(xiàn)象，重新樹立公募基金的財(cái)富效應(yīng)和品牌形象。

不同于今年和去年，王華認(rèn)為，與今年相比，明年市場結(jié)構(gòu)性差異會有所減小，大中小盤股票均有機(jī)會，但仍要注意分化，尤其對部分“講故事”的概念股保持謹(jǐn)慎。同時(shí)王華也提醒投資者，眼下隨著滬股通“開閘”等政策利好不斷，各方資金逐步涌入，機(jī)會值得把握。