滬港通開啟中國金融改革新階段

本刊評論員

滬港通試點11月17日正式啟動，兩地股票市場互聯(lián)互通取得重要進展。滬港通試點的啟動顯著提升了中國金融市場的開放水平，并能為未來進一步開放提供經(jīng)驗和條件。

從限額來看，滬港通每年的總額度接近合格外國機構(gòu)投資者制度（QFII）實施11年來批準的總投資額。后者是滬港通試點以前，外國投資者投資中國證券市場的主要途徑。出于風險的考慮，我國尚未完全開放資本市場。滬港通試點的啟動，在資本項目仍存管制的前提下，為外國資本流入與國內(nèi)資本對香港金融市場投資提供了新的通道。

在滬港通試點過程中，內(nèi)地股市可以向運行更久也更加成熟的香港市場學習運行和監(jiān)管的規(guī)則、理念，更好地與國際成熟市場接軌，增強市場效率和風險識別與監(jiān)控能力，為未來進一步開放金融市場乃至放開資本項目管制，提供更完善的市場基礎(chǔ)。

滬港通試點的順利開展，將有效推動人民幣國際化。縱觀貨幣國際化的歷史經(jīng)驗，一個有效且規(guī)模巨大的金融市場是支撐貨幣國際化的重要的機制基礎(chǔ)，而全球性的金融中心則是金融市場助推貨幣國際化的物理依托。

19世紀末，英國是全球金融資本的首要提供者，外國政府到倫敦尋求海外借款時自然而然地將英鎊作為債務(wù)的記賬單位。倫敦金融市場流動性高，這是外國政府、中央銀行以及貿(mào)易商愿意將倫敦市場作為持有生息資產(chǎn)的首選地的最重要和基礎(chǔ)性的原因。外國政府還可以用手頭持有的英鎊干預(yù)外匯市場，防止本國匯率超過黃金輸送點。這些都強化了英鎊作為國際貨幣的地位。

第一次世界大戰(zhàn)后，紐約成功躋身主要國際金融中心地位，開始與倫敦平分秋色。1945年，紐約股票市場上市公司總數(shù)達6463家，年末市場流通量達18萬億美元，紐約證券交易所超過倫敦證券交易所成為全球第一大證券交易所，紐約金融市場的深度和廣度也堪與倫敦分庭抗禮。這為美元取代英鎊成為全球主導(dǎo)貨幣奠定了基礎(chǔ)。

滬港通試點將上海與香港金融市場連為一體，按市值計算，已成為僅次于紐約證券交易所的全球第二大股市；從交易量來看，在紐交所和納斯達克之后位居世界第三。

滬港通豐富了香港市場可購買的人民幣計價投資品的種類，將有力地支持香港作為人民幣離岸金融中心的地位。滬港一旦成為一體化的國際金融中心聯(lián)合體，也將擴大和鞏固中國城市作為國際金融中心的全球地位，并且成為人民幣計價投資產(chǎn)品走向世界的大本營。

滬港通試點也對內(nèi)地金融市場改革增加了壓力。

滬港股市互通有合作的一面，同樣有競爭的一面。發(fā)育相對落后的內(nèi)地市場與較為成熟的香港市場同臺競技，必須在為微觀經(jīng)濟主體服務(wù)、風險控制等方面有更大的進步，才不會在競爭中落敗。這要求內(nèi)地股市繼續(xù)深化市場導(dǎo)向的制度改革，強化市場紀律，增加透明度和操作規(guī)范。啟動試點只是第一步，市場化和金融深化的改革還任重道遠。endprint