美聯(lián)儲(chǔ)銀行壓力測(cè)試分析

侯志茹　金穎

美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融危機(jī)，全球銀行業(yè)均面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。西方發(fā)達(dá)國家先后啟動(dòng)了銀行壓力測(cè)試，從而拉開了一場(chǎng)全球金融監(jiān)管改革的序幕。壓力測(cè)試作為一套風(fēng)險(xiǎn)分析方法，是運(yùn)用定量分析的方法，測(cè)算銀行在遇到假定的小概率事件等極端情況下，對(duì)其經(jīng)營、管理和資產(chǎn)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和損失，并預(yù)測(cè)這些風(fēng)險(xiǎn)和損失給盈利能力、資本結(jié)構(gòu)以及銀行發(fā)展所帶來的不利影響，進(jìn)而對(duì)單個(gè)銀行、銀行集團(tuán)和整個(gè)銀行體系的脆弱性做出評(píng)估和判斷，并采取必要措施的一種管理評(píng)估手段。美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合其他銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)于2009年年初啟動(dòng)了第一次銀行壓力測(cè)試，旨在評(píng)估極端情形對(duì)美國銀行資本金的影響，以及測(cè)試銀行需要補(bǔ)充資本金的數(shù)額。

壓力測(cè)試方法與結(jié)果

自美聯(lián)儲(chǔ)2009年對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行了第一次壓力測(cè)試以來，至今已完成了6次壓力測(cè)試，對(duì)于美國銀行業(yè)進(jìn)行了全面體檢。衡量美國銀行體系在壓力測(cè)試的假定情景下的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，測(cè)試主體的范圍也從最初19家大型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到30家包括外資銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)，其總資產(chǎn)規(guī)模占美國銀行體系總資產(chǎn)的2/3以上，占全國貸款總額的一半以上。首輪壓力測(cè)試主要考察的三個(gè)指標(biāo)為：GDP增長率、失業(yè)率和房價(jià)波動(dòng)幅度，在這六年中，又逐步增加了道瓊斯指數(shù)、利率變動(dòng)和CPI指數(shù)變動(dòng)等。情景假設(shè)主要有基準(zhǔn)情景、銀行自主設(shè)定的壓力情景以及美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的監(jiān)管壓力情景（詳見表1）。壓力測(cè)試結(jié)果的處理表現(xiàn)為，在2013年以后，美聯(lián)儲(chǔ)開始允許未通過測(cè)試的銀行有一個(gè)調(diào)整自己資本調(diào)配計(jì)劃的機(jī)會(huì)，主要是通過提高股息及股票回購等向股東分配收益。

壓力測(cè)試分析

2014年3月20日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的對(duì)大型銀行壓力測(cè)試報(bào)告顯示，接受測(cè)試的30家金融機(jī)構(gòu)中，只有Zions銀行未能通過測(cè)試。這表明美國大型銀行有足夠的能力來抵御經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。而歷年銀行壓力測(cè)試結(jié)果顯示，金融危機(jī)后，美國銀行業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，大型銀行在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)無需政府救助。

資本充足要求提高

美聯(lián)儲(chǔ)銀行壓力測(cè)試的具體目的是著重考核銀行持股公司的資本金及構(gòu)成，經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的一級(jí)資本率，以及一級(jí)普通股資本率，確保其擁有足夠的資本儲(chǔ)備，以在可能出現(xiàn)的更惡劣環(huán)境下繼續(xù)放貸。針對(duì)壓力測(cè)試結(jié)果，美國商業(yè)銀行必須具體落實(shí)和實(shí)施增值擴(kuò)充計(jì)劃。

在壓力測(cè)試的過程中，美國監(jiān)管當(dāng)局最初要求測(cè)試的19家銀行要實(shí)現(xiàn)到2010年年底，在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)惡化的假設(shè)情境下，基于風(fēng)險(xiǎn)的一級(jí)資本充足率至少達(dá)到6%，基于風(fēng)險(xiǎn)的一級(jí)普通股資本充足率至少達(dá)到4%。對(duì)于“一級(jí)普通股資本”的重視，可以對(duì)資本結(jié)構(gòu)中更優(yōu)先的資本部分提供保護(hù)、降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)要求普通股權(quán)資本充足率不低于6%，使得本來滿足監(jiān)管資本要求的金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)并不景氣的情形下籌集更多資本，引發(fā)一輪新股增發(fā)潮，在一定程度上打擊了市場(chǎng)信心。2013年7月4日，美聯(lián)儲(chǔ)在一份聲明中稱，作為執(zhí)行2010年《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》和《巴塞爾協(xié)議III》的舉措，美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)了銀行業(yè)資本金標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定。首先，新規(guī)要求全美各家銀行機(jī)構(gòu)將銀行股本與留存收益組成的核心資本比率提升到至少7%，其中一級(jí)普通資本充足率將至少提升到4.5%，并設(shè)立2.5%的一級(jí)普通資本留存緩沖。在新資本要求情況下，2014年壓力測(cè)試結(jié)果顯示，30家銀行的總體一級(jí)普通資本比率降至7.6%。美聯(lián)儲(chǔ)稱，2009年年初該比率是5.5%。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管資本要求提高，結(jié)果顯示，幾乎所有銀行都高于最低資本要求，大型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)極端不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的能力較五年前整體增強(qiáng)，金融危機(jī)以來這些金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)狀況普遍改善。

壓力測(cè)試模型改進(jìn)

模型分析是壓力測(cè)試的重要工具，它可使測(cè)試過程更明確、結(jié)果更直觀，模型的好壞直接決定測(cè)試結(jié)果的有效性。美聯(lián)儲(chǔ)銀行壓力測(cè)試體現(xiàn)了定量模型和定性分析相結(jié)合的特征。美國銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅選擇了三個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：實(shí)際GDP、居民失業(yè)率和房地產(chǎn)價(jià)格，能夠體現(xiàn)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的特點(diǎn)。在具體操作過程中，美國銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)既借用了外部機(jī)構(gòu)的信息資源，同時(shí)又結(jié)合了內(nèi)部機(jī)構(gòu)提供的宏觀經(jīng)濟(jì)情景，增加了壓力測(cè)試的客觀性。但也有相關(guān)人士提出質(zhì)疑，指出標(biāo)準(zhǔn)大多未知或模糊，還存在房價(jià)降幅同一，而不是與特定區(qū)域相匹配，以及計(jì)劃的分紅將減少必需的資本等問題。美聯(lián)儲(chǔ)2012年11月15日公布了大型銀行下一輪壓力測(cè)試將使用的經(jīng)濟(jì)模型，測(cè)試旨在檢驗(yàn)銀行業(yè)者應(yīng)對(duì)金融沖擊的能力。對(duì)19家最大的金融公司進(jìn)行測(cè)試，另有11家公司將使用基準(zhǔn)模型和嚴(yán)重不利狀況下的模型進(jìn)行測(cè)試，基準(zhǔn)模型使用的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)是建立在民間部門的預(yù)估之上。為了掌握美國金融體系的健康程度，美聯(lián)儲(chǔ)為2014年的銀行壓力測(cè)試模型制定了規(guī)則。極端不利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境被假定為：2015年美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模劇烈收縮了4.75%，導(dǎo)致股市崩潰，跌去一半市值，失業(yè)率峰值達(dá)到11.25%，同時(shí)歐洲經(jīng)濟(jì)衰退，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長放緩。

美國銀行壓力測(cè)試模型在歷史情境和宏觀經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家和銀行業(yè)務(wù)專家的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)壓力情境進(jìn)行了定性和定量描述，模擬出不同嚴(yán)重程度的壓力情境，具有一定科學(xué)性。但在假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)已知并且可持續(xù)的基礎(chǔ)上，選取歷史事件中的變量來預(yù)測(cè)未來風(fēng)險(xiǎn)累積，明顯遺漏了“嚴(yán)重沖擊”或系統(tǒng)脆弱性假定。加之壓力測(cè)試框架設(shè)計(jì)反應(yīng)遲鈍，無法針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)總量進(jìn)行情景和模型的重新設(shè)定，從而降低了壓力測(cè)試的有效性。

銀行經(jīng)營活動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)未能全面體現(xiàn)

2009年美聯(lián)儲(chǔ)銀行壓力測(cè)試僅包括信用風(fēng)險(xiǎn)而不涉及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，明顯低估了投資銀行在更壞情景下的資本要求。隨著新資本協(xié)議的實(shí)施，測(cè)試的風(fēng)險(xiǎn)種類涵蓋了新資本協(xié)議第一、第二支柱涉及的各類風(fēng)險(xiǎn)，測(cè)試的項(xiàng)目包括了表內(nèi)外的各類資產(chǎn)及投資組合。但是，仍然無法有效覆蓋商業(yè)銀行的全部風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

第一，壓力測(cè)試針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試較多，對(duì)機(jī)構(gòu)整體風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)試較少，在衡量銀行整體風(fēng)險(xiǎn)和潛在風(fēng)險(xiǎn)方面應(yīng)用不足，主要表現(xiàn)在現(xiàn)有測(cè)試方法和技術(shù)尚未覆蓋銀行賬戶信用風(fēng)險(xiǎn)、銀行間相關(guān)聯(lián)的尾隨風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)集中程度和特殊風(fēng)險(xiǎn)。

第二，對(duì)流動(dòng)性壓力情景下復(fù)雜結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的表現(xiàn)、與對(duì)沖戰(zhàn)略相關(guān)的基本風(fēng)險(xiǎn)、證券化風(fēng)險(xiǎn)、獲取流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等特殊風(fēng)險(xiǎn)細(xì)節(jié)也估計(jì)不足，對(duì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和杠桿貸款的情景設(shè)定不夠嚴(yán)格，忽視了結(jié)構(gòu)性工具所呈現(xiàn)出的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)特征，在假設(shè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品市場(chǎng)流動(dòng)性不變，或假設(shè)市場(chǎng)流動(dòng)性被破壞是偶然事件的情形下，將會(huì)低估發(fā)行新結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，在評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)的過程中，美國監(jiān)管部門放棄了銀行資產(chǎn)與金融市場(chǎng)的聯(lián)系，將壓力測(cè)試的模擬情景限定在實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也可能掩蓋了一部分資產(chǎn)價(jià)值下降的風(fēng)險(xiǎn)。另外，美國政府的資本援助方案只測(cè)試規(guī)模經(jīng)營的大型銀行控股公司，有意識(shí)地規(guī)避了對(duì)地區(qū)銀行和小型金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。但如果這些地區(qū)銀行和小型金融機(jī)構(gòu)因金融危機(jī)發(fā)生經(jīng)營困難，又難以從美國政府手中得到資金支持而導(dǎo)致破產(chǎn)和清算，很可能會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并將之?dāng)U散。

啟示和建議

壓力測(cè)試應(yīng)廣泛運(yùn)用于金融領(lǐng)域

壓力測(cè)試目前已作為一國宏觀經(jīng)濟(jì)審慎管理的重要工具，在西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)得到了廣泛應(yīng)用。在跨經(jīng)濟(jì)周期中積極地運(yùn)用壓力測(cè)試，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè)、跨周期傳染路徑、強(qiáng)度與結(jié)果進(jìn)行模擬測(cè)算，也對(duì)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制和增強(qiáng)金融體系穩(wěn)健性等宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行績效評(píng)估，從而增強(qiáng)評(píng)估、預(yù)警和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效性。

將壓力測(cè)試推廣到金融市場(chǎng)中，對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行檢測(cè)、評(píng)估和預(yù)警，特別是對(duì)于證券、房地產(chǎn)市場(chǎng)和中小企業(yè)等領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)。在深化金融改革或者運(yùn)用金融工具調(diào)控國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況時(shí)，可以運(yùn)用壓力測(cè)試展開對(duì)政策的模擬和改革效率的評(píng)估，對(duì)政策實(shí)施產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析、判斷和評(píng)估。同時(shí)，對(duì)于金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)處置的方面，可嘗試運(yùn)用壓力測(cè)試來評(píng)估處置成本及其效果，提高風(fēng)險(xiǎn)處置的效率。對(duì)于金融穩(wěn)定性的專項(xiàng)研究領(lǐng)域，也可運(yùn)用壓力測(cè)試工具來分析房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)于金融體系穩(wěn)定的影響。

結(jié)合各國國情展開壓力測(cè)試

在宏觀壓力測(cè)試中，美日歐依據(jù)各國宏觀環(huán)境，選擇不同情境設(shè)計(jì)指標(biāo)，滿足不同政策需求。如美國壓力情景指標(biāo)選擇GDP增長率、失業(yè)率和房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)，來制定金融救援計(jì)劃、限制銀行分紅；歐盟壓力情景指標(biāo)選擇GDP增長率、失業(yè)率和國債收益率指數(shù)，檢驗(yàn)提升金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力；日本壓力情景指標(biāo)則選擇GDP增長率、失業(yè)率和東京證券交易所股票價(jià)格指數(shù)，評(píng)估銀行體系穩(wěn)健性。

與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國壓力測(cè)試的實(shí)踐仍然處于起步階段，加上當(dāng)前我國正處在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及銀行業(yè)務(wù)模式等都與西方發(fā)達(dá)國家有著顯著差異。所以在壓力測(cè)試的情景假設(shè)和傳導(dǎo)機(jī)制設(shè)計(jì)上存在較大的差異，不能照搬照抄地將國外的壓力測(cè)試直接運(yùn)用到我們國家，而是要根據(jù)我國特殊的國情選擇合適的測(cè)試指標(biāo)，設(shè)計(jì)恰當(dāng)?shù)膲毫η榫芭c風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制，同時(shí)因地制宜地采取有效的測(cè)試模型和模擬方法，從而更好地實(shí)現(xiàn)壓力測(cè)試的目標(biāo)。

完善基礎(chǔ)建設(shè)和資源保障

從美聯(lián)儲(chǔ)銀行壓力測(cè)試的實(shí)踐看，要達(dá)到壓力測(cè)試大范圍的推廣，一是要完善我國壓力測(cè)試所需要的宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)數(shù)據(jù)的采集方法，為壓力測(cè)試組合的傳導(dǎo)機(jī)制分析奠定良好的基礎(chǔ)。二是要加強(qiáng)商業(yè)銀行數(shù)據(jù)庫管理，尤其對(duì)資本賬戶、貸款賬戶、交易賬戶等信息，加強(qiáng)管理和制度建設(shè)，使銀行內(nèi)部數(shù)據(jù)信息交流暢通。并且要推進(jìn)銀行監(jiān)管部門和銀行業(yè)之間的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系建設(shè)，形成一套合理的、流暢的壓力測(cè)試體系，為壓力測(cè)試的風(fēng)險(xiǎn)與結(jié)果數(shù)量化提供先進(jìn)的計(jì)量手段和傳導(dǎo)載體。三是要加快培養(yǎng)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控的專業(yè)人才，優(yōu)化國內(nèi)壓力測(cè)試的人才資源配置，開展有效的、靈活的、有價(jià)值的壓力測(cè)試。

（作者單位：中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）