滬、港誰更有熱情？

劉穎

歷時六個月，滬港通的準備工作正在有序的進行著。面對越來越近的滬港通的腳步聲，市場也沸騰起來。此前很多市場人士預(yù)測，滬港通將引來大筆活水進入A股，因為相比港股，A股的估值更低，這兩個市場的價值差將成為滬港通起步時最大的贏利點。

但是投資者卻并如以上觀點猜測的，出現(xiàn)了極其有意思的兩級分化。根據(jù)幾天前，多家媒體進行的投資者調(diào)查顯示，港股散戶熱情不及A股股民，而內(nèi)地機構(gòu)投資者不及香港機構(gòu)踴躍。

以新浪財經(jīng)與香港明報財經(jīng)合作進行的調(diào)查為例，這兩個官媒分別以網(wǎng)站及電郵方式訪問香港及內(nèi)地股民，以此來了解他們對滬港通的興趣，共有超1000位投資者參與。

結(jié)果顯示72.01%的內(nèi)地股民有意轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場，42.44%的香港股民有意透過滬港通買內(nèi)地A股，顯然大陸投資者對港股的興趣濃厚得多。

在投資領(lǐng)域方面。A股股民更加傾向于A股中沒有的板塊，比如博彩娛樂行業(yè)。港股股民則選擇A股中被低估的大盤藍籌，像是銀行、券商板塊。

信息時報協(xié)同暨南大學(xué)輿情研究中心也開展了“關(guān)于大陸股民滬港通投資意愿”的民意調(diào)查。

調(diào)查顯示，69.3%受訪者有興趣通過滬港通購買港股股票。其中，23.4%的受訪者表示一直都在關(guān)注滬港通的信息，28.2%受訪者剛開始關(guān)注，另有16.9%的受訪者表示曾經(jīng)關(guān)注過有關(guān)信息。

從板塊來看，銀行、酒店娛樂博彩是受訪者投資港股最感興趣的兩大板塊，房產(chǎn)和資訊科技并列第三，之后是公共事業(yè)和券商。

內(nèi)地股民最想投資的港股板塊

投資行業(yè) 占比

銀行 56.70%

酒店娛樂博彩 46.30%

房產(chǎn) 35.80%

資訊科技 35.80%

公共事業(yè) 31.10%

券商 28.40%

內(nèi)地投資者對港股的態(tài)度總體而言更加躍躍欲試，最大障礙來源于港股股交易規(guī)則的適應(yīng)。

暨南大學(xué)輿情研究中心通過隨機調(diào)查，結(jié)果顯示很多投資者對港股的投資理念不熟悉是未來投資滬港通的最大擔憂，這一比例占到近七成，信息不對稱和匯率風險分列投資風險的二、三位。此外，港股投資環(huán)境復(fù)雜、不設(shè)漲跌幅限制、兩市交易制度和時間差異等也是受訪者擔憂的投資風險。

而香港的投資者們對低估值的A股似乎沒有想象中熱情，原因似乎出在了A股的交易機制上?？赡苁且驗閮墒袠O大的機制差距，香港投資者更加習(xí)慣短線交易，炒一些只有幾十萬至幾百萬港幣的盤子，A股T+1的制度，顯然讓這部分投資者感覺相當不便。而且由于港股市場多年來成熟的多層次建設(shè)，很多可以降低風險的對沖工具已經(jīng)被投資者所認可，然而在A股市場，還無法做到這一點，承擔單項風險的交易，他們已經(jīng)不再接受了。

對滬港通不甚感冒的還有內(nèi)地機構(gòu)投資者。因為相對個人投資者，機構(gòu)投資者有比較靈活的投資方向，投資港股并不非得通過滬港通。而且機構(gòu)投資者投資海外時，一個重要的投資目的是尋找與其現(xiàn)有投資相關(guān)性較低的投資標的，以達到分散風險的目的，而香港與內(nèi)地市場的相關(guān)性仍然較高，對其而言，投資香港可能無法有效實現(xiàn)分散風險。

如果基金要投資香港市場，也存在一個監(jiān)管問題。因為目前基金的投資方向，要不然是投資國內(nèi)的A股，要不然就是投資國外的QDII，現(xiàn)在還沒有一類基金可以同時投資境外和境內(nèi)股票。如果基金公司要推出一款產(chǎn)品，借助港股通同時覆蓋A股和港股，那么社會就需要定義新的基金類別，證監(jiān)會還沒有給出這樣的指導(dǎo)，新產(chǎn)品很難推出。

根據(jù)港股通的安排，此次采取人民幣作為交易貨幣，而不是自由兌換。當機構(gòu)投資者需要進行大筆交易時，其中的匯率問題就被凸顯出來。

但是香港的機構(gòu)投資者對滬港通是擁護的。此前，我國對投資國內(nèi)資本市場的外來資金一項都嚴格控制。但是已經(jīng)逐漸成長的極為龐大的中國資本市場，外國的投資機構(gòu)對其成長紅利已經(jīng)覬覦已久。好買基金研究中心研究員表示，“海外資金投資A股的熱情完全超出預(yù)期，今年以來RQFII、QFII等基金規(guī)模激增，有些產(chǎn)品規(guī)模增長在十倍以上，額度近乎用盡?！?/p>

而且，香港本土大型機構(gòu)投資者目前紛紛表示了自己對滬港通的興趣，例如高盛、摩根系、花旗、UBS等，因為他們有很多套利渠道。同時，他們的投資往往傾向于中長期持有，喜歡選擇那些較為透明的大市值藍籌股，此次滬股通開放的上證380成分股正好對這些海外機構(gòu)的胃口。

現(xiàn)在，系統(tǒng)與制度框架已經(jīng)“待命”，市場也似乎站隊完畢，就等發(fā)令槍響了。雖然有關(guān)部門還沒有公布正式的開閘日期，但是今年的金秋十月對于滬港兩市注定是段不平靜的日子。endprint