避免三個(gè)誤判 回歸內(nèi)生性增長(zhǎng)

鈕文新

近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)7.3%。GDP增速是7.3%還是7.5%沒(méi)那么重要，而關(guān)鍵的問(wèn)題在于是否良性循環(huán)。所謂良性循環(huán)指的是：經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是主動(dòng)性（內(nèi)生性）增長(zhǎng)，而不是沒(méi)完沒(méi)了地依賴財(cái)政投入；是內(nèi)需強(qiáng)勁動(dòng)力，而不是依賴外需增長(zhǎng)。

盡管，就目前情況而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不符合良性循環(huán)的標(biāo)準(zhǔn)——主動(dòng)性增長(zhǎng)動(dòng)力嚴(yán)重缺失，內(nèi)需嚴(yán)重不足。但需要看到的是：現(xiàn)在正在向好的方向發(fā)展，因?yàn)橹醒胍呀?jīng)意識(shí)到問(wèn)題所在，而正在設(shè)法轉(zhuǎn)變。

為什么中國(guó)經(jīng)濟(jì)主動(dòng)性增長(zhǎng)動(dòng)力不足，內(nèi)需不斷弱化？我認(rèn)為，這是有關(guān)部門對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)誤判，長(zhǎng)期實(shí)施緊縮政策所導(dǎo)致的必然后果。誤判體最起碼包括以下幾點(diǎn)：第一，4萬(wàn)億元政府投資是否會(huì)引發(fā)嚴(yán)重通脹的誤判；第二，房?jī)r(jià)上漲是否屬于貨幣超發(fā)的誤判；第三，人民幣升值可以促進(jìn)中國(guó)國(guó)際收支平衡的誤判。

首先，我們必須看清2005年匯改以來(lái)貨幣政策的作用。那時(shí)候中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，但過(guò)熱是外需拉動(dòng)的。

當(dāng)時(shí)中國(guó)央行以抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱為名，大力度緊縮貨幣，結(jié)果是大力度地抑制內(nèi)需，并借此去平衡外需的增加。2008年，當(dāng)金融危機(jī)使美國(guó)消費(fèi)突然停滯之后，中國(guó)外需也隨之停滯。當(dāng)時(shí)GDP的暴跌實(shí)際反映了中國(guó)內(nèi)需的嚴(yán)重不足，反映了中國(guó)內(nèi)需在長(zhǎng)時(shí)間緊縮貨幣條件下的虛弱。4萬(wàn)億政府投資實(shí)際是在補(bǔ)足內(nèi)需的缺失。

在需求（尤其是內(nèi)需）嚴(yán)重不足的情況下判斷會(huì)發(fā)生通貨膨脹，是個(gè)嚴(yán)重的誤判。當(dāng)然，我們不否認(rèn)政府投資力度過(guò)大，也會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲。但治理這樣的物價(jià)上漲，只需減弱政府投資，而不是緊縮貨幣。但我們讓積極財(cái)政政策和緊縮貨幣政策組合，結(jié)果是政府投資占用幾乎全部金融資源，而民間投資舉步維艱。長(zhǎng)此以往，這必然導(dǎo)致中國(guó)主動(dòng)性增長(zhǎng)動(dòng)力被嚴(yán)重弱化。

再說(shuō)房?jī)r(jià)問(wèn)題。我們一直認(rèn)為，中國(guó)的房?jī)r(jià)問(wèn)題是“土地財(cái)政”的問(wèn)題，是各地方政府為了財(cái)政收入而不斷拉高土地價(jià)格，并希望房?jī)r(jià)不斷上漲的必然結(jié)果。有沒(méi)有貨幣因素？有，但貨幣是被動(dòng)因素。所以，抑制房?jī)r(jià)必須從土地財(cái)政問(wèn)題入手，必須從房地產(chǎn)本身的政策入手，而絕不是緊縮貨幣政策。

同時(shí)，用緊縮貨幣政策抑制房?jī)r(jià)必然導(dǎo)致非常惡劣的后果。具體而言就是，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資成本高企，主動(dòng)性內(nèi)需不斷疲弱。

現(xiàn)在我們?cè)撁靼琢?。之所以?guó)內(nèi)有一些學(xué)者、專家總是大談通貨膨脹，總是試圖“逼迫”央行緊縮貨幣，實(shí)際其背后的關(guān)鍵是為了促成人民幣升值，滿足其“美國(guó)主子”的經(jīng)濟(jì)愿望。人民幣迄今已經(jīng)升值40%，中國(guó)貿(mào)易增速已經(jīng)回到零增長(zhǎng)附近，但中國(guó)的國(guó)際收支平衡了嗎？貿(mào)易順差消失了嗎？沒(méi)有。今年前3個(gè)季度，中國(guó)出口增長(zhǎng)率僅為3.6%，但順差依然高達(dá)1.4萬(wàn)億元人民幣。

中國(guó)重新扶持內(nèi)需，重新讓經(jīng)濟(jì)回到主動(dòng)性增長(zhǎng)的良性循環(huán)需要時(shí)間，需要過(guò)程。但這個(gè)過(guò)程已經(jīng)開始了。我們說(shuō)，7.3%或7.5%的經(jīng)濟(jì)數(shù)字不重要，關(guān)鍵是要建立良性循環(huán)機(jī)制。只要良性循環(huán)開始了，國(guó)民的預(yù)期就會(huì)由負(fù)轉(zhuǎn)正，就會(huì)逐漸促使經(jīng)濟(jì)走上正軌，這才是最重要的。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）