關(guān)于企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的思考

劉乃歌

摘要：隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，市場經(jīng)濟體制改革下，對我國企業(yè)的財務(wù)管理提出了新的要求和挑戰(zhàn)。一個企業(yè)要想在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，就必須要建立科學(xué)合理的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，而企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有助于企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)。本文通過對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的闡述，分析企業(yè)財務(wù)目標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系，并提出了企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的具體措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè) 財務(wù)管理目標(biāo) 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

企業(yè)的財務(wù)管理部門是重要的管理部門，企業(yè)財務(wù)管理的好壞與否，直接關(guān)系到一個企業(yè)的生存和發(fā)展。隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展和改革，企業(yè)也應(yīng)該與時俱進，加強對企業(yè)財務(wù)部門的改革和優(yōu)化，建立與當(dāng)前社會經(jīng)濟體制相適應(yīng)的財務(wù)管理體系，提高財務(wù)管理的水平。企業(yè)資本的結(jié)構(gòu)優(yōu)化對企業(yè)籌集資金和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)有重要影響，有利于實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)。因此，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，制定科學(xué)合理的財務(wù)目標(biāo)有利于企業(yè)的長期發(fā)展。

一、企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的分析

所謂的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，指的是一個企業(yè)在不同的發(fā)展階段，制定出不同的經(jīng)營目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略，達到一定財務(wù)關(guān)系的目標(biāo)。一般財務(wù)管理目標(biāo)包括企業(yè)利潤最大化目標(biāo)、股東財富最大化目標(biāo)、企業(yè)價值最大化目標(biāo)以及相關(guān)利益者最大化目標(biāo)。企業(yè)是股東、債權(quán)人、管理層和員工等多邊契合關(guān)系的總和，各方都有自己的利益，共同參與構(gòu)成企業(yè)的利益制衡機制。企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)和多個利益集團有關(guān)，這些利益都是相互制約的，企業(yè)價值最大化目標(biāo)和其他集團的目標(biāo)是緊密相連的，具有一致性。因此，企業(yè)價值最大化是企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。

（一）企業(yè)利潤最大化目標(biāo)

企業(yè)的利潤最大化目標(biāo)指企業(yè)在確定投資預(yù)期收益的情況下，財務(wù)管理行為向有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。利潤代表了企業(yè)創(chuàng)造出來的財富，企業(yè)的利潤越多，說明企業(yè)的財富積累也就越多，就越接近企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。但利潤沒有反應(yīng)與投資者之間的關(guān)系，只是片面的追求利潤的最大化，沒有考慮到企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素，沒有考慮到資金的時間價值，有可能會導(dǎo)致企業(yè)短期行為，致使違背企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

（二）股東財富最大化目標(biāo)

股東財富最大化目標(biāo)就是企業(yè)在財務(wù)管理目標(biāo)中，實現(xiàn)股東財富的最大化。股東財富是由其擁有的股票份額和股票市場價格決定的，考慮了風(fēng)險因素，但只強調(diào)了股東的利益，忽略了其他相關(guān)者的利益，也不能準(zhǔn)確的反映企業(yè)整體財務(wù)狀況。

（三）企業(yè)價值最大化目標(biāo)

所謂的企業(yè)價值就是指企業(yè)的市場價值，是企業(yè)能夠創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)最大化的財務(wù)管理目標(biāo)可以反映企業(yè)潛在的或者預(yù)期獲得利益的能力和企業(yè)成長能力，考慮了資金的時間價值和企業(yè)的投資風(fēng)險，有利于克服企業(yè)在管理上的片面性和短期行為，有利于實現(xiàn)資源的合理配置，是企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。

（四）相關(guān)者利益最大化目標(biāo)

相關(guān)者的利益最大化目標(biāo)就是指企業(yè)在保證長期穩(wěn)定發(fā)展的前提下，強調(diào)企業(yè)價值增值中滿足以股東為首的各個群體的利益。具有多元化、多層次的特征，較好的兼顧了各個團體的利益，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一，有利于實現(xiàn)企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。

二、企業(yè)財務(wù)管理和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

（一）資本結(jié)構(gòu)的含義

資本結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)權(quán)益資本和債務(wù)性資本之間的比例關(guān)系。企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)資金的成本，起到節(jié)約納稅和實現(xiàn)財務(wù)杠桿的作用，資本結(jié)構(gòu)的選擇還關(guān)系到企業(yè)的融資和治理效率。一般來說，如果企業(yè)的投資的資產(chǎn)報酬大于企業(yè)借債的利息率，就說明企業(yè)是在贏利的，可以通過借債來提高企業(yè)的預(yù)期每股盈余，但是也存在一定的風(fēng)險。

（二）企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的前提。企業(yè)的財務(wù)管理的最重要的目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，同時也是企業(yè)財務(wù)管理的最科學(xué)合理的目標(biāo)。企業(yè)價值的最大化目標(biāo)充分的體現(xiàn)了企業(yè)對經(jīng)濟效益的追求。企業(yè)要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)，促進企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，就要協(xié)調(diào)好企業(yè)資本和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)各方面的收益和成本各方面之間的關(guān)系，實現(xiàn)企業(yè)籌資管理目標(biāo)、投資管理目標(biāo)、企業(yè)經(jīng)營運行資金管理目標(biāo)、企業(yè)的利潤分配管理目標(biāo)。只有協(xié)調(diào)好這些因素的關(guān)系，才能促進企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，獲得企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理的平衡點。

影響企業(yè)資本的結(jié)構(gòu)因素是不斷變化和發(fā)展的，因此，企業(yè)在財務(wù)管理目標(biāo)的過程中，要考慮到資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)性，對企業(yè)發(fā)展目標(biāo)進行全面的分析。了解企業(yè)能夠承受的最大的負(fù)債程度，要對企業(yè)的經(jīng)濟效益預(yù)期變化進行預(yù)測，并在此基礎(chǔ)上對資本機構(gòu)進行實時的調(diào)整，利用財務(wù)杠桿對企業(yè)的籌資行為進行約束，達到平衡企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)風(fēng)險以及企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系，在這些變化的過程中，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化可以促進財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)。企業(yè)要在市場經(jīng)濟的改革和發(fā)展中獲得持續(xù)性的發(fā)展，對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化時非常必要的。企業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化對企業(yè)投入資本的收入和資產(chǎn)的收益具有重要的影響，若企業(yè)總的投產(chǎn)收益率低于市場平均投資收益率的話，就說明該企業(yè)在管理和經(jīng)營的過程中存在問題，因此，企業(yè)要獲得生存和發(fā)展，就要改進企業(yè)在管理和經(jīng)營過程中的不足之處，保證企業(yè)在市場經(jīng)濟中的競爭力。企業(yè)要提高投資價值和提高市場競爭力都是可以通過優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)的，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理和企業(yè)的最大價值三者之間存在著緊密的聯(lián)系，最優(yōu)化的財務(wù)管理目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)價值利益的最大化，要實現(xiàn)這以目標(biāo)的前提是對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，因此，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)式企業(yè)價值實現(xiàn)的前提和基礎(chǔ)，只有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，建立完善的企業(yè)管理和經(jīng)營制度，才能實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。

三、優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)

企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是辯證和統(tǒng)一的關(guān)系，都是為了實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，企業(yè)價值最大化目標(biāo)的實現(xiàn)需要企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，只有獲得兩者之間的平衡和協(xié)調(diào)，才能實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)目標(biāo)。總所周知，現(xiàn)代的企業(yè)一般都是由股權(quán)和債務(wù)組成的杠桿式的資本結(jié)構(gòu)，財務(wù)杠桿可以有效的評價資本結(jié)構(gòu)，反映企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)狀。合理的利用財務(wù)杠桿可以有效的提升企業(yè)的價值，因此，企業(yè)要充分的利用財務(wù)杠桿的好處，采取相應(yīng)的措施，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化。

（一）合理負(fù)債，提高杠桿收益

企業(yè)的負(fù)債率和財務(wù)杠桿的收益是呈反比的，企業(yè)降低負(fù)債率可以增加財務(wù)杠桿的收益，有利于實現(xiàn)企業(yè)利益最大化目標(biāo)。因此，企業(yè)在舉債融入資本時，要實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)，對市場上金融機構(gòu)的信條件和方式進行充分的調(diào)查，綜合比較之后，在滿足合適企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點和需求的前提下，選擇最低的資金負(fù)債方式。企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中，要保持一定的負(fù)債比例，一方面可以給企業(yè)帶來稅收收益，另一方面還可以規(guī)范經(jīng)營者的行為，提高管理者對工作的積極性。企業(yè)負(fù)債還要考慮到投資報酬率和借款利息率的高低，要保證企業(yè)融資項目的報酬高于借款利息率。如果企業(yè)短期急需資金周轉(zhuǎn)可以低于利息率，借款的前提是要借款項目的經(jīng)營利潤大于零。企業(yè)保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債比例對企業(yè)的長期發(fā)展是必要的，企業(yè)要根據(jù)自身的發(fā)展情況及時對負(fù)債比例進行調(diào)整，降低企業(yè)資本的綜合策劃那個不能實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標(biāo)。

（二）提高企業(yè)的管理能力和財務(wù)管理水平

要實現(xiàn)資本優(yōu)化目標(biāo)，企業(yè)首先要完善財務(wù)管理制度，強化對資本結(jié)構(gòu)的認(rèn)識，明確企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。同時，企業(yè)要從根本上提高企業(yè)自身的盈利能力，強化財務(wù)杠桿收益，制定詳細(xì)的財務(wù)管理目標(biāo)計劃，明確財務(wù)管理目標(biāo)，加速資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率和資金的安全性能，注重企業(yè)自身財富的積累，促進企業(yè)盈利能力的提高，讓企業(yè)具有一定的融資能力和償還能力。

四、結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的核心目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)利益的最大化，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)和企業(yè)資本優(yōu)化有著密切的關(guān)系，關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營狀況和生存發(fā)展。因此，企業(yè)要制定科學(xué)合理的財務(wù)管理目標(biāo)，提高企業(yè)的財務(wù)管理能力和財務(wù)管理水平，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)利益最大化的目標(biāo)。

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