“債王”隕落

文暉

43年傷別離，得不到一聲“再見”，得不到一聲嘆息，得不到一聲祝福。

9月末10月初，對于美國的投資者來說，最大的新聞莫過于太平洋投資管理公司（Pimco）創(chuàng)始人比爾·格羅斯 （Bill Gross）宣布辭職，并加入駿利資產管理集團（Janus Capital）。

比爾·格羅斯宣布離職后，太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官道格·霍奇（Doug Hodge）隨后表示，公司將對比爾·格羅斯的領導機制進行改革。

這樣的表態(tài)，雖然客氣，但卻有些全盤否定的味道。

1971年，比爾·格羅斯成立了PIMCO（The Pacific Investment Management Company太平洋投資管理公司），比爾·格羅斯的Total Return Fund（旗艦基金）幾乎在成立后的每一年，都能擊敗作為投資業(yè)績基準的“巴克萊美國債券指數”。

過去10年間，該指數增長了61.9%，而Total Return Fund帶給投資者的回報率則為85.1%。從2000年，比爾·格羅斯和他創(chuàng)辦的PIMCO被德國安聯金融服務公司收購，但是即使這次收購之后，公司基本還是比爾·格羅斯所掌控，總部仍然位于加州新港海灘。

到今年6月30日，這個公司仍然管理19700萬億的資產，規(guī)模之大，令人恐懼，這19700萬億的資產以各種子基金的形式存在，其中最知名且最重要的就是PIMCO Total Return Bond Fund，由格羅斯本人管理，是世界上最大的債券基金。

但是今年9月26日，PIMCO旗艦投資組合的資金外流創(chuàng)下歷史新高，隨后比爾·格羅斯又與其他高管發(fā)生沖突，之后比爾·格羅斯意外宣布辭去首席投資官一職。

太平洋投資管理公司總回報債券基金，是目前世界上最大的債券基金，總管理額度為2370億美元，去年公布的業(yè)績?yōu)?.92%的負收益，這是其自1994年以來的最差表現。

此次比爾·格羅斯離職距離Pimco首席執(zhí)行官埃爾·埃里安（Mohamed El-Erian）辭職僅有8個月，這引發(fā)了債券市場觀察人士對世界最大債券公司領導機制的不確定性及其資金外流問題的猜測。

拋棄

比爾·格羅斯的性格雖然不是很好打交道，但最近幾年頻頻傳出與同事的矛盾，今年初，首席執(zhí)行官穆罕默德·埃爾-埃里安辭職，據說是因為工作時間長而與比爾·格羅斯摩擦不斷的原因。

表面上，這兩個人有著很好的友誼和長期的合作關系，但作為個性人物，埃爾-埃里安經常與比爾·格羅斯就戰(zhàn)略問題發(fā)生爭吵。據說，PIMCO的激烈爭論和咄咄逼人的企業(yè)文化堪比任何一家投資銀行，雖然這在投資領域并不鮮見，但也多少說明PIMCO內部絕非“太平”。

在對《華爾街日報》的爆料中，憤然離職的穆罕默德·埃爾-埃里安稱比爾·格羅斯為“暴君”，很不好相處。

然而，對于穆罕默德·埃爾-埃里安的離開，比爾·格羅斯有著不同的表示：“這就像一次瀕死的體驗，一場重大的感情打擊。每當我讀報紙時，我都會告訴自己，至少我的妻子是愛我的。”

摯友和戰(zhàn)友的拋棄是最傷人的，也是最有力的“匕首”。

今年一季度，PIMCO旗下基金回報率在同行中墊底，投資者連續(xù)巨額撤資。僅在3月，Total Return Fund就有31億美元之巨的資金凈流出。據基金研究公司晨星（Morningstar），從去年5月至今，Total Return Fund累計資產贖回規(guī)模高達521億美元之巨?？傎Y產規(guī)模已經由2月的2365億美元，下滑至3月底的2320億美元。

2013年，該基金錄得創(chuàng)建14年來的首次年度虧損，回報率為-2%。該公司的旗艦基金Total Return Fund遭遇414億美元外流。此前這只基金對美國國債走勢押注失手，導致其去年的表現為20年來最差。

投資者是沒有耐心和耐力的，他們的壓力也很大，他們的心靈經過金融危機的沖擊已經變得非常脆弱，對于“經典”和“傳奇”，他們沒有尊重，他們只看重自己的資金。

金融的世界從來就不“公平”

20世紀70年代，長達10年的債券熊市讓許多基金經理完全喪失了信心，比爾·格羅斯卻堅定地唱多，在他看來，當時的石油危機已經造成了嚴重的通脹，美聯儲連續(xù)升息超過了15%，因此，未來降息概率會大大提高?；谶@一判斷，PIMCO開始逐步加碼公司債券，不久之后美聯儲發(fā)表了降息聲明，比爾·格羅斯預言的債券牛市如期開啟，PIMCO大獲全勝——10年中累計獲利高達40多億美元，而此時的格羅斯只有36歲。

30多年后的本世紀初，比爾·格羅斯堅定地認為，美國經濟的衰退即將來臨，美聯儲為冷卻經濟而提高利率的舉動正在為這一場殘酷的經濟減速創(chuàng)造條件。于是，PIMCO果斷地將100億美元的公司債券轉換為美國政府支持的住房抵押債券，幾個月后，在科技股泡沫破滅的爆炸聲中，PIMCO進賬5億美元。

2006年，格羅斯就派出幾十個員工到全國各地扮成要買房子的人，查看當時房屋市場的狀況，之后PIMCO研究團隊出具報告稱，美國經濟中存在過度借貸的問題，“去杠桿化”可能會引發(fā)一場經濟風暴，比爾·格羅斯做出了大規(guī)?？车艉筒辉俪赃M次貸產品的決定，并買進當時讓市場嗤之以鼻的美國國債，此后的事實再一次證明了格羅斯的英明。

30年來，比爾·格羅斯的每一天都像時鐘一樣精確：早上4點30分起床，打開彭博終端查詢全球債市信息；上午10點，到體育館做45分鐘的瑜伽課，再騎半小時的固定自行車；下午，與員工進行2個小時的會議，然后回家，晚上9點睡覺。每天，他都會在工作時間面對七個顯示器，它們分別顯示著：7年期、10年期國債期貨，主權CDS息差，公司債，股市，現金國債和電子郵件。

然而，2013年5月開始的美聯儲退市風波中，比爾·格羅斯似乎錯判了形式，堅持重倉美國國債，且錯押通脹保值債券指數及巴西雷亞爾，而這兩者無一例外都下跌了。

2013年，PIMCO年回報率為-2%，是其14年來首度虧損，也是1994年來最差業(yè)績。

有人感嘆債券天王神話破滅，不過比爾·格羅斯本人在推特中表示，他已110%充好電，還能馳騁債市40年。

而今看來一切成空。endprint