當前中國資本市場存在的問題分析

蔣德軍

摘要：中國資本市場在幾十年的時間里，經(jīng)過了從無到有、從簡單到復(fù)雜、從漏洞百出到基本完善的一個漫長而艱辛的過程，資本市場在我國的經(jīng)濟建設(shè)中發(fā)揮了重要作用。本文從中國資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀入手，指出了當前資本市場在發(fā)展中存在的問題，結(jié)合資本市場發(fā)展大環(huán)境，探索了完善我國資本市場缺陷的對策，并討論了我國資本市場的未來發(fā)展趨勢。旨在實現(xiàn)我國資本市場規(guī)范化，促進我國經(jīng)濟發(fā)展。

關(guān)鍵詞：資本市場 證券 股票 上市公司

1981年，我國首次發(fā)行了國債，由此我國的資本市場開始萌芽。經(jīng)過30多年的發(fā)展，我國資本市場取得了一定成果。但是隨著資本市場規(guī)模的逐步擴大，我國資本市場中的一些弊端也逐漸暴露。當前國內(nèi)資本市場還存在法律規(guī)章不夠完善、制度體系不夠健全、監(jiān)管查處不到位等問題。這些都嚴重影響了我國經(jīng)濟的建設(shè)與發(fā)展。因而，加強對當前我國資本市場的研究勢在必行。認真分析在資本市場中存在的問題，有針對性的采取應(yīng)對措施對于資本市場的平穩(wěn)發(fā)展具有重要意義。

一、我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀

（一）中國經(jīng)濟增長方式發(fā)生改變

近些年來，我國資本市場逐步走向完善，資本市場中的資金籌集能力得到進一步發(fā)展，特別是中小板的連續(xù)出現(xiàn)。我國經(jīng)濟增長方式逐漸由傳統(tǒng)型向經(jīng)濟增長資本化的方式轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟增長方式的改變，為資本市場帶來了一定優(yōu)勢。一方面，我國大中型國有企業(yè)獲得了實惠，這些企業(yè)與各大外資企業(yè)進行合作，引進了現(xiàn)代化的企業(yè)經(jīng)營管理理念，推行了企業(yè)約束機制，增強了抵御風險的能力；另一方面，為我國快速發(fā)展型企業(yè)創(chuàng)造了良好條件，這些高增長性的企業(yè)可以大量引入外資，促使企業(yè)迅速壯大，為企業(yè)家創(chuàng)造了更多的財富。這些較為成功的企業(yè)為我國其他中小企業(yè)做出了表率，利于我國產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。

（二）國內(nèi)“金融通脹”仍在持續(xù)

可以用“ 通貨膨脹”的概念來理解當前我國的資本市場背景?！?通貨膨脹”可以按照“貨幣派”來理解，簡而言之，就是物價持續(xù)上漲，主要是由于貨幣供應(yīng)過度、商品或勞務(wù)供應(yīng)不足而導致[1]。當前我國的資本市場，一定程度上還存在著通貨膨脹，“過度的貨幣”主要存在兩方面的表現(xiàn)，一是在我國持續(xù)貿(mào)易順差中出現(xiàn)了貨幣數(shù)量的增加，二是我國居民儲蓄結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化所致，由于資本市場發(fā)展興旺，部分居民開始將自己的資金儲蓄從銀行中轉(zhuǎn)出，進而投向了國內(nèi)的資本市場，而現(xiàn)階段我國國內(nèi)金融市場中能夠用來進行投資的金融產(chǎn)品只有債券、期貨和股票等數(shù)量有限的金融產(chǎn)品。因而 “金融通脹”導致金融產(chǎn)品的價格出現(xiàn)了上漲，而且并不是某幾個金融產(chǎn)品價格的簡單上升，而是總體大幅度上漲，而且，在我國的資本市場上，金融產(chǎn)品價格總水平還會繼續(xù)攀升。

二、我國資本市場存在的問題

（一）補償制度不夠健全

上市公司退市之后，一個必須要解決的問題就是要對投資者進行補償。這些投資者花費了大量資金，購買相當股份。當企業(yè)退市之后，如果沒有對補償問題處理好，受損失的不僅是投資者，同時還會引發(fā)一系列問題，誘發(fā)局部社會產(chǎn)生動蕩。根據(jù)歷史經(jīng)驗來分析，我們必須要用法律武器來對股民的合法權(quán)益進行保護?？墒牵瑥漠斍暗氖袌龃蟓h(huán)境來看，我們還沒有建立健全投資者的補償制度，甚至有的地區(qū)還未建立補償制度。

（二）激勵機制不夠完善

在世界范圍內(nèi)，一些較為發(fā)達國家的上市企業(yè)在經(jīng)營過程中，基本上都會采用即時薪金和長期薪酬相結(jié)合的方式來結(jié)算薪資，因而能夠起到較為明顯的是激勵效果。然而，目前在我國，大部分企業(yè)中只是采用即時薪金的收入方式，還未建立起一些長期薪酬的激勵措施，特別是多數(shù)上市企業(yè)股票價格的漲落和企業(yè)經(jīng)營決策者之間沒有形成直接的利益關(guān)系，因而，企業(yè)的部分領(lǐng)導者缺少戰(zhàn)略性的規(guī)劃，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

（三）監(jiān)管力度不強

縱觀我國的資本市場，法治化治理中還存在缺陷。我國資本市場現(xiàn)在還未建立起一套完整有效的是法律體系。我國的《證券法》和《公司法》都存在一些不足之處[2]。在證券市場上很多違法亂紀的行為，雖然國家的相關(guān)執(zhí)法機構(gòu)進行了一定程度的查處，但是監(jiān)管力度還不夠，打擊力度不強。另外，很多法律條文需要進一步得到完善，對于很多行為，沒有進行清晰化和嚴格化的界定，使得司法部門缺乏有效依據(jù)，使得執(zhí)法困難，為徇私舞弊等現(xiàn)象創(chuàng)造了條件。

三、彌補資本市場中缺陷的對策

（一）依照市場規(guī)律，完善企業(yè)補償制度

針對當前資本市場出現(xiàn)的補償制度不合理的問題，首先需要對市場資本經(jīng)濟情況進行準確分析，依照資本市場的發(fā)展規(guī)律，完善企業(yè)補償制度，使退市企業(yè)的合法權(quán)益能夠得到法律上的保障[3]。另外，要充分發(fā)揮出政府部分在資本市場管理制度上的創(chuàng)新能動性，加強政府引導，與此同時，不可忽視了對政府和市場行為的嚴格規(guī)范，防止政府部門徹底取代市場的自我調(diào)節(jié)功能。

（二）促進資本市場流通，優(yōu)化薪資報酬體制

要想更好的解決我國資本市場存在的股權(quán)分裂問題，最根本的措施就是要增強市場的流通能力，建立起和自身利益相一致的股權(quán)結(jié)構(gòu)，并使其規(guī)范化、科學化[4]。在完善股市資金流通過程中，需要著重做好三方面的工作，第一是要嚴格制定出資金同行規(guī)則；第二是要確定合理價格，最后科學規(guī)定路徑。而對于上市公司中的薪資報酬問題，可以推行激勵機制，對于員工采取有效的獎懲措施，做好績效考核，根據(jù)企業(yè)實際發(fā)展情況，調(diào)整企業(yè)上下級管理和工作人員的聘用及薪酬標準，提高員工工作積極性，促進企業(yè)長遠發(fā)展，從而可以一定程度增加資本市場的穩(wěn)定性。

（三）加強監(jiān)管力度，促進證券市場規(guī)范化

想要實現(xiàn)我國資本市場的有序化，一定要加強對證券市場的監(jiān)管力度。我國是一個法治化的國家，首先就要采取法律措施，完善資本市場交易中的法律法規(guī)，科學規(guī)劃，形成系統(tǒng)化的監(jiān)管體系，防止各項法律條文之間發(fā)生沖突。其次，根據(jù)當期資本市場發(fā)展形勢，需要轉(zhuǎn)變原有資本市場的監(jiān)管方式，促使自律組織的作用充分發(fā)揮，讓市場發(fā)揮出自己的調(diào)節(jié)作用，加強市場的自律管理程度。另外，必須要樹立起中國證券監(jiān)管部門的權(quán)威性，賦予證券主管機構(gòu)相應(yīng)的權(quán)力，通過嚴格執(zhí)法、正確領(lǐng)導和民主監(jiān)督的方式，樹立其權(quán)威性，如果沒有這一點，我國的證券市場就很難繼續(xù)深入發(fā)展。endprint

四、我國資本市場發(fā)展趨勢

（一）多層次資本市場體系日益完善

黨的十八大報告提出，深化金融體制改革，健全促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，加快發(fā)展多層次資本市場。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國的多層次資本市場已初步形成。目前主要分為這樣幾個層次：主板市場、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場、新三板市場和地方股權(quán)交易市場。主板市場服務(wù)于行業(yè)龍頭、大型和骨干型企業(yè)；中小板和創(chuàng)業(yè)板服務(wù)于成長期中后期具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)；而以全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡稱新三板市場）和地方股權(quán)交易中心（簡稱四板市場）為主體的場外市場主要服務(wù)于成長初期的小微企業(yè)。今后，我國將加快完善場外市場制度建設(shè)，促進場外市場的交易規(guī)模、融資能力的不斷提升，從而為我國實體經(jīng)濟的發(fā)展、為我國中小企業(yè)的快速發(fā)展提供資本支持。

（二）快速增長、規(guī)模擴大

我國資本市場份額會快速增長，規(guī)模會進一步繼續(xù)擴大，這種增長趨勢主要是指國內(nèi)的新企業(yè)不斷出現(xiàn)，并逐步上市，上市公司內(nèi)部的效益不斷提升，因而為我國資本市場的擴大起到了一定輔助作用。當我國資本市場成功轉(zhuǎn)型之后，海外很多上市公司都會轉(zhuǎn)回到國內(nèi)A股，從而打造出我國國內(nèi)資本市場的藍籌股公司[5]。如果海外大型上市企業(yè)繼續(xù)在A股市場上市，那么，國內(nèi)資本市場的整體市值就會進一步增加。在短時期內(nèi)，我國內(nèi)地的資本市場規(guī)模會迅速擴張。

（三）與國際接軌，聯(lián)系密切

在我國資本市場逐步成熟與擴張的過程中，也加快了與國際市場接軌的步伐。在國際資本市場交易中，我國交易產(chǎn)品的種類會逐漸增多，而且交易規(guī)則也在漸漸與國際接軌，一些發(fā)達的金融機構(gòu)也會不斷融進我國資本市場，先進的技術(shù)和高超的國際操作手法會增強我國資本市場的實力。我國資本市場會加強與國際市場中的貿(mào)易往來，關(guān)聯(lián)度會逐步密切，我國資本市場走勢會隨著國際市場的變化而發(fā)生變動。

五、結(jié)束語

隨著經(jīng)濟全球一體化進程的加快，國內(nèi)資本市場在經(jīng)濟發(fā)展中作用更加突顯。盡管在幾十年的發(fā)展中，國內(nèi)資本不斷在完善，也取得了一定成果。但是當前國內(nèi)的資本市場還存在缺陷，尤其是管理制度方面。因此，我們一定要加強對當前我國資本市場的研究，針對市場中存在的問題，要采取具有針對性的措施，要正確預(yù)見我國資本市場的發(fā)展趨勢。要不斷與時俱進，突破創(chuàng)新，實現(xiàn)我國資本市場的規(guī)范化和制度化。

參考文獻：

[1]胡汝銀.中國資本市場的發(fā)展與變遷[M].北京：中國人民出版社，2012

[2]吳曉求.當前中國資本市場面臨的三大問題[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2013（09）

[3]劉義圣.中國資本市場的多功能定位與發(fā)展方略[M].上海：社會科學文獻出版社，2012（03）

[4]張留祿.貨幣市場與資本市場互動對經(jīng)濟發(fā)展的影響[M].鄭州大學學報（哲學社會科版），2012（15）

[5]張陸洋.多層次資本市場研究一一理論、國際經(jīng)驗與中國實踐[M].上海：復(fù)旦大學出版社，2012（01）endprint