風(fēng)投教父沈南鵬

■袁 星

京東和聚美優(yōu)品啟動上市、唯品會并購樂蜂網(wǎng)、大眾點評獲騰訊戰(zhàn)略投資，這些眼花繚亂的資本運作，都有沈南鵬的背影。在并購上市的大潮中，沈南鵬率領(lǐng)的紅杉資本賺得盆滿缽滿，一夜之間，幾乎整個中國投資界都在談?wù)摷t杉。

創(chuàng)立于美國的紅杉資本素有“硅谷風(fēng)投之王”之稱，以互聯(lián)網(wǎng)投資著稱。2005年，沈南鵬帶領(lǐng)紅杉資本首次進(jìn)入中國，在相當(dāng)長的時間里，沈南鵬更多布局傳統(tǒng)行業(yè)，在中國的聲名也遠(yuǎn)不如紅杉硅谷總部。2010年之后，沈南鵬才開始布局互聯(lián)網(wǎng)，短短三四年間，紅杉資本已是中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最活躍的投資者。

布局電商生態(tài)圈

回溯紅杉的投資項目，不難發(fā)現(xiàn)，無論是美股市場上從“流血上市”到股價暴漲的唯品會，還是被寄予上市厚望的聚美優(yōu)品、美團(tuán)網(wǎng)、途牛旅游網(wǎng)，抑或是其他上市候選公司如驢媽媽等，紅杉下注的時間集中在2010年到2011年年中之間。

這批投資中亦有挫敗。2012年，兩度獲得紅杉投資的瑪薩瑪索身陷資金鏈困境、好樂買等垂直電商直面庫存高壓，苦度行業(yè)寒冬。但一度針對垂直電商的唱衰聲，并沒有阻礙紅杉在電商主題下的投注。

值得關(guān)注的是，由于較早對電商主題做出了判斷，紅杉的被投企業(yè)不囿于顯現(xiàn)于水面的電商平臺，還包括一些電商服務(wù)類企業(yè)，比如給電商公司提供CRM解決方案的數(shù)云科技，為淘寶賣家提供ERP的E店寶，以及做流量導(dǎo)購的美麗說。更準(zhǔn)確地說，紅杉做的是電商產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的投資。

2012年起，沈南鵬投資觸角伸向被電商大潮催長的物流快遞行業(yè)。2013年初，公路貨運平臺公司安能物流獲得紅杉630萬美金注資；年中塵埃落定的中通速遞投資案中，紅杉以3170萬美元，買下中通10%“老股”，艱難卡位；而原本在“四通一達(dá)”中排名靠后的中通，憑借紅杉進(jìn)入帶來的IT系統(tǒng)和公司治理提升，業(yè)務(wù)規(guī)模已與申通、圓通并駕齊驅(qū)。

對于紅杉的胃口，沈南鵬曾對記者表示，紅杉對零售、消費服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)都非常感興趣，包括傳統(tǒng)的線下品牌商——電商的概念已經(jīng)逐漸進(jìn)化，“任何大板塊里的好企業(yè)都必須考慮互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)對每個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)帶來的機(jī)會和挑戰(zhàn)。做電商不要狹義理解為在網(wǎng)上賣東西，而是更多地理解消費者如何因為互聯(lián)網(wǎng)改變，互聯(lián)網(wǎng)對他們來說意味著什么。”

相比產(chǎn)業(yè)背景深厚的基金，如衛(wèi)哲領(lǐng)銜的嘉?；?，財務(wù)投資底色上的沈南鵬團(tuán)隊所做的電商投資更多是順勢而為，不是去建立一個生態(tài)圈，而是踩準(zhǔn)了行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏，向方方面面尋找機(jī)會。

而當(dāng)下，互聯(lián)網(wǎng)消費已成大勢所趨，沈南鵬在接受相關(guān)媒體專訪時做出的總結(jié)是，“以消費互聯(lián)網(wǎng)代表的信息科技行業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)過去幾年的一大亮點，市場化程度極高，不少領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，從人才到技術(shù)和商業(yè)模式的創(chuàng)新度不亞于硅谷，并產(chǎn)生了可觀的資本效率，良性循環(huán)已經(jīng)出現(xiàn)?！?/p>

如何挖掘行業(yè)龍頭

紅杉資本第一代投資家代表唐·瓦倫坦曾表示，“賭選手，不如賭賽道”，紅杉第二代投資家中的佼佼者——邁克·莫瑞茨就此解釋稱，“唐指出的是，一個小公司運用有利的市場趨勢的重要性。當(dāng)你背后有風(fēng)推著你跑時，你總跑得快些。”

但沈南鵬認(rèn)為，在中國賭選手來得更重要一些，“一個好的賽車手，不能跑到一個無間道里去”，他說。

細(xì)數(shù)紅杉所投企業(yè)的創(chuàng)始人，從京東劉強(qiáng)東到大眾點評的張濤，從唯品會的沈亞到樂蜂網(wǎng)李靜、聚美優(yōu)品陳歐，美團(tuán)的王興，幾乎每個人都有自己的鮮明特色。紅杉在2011年入股京東，紅杉一位投資人私下表示，沈南鵬看中的，就是劉強(qiáng)東及其團(tuán)隊的執(zhí)行力，而這也是京東實現(xiàn)后來居上的關(guān)鍵。

2011年，紅杉入股美團(tuán)，沈南鵬曾在一個公開演講中提到，紅杉投資美團(tuán)的關(guān)鍵，是因為“王興做團(tuán)購是最合適的”。王興被稱為“打不死的小強(qiáng)”，創(chuàng)辦美團(tuán)前，他已經(jīng)做過校內(nèi)、海內(nèi)、飯否，雖然屢戰(zhàn)屢敗，但這些經(jīng)歷為他做美團(tuán)“做了很多準(zhǔn)備”。

當(dāng)然，紅杉資本中國對于“賭賽道”也絕不含糊。

紅杉來中國的短短幾年里，早已從互聯(lián)網(wǎng)和移動通信延伸到新能源、生物技術(shù)、消費產(chǎn)品和服務(wù)等諸多領(lǐng)域。如果回望一下中國過去幾年來的創(chuàng)業(yè)熱潮，從分眾效應(yīng)下的戶外新媒體，到教育、餐飲、電商、團(tuán)購等，紅杉都相當(dāng)活躍。而除了抓熱點，賭賽道，沈南鵬還有深耕賽道、在同一領(lǐng)域“多點占位”的習(xí)慣。比如，在化妝品電商領(lǐng)域，它同時投資了聚美優(yōu)品和樂蜂網(wǎng)，在在線旅游市場，驢媽媽和途牛網(wǎng)都多次被紅杉下注；而在訂餐領(lǐng)域，它不僅入股餓了么，還投資南京的零號線。這樣做的好處，在唯品會收購樂蜂網(wǎng)，紅杉“一舉三得”的案例上體現(xiàn)的淋漓盡致。

紅杉投資的是一些其他人目前還不太懂、也不太能看得到的商業(yè)機(jī)會，或者是那些其他人因為擔(dān)心風(fēng)險而不敢投資的機(jī)會。紅杉永遠(yuǎn)做投資的先行者而不是追隨者。

比如2013年下半年，隨著余額寶的躥紅，互聯(lián)網(wǎng)金融變得炙手可熱，但早在2012年，紅杉就已經(jīng)向P2P平臺拍拍貸投入2500萬美金，那時候，P2P的前景遠(yuǎn)未達(dá)到今天的清晰程度，如今拍拍貸已經(jīng)是國內(nèi)規(guī)模最大的P2P平臺。

沈南鵬眼中的市場大勢

沈南鵬認(rèn)為過去十年在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中取得的成功，可以復(fù)制到其它行業(yè)中，但核心技術(shù)和市場化的開放程度將決定這種融合的成敗。

過去十年中，互聯(lián)網(wǎng)成就了中國的風(fēng)險投資，在中國的風(fēng)險投資行業(yè)里幾乎70%的利潤是來自于互聯(lián)網(wǎng)。沈南鵬將互聯(lián)網(wǎng)比喻為市場經(jīng)濟(jì)的“試驗田”。這是因為行業(yè)準(zhǔn)入有相當(dāng)寬松的門檻，絕大部分創(chuàng)業(yè)者只要有想法，有一小部分的資金支持就可以進(jìn)入這個行業(yè)。

沈南鵬認(rèn)為，不管是十年前的門戶，到后來的電商到最近的移動互聯(lián)網(wǎng)，這樣寬松的準(zhǔn)入環(huán)境給中國互聯(lián)網(wǎng)的成長空間奠定了最重要的基礎(chǔ)。所以有了今天百度、阿里巴巴和騰訊這樣一些公司的崛起。在中國大的市場環(huán)境中，這些企業(yè)的成長不僅是中國的領(lǐng)軍企業(yè)，而且在全世界也是有相當(dāng)規(guī)模的企業(yè)。這些企業(yè)在跟全球的競爭中，不是因為有中國市場而成功，而是因為產(chǎn)品和技術(shù)上的很多創(chuàng)新。

消費行業(yè)也是類似于互聯(lián)網(wǎng)被資本追捧的行業(yè)。過去幾年是行業(yè)準(zhǔn)入相對寬松的環(huán)境，但這個行業(yè)產(chǎn)生的優(yōu)秀的企業(yè)、高速成長的企業(yè)相對較少。沈南鵬認(rèn)為，歸根到底原因是創(chuàng)新意識在那些行業(yè)里總體上不多，更多的是延續(xù)傳統(tǒng)消費公司的做法，以規(guī)模取勝、以更好的精細(xì)化的運營取勝，這不是企業(yè)突飛猛進(jìn)的基因所在。

對比之下，在美國消費行業(yè)十分發(fā)達(dá)，幾乎在每個子行業(yè)里都會有一些獨特的產(chǎn)品和品牌，在非常短的時間里幾乎像互聯(lián)網(wǎng)公司一樣高速的成長起來?！爱a(chǎn)品的差異化和品牌化決定了消費行業(yè)的成長，這一點上中國的消費企業(yè)還有很多欠缺。”

沈南鵬認(rèn)為值得關(guān)注的是，一些消費創(chuàng)新企業(yè)已經(jīng)開始用互聯(lián)網(wǎng)的模式來經(jīng)營消費。這代表了一種趨勢，以互聯(lián)網(wǎng)思考為代表做的是傳統(tǒng)的行業(yè)，這些公司會有爆發(fā)式的增長。

傳統(tǒng)行業(yè)所面臨的新機(jī)遇是每個投資人都會考慮的問題。在沈南鵬看來，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起代表著一些高準(zhǔn)入門檻的傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)開始向資本和市場打開了一扇門。這個過程中會不斷催生出新的產(chǎn)品，這是反映了傳統(tǒng)行業(yè)的縮影，當(dāng)準(zhǔn)入門檻放低之后會出現(xiàn)新的商業(yè)模型去挑戰(zhàn)，這個背后很重要的因素是互聯(lián)網(wǎng)，或者是互聯(lián)網(wǎng)化所帶來的機(jī)會。

作為投資人，沈南鵬更希望通過市場作為主導(dǎo)因素來淘汰落后產(chǎn)能。他舉例說，中國的光伏行業(yè)里，有更加優(yōu)秀的企業(yè)，但是無法通過競爭中淘汰落后產(chǎn)能，不斷擴(kuò)大市場份額。“今天的前十名跟五年前的前十名變化不大，盡管市場變化很動蕩。但是行業(yè)整合的進(jìn)展還是很緩慢，這也阻礙了整個行業(yè)發(fā)展。”

“我相信今天市場作為主導(dǎo)因素一定會給傳統(tǒng)企業(yè)帶來一些投資機(jī)會，而且這些投資機(jī)會的背后，是這些企業(yè)的規(guī)模和這些企業(yè)的盈利空間會比以前來得更大!”沈南鵬堅信。