金融改革：從問題看路徑
——訪國務院參事、國務院發(fā)展研究中心金融研究所名譽所長夏斌

◎ 記者/張涵

金融改革：從問題看路徑
——訪國務院參事、國務院發(fā)展研究中心金融研究所名譽所長夏斌

◎ 記者/張涵

5月9日，國務院印發(fā)了《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，進一步明確了健全金融體系改革的方向與重點。如何看待當前我國經(jīng)濟和金融領域面臨的問題與解決路徑，以及金融對外開放、互聯(lián)網(wǎng)金融等熱點問題，記者采訪了國務院參事、國務院發(fā)展研究中心金融研究所名譽所長夏斌。

我國經(jīng)濟金融面臨的困境

記者：當前我國經(jīng)濟面臨的最大困境是什么？

夏斌：研究當前我國經(jīng)濟的困境問題，傳統(tǒng)分析往往是從出口、投資、消費三因素入手，預測增速，并指出增速減慢的難點，然后尋找對策。但這種分析不能突出當前我國經(jīng)濟與過去相比經(jīng)濟矛盾壓力的特殊之處。我認為，當前穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)社會的最大壓力不是簡單的增速下滑，而是增速下降后擔心系統(tǒng)性風險爆發(fā)，延誤我國經(jīng)濟長時期健康穩(wěn)定的發(fā)展，這也就是有些人擔心的“硬著陸”問題。

我在2011年曾說，我國經(jīng)濟正處于從過去兩位數(shù)的高速增長轉向一位數(shù)的趨緩增長時期，這是我國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在邏輯決定的。這不僅是經(jīng)濟周期的問題，更重要的是結構問題，增速下滑是合理的，如果用貨幣政策勉強把經(jīng)濟“托起來”反而會更危險。

1.從實體經(jīng)濟層面講，問題集中在產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)泡沫投資和地方基礎設施建設方面的債務風險

隨著2008年國際金融危機后全球需求的萎縮，出口對經(jīng)濟的拉動率接近于零。投資面臨的問題是：制造業(yè)全面過剩；基礎設施投資空間很大，但由于地方債務問題越發(fā)突出而缺乏資金；房地產(chǎn)投資已形成很大的泡沫，這三個因素決定了我國過去的高投資率拉動經(jīng)濟增長的方式難以為繼。盡管中央政府過去幾年采取了各種促進消費的政策措施，但現(xiàn)實是，居民消費占GDP的比例從2000年的46.4%一路下滑到2011年的35.7%，2012年為35.98%。這說明，擴大消費是一個漫長的過程。

2.從金融層面講，產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)泡沫投資和地方基礎設施建設債務風險都集中為金融業(yè)的風險

金融改革的本質(zhì)是為經(jīng)濟發(fā)展服務

記者：金融改革的本質(zhì)是什么，內(nèi)在趨勢是怎樣的？

夏斌：當前金融創(chuàng)新和改革中口水仗不斷，分歧意見很大，問題出在對金融的屬性、金融改革方法認識上的差異。我們應看到金融改革的內(nèi)在趨勢和市場經(jīng)濟發(fā)展的必然邏輯，而不是眼前某個孤立金融現(xiàn)象或者某個文件規(guī)定的內(nèi)容。金融是為經(jīng)濟服務的，要了解當前的我國金融能干什么，能改什么，首先要了解當前的我國經(jīng)濟特征。

1.當前我國經(jīng)濟的根本特征仍然是轉軌

（1）盡管我國經(jīng)濟改革藍圖已畫出，但當前的經(jīng)濟還沒有走到完全的市場經(jīng)濟，仍是一個既有市場經(jīng)濟因素，也有計劃經(jīng)濟痕跡的“混合體”?；旌象w中市場經(jīng)濟的因素在增長，計劃經(jīng)濟的因素在減少，是在此消彼長。

（2）我國的轉軌不是“休克療法”，是一個漸進的過程。只要我國各種資源配置還沒有和國際上的資源配置處在同一價格機制上運行，可以說改革就是仍處于“過程中”。

（3）兩種不同資源配置方式結合的轉軌體，這本身是一個矛盾的結合體，是一個不斷改革，同時又不斷生成經(jīng)濟運行新矛盾的體制。因此，對國家經(jīng)濟運行來說，兩種機制結合下的調(diào)控比單一機制下的調(diào)控機制更加復雜，更不為一般的“黑板經(jīng)濟學”所能解釋。

2.漸進改革成功的關鍵，是要解決好兩種體制、兩種機制間的協(xié)調(diào)和咬合

由于轉軌帶有“混合體”和“過程中的矛盾體”特征，這決定了漸進轉軌在臨近市場機制體系基本形成之前，必須是一個不斷改革，創(chuàng)新體制的進程，同時又要做好準備，迎接新體制的矛盾開始的過程。在這樣一個歷史進程中，要解決好金融改革問題，重要的不是解決金融改革本身，而是要處理好金融改革與經(jīng)濟發(fā)展、金融改革與經(jīng)濟穩(wěn)定包括社會穩(wěn)定的關系。因此，要重視適當改造市場經(jīng)濟的“零部件”，并適時裝在我國的轉軌經(jīng)濟機器上，或者在改造“零部件”的同時，調(diào)整原來的機器結構。缺乏任何一方條件的改善，機器都難以正常運轉，具體表現(xiàn)就是引起宏觀經(jīng)濟的失衡。所以，漸進改革成功的關鍵是要解決好兩種體制、兩種機制間的協(xié)調(diào)和咬合。

3.金融改革要始終圍繞“企業(yè)、市場、調(diào)控”進行

金融體系的健康發(fā)展，需要強調(diào)金融機構發(fā)展、金融市場完善和金融調(diào)控監(jiān)管三者的協(xié)調(diào)發(fā)展。盡管不同的歷史時期，在三個維度方面可分別體現(xiàn)不同的改革內(nèi)容，但始終不變的是如何處理金融與經(jīng)濟的關系，尋找不同的經(jīng)濟環(huán)境對金融上述三方面內(nèi)容改革的內(nèi)在要求。在當前，此問題尤為突出?！捌髽I(yè)（指金融機構）、市場、調(diào)控”三方面內(nèi)容，突出任何單一方面發(fā)展而不顧其它，都只能使金融偏離經(jīng)濟、前途危險。

金融改革需要非金融領域的改革相配合

記者：人們總在說要加快利率市場化改革，您認為我國金融改革成功的關鍵是什么？

夏斌：金融改革的實質(zhì)是強調(diào)金融要素配置的市場化。金融是整個要素配置中的核心要素，但是如果非金融領域的改革不配合、不到位，金融的核心作用是發(fā)揮不好的。

1.目前“僵尸”企業(yè)的高利率籌資與個別地方融資平臺借新錢還利息，不講利率成本，把整個社會資金成本推高，導致貨幣再多，利率也居高不下

由于當前我國財政改革沒有到位，地方債務過重，加上制造業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，多年積累的房地產(chǎn)泡沫問題又尚未解決，中央銀行的貨幣供應被不講成本、有能力搞錢的“僵尸”企業(yè)和應破產(chǎn)的企業(yè)提供的高利率回報理財項目吸引，其結果是盡管整個社會貨幣很多，但中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展卻面臨缺乏資金的“瓶頸”。

2.利率要市場化，必須企業(yè)市場機制改革到位，理順中央和地方財政的關系，否則金融改革很難深入

要把利率降下來，關鍵是必須破產(chǎn)一些資不抵債的企業(yè)，利率才能回歸正常，中小企業(yè)和民營企業(yè)才能得到資金。否則過快的利率市場化，只能推高全社會的資金成本，進一步積累系統(tǒng)性風險。也就是說非金融領域改革不配合、不到位，金融改革將很難深入。從這個意義上說，當前的利率市場化、金融改革，不是慢了，而是快了。

金融的開放和改革需要與金融調(diào)控監(jiān)管能力相適應

記者：在金融對外開放的問題上，匯率和資本賬戶的開放誰先誰后？

夏斌：對于我國金融對外開放的問題，在現(xiàn)實生活中，已不僅是討論“誰先誰后”的時候了，從我國的實踐來看，兩者都已經(jīng)走得很快、很遠了。如匯率的逐步改革，最近又擴大了波動區(qū)間；資本項下QFII（合格境外機構投資者）、QDII（合格境內(nèi)機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）、RQDII（人民幣合格境內(nèi)機構投資者）都在做，現(xiàn)在又宣布了“滬港通”，面對這樣的現(xiàn)實，要討論的是怎么配合？進一步怎么辦？

1.匯率改革與調(diào)控監(jiān)管能力、金融穩(wěn)定相互之間要相適應

我國作為崛起中的大國，在探索匯率改革問題同時，也在探索本幣國際化方面作出一些舉措，這一重大的制度變化，使得匯率和資本項下的改革問題更趨復雜。但是，促進國家經(jīng)濟發(fā)展是金融改革的根本，在理論層面和開放順序上必須服從實踐的需要，不同的轉軌經(jīng)濟體在不同時期又有不同的特點。在我國當前，匯率改革尚在中途，還沒到位，資本項下又不能不抓緊探索開放，同時世界主要儲備貨幣——美元持續(xù)濫發(fā)，人民幣被迫設法起航國際化，而國際上又沒有經(jīng)驗可借鑒，我國的現(xiàn)實選擇只能是三項改革同時試行，交叉推進，守住底線，邊走邊看，不斷總結經(jīng)驗，這已是現(xiàn)實，不管理論上是否論證清楚。

2.我國已經(jīng)建立起事實上的資金全國統(tǒng)一市場，單項突進、搞試點的改革思維，已經(jīng)不合時宜

本世紀以來，國務院推出了一系列的金融改革試點，但試點改革進程慢、成效普遍不顯著。其原因在于：當前，全國的資金市場已經(jīng)是一個統(tǒng)一的市場，資金可以在全國來往游動，尋找賺錢機會。因此，推出一項金融制度的重大變化，都會在全國范圍內(nèi)引起資金活動方式的變化，同時每項金融制度的重大變化，必然要考慮宏觀調(diào)控監(jiān)管能力是否相適應。在這樣的情況下，單項突進、搞試點的改革思維，已經(jīng)不合時宜了。

3.上海自貿(mào)區(qū)的改革對中央政府最大的挑戰(zhàn)是金融改革，惟一的制度選擇是搞特殊通道制度

在當前國內(nèi)經(jīng)濟結構調(diào)整、經(jīng)濟增速下降后的風險問題、利率市場化問題、國企改革問題等還沒有解決之前，決定了我國資本項目下的開放不可能是完全徹底的開放，這也決定了只要全國沒宣布資本項下實現(xiàn)基本開放，天津先行先試、溫州改革、深圳前海等地的改革試點，在資本市場開放的步伐上都不可能一步到位。

由于當前條件沒有完全成熟，任何地方的資本項下改革試點，都只能放開一點點規(guī)模，都掌握在央行、外匯局可預計、可控制的范圍和額度內(nèi)。上海自貿(mào)區(qū)也只能搞資金來往的特殊通道制度，這是很簡單的邏輯。

對于當前各地政府建設的金融中心，我認為當全國的資本項下基本開放后，我國的人民幣資金交易中心、定價中心會在上海形成，而其規(guī)模效應和外部效應決定了在我國其它地區(qū)，同樣規(guī)模的金融中心已不可能再形成，已形成的也會慢慢萎縮。所以，當前各地方政府要在發(fā)展金融、規(guī)劃金融中心問題上，保持理智。

支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，但要及時監(jiān)管

記者：當前的互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮，引起了證監(jiān)會、央行等多個金融管理部門的重視。您對此怎么看？

夏斌：互聯(lián)網(wǎng)金融的方向肯定正確，但是，我們要結合轉軌金融的特點，研究出適時的監(jiān)管規(guī)定，這是必須的，也是必然的。我認為：

1.互聯(lián)網(wǎng)改變了世界，從多方面改變了社會生活

2.對金融領域而言，互聯(lián)網(wǎng)金融加快了資金周轉，加大了杠桿，而且在倒逼金融改革，有積極意義

3.互聯(lián)網(wǎng)金融畢竟是互聯(lián)網(wǎng)的金融，是互聯(lián)網(wǎng)這一詞語在修飾、定義金融，因此本質(zhì)是金融

當前不管以什么樣的技術手段發(fā)展金融，都必須體現(xiàn)當前轉軌金融的特點，互聯(lián)網(wǎng)金融概莫能外。

（1）規(guī)模效應決定了絕大多數(shù)支付公司都要關門。在當前轉軌金融環(huán)境下，將互聯(lián)網(wǎng)引入第三方支付的機構不得從事金融存貸中介業(yè)務。因此，只要人民銀行實行應有的監(jiān)管，規(guī)模效應決定了目前的100多家第三方支付公司絕大多數(shù)要關門，只有幾家規(guī)模較大的會留下。

（2）目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融較混亂的狀況，是由于監(jiān)管部門“觀察期過長”，造成監(jiān)管滯后。這也是引發(fā)社會各界對互聯(lián)網(wǎng)金融眾說紛紜的原因。而且，在第三方支付P2P中，也出現(xiàn)了一些跑路、破產(chǎn)等問題。

記者：100個經(jīng)濟學家有100個觀點。您認為當代經(jīng)濟學家的責任是怎樣的？

夏斌：當代我國經(jīng)濟學家正遇到了我們老一代經(jīng)濟學家從未遇到過的好時期，同時又是任務繁雜、艱巨的時期，責任重大，使命光榮。

1.經(jīng)濟學教育任務繁重

我國正從計劃經(jīng)濟全面轉向市場經(jīng)濟，經(jīng)濟學者作為教授，除了要面向學校的學生之外，還要面向社會上的企業(yè)家、經(jīng)濟決策者甚至百姓，教授當代國際上最基本、最前沿的經(jīng)濟學說，傳授知識，教授知識，善及社會，間接地造福社會經(jīng)濟。

2.政策研究咨詢?nèi)蝿辗敝?/p>

當前我國的經(jīng)濟制度正在改革變化中，選擇何種制度，又在何時能選擇何種制度，不同的制度如何配合，各種決策選擇要求有志于推動我國經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)濟學者，能提供有專業(yè)眼光的選擇意見，而不是簡單的第三者眼光的批評。作為當代經(jīng)濟學者研究咨詢?nèi)蝿辗敝亍?/p>

3.總結“中國30年奇跡”理論的歷史責任

作為我國經(jīng)濟學者，特別是又親身參與我國30多年改革開放實踐的經(jīng)濟學者，既有曾經(jīng)學習的理論，又有親身的改革感受，有歷史責任去抽象總結“中國30年奇跡”的理論。

4.承接“當代經(jīng)濟學往何處去”的歷史任務

在21世紀大國興衰更替的長周期中，正是創(chuàng)新、發(fā)展、豐富經(jīng)濟學的時期。我國經(jīng)濟學者正處于世界經(jīng)濟格局大變動的中心，可以有幸去承接“當代經(jīng)濟學往何處去？”這一偉大的歷史任務。

每個經(jīng)濟學者在從事哪類經(jīng)濟學工作，盡管100個經(jīng)濟學家有100個觀點，但市場是能夠看明白的。

編輯：張涵