績優(yōu)股銀江的總包模式

昝立永

業(yè)績向來不錯，尤其是截至去年，銀江股份（300020.SZ，以下簡稱銀江）實(shí)現(xiàn)了上市后三個完整會計(jì)年度的連續(xù)增長。

這是一家向交通、醫(yī)療、建筑等行業(yè)用戶提供智能化系統(tǒng)工程及服務(wù)的公司。最近一段時(shí)間傳出了要轉(zhuǎn)型的信號，到底是什么原因促使其轉(zhuǎn)型？只有公司管理層自己才能給出詳實(shí)的答案。

每股收益連續(xù)上揚(yáng)，凈資產(chǎn)連續(xù)增加，公積金和未分配利潤也是如此，表面上看稍顯不足的就是現(xiàn)金流量的變化，但工程公司墊資施工是行業(yè)慣例。

那么是不是有其他原因呢？經(jīng)《英才》記者調(diào)查，銀江股份在去年完成對北京亞太安訊科技股份有限公司的并購，后者是從事軌道交通業(yè)務(wù)的公司，其通過多年軌道交通行業(yè)積累，形成以市場開拓、技術(shù)創(chuàng)新為核心的行業(yè)競爭力，在北京軌道交通領(lǐng)域具有很高的市場份額。

從這一點(diǎn)來看銀江股份的轉(zhuǎn)型似乎是要轉(zhuǎn)向軌道交通領(lǐng)域，另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)的變化對公司的經(jīng)營或許產(chǎn)生了一些影響。

三類投資方向

對于這次收購，銀江股份董秘金振江對《英才》記者說：“收購軌道交通僅僅是交通領(lǐng)域戰(zhàn)略投資的第一步。通過收購北京亞太安訊科技股份有限公司，銀江股份可以全面進(jìn)入軌道交通業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)‘智慧大交通戰(zhàn)略規(guī)劃?！?/p>

從金振江的介紹看，并購軌道交通領(lǐng)域的公司并不意味著銀江股份將要轉(zhuǎn)型到軌道交通領(lǐng)域這個細(xì)分行業(yè)，這一做法是對自身大交通工程系統(tǒng)的一種補(bǔ)充。

對于這樣的設(shè)想，《英才》記者繼續(xù)追問了關(guān)于銀江投資方向的問題，金振江并不避諱，他表示，銀江股份的主要投資方向是產(chǎn)業(yè)上下游，特別是和銀江股份有互補(bǔ)的公司，他對投資的方向還開列了一些具體條件：其一，在市場領(lǐng)域與銀江股份有互補(bǔ)的企業(yè)，這樣可以快速拓展銀江的業(yè)務(wù);其二，在技術(shù)領(lǐng)域與銀江股份有互補(bǔ)的企業(yè)，這樣可以快速拓展銀江的涉足領(lǐng)域;其三，所投企業(yè)有自身的核心競爭力（智慧城市領(lǐng)域），即使沒有互補(bǔ)，公司也會考慮投資孵化這樣有潛力的公司。

除豐富業(yè)務(wù)板塊之外，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)的波動是否也是銀江想進(jìn)一步把盤子做大的原因呢？

“地方政府會通過調(diào)整預(yù)算及項(xiàng)目優(yōu)先級的方式，解決涉及民生類的項(xiàng)目投資問題。房地產(chǎn)或者說土地市場的萎縮確實(shí)會對地方政府的收入造成影響，雖然公司應(yīng)收賬款增加，但是實(shí)際上政府的工程款一般都不會形成壞賬，可能只是回收周期長一些。當(dāng)然，現(xiàn)在公司選擇城市時(shí)也會優(yōu)先選擇有財(cái)政能力保障的地區(qū)?！苯鹫窠瓕Α队⒉拧酚浾咴敿?xì)解釋說。

雖然金振江表達(dá)了公司資金狀況良好的情況，但現(xiàn)金流的負(fù)值情況還是會令比較多的投資者擔(dān)心，比如公司剛剛通過的非公開發(fā)行，其中部分資金就是用于補(bǔ)充流動性，對于這個行業(yè)頑疾，銀江股份是否想到了好的解決辦法呢？

金振江認(rèn)為短期內(nèi)這一現(xiàn)象還會持續(xù)。

“政府的預(yù)付款不能夠覆蓋整個工程，這就要求企業(yè)必須墊資施工，另外對于這個行業(yè)來說，現(xiàn)金流和工程其實(shí)有一個平衡，如果現(xiàn)金大量囤積也許反而說明公司的工程量在一個比較低的水平，也許預(yù)示著未來業(yè)績的不佳。現(xiàn)金流與營收及工程量均衡才是比較好的狀態(tài)。”行業(yè)研究員仲永分析說。

做數(shù)據(jù)運(yùn)營商

從上文的收購可以看出銀江股份正在走出單一盈利點(diǎn)的圈層，正在走向大而全的新方向。對此銀江股份董事長吳越對《英才》記者表示稱，公司正在升級業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，開啟智慧城市總包模式。

在這一模式下，銀江先后簽下了“智慧章丘”（2.6億元）、“智慧萊西”（5億元）等智慧城市總包項(xiàng)目。

何為總包模式？原來銀江股份采用的是單點(diǎn)模式，即以單點(diǎn)項(xiàng)目為單位，進(jìn)行工程承包，之后也是針對單一的一個項(xiàng)目進(jìn)行結(jié)算。目前這種形式在發(fā)生變化，很多地區(qū)整體規(guī)劃得到加強(qiáng)，總體承包成為可能。

聯(lián)系到前面幾年銀江股份逐步進(jìn)入智慧交通、智慧醫(yī)療領(lǐng)域，現(xiàn)在又有了軌道交通板塊，整個都是在為總包做準(zhǔn)備。

“上市之后有品牌效應(yīng)，銀江參與發(fā)起了智慧城市產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，通過聯(lián)盟合作可以了解許多企業(yè)的真實(shí)實(shí)力，對于在某些方面做的好的企業(yè)，銀江股份可以對其參股或控股，進(jìn)行橫向擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)收購，這樣的收購省錢，而且并購的針對性強(qiáng)?！眳窃綄Α队⒉拧酚浾哐a(bǔ)充說。

但這并不是銀江股份最終的目的，吳越想的更遠(yuǎn)。

“以后銀江股份要成長為一家運(yùn)營公司：比如公司做一個城市系統(tǒng)的工程總包，那么銀江股份就會成為這個城市的智慧城市運(yùn)營商，數(shù)據(jù)也會產(chǎn)生大量機(jī)會。未來公司將建立云數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)分析發(fā)掘平臺和面向移動客戶與固定客戶的增值服務(wù)?！眳窃奖硎尽?/p>

吳越所說的并不是一句空話，今年，銀江股份就成立了全資子公司“健康寶互聯(lián)網(wǎng)有限公司”，這個公司專門“to C”——針對終端的消費(fèi)者，通過數(shù)據(jù)運(yùn)營為普通的消費(fèi)者而非政府或者機(jī)構(gòu)來提供服務(wù)。

銀江未來的方向是成為一家具有互聯(lián)網(wǎng)基因的數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)商。

至于投資者可能最關(guān)心的還是公司的估值，當(dāng)談到這一點(diǎn)時(shí)，金振江表示，根據(jù)市值管理的規(guī)劃，未來三到五年希望公司的市值能夠達(dá)到500億。如果真的轉(zhuǎn)型成一家數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)商，這個目標(biāo)并不遙遠(yuǎn)。endprint