黑馬與梟雄的博弈

金巖石

孫宏斌與宋衛(wèi)平閃婚閃離的整個(gè)過(guò)程中，最耐人尋味的是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的黑馬與梟雄不僅是企業(yè)家本身的個(gè)性差異，而且是不同商業(yè)模式的差異。梟雄或許可以駕馭黑馬，黑馬卻很難馴服梟雄。

今年房地產(chǎn)業(yè)影響最大最具爭(zhēng)議的并購(gòu)案，非融創(chuàng)入主綠城莫屬——豈料時(shí)隔僅半年多時(shí)間，綠城宋衛(wèi)平反悔，融創(chuàng)孫宏斌退出，兩巨頭閃婚閃離，并購(gòu)案瞬間翻篇。

最短并購(gòu)案的背后玄機(jī)

古人云：商人一諾值千金，如今又有了一個(gè)鮮活的案例。

半年前雙方協(xié)議轉(zhuǎn)讓綠城24%股權(quán)的價(jià)值約為63億元，如今宋衛(wèi)平情愿付出70億元回購(gòu)股權(quán)，多付7億元解約可謂一諾千金。在中國(guó)房地產(chǎn)界，孫宏斌的江湖名聲是“黑馬”，宋衛(wèi)平的江湖地位是“梟雄”，所以就有了本文的話題：企業(yè)經(jīng)營(yíng)的黑馬與梟雄。

經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)最大的差別之一是“人”的定義不同。經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)的“經(jīng)濟(jì)人”是理性的，然而在企業(yè)管理中，人們必須承認(rèn)企業(yè)家因人而異，所以常常不夠“理性”。如果說(shuō)今年五月兩巨頭的合并是都是理性決策，那么，宋衛(wèi)平今天的反悔就是非理性決策。

房地產(chǎn)的價(jià)值最終取決于兩大要素，其一是房以人貴，關(guān)鍵在于哪些人最終入住；其二是物業(yè)管理，關(guān)鍵在于公司的信譽(yù)和實(shí)際管理水平。綠城宋衛(wèi)平蓋的房子儼然有一群忠實(shí)的高端客戶，房?jī)r(jià)中就有相應(yīng)的品牌溢價(jià)。這一點(diǎn)孫宏斌也很認(rèn)同，所以在宋衛(wèi)平退出管理的半年期間，融創(chuàng)的銷售依然高舉著“宋氏綠城”的名號(hào)?！八问弦鐑r(jià)”是消費(fèi)者自愿支付的，體現(xiàn)在綠城的品牌價(jià)值之中。所以當(dāng)宋衛(wèi)平公告退出之后，消費(fèi)者在心理上就會(huì)覺(jué)得“虧大了”，此前支付的市場(chǎng)溢價(jià)開(kāi)始消退甚至貶值。而孫宏斌的“黑馬”形象來(lái)自于順馳當(dāng)年瘋狂圈地，再通過(guò)土地溢價(jià)再融資，再圈地，若不是因?yàn)橘Y金鏈斷裂，孫宏斌當(dāng)年的順馳還真有可能超越王石的萬(wàn)科。在這里我們看到了兩種溢價(jià)：其一是消費(fèi)者給綠城的“宋氏溢價(jià)”，其二是地產(chǎn)界給融創(chuàng)的“黑馬溢價(jià)”。

并購(gòu)不是談情說(shuō)愛(ài)

并購(gòu)重組是企業(yè)高速擴(kuò)張的一條捷徑，也常被企業(yè)用于臨危脫困，但很少有人理解的法則是：并購(gòu)易，整合難。企業(yè)并購(gòu)有談判流程，談判中的大部分決策是相關(guān)專業(yè)人士圈定的選擇題，答案非此即彼。就像中介婚姻一樣，通常先不談感情只談條件。只要條件合適，雙方感覺(jué)不錯(cuò)即可成交。此后雙方進(jìn)入婚前同居或生兒育女的階段，談婚論嫁升級(jí)為談情說(shuō)愛(ài)，雙方當(dāng)事人才會(huì)將心比心，往往會(huì)發(fā)現(xiàn)“想說(shuō)愛(ài)你不容易”。

近期熱播的《紅高粱》電視連續(xù)劇中恰巧有類似的案例，其中有一集，講述余占鰲兵敗之后投靠“黑眼大哥”的故事，很像今日之融創(chuàng)與綠城的合并案。差別在于，“黑眼大哥”一開(kāi)始就同意了讓余占鰲將來(lái)東山再起，而孫宏斌并沒(méi)有如此承諾。如所周知，宋衛(wèi)平是個(gè)“賭徒”，賭徒通常不善于融資，如果不是因?yàn)榫G城資金鏈有斷裂的危險(xiǎn)，宋衛(wèi)平絕不會(huì)容忍把自己養(yǎng)了20年的“女兒”嫁給孫宏斌。在他的潛意識(shí)中，綠城依然姓“宋”，這才會(huì)有“不準(zhǔn)孫宏斌砸綠城牌子”的說(shuō)法。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)中黑馬與梟雄的關(guān)系就如一山難容二虎，不僅是企業(yè)家的個(gè)性差異，而且是不同的商業(yè)模式。梟雄或許可以駕馭黑馬，黑馬卻很難馴服梟雄。因?yàn)閺男袠I(yè)市場(chǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)水平看，梟雄企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)水平遠(yuǎn)高于業(yè)內(nèi)黑馬，但企業(yè)的投融資能力較弱。從企業(yè)本身的發(fā)展趨勢(shì)看，黑馬企業(yè)家卻能夠保持較強(qiáng)的資本運(yùn)作水平，可讓企業(yè)在短期內(nèi)異軍突起，后來(lái)居上。兩類企業(yè)家各有千秋，各得其所，卻很難在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中融為一體，所以融創(chuàng)與綠城并購(gòu)案發(fā)人深省。管理