存款去哪了

周海燕+郭江山

存款和存款量化

在我國當(dāng)前的銀行制度、結(jié)算制度下，貨幣供給可分為四個(gè)層次：M0、M1、M2、M3。其中，M0為流通中現(xiàn)金;M1=M0+單位活期存款;M2=M1+單位定期存款+個(gè)人的儲(chǔ)蓄存款+非銀行金融機(jī)構(gòu)存款;M3=M2+具有高流動(dòng)性的證券和其他資產(chǎn)。各層次的劃分是根據(jù)流動(dòng)性來劃分的，M1和M2分別被稱為狹義貨幣和廣義貨幣。

存款定義

商業(yè)銀行關(guān)心的存款主要是與M2緊密相關(guān)的存款，二者是動(dòng)態(tài)的相關(guān)與統(tǒng)一：一方面，商業(yè)銀行新的存款形式會(huì)因?qū)2的影響增大而被人民銀行納入M2的統(tǒng)計(jì)范圍。如2011年11月，由于商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)創(chuàng)新，非銀行機(jī)構(gòu)類同業(yè)存款被全額納入M2管理。另一方面，商業(yè)銀行也會(huì)因某項(xiàng)存款較大的派生能力，即對(duì)M2較大的影響力而加大對(duì)該類存款的考核。最后，人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也會(huì)影響商業(yè)銀行對(duì)本行市場份額的判斷，而影響商業(yè)銀行對(duì)某一類存款的關(guān)注。

當(dāng)前各商業(yè)銀行關(guān)注的存款，從構(gòu)成上主要包括：單位活期存款、單位定期存款、個(gè)人儲(chǔ)蓄存款和其他存款（其他存款包括信托存款、委托存款、證券公司客戶保證金等等）。2011年10月起，人民銀行將非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款和住房公積金存款納入廣義貨幣供應(yīng)量（M2）統(tǒng)計(jì)范圍。以上四類存款是人民銀行存款性公司概覽的重要統(tǒng)計(jì)內(nèi)容，是通常所說之“一般性存款”。具有流動(dòng)性較高、派生能力較強(qiáng)的特點(diǎn)。反之，派生能力較差的存款，包括商業(yè)銀行代收代存的需上存中央銀行的部分財(cái)政性存款、商業(yè)銀行之間的同業(yè)存放不在此范圍。

存款量化

計(jì)算上述存款一般有兩種方法。第一，直接法：單位活期存款、單位定期存款、個(gè)人儲(chǔ)蓄存款和其他存款的加總，這四項(xiàng)數(shù)據(jù)可從人民銀行金融機(jī)構(gòu)收支表提取。第二，間接法：即M2與M0的差額，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)可從人民銀行貨幣概覽提取。本文以下所指“存款”，除另加說明外，在數(shù)量上均為“M2-M0”，在構(gòu)成上均為單位活期、單位定期、個(gè)人儲(chǔ)蓄和其他存款之和。

存款總量分析

本文對(duì)存款的分析主要分為兩個(gè)層次：一是存款整體上的增長情況。二是分析存款之間的流動(dòng)及其形成的分布局面。下面根據(jù)存款整體情況（總量）、存款分布情況（存款人）和存款機(jī)構(gòu)內(nèi)部之間占比情況的邏輯順序進(jìn)行闡述。

全國存款總量情況

我國存款總量（即M2-M0）從2006年的318505億元增至2014年3月末的1102358億元，其中增速最快的年份為2009年，我國應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)所采取的寬松的貨幣政策導(dǎo)致存款高達(dá)29.72%的年度增幅，從2011年開始，貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)為溫和到從緊，存款增幅也開始出現(xiàn)較大幅度的回落。

四大行存款總量情況

一般性存款增速下滑態(tài)勢明顯，四大行增速明顯落后于全國平均增速。從近年的數(shù)據(jù)看，四大國有商業(yè)銀行一般性存款增速總體下滑的趨勢明顯。2013年更是進(jìn)一步跌至9.22%，屬近十年來最低水平。

小結(jié)

從總量來看，存款增速與我國宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)，體現(xiàn)了我國貨幣政策和財(cái)政政策的結(jié)果，整體在人民銀行控制范圍內(nèi)。但四大行的存款增速明顯弱于全國存款增速，導(dǎo)致四大行“存款”壓力凸顯。

存款結(jié)構(gòu)分布

存款分布向“其他存款”流動(dòng)

2010年以來我國存款分布趨勢的變化較為明朗，個(gè)人儲(chǔ)蓄存款與單位定期存款有所波動(dòng)，但整體未呈現(xiàn)方向性變化。而單位活期存款基本呈現(xiàn)確定的下行趨勢，由2010年1月32%下降至2014年3月的24%，相應(yīng)的，其他存款占比較大幅度提高（圖1），至2014年3月末，其他存款占比升至7.42%。

成因分析

單位活期存款減少與“三個(gè)辦法一個(gè)指引”有較大關(guān)聯(lián)。2010年執(zhí)行的“三個(gè)辦法一個(gè)指引”對(duì)貸款客戶的“提款”時(shí)間有了較為明確的約束，這使得資金從銀行到“居民（包括企業(yè)和個(gè)人）”受到一定限制，導(dǎo)致派生能力有一定下降。在單位活期存款上表現(xiàn)尤為突出，直接減少了單位活期存款。同時(shí)，近年來，各單位明顯加大了對(duì)資金使用效率的管理，從企業(yè)內(nèi)部驅(qū)動(dòng)上也是活期存款較大幅度降低的原因之一。

其他存款的上升為金融創(chuàng)新導(dǎo)致的存款關(guān)系的變化所致。根據(jù)人民銀行的口徑，其他存款是指“其他存款公司”，即除人民銀行外的存款公司對(duì)“其他金融性公司負(fù)債”，含在M2中的數(shù)額為其中計(jì)入廣義貨幣的存款，即非銀行金融機(jī)構(gòu)在銀行的各類存款，包括信托存款、委托存款、證券公司保證金存款、小額貸款公司存款、擔(dān)保公司存款等等，還應(yīng)包括以銀行名義進(jìn)行的理財(cái)產(chǎn)品資金存放。這個(gè)問題可以從保險(xiǎn)公司、信托公司、證券公司、小額貸款公司等各類機(jī)構(gòu)的銀行存款規(guī)模、投資規(guī)模這個(gè)角度來進(jìn)行驗(yàn)證。截至2014年3月末，信托公司信托資產(chǎn)已達(dá)11.73萬億元，保險(xiǎn)公司銀行存款2.5萬億元，投資5.72萬億元。小額貸款公司2014年3月末放貸余額為8444億元。

其他存款占比的迅速上升與中國宏觀經(jīng)濟(jì)的變化、金融市場的變化、居民消費(fèi)需求的變化等等緊密相關(guān)。

首先，與中國的金融創(chuàng)新緊密相關(guān)。以各類理財(cái)產(chǎn)品（包括銀行系和非銀行系）為代表的金融創(chuàng)新在近年來已經(jīng)從小規(guī)模、試點(diǎn)到各類市場主體積極參與的巨量階段。此類創(chuàng)新的特點(diǎn)均為將民間的資金匯集，通過“信托”、“委托”的方式，交予各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，“其他類存款”在這種背景下，自然會(huì)發(fā)生較大額的增長，這一增長大到使得人民銀行將此類存款全部列入M2，以重視其對(duì)貨幣供給的影響。

其次，與居民的金融資產(chǎn)分布習(xí)慣相關(guān)。2007年以來，理財(cái)產(chǎn)品、信托理財(cái)、證券、基金的大發(fā)展導(dǎo)致了此類金融機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)的爆發(fā)式增長。因此，此類機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)在商業(yè)銀行形成的存款大幅增長，導(dǎo)致其他存款占比出現(xiàn)方向性的上揚(yáng)。但儲(chǔ)蓄存款并未發(fā)生較大的比例的降低，究其原因，第一，個(gè)人儲(chǔ)蓄存款基數(shù)非常大，其相對(duì)變化程度不夠突出;第二，個(gè)人儲(chǔ)蓄存款上下波幅較大且較為頻繁。

上述兩個(gè)原因共同造成存款關(guān)系的變化：即原先的資金持有人與銀行之間的直接關(guān)系被打破，變成資金持有人—資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供方（包括信托公司、保險(xiǎn)公司、基金公司、證券公司等）—銀行存放的一個(gè)三方資金流向關(guān)系。這種關(guān)系的轉(zhuǎn)變，就將原先直接的儲(chǔ)蓄存款、工商企業(yè)存款，轉(zhuǎn)變?yōu)楦黝惤鹑跈C(jī)構(gòu)存款，包括托管業(yè)務(wù)形成的一般性存款和各類專戶形成的一般性存款等。

小結(jié)

近年來，存款人的分布出現(xiàn)的明確變化，是多個(gè)原因綜合所致，但從整體來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策變化和金融創(chuàng)新導(dǎo)致的存款關(guān)系的變化對(duì)存款人的分布趨勢起到了重要的作用。

存款性金融機(jī)構(gòu)情況

四大國有商業(yè)銀行存款占比持續(xù)下落，相對(duì)市場份額較為穩(wěn)定。由于四大國有商業(yè)銀行增速弱于全國平均增速，近年來四大行總體占比逐年減小，2009年至2014年下降了6個(gè)百分點(diǎn)。

四大國有商業(yè)銀行的這種表現(xiàn)可以從兩個(gè)方面加以解釋：第一，城商行加大發(fā)展，對(duì)存款造成一定分流。第二，四大國有商業(yè)銀行在存款、資金業(yè)務(wù)的創(chuàng)新上弱于股份制銀行。在整體占比下降的同時(shí)工農(nóng)中建四大國有商業(yè)銀行相對(duì)市場份額近年來表現(xiàn)的比較穩(wěn)定，這說明近年來，從整體國有商業(yè)銀行的角度來看，各大商業(yè)銀行的同質(zhì)化依然較為嚴(yán)重，均未打破原有四行間的競爭格局。

中小銀行同業(yè)存款（非銀行金融機(jī)構(gòu)存款）大幅增長。2013年，上市銀行同業(yè)存款余額9.11萬億元，負(fù)增長0.7%。其中非銀行金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款余額4.8萬億元，增速19.9%，同比提高11.6個(gè)百分點(diǎn)，多增4885億元。其中，大型銀行增速相對(duì)較慢，中型銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款迅猛增加，平均增速高達(dá)49.3%，中信、興業(yè)增速均超過80%，華夏、招行均超過60%。

小結(jié)

在存款性金融機(jī)構(gòu)之間的存款分布，近年來也出現(xiàn)了方向性的變化。一方面是金融深化、中小銀行發(fā)展的必然趨勢。另一方面，不能忽視的是中小銀行的創(chuàng)新導(dǎo)致的其存款的派生能力的提高，如同業(yè)資金業(yè)務(wù)的大發(fā)展，使得中小銀行加大了“泛資產(chǎn)業(yè)務(wù)”的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了“中小銀行信用”—“同業(yè)資金借用”—中小銀行客戶貸款—中小銀行客戶存款的持續(xù)派生。

結(jié)論及建議

通過以上分析，我們認(rèn)為有兩個(gè)結(jié)論值得我們重視。第一，當(dāng)前銀行的各項(xiàng)創(chuàng)新會(huì)綜合影響存款創(chuàng)造的能力，并進(jìn)一步影響存款的發(fā)展。如同業(yè)業(yè)務(wù)、“大資產(chǎn)業(yè)務(wù)”等，且由于存款復(fù)雜的派生能力，這類創(chuàng)新造成的具體影響難以估量。第二，存款關(guān)系的變化造成的存款間的流動(dòng)和轉(zhuǎn)化，影響吸存的效果。由此，結(jié)合存款派生及其之后的存款流動(dòng)兩個(gè)階段，我們建議：

從存款派生角度來看，銀行應(yīng)加大存款的派生能力。存款的派生，即M2的創(chuàng)造能力，對(duì)單位存款的影響較為直接。銀行一方面應(yīng)對(duì)貸款規(guī)模加以充分運(yùn)用，發(fā)揮存款—貸款—存款的派生能力;另一方面，作為商業(yè)銀行，應(yīng)在監(jiān)管允許的范圍內(nèi)，加大創(chuàng)新，通過“大資產(chǎn)”業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)“資金—融資—存款”的派生能力。

從存款派生之后的存款流動(dòng)來看，應(yīng)在三個(gè)方面加強(qiáng)吸存能力。第一，順應(yīng)存款的流動(dòng)，減少存款流動(dòng)的負(fù)面影響。加大與行內(nèi)、外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的全方位合作，形成商業(yè)銀行與資管機(jī)構(gòu)的合力。以余額寶為例，存款從個(gè)人儲(chǔ)蓄存款流動(dòng)變?yōu)樘旌牖鹪谀臣毅y行的存款，銀行應(yīng)順應(yīng)此潮流，積極成為“天弘基金”們的托管銀行。第二，阻礙存款的流動(dòng)。所謂阻礙存款的流動(dòng)，是積極的“阻礙”。一方面，通過產(chǎn)品創(chuàng)新，迅速在金融創(chuàng)新中達(dá)到新的平衡。即銀行通過產(chǎn)品創(chuàng)新滿足更多的客戶的金融資產(chǎn)管理需求，使得客戶現(xiàn)金資產(chǎn)與其他金融資產(chǎn)這之間的流動(dòng)發(fā)生在銀行內(nèi)部的產(chǎn)品之間（如存款和理財(cái)）。另一方面，重視客戶體驗(yàn)，為客戶進(jìn)行一攬子資產(chǎn)管理服務(wù)，提前為客戶進(jìn)行資產(chǎn)的連續(xù)性的安排，以連續(xù)性、整體安排抵御、降低客戶因單次的較高收益的資產(chǎn)流動(dòng)。第三，重視客戶體驗(yàn)。首先針對(duì)資產(chǎn)分配上的保守客戶，注重以服務(wù)換信任。從廣大農(nóng)村、鄉(xiāng)鎮(zhèn)來看，有為數(shù)眾多的客戶還愿意將資產(chǎn)主要分布在存款上，這時(shí)客戶體驗(yàn)對(duì)于此類客戶來講就極其重要。好的體驗(yàn)會(huì)影響他們的銀行選擇。其次針對(duì)移動(dòng)互聯(lián)客戶，注重客戶體驗(yàn)優(yōu)化。時(shí)下手機(jī)銀行、超級(jí)網(wǎng)銀使得跨行轉(zhuǎn)賬、歸集變得非常方便，因此客戶體驗(yàn)——包括線上和線下——都對(duì)客戶選擇歸集行起到了關(guān)鍵作用，客戶體驗(yàn)的優(yōu)化對(duì)此類客戶的主辦銀行的選擇也影響巨大。

基金項(xiàng)目：中國傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)證分析，教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年項(xiàng)目，（編號(hào)：10YJC790155）、河北省文化產(chǎn)業(yè)與國民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的研究，河北省自然基金項(xiàng)目，（編號(hào)G2011210034）。

（作者單位：中國建設(shè)銀行河北省分行投資銀行業(yè)務(wù)部，河北銀行股份有限公司）?