連平：影子銀行信用創(chuàng)造加大貨幣政策調(diào)控力度

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，目前影子銀行體系在一定程度上獨(dú)立于傳統(tǒng)貨幣政策調(diào)控范圍之外，為貨幣政策理論和實(shí)踐帶來一系列的挑戰(zhàn)。

首先，影子銀行體系通過金融穩(wěn)定狀況對貨幣政策產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。貨幣政策通常是通過金融體系傳導(dǎo)實(shí)現(xiàn)對整體經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。而在我國，近年來影子銀行所帶來的局部風(fēng)險已經(jīng)給貨幣政策帶來了一定的負(fù)面壓力。

其次，影子銀行體系對貨幣政策調(diào)控目標(biāo)形成系列挑戰(zhàn)。鑒于風(fēng)險的隱蔽性和傳染性特征，影子銀行所創(chuàng)造的各類金融資產(chǎn)的價格理應(yīng)成為中央銀行關(guān)注的重點(diǎn)。

再次，影子銀行體系削弱了貨幣政策工具的效力。影子銀行體系通過各種形式將貸款包裝、銷售或轉(zhuǎn)移，使得融資行為明顯“脫媒”，從而削弱了貨幣信貸規(guī)模控制等數(shù)量型調(diào)控工具的效力。

第四，影子銀行體系的信用創(chuàng)造加大了貨幣政策調(diào)控的難度。鑒于政府主體和市場主體都擁有強(qiáng)大的融資需求，中國影子銀行體系發(fā)展擁有天然的土壤。這是我國貨幣政策必須認(rèn)真對待的長期挑戰(zhàn)。endprint