• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    南歐銀行業(yè)的五大困局

    2014-12-12 10:35趙永升
    經(jīng)濟(jì) 2014年12期
    關(guān)鍵詞:南歐不良貸款歐洲央行

    趙永升

    歐洲央行10月26日公布了歐元區(qū)130家大銀行的綜合評(píng)估結(jié)果,有25家銀行“考試不及格”,共存在250億歐元資本缺口;其中“南歐豬國(guó)”(PIGS)的希臘和意大利兩國(guó),銀行資本缺口位居前列——希臘的歐元銀行缺口最大,高達(dá)46.3億歐元,其次是意大利的西那亞銀行和希臘國(guó)家銀行。

    另外,歐洲銀行業(yè)的資產(chǎn)賬面價(jià)值也要做出480億歐元的相應(yīng)調(diào)整,不良資產(chǎn)則新增1360億歐元。從國(guó)別而言,25家銀行共來(lái)自11個(gè)國(guó)家,其中意大利最多,有9家銀行,希臘和塞浦路斯各有3家。同時(shí),評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普重申西班牙長(zhǎng)/短期主權(quán)評(píng)級(jí)為BBB/A-2。這兩個(gè)評(píng)級(jí)在標(biāo)普系統(tǒng)中排名投資區(qū)第九,距垃圾級(jí)僅有兩個(gè)級(jí)距。

    可見(jiàn)歐盟的金融與銀行業(yè)問(wèn)題,依舊還是集中在南歐地區(qū)。筆者認(rèn)為,南歐銀行業(yè)本質(zhì)上存有五大“困局”,分別為“主權(quán)與救助之困”、“北方與南方之困”、“金融與實(shí)體之困”、“不良貸款之困”以及“流動(dòng)性之困”。

    “主權(quán)與救助之困”

    “主權(quán)與救助之困”,是指受援國(guó)在接受歐洲央行資金救助的同時(shí),需要交出部分“國(guó)家財(cái)政主權(quán)”的兩難境地。以希臘為例,盡管希臘只是歐元區(qū)的一個(gè)彈丸之國(guó),GDP與人口都只占?xì)W元區(qū)的大約2%,但希臘在前幾年曾多次成為歐債危機(jī)的“震中”,牽動(dòng)著整個(gè)歐盟人的心。其實(shí)歐債危機(jī)是內(nèi)生的,歐洲人自己就可以解決,但為何遲遲懸而未決呢?希臘人糾結(jié)的無(wú)非是要“救助”還是要“主權(quán)”的核心問(wèn)題。

    希臘的克星,是德國(guó)倡導(dǎo)的“預(yù)算聯(lián)盟”。德國(guó)希望通過(guò)此輪危機(jī),在援助“南歐豬國(guó)”的同時(shí),強(qiáng)制將南歐納入歐盟“財(cái)政聯(lián)盟”的框架之內(nèi)。也就是說(shuō),如果希臘進(jìn)一步要錢,就要接受歐盟極其嚴(yán)厲的財(cái)政監(jiān)管。13年前希臘進(jìn)入歐元區(qū),德拉馬克成為歷史,希臘人失去了“貨幣權(quán)”這一至關(guān)重要的國(guó)家主權(quán)。

    實(shí)際上,希臘人并不孤獨(dú)。在是否愿意“以主權(quán)換援助”的問(wèn)題上,幾乎所有的“南歐豬國(guó)”都持與希臘相同或相似的看法。

    “北方與南方之困”

    在歐洲“北方”是富國(guó)的代名詞,“南方”則表示窮國(guó)。歐洲央行實(shí)際上掌控在以德國(guó)和法國(guó)為首的歐洲北方富國(guó)之手,以“南歐豬國(guó)”為主的歐洲窮國(guó)沒(méi)有實(shí)質(zhì)的發(fā)言權(quán)。

    德國(guó)及其他的歐洲北方國(guó)家,此前對(duì)于協(xié)議給予歐盟權(quán)力可使銀行清盤,仍然持反對(duì)態(tài)度;在如何處理破產(chǎn)銀行的問(wèn)題上,歐洲南、北方之間也存有爭(zhēng)議。在歐債危機(jī)中受沖擊最大的是南歐國(guó)家,希臘、西班牙以及意大利,更不用提塞浦路斯,都是歐元區(qū)的“軟肋國(guó)”,很容易就成為歐債危機(jī)不同時(shí)段的不同“震中”。

    以德國(guó)領(lǐng)頭的歐洲北方國(guó)家,堅(jiān)持讓銀行股東和債權(quán)人承擔(dān)責(zé)任,實(shí)在迫不得已才讓納稅人“兜底”;而金融與銀行業(yè)問(wèn)題多多的南方國(guó)家,自然日思夜想著讓為數(shù)眾多的納稅人“買單”。

    僅以最近定向長(zhǎng)期再融資操作的參與情況為例,即可凸顯出南歐和北歐銀行間的迥異——在382家有資格的銀行中,157家銀行未參與今年9月的拍賣,其中包括德國(guó)和法國(guó)的一些大型銀行;而幾乎所有的意大利和西班牙銀行都從歐洲央行借入了一定資金,占量高達(dá)45%。

    “金融與實(shí)體之困”

    歐洲央行下?lián)艿目铐?xiàng),未能如愿地“傳導(dǎo)”到受援國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)之中,而是中途被層次繁多的各種金融渠道所“截流”,加上銀行固有的在危機(jī)時(shí)代更加“惜貸”的傳統(tǒng),最終導(dǎo)致南歐國(guó)家的企業(yè)紛紛陷入破產(chǎn)風(fēng)潮。

    根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,西歐地區(qū)前年企業(yè)破產(chǎn)數(shù)與2011年相比,僅增加了2.6%,而作為當(dāng)時(shí)“南歐豬國(guó)”的重災(zāi)之地葡萄牙,其企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量同比增長(zhǎng)幅度竟高達(dá)42%;另兩個(gè)南歐國(guó)家西班牙和意大利,其企業(yè)破產(chǎn)數(shù)也分別達(dá)到32%和13.5%。

    南歐國(guó)家企業(yè)破產(chǎn)的主要原因,在于企業(yè)融資困難重重,尤其是中小企業(yè)和小微企業(yè),能拿到信貸的比例微乎其微。數(shù)據(jù)顯示,前年意大利申請(qǐng)破產(chǎn)的企業(yè)高達(dá)12300家,與6年前相比翻了一番;葡萄牙達(dá)到8600家;西班牙也有7800家,是6年前的三倍。

    一個(gè)意大利小型企業(yè)主告訴筆者,他們專業(yè)生產(chǎn)機(jī)電設(shè)備的零部件,前些年還能從銀行貸到部分資金,但近幾年完全沒(méi)有可能。目前,廠子所需的流動(dòng)資金只能依靠家庭積蓄,還有親朋好友的接濟(jì)。

    “不良貸款之困”

    “南歐豬國(guó)”的不良貸款居高不下,受其掣肘,南歐銀行舉步維艱。歐洲總體銀行業(yè)的不良貸款,到去年下半年總額就已高達(dá)約1.2萬(wàn)億歐元,而南歐國(guó)家的銀行業(yè)不良貸款問(wèn)題尤為顯著。以去年為例,意大利央行稱,該國(guó)8月份不良貸款同比增20%,至1939億歐元,創(chuàng)1998年有統(tǒng)計(jì)記錄以來(lái)的最高水平。

    不良貸款額的飆升,主要來(lái)源于那些陷入歐債危機(jī)泥潭、久而未決的南歐國(guó)家,如意大利、西班牙和希臘。根據(jù)普華永道事務(wù)所的統(tǒng)計(jì),歐元區(qū)銀行業(yè)的不良貸款總額,比前年增長(zhǎng)了將近1000億歐元。

    安永會(huì)計(jì)事務(wù)所合伙人Howard?Roth與Christopher?Seyarth于2013年年底就直言不諱地指出:“越來(lái)越多的歐洲銀行通過(guò)組合出售,以減少其不良貸款。因此,全球的不良貸款投資者都將注意力轉(zhuǎn)向了歐洲,其中南歐地區(qū)銀行的不良貸款總額預(yù)計(jì)將達(dá)到1萬(wàn)億歐元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了美國(guó)銀行全部不良貸款的總額?!?/p>

    “流動(dòng)性之困”

    根據(jù)摩根士丹利預(yù)計(jì),歐洲央行的定向再融資操作(TLTRO),有95%的資金流入南歐的銀行業(yè)系統(tǒng)。惠譽(yù)近日明確表示,歐央行TLTRO更多地是支撐“銀行融資”,而非“借貸”。

    哪怕是號(hào)稱雷厲風(fēng)行的歐央行TLTRO,也無(wú)法從根本上解決南歐銀行業(yè)流動(dòng)性嚴(yán)重短缺的難題。以西班牙為例,要解圍西班牙的銀行危機(jī),先要解決流動(dòng)性危機(jī)。而作為歐元區(qū)的第四大經(jīng)濟(jì)體,西班牙僅排在德法意之后,其GDP占了歐元區(qū)的14%,是希臘的7倍之多。

    那么,西班牙究竟需要多少錢?2012年穆迪估計(jì)西班牙銀行需要的資本金規(guī)模,就已在700億-1050億歐元之間;惠譽(yù)也估計(jì)西班牙需要600億至1000億歐元的資金;歐元集團(tuán)表示,對(duì)西班牙的貸款數(shù)量必須滿足預(yù)期的資本需求,加上一個(gè)額外的安全邊際,估計(jì)總數(shù)在1000億歐元;國(guó)際貨幣基金組織(IMF)則認(rèn)為西班牙金融系統(tǒng)需要400億歐元的充實(shí)資本金。盡管2010年迄今,西班牙所進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性改革確實(shí)增強(qiáng)了國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力、就業(yè)和出口,但其經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)方面的不確定性依然存在。

    實(shí)際上,南歐銀行更依賴于歐洲央行的融資,并且可能將選擇此種低成本的流動(dòng)性來(lái)源,而許多北歐銀行擁有充足的流動(dòng)性,可能并不需要這一新工具來(lái)擴(kuò)張借貸。這樣從本質(zhì)上,又回歸到了“北方與南方之困”。

    而面對(duì)上述的五大困局,近幾年歐央行所采取的措施,在筆者看來(lái)無(wú)非有二:一是“收購(gòu)”,二是“寬松”。

    受法國(guó)和意大利經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)拖累,歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也呈現(xiàn)持續(xù)疲軟。數(shù)據(jù)顯示,今年9月歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI終值不及預(yù)期,綜合PMI終值也創(chuàng)10個(gè)月新低。隨著疲軟數(shù)據(jù)或?qū)W洲央行的進(jìn)一步施壓,促使其擴(kuò)張資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。而近日,歐洲央行在調(diào)低存貸款利率的同時(shí),又公布了“一攬子資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃”。這在實(shí)質(zhì)上,不僅意味著“歐版QE”(量化寬松政策)的“小荷已露尖尖角”,而且從世界層面看,歐洲央行已成為繼美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行之后,實(shí)際動(dòng)用QE的第三個(gè)“被攻陷的城池”。

    不難看出,收購(gòu)不是萬(wàn)能鑰匙,寬松更不是。實(shí)際上,若要真心解圍五大“困局”,不僅需要對(duì)應(yīng)的方案,還需應(yīng)對(duì)的決心和取舍的勇氣。盡管有些南歐國(guó)家的銀行業(yè)務(wù)還可以維持,但其流動(dòng)性問(wèn)題卻是根本的。只要流動(dòng)性不解決,任何的短視措施都無(wú)非是“飲鴆止渴”之舉。endprint

    猜你喜歡
    南歐不良貸款歐洲央行
    11年來(lái)首次,歐洲央行將加息
    不同濃度鎘處理對(duì)南歐大戟生長(zhǎng)及鎘富集的影響*
    德拉吉:卸任歐洲央行行長(zhǎng)
    歐陽(yáng)予倩:“共說(shuō)南歐比北梅”
    關(guān)于加強(qiáng)控制商業(yè)銀行不良貸款探討
    用活“三字經(jīng)”密織不良貸款防控網(wǎng)
    老撾南歐江六級(jí)水電站水輪機(jī)控制系統(tǒng)的選型設(shè)計(jì)
    2016國(guó)際導(dǎo)演大師班(南歐)
    不良率農(nóng)行最高
    成年动漫av网址| 亚洲内射少妇av| 国产精品久久久久久av不卡| 亚洲成人一二三区av| 日韩一区二区视频免费看| 久久国产精品大桥未久av| 美女主播在线视频| 亚洲,一卡二卡三卡| 久久人人爽人人片av| 国产免费又黄又爽又色| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 在线观看三级黄色| 国产精品久久久久久精品电影小说| 国产在线一区二区三区精| 成年人免费黄色播放视频| 久久久亚洲精品成人影院| 精品午夜福利在线看| 久久精品国产综合久久久| 欧美日韩亚洲高清精品| 中文字幕人妻丝袜一区二区 | 日韩伦理黄色片| 黄片播放在线免费| 国产精品人妻久久久影院| 久久韩国三级中文字幕| 极品少妇高潮喷水抽搐| 久久久久久久久久人人人人人人| 日韩大片免费观看网站| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 韩国精品一区二区三区| 日本免费在线观看一区| 国产成人免费观看mmmm| 色婷婷久久久亚洲欧美| 久久久精品免费免费高清| 国产成人精品无人区| 成年女人毛片免费观看观看9 | 久久久久视频综合| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 成人亚洲欧美一区二区av| 日韩精品有码人妻一区| 国产在视频线精品| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 久久影院123| 一级a爱视频在线免费观看| 美女中出高潮动态图| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 热99久久久久精品小说推荐| 男女边摸边吃奶| √禁漫天堂资源中文www| 国产 精品1| 美女中出高潮动态图| 亚洲一码二码三码区别大吗| 2018国产大陆天天弄谢| 国产成人aa在线观看| 一区二区日韩欧美中文字幕| 丝袜人妻中文字幕| 一区二区三区四区激情视频| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 五月开心婷婷网| 人人妻人人澡人人看| 一二三四中文在线观看免费高清| 日本91视频免费播放| 黑丝袜美女国产一区| 最新中文字幕久久久久| 春色校园在线视频观看| 久热这里只有精品99| 母亲3免费完整高清在线观看 | 午夜福利视频在线观看免费| 人成视频在线观看免费观看| 色视频在线一区二区三区| 丝袜在线中文字幕| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 大片电影免费在线观看免费| 亚洲精品成人av观看孕妇| 18+在线观看网站| 国产精品国产三级专区第一集| 国产视频首页在线观看| 久久久久久人人人人人| 久久久久久久久久人人人人人人| 色哟哟·www| 九色亚洲精品在线播放| 亚洲成av片中文字幕在线观看 | 亚洲五月色婷婷综合| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 男男h啪啪无遮挡| 久久精品国产a三级三级三级| 老司机影院毛片| 色吧在线观看| 老司机影院成人| 成年动漫av网址| 婷婷色麻豆天堂久久| av天堂久久9| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 国产探花极品一区二区| 色吧在线观看| 久久人人爽人人片av| 欧美人与善性xxx| 看非洲黑人一级黄片| 美女福利国产在线| 国产一区有黄有色的免费视频| 男女免费视频国产| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 性色av一级| www.av在线官网国产| 亚洲国产av影院在线观看| 日韩欧美精品免费久久| h视频一区二区三区| 视频在线观看一区二区三区| 久久97久久精品| 伊人久久国产一区二区| 这个男人来自地球电影免费观看 | 香蕉精品网在线| 久久久国产精品麻豆| 亚洲av.av天堂| 国产精品嫩草影院av在线观看| 精品视频人人做人人爽| 精品国产乱码久久久久久小说| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 日本欧美视频一区| 亚洲熟女精品中文字幕| 不卡av一区二区三区| 午夜免费观看性视频| 91国产中文字幕| 一二三四中文在线观看免费高清| 成年女人在线观看亚洲视频| 成人黄色视频免费在线看| av卡一久久| av在线老鸭窝| 一区二区三区精品91| 亚洲色图综合在线观看| 久久狼人影院| 欧美日韩视频精品一区| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 亚洲三级黄色毛片| 成人黄色视频免费在线看| 9191精品国产免费久久| 国产淫语在线视频| 69精品国产乱码久久久| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 日韩精品免费视频一区二区三区| 欧美bdsm另类| 9热在线视频观看99| 久久久欧美国产精品| 五月伊人婷婷丁香| 亚洲一区中文字幕在线| 黄色配什么色好看| 国产成人免费观看mmmm| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 黄色一级大片看看| 有码 亚洲区| 免费看av在线观看网站| 日本-黄色视频高清免费观看| √禁漫天堂资源中文www| 国产一级毛片在线| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 午夜免费鲁丝| 美女午夜性视频免费| 丝袜人妻中文字幕| 亚洲欧美清纯卡通| 国产日韩欧美在线精品| 看非洲黑人一级黄片| 99久久精品国产国产毛片| 久久久欧美国产精品| 最新中文字幕久久久久| 欧美国产精品va在线观看不卡| 少妇精品久久久久久久| 国产免费现黄频在线看| 26uuu在线亚洲综合色| 亚洲国产最新在线播放| 国产精品不卡视频一区二区| 女人精品久久久久毛片| 亚洲精品第二区| 国产在线免费精品| 久久ye,这里只有精品| 中文字幕亚洲精品专区| 一级,二级,三级黄色视频| 最近中文字幕高清免费大全6| 久久久a久久爽久久v久久| 丝袜人妻中文字幕| 春色校园在线视频观看| 日本黄色日本黄色录像| 成人国语在线视频| 黄色 视频免费看| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 国产精品欧美亚洲77777| 国产精品蜜桃在线观看| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 色哟哟·www| 中文字幕制服av| 满18在线观看网站| 精品国产国语对白av| 日韩欧美一区视频在线观看| 日韩精品有码人妻一区| 韩国高清视频一区二区三区| 亚洲欧美精品自产自拍| 91精品国产国语对白视频| 精品一区二区三卡| 一区二区av电影网| 一二三四在线观看免费中文在| 性高湖久久久久久久久免费观看| 精品一区在线观看国产| 久久久国产欧美日韩av| 99香蕉大伊视频| 亚洲四区av| 欧美人与善性xxx| 少妇的丰满在线观看| 一区二区三区激情视频| 亚洲av欧美aⅴ国产| 国产av国产精品国产| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 日本色播在线视频| 国产精品免费视频内射| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 久久久国产一区二区| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 女性被躁到高潮视频| 国产一区二区三区综合在线观看| 2018国产大陆天天弄谢| 日本91视频免费播放| 欧美精品一区二区免费开放| 国产黄色视频一区二区在线观看| 波野结衣二区三区在线| 日本爱情动作片www.在线观看| 日韩视频在线欧美| 国产极品天堂在线| 男女国产视频网站| 国产一级毛片在线| 国产成人精品在线电影| 一本色道久久久久久精品综合| 日韩欧美精品免费久久| 日韩精品免费视频一区二区三区| 免费高清在线观看视频在线观看| 久久女婷五月综合色啪小说| 大码成人一级视频| 性色av一级| 看十八女毛片水多多多| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 热re99久久国产66热| 久久久久久久亚洲中文字幕| 国产免费福利视频在线观看| 亚洲欧洲日产国产| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲久久久国产精品| 国产极品粉嫩免费观看在线| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 欧美av亚洲av综合av国产av | 亚洲第一区二区三区不卡| 观看av在线不卡| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 亚洲欧美一区二区三区久久| 久久久a久久爽久久v久久| 午夜福利网站1000一区二区三区| 97在线视频观看| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 爱豆传媒免费全集在线观看| 2021少妇久久久久久久久久久| 国产一区有黄有色的免费视频| 亚洲精品aⅴ在线观看| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 亚洲综合色网址| www日本在线高清视频| 精品人妻在线不人妻| 成人黄色视频免费在线看| 热re99久久国产66热| 涩涩av久久男人的天堂| 永久网站在线| 国产片内射在线| 亚洲精品在线美女| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 色吧在线观看| 97人妻天天添夜夜摸| 国产成人一区二区在线| 欧美bdsm另类| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 精品人妻在线不人妻| 91aial.com中文字幕在线观看| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 十八禁高潮呻吟视频| 在线看a的网站| 成人漫画全彩无遮挡| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 国产av码专区亚洲av| 国产激情久久老熟女| 欧美精品亚洲一区二区| 亚洲久久久国产精品| 美女国产视频在线观看| 曰老女人黄片| 精品少妇黑人巨大在线播放| 性少妇av在线| 国产老妇伦熟女老妇高清| a级片在线免费高清观看视频| 久久精品国产自在天天线| 亚洲综合精品二区| 国产又爽黄色视频| 亚洲精品视频女| 免费观看无遮挡的男女| 国产一区有黄有色的免费视频| 99九九在线精品视频| 十八禁高潮呻吟视频| 满18在线观看网站| 搡老乐熟女国产| 午夜精品国产一区二区电影| 在线天堂最新版资源| 免费av中文字幕在线| 香蕉精品网在线| 黄频高清免费视频| 精品一区在线观看国产| 久久久久久久大尺度免费视频| 色94色欧美一区二区| av网站在线播放免费| 亚洲av综合色区一区| 黑丝袜美女国产一区| 丰满乱子伦码专区| 久久久久久久国产电影| 大话2 男鬼变身卡| 在线观看国产h片| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 欧美精品一区二区大全| 天美传媒精品一区二区| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 亚洲精品自拍成人| 精品少妇内射三级| 亚洲视频免费观看视频| 成人国产av品久久久| 欧美中文综合在线视频| 晚上一个人看的免费电影| 黄频高清免费视频| 人人澡人人妻人| 老女人水多毛片| 免费人妻精品一区二区三区视频| av卡一久久| 少妇的逼水好多| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 亚洲精品日本国产第一区| 捣出白浆h1v1| 777米奇影视久久| 美女视频免费永久观看网站| 熟女电影av网| 久久综合国产亚洲精品| 久久久国产欧美日韩av| 欧美精品一区二区免费开放| 一本大道久久a久久精品| 亚洲国产精品999| av免费在线看不卡| 久久久精品区二区三区| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 在线观看国产h片| 在线观看人妻少妇| 国产黄频视频在线观看| 2021少妇久久久久久久久久久| 国产精品二区激情视频| 在线观看三级黄色| 欧美日韩亚洲高清精品| 亚洲av欧美aⅴ国产| av卡一久久| 免费看不卡的av| 亚洲国产av新网站| 麻豆乱淫一区二区| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 国产成人精品婷婷| 黄色 视频免费看| 老司机影院毛片| 亚洲国产精品一区三区| 久久久a久久爽久久v久久| 久久精品亚洲av国产电影网| 亚洲欧美一区二区三区久久| 日韩在线高清观看一区二区三区| 亚洲国产av影院在线观看| 青春草国产在线视频| 人成视频在线观看免费观看| av卡一久久| 国产成人午夜福利电影在线观看| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 人妻少妇偷人精品九色| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 男女高潮啪啪啪动态图| 久久精品国产亚洲av天美| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 又黄又粗又硬又大视频| 欧美激情极品国产一区二区三区| 国产视频首页在线观看| 亚洲第一av免费看| 欧美bdsm另类| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 精品国产乱码久久久久久男人| 亚洲,一卡二卡三卡| 三上悠亚av全集在线观看| 国产成人精品一,二区| 免费人妻精品一区二区三区视频| 国产老妇伦熟女老妇高清| 人体艺术视频欧美日本| 欧美另类一区| 亚洲国产成人一精品久久久| 日韩人妻精品一区2区三区| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 精品酒店卫生间| 丰满迷人的少妇在线观看| 两个人免费观看高清视频| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 国产一区二区三区av在线| 日韩 亚洲 欧美在线| 日本-黄色视频高清免费观看| 亚洲成人手机| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 黑人猛操日本美女一级片| 欧美97在线视频| 美女国产视频在线观看| 久久久久久久国产电影| 国产精品一国产av| 狂野欧美激情性bbbbbb| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 热re99久久国产66热| 看免费成人av毛片| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 亚洲第一av免费看| 99热网站在线观看| 九九爱精品视频在线观看| 日韩中字成人| 久久久久久免费高清国产稀缺| 男女啪啪激烈高潮av片| 美女国产高潮福利片在线看| 日本免费在线观看一区| 大片免费播放器 马上看| 精品酒店卫生间| 人人澡人人妻人| 国产精品不卡视频一区二区| 伦理电影免费视频| 国产av一区二区精品久久| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 老女人水多毛片| 七月丁香在线播放| 十八禁高潮呻吟视频| 日韩中字成人| 婷婷成人精品国产| 久久99精品国语久久久| 女性被躁到高潮视频| 熟女电影av网| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 五月开心婷婷网| 免费观看无遮挡的男女| 精品少妇黑人巨大在线播放| 中文字幕最新亚洲高清| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 美女国产高潮福利片在线看| 精品国产露脸久久av麻豆| 免费观看无遮挡的男女| freevideosex欧美| av在线播放精品| 少妇被粗大的猛进出69影院| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 美国免费a级毛片| 国产精品.久久久| 国产一区二区 视频在线| 精品人妻在线不人妻| 欧美精品国产亚洲| av在线app专区| 男人操女人黄网站| 国产日韩欧美视频二区| 伊人亚洲综合成人网| 99久久精品国产国产毛片| 久久女婷五月综合色啪小说| 看免费av毛片| 黄片小视频在线播放| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 亚洲av成人精品一二三区| 久热久热在线精品观看| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 国产精品99久久99久久久不卡 | 另类精品久久| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 国产精品熟女久久久久浪| 最近中文字幕2019免费版| 一二三四中文在线观看免费高清| 高清视频免费观看一区二区| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 极品人妻少妇av视频| 亚洲精品一区蜜桃| 日韩伦理黄色片| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 男人操女人黄网站| 成人二区视频| 久久99蜜桃精品久久| 日韩一区二区三区影片| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 9热在线视频观看99| av网站免费在线观看视频| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 美女大奶头黄色视频| 亚洲一区中文字幕在线| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 亚洲国产色片| 母亲3免费完整高清在线观看 | kizo精华| 青春草亚洲视频在线观看| 国产成人午夜福利电影在线观看| 伦理电影免费视频| 宅男免费午夜| 久久影院123| 18禁国产床啪视频网站| 久久综合国产亚洲精品| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲精品久久午夜乱码| 不卡视频在线观看欧美| 久久精品久久精品一区二区三区| 精品少妇黑人巨大在线播放| 看免费av毛片| 久久鲁丝午夜福利片| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产在线免费精品| 99久久综合免费| 欧美日韩综合久久久久久| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 久久 成人 亚洲| 免费高清在线观看日韩| 一本大道久久a久久精品| 亚洲一码二码三码区别大吗| 五月天丁香电影| 久久久亚洲精品成人影院| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲精品,欧美精品| 丝袜在线中文字幕| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 高清在线视频一区二区三区| 国产一区亚洲一区在线观看| 男女无遮挡免费网站观看| 丰满乱子伦码专区| 高清视频免费观看一区二区| 啦啦啦在线免费观看视频4| 亚洲经典国产精华液单| 午夜福利影视在线免费观看| av有码第一页| av国产久精品久网站免费入址| 国产老妇伦熟女老妇高清| 制服丝袜香蕉在线| 男人爽女人下面视频在线观看| 男女下面插进去视频免费观看| 高清不卡的av网站| 亚洲人成77777在线视频| 日韩免费高清中文字幕av| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 美女午夜性视频免费| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 国产伦理片在线播放av一区| 国产av国产精品国产| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 咕卡用的链子| 精品人妻偷拍中文字幕| 人妻系列 视频| 免费观看a级毛片全部| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 只有这里有精品99| 一区二区av电影网| 亚洲精品国产av蜜桃| av福利片在线| 亚洲国产精品国产精品| av又黄又爽大尺度在线免费看| 久久久精品免费免费高清| 丰满迷人的少妇在线观看| 女人久久www免费人成看片| 久久午夜福利片| 大话2 男鬼变身卡| 少妇 在线观看| 成人黄色视频免费在线看| 国产在线一区二区三区精| 久久久久视频综合| 久热这里只有精品99| 人人澡人人妻人| 午夜福利在线免费观看网站| 亚洲精品日本国产第一区| 老鸭窝网址在线观看| 国产一级毛片在线| 亚洲av男天堂| 一区二区日韩欧美中文字幕| 午夜免费鲁丝| 大陆偷拍与自拍| 最近2019中文字幕mv第一页| 哪个播放器可以免费观看大片| 丁香六月天网| 亚洲成国产人片在线观看| 一区福利在线观看| 黄片播放在线免费| 成人亚洲欧美一区二区av| 美女国产高潮福利片在线看| 一区二区三区精品91| 乱人伦中国视频| 大片电影免费在线观看免费| 国产毛片在线视频| av卡一久久| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 少妇熟女欧美另类| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 在线观看一区二区三区激情| 久久ye,这里只有精品| 看十八女毛片水多多多| 人妻人人澡人人爽人人| 亚洲精品视频女| 999精品在线视频| 女人精品久久久久毛片| 精品一品国产午夜福利视频| 久久99热这里只频精品6学生| 欧美日韩综合久久久久久| 最近的中文字幕免费完整| av免费观看日本| 欧美av亚洲av综合av国产av | 亚洲综合色网址| 国产精品二区激情视频|