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    金融市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

    2014-11-26 02:01江凱
    合作經(jīng)濟(jì)與科技 2014年23期
    關(guān)鍵詞:金融市場經(jīng)濟(jì)增長

    江凱

    [提要] 近年來,我國金融業(yè)改革和發(fā)展取得明顯成效。金融資源優(yōu)化配置將決定我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長前景,有必要進(jìn)一步加大金融改革力度,推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展。

    關(guān)鍵詞:金融市場;經(jīng)濟(jì)增長;影響路徑

    中圖分類號(hào):F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

    收錄日期:2014年10月8日

    一、引言

    金融市場信貸和證券融資規(guī)模是一個(gè)國家或地區(qū)金融發(fā)展的核心指標(biāo),具有調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的杠桿作用,對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響程度日益顯著。金融市場將社會(huì)閑置資金從資金所有者轉(zhuǎn)向資金需求者,成為企業(yè)和居民籌集資金的主要渠道。金融市場加快了資金重新整合,體現(xiàn)了社會(huì)資本的流動(dòng)性和效益性,對(duì)于推動(dòng)市場經(jīng)濟(jì)條件下的金融資源優(yōu)化配置,以及我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長,發(fā)揮著重要作用。目前,我國正處于金融市場發(fā)展黃金時(shí)期,直接融資比重正在逐步增加,金融資源配置的優(yōu)化程度將決定我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐和經(jīng)濟(jì)增長前景,金融市場和經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)領(lǐng)域?qū)n}研究正受到越來越多經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注。

    二、金融市場影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)

    (一)金融發(fā)展理論視角下金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)關(guān)系。20世紀(jì)九十年代,金融發(fā)展理論代表人物美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡普從“加強(qiáng)金融深化”角度,提出了發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長問題,從效用函數(shù)提出金融市場形成機(jī)制,引入了不確定性(流動(dòng)性沖擊、偏好沖擊)、不對(duì)稱信息(逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn))等與完全競爭相悖的風(fēng)險(xiǎn)因素,對(duì)金融市場的形成做了規(guī)范性解釋。在論及金融發(fā)展如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長時(shí),卡普認(rèn)為發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長的源泉是重點(diǎn)依靠金融體系資本的優(yōu)化配置,企業(yè)融資資本的效益擴(kuò)大使生產(chǎn)者持有的現(xiàn)金余額增大。金融發(fā)展理論主要研究金融市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用,探討如何建立有效的金融體系和金融政策組合,最大限度地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長以及合理利用金融資源以實(shí)現(xiàn)金融的可持續(xù)發(fā)展,最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

    (二)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論視角下金融市場與經(jīng)濟(jì)關(guān)系。20世紀(jì)80年代興起的內(nèi)生增長理論為金融市場注入了新的活力,德國學(xué)者戈德斯密斯認(rèn)為,以往金融理論忽視了金融市場的內(nèi)生形成機(jī)制,探索建立內(nèi)生金融市場模型,試圖彌補(bǔ)以往該領(lǐng)域的不足。他指出一個(gè)國家或地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)的長期增長,是由一系列具有長期影響因素決定的,金融政策和金融市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有長期影響,經(jīng)濟(jì)增長須以經(jīng)濟(jì)與金融市場的協(xié)調(diào)發(fā)展為背景,依托于金融市場的整體建設(shè),提高金融資本效率。金融市場運(yùn)行成本導(dǎo)致了金融市場內(nèi)生機(jī)制,經(jīng)濟(jì)發(fā)展早期階段的企業(yè)由于規(guī)模較小,無力支付金融市場的高融資成本,從而無法形成有效的金融市場;隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張,金融市場的收益超過金融市場的參與成本,金融市場機(jī)制會(huì)自然形成并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    三、金融市場影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要路徑

    (一)居民儲(chǔ)蓄規(guī)模和儲(chǔ)蓄率影響因素。金融市場規(guī)模、效率和融資機(jī)制都會(huì)對(duì)儲(chǔ)蓄率產(chǎn)生影響,金融市場發(fā)展不僅能夠創(chuàng)造更多的金融工具、擴(kuò)大信貸與證券市場規(guī)模,還能大幅增加金融中介機(jī)構(gòu)數(shù)量,以上因素能降低儲(chǔ)蓄收集成本并克服信息不對(duì)稱。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Cass把儲(chǔ)蓄率引入到新古典增長理論中,從而成為經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)投入要素。通常,與通貨膨脹水平相匹配的利率水平會(huì)促使居民儲(chǔ)蓄率達(dá)到最優(yōu)狀態(tài),同時(shí)消費(fèi)信貸和抵押貸款等融資方式減少了融資者約束,有利于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?,F(xiàn)代化證券市場促使居民將銀行儲(chǔ)蓄投向收益率更高的證券市場,為社會(huì)資金提供投資平臺(tái),降低居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī),而且成為企業(yè)最重要融資平臺(tái),證券市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有正向作用。

    (二)金融市場決定儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化效率。我國是全球儲(chǔ)蓄率最高國家之一,儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資效率不高會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)累積,對(duì)我國金融市場乃至國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有較大影響。金融發(fā)展水平?jīng)Q定了儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化效率,金融市場快速發(fā)展使企業(yè)在經(jīng)濟(jì)效益驅(qū)動(dòng)下,主動(dòng)通過銀行和證券市場利用居民儲(chǔ)蓄。高效的金融市場具有較高信息透明化,及時(shí)傳遞金融市場信息,促使閑置儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化成市場運(yùn)營資金,提高資本形成效率,而且提供了不同風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目組合,減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前,我國高儲(chǔ)蓄率是社會(huì)保障不健全、住房公積金、社保等高繳費(fèi)率等背景下,居民基于對(duì)未來安全憂慮而采取的被動(dòng)策略。

    (三)金融市場效率提高了金融資本產(chǎn)出效率。金融市場將社會(huì)有限的金融資源配置到效益最好的企業(yè)以及行業(yè),從而創(chuàng)造最大社會(huì)產(chǎn)出,實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化,反映一個(gè)國家或者地區(qū)金融市場中資金需求者使用金融資源,向經(jīng)濟(jì)社會(huì)提供有效產(chǎn)出的能力。隨著金融市場更加透明完善,金融市場融資規(guī)模逐步擴(kuò)大,金融市場發(fā)展和金融效率指標(biāo)也構(gòu)成了影響資本產(chǎn)出效率的重要衡量指標(biāo)。內(nèi)部管理機(jī)制健全的商業(yè)銀行和具有良好流動(dòng)性的證券市場,讓資金需求者獲得有效市場信息,促使資本流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)和項(xiàng)目。金融市場高效的調(diào)節(jié)資金余缺的作用,提高了金融資本產(chǎn)出效率,有助于提高社會(huì)總回報(bào)率、加速財(cái)富積累和經(jīng)濟(jì)增長。

    四、啟示及建議

    目前,我國金融業(yè)改革和發(fā)展取得了顯著成效,服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力不斷增強(qiáng),但也存在金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營方式總體粗放,金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民生改善支持不夠等問題,亟須進(jìn)一步加大金融改革力度和步伐。比如,通過市場優(yōu)化資源配置,放寬市場準(zhǔn)入,鼓勵(lì)具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小銀行等金融機(jī)構(gòu)。完善金融市場體系,提高直接融資比重,多渠道推動(dòng)股權(quán)融資,發(fā)展并規(guī)范債券市場。鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,豐富金融市場層次和產(chǎn)品,發(fā)展普惠金融。

    主要參考文獻(xiàn):

    [1]張慶君.銀行信貸調(diào)整的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)[J].廣東金融學(xué)院學(xué)報(bào),2009.3.

    [2]付亞斌.我國銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2007.2.

    [3]蔡躍洲.金融結(jié)構(gòu)與貨幣傳導(dǎo)機(jī)制[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué),2004.3.

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