人民幣國際化的金融市場條件解析

于景洋

金融危機(jī)給全球的經(jīng)濟(jì)帶來了嚴(yán)重重創(chuàng)，尤其是美元在國際中的經(jīng)濟(jì)地位的下降，給人民幣國際化帶來了諸多機(jī)遇。相當(dāng)多的相關(guān)工作者認(rèn)為，人民幣國際化應(yīng)充分發(fā)揮市場的作用。但是，各國貨幣國際化的進(jìn)程基本上均是在行政干預(yù)的條件下進(jìn)行。該文針對人民幣國際化的現(xiàn)狀，對其金融市場條件進(jìn)行解析，并且提出了有效舉措，希望能為相關(guān)工作者提供一定的參考。

作為世界經(jīng)濟(jì)市場上的不可或缺的一員，中國理應(yīng)擔(dān)負(fù)起幫助其他國家擺脫美元束縛的責(zé)任，所以，推進(jìn)人民幣國際化勢在必行。中國對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的成功應(yīng)對，為推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要的作用。因此，我們必須順應(yīng)時代發(fā)展的潮流，參與世界的經(jīng)濟(jì)改革，只有這樣才能促進(jìn)中國的進(jìn)一步發(fā)展。

1 人民幣國際化的發(fā)展現(xiàn)狀

人民幣國際化所需股票市場在全球地位增強(qiáng)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會的不斷進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)市場中的大量資金處于閑置狀態(tài)，沒有被充分利用起來。隨著中國股票市場的不斷發(fā)展，股票交易實現(xiàn)了快速增長，籌資規(guī)模不斷擴(kuò)大，使其一直活躍在經(jīng)濟(jì)市場中，人民幣國際化所需股票市場在全球的地位增強(qiáng)。

貨幣市場存在分割現(xiàn)象。銀行債券市場和交易所債券市場是短期債券市場的兩種體現(xiàn)。金融機(jī)構(gòu)主要參與銀行債券市場，通過交易、回購、結(jié)算三種方式進(jìn)行。證券公司、非金融企業(yè)及居民是交易所債券市場的主體，主要通過國債進(jìn)行交易。短期證券市場上出現(xiàn)的分割現(xiàn)象造成市場供需的分割，不利于市場中形成統(tǒng)一的基準(zhǔn)利率。

貨幣發(fā)展規(guī)模仍然較小。同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、現(xiàn)券市場和回購市場共同組成了我國的貨幣市場。從整體角度分析，我國的貨幣發(fā)展規(guī)模仍然較小。一般情況下，將市場交易量與GDP的比值作為衡量國家貨幣市場發(fā)展水平的依據(jù)。

貨幣市場各子市場發(fā)展不平衡。我國的同業(yè)拆借市場發(fā)展相對較快，這主要是由于當(dāng)年所實施的一系列改革措施，極大推動了金融市場的發(fā)展。票據(jù)市場的發(fā)展相對較為滯后，這與票據(jù)市場的有關(guān)規(guī)定存在很大的關(guān)系。我國法律明確規(guī)定不能在票據(jù)市場上辦理融資性票據(jù)業(yè)務(wù)，只能進(jìn)行交易性票據(jù)業(yè)務(wù)的辦理。從市場交易量來看，回購市場占有的比例最高，比例最小的是票據(jù)市場。簡單的來講，中國的貨幣市場不均衡發(fā)展的現(xiàn)象尤為嚴(yán)重。

2 人民幣國際化的金融市場條件

貨幣國際化的金融市場在貨幣流通及貨幣支付的過程中是有效的。國際儲存貨幣可以在市場體系中保持良好的流動性。金融市場的發(fā)達(dá)、完整是貨幣國際化的基本條件之一。發(fā)達(dá)、完整的金融市場是貨幣國際化的助推劑。從美歐日的國際化金融市場的條件分析來看，人民幣國際化要在貨幣市場、國際化資本市場及國際化衍生品市場方面做好相關(guān)工作。

人民幣國際化需要完善的貨幣市場。金融市場的發(fā)達(dá)、完整是貨幣國際化的基本條件之一，它是貨幣國際化的助推劑。貨幣國際化同時離不開發(fā)達(dá)完整的貨幣市場作為依托，提供可以流動的短期資產(chǎn)。

貨幣市場作為實施貨幣政策的場所，可以保證資金運(yùn)轉(zhuǎn)過程中的安全性和流動性，同時也是市場經(jīng)濟(jì)控制的依據(jù)。貨幣市場的發(fā)達(dá)、完整不僅可以提高人民幣在國際化過程中的收益，而且最大限度的降低其成本。完善貨幣市場，可以提升人民幣的國際聲譽(yù)。人民幣步入國際化市場后，國際投資者便會將人民幣資產(chǎn)作為其投資的工具，通過發(fā)行債券的方式獲得境外資金，調(diào)整逆差，維持人民幣的國際形象。人民幣實現(xiàn)國際化之后，面臨著很大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，沖擊著我國的金融市場，所以這就要求我們建立起良好的調(diào)控體系。銀行可以在采取公開買賣國債的方式來調(diào)整經(jīng)濟(jì)市場。人民幣國家化同樣離不開世界各國的參與，需要國外提供多樣的金融資產(chǎn)。因此，應(yīng)當(dāng)大力完善發(fā)展中國的貨幣市場，進(jìn)一步發(fā)展流通途徑，實現(xiàn)人民幣的國際化。

人民幣國際化需要穩(wěn)定發(fā)展的國際化資本市場。隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各個國家的資本市場都有一定程度的發(fā)展，每個國家都在努力擺脫資本市場對本國的控制，從而最大限度的促進(jìn)國家市場的發(fā)展。人民幣國際化的初期階段，可以通過完善我國的金融機(jī)構(gòu)來促進(jìn)人民幣在國際金融市場中的流通。社會資源配置的重要市場為資本市場，資本市場可以有效集中社會中不被利用的資產(chǎn)，并將這些資產(chǎn)應(yīng)用到需要資產(chǎn)的各個領(lǐng)域中。資本市場比起傳統(tǒng)市場有一定的優(yōu)越性，它的資金流動性更強(qiáng)，吸引力更大。資本市場中，融資方要將經(jīng)營狀況等相關(guān)信息進(jìn)行公布，平衡了需求和供給之間的信息。融資者主動公布信息的舉動，會贏得銀行的信任，使銀行更愿意為企業(yè)提供資金支持，保證經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定的發(fā)展。同時，資本市場提供了更為多樣的投資途徑，促進(jìn)境外人民通過人民幣來對我國的股票和證券進(jìn)行投資，推動人民幣的國際化進(jìn)程。

人民幣國際化需要逐步完善的國際化衍生品市場。近些年來，企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)傾向于對衍生品市場的投機(jī)。國家化衍生品市場體現(xiàn)了一個國家在國際上的競爭力，同時也是人民幣國際化的重要部分。中國衍生品市場發(fā)展較晚，但經(jīng)過一步一步的發(fā)展，也逐步趨于完善。衍生品市場是基礎(chǔ)市場的衍生物，基礎(chǔ)市場和衍生品市場都在金融市場中占有重要的地位。風(fēng)險管理者看重衍生品市場的低成本、強(qiáng)流動等特點(diǎn)，所以在管理風(fēng)險的過程中傾向于對衍生品的使用。衍生品市場的不斷發(fā)展為其他國家投資人民幣提供了更廣闊的空間。如今，我國的投資產(chǎn)品種類有限，企業(yè)具有較高的風(fēng)險成本，因此要對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行創(chuàng)新。衍生品市場對基礎(chǔ)市場進(jìn)行了補(bǔ)充。要想推進(jìn)人民幣國際化，需要逐步完善的國際化衍生品市場，這就為衍生品的市場提出了更高的要求，避免盲目投資導(dǎo)致的資金不合理利用。

3 人民幣國際化的金融市場的改進(jìn)措施

進(jìn)一步完善金融市場體系，提高市場的服務(wù)能力。完善的金融市場體系，不僅是國際化的需要，而且是金融發(fā)展的需要。完善金融市場體系，提高市場的服務(wù)能力是我國面臨的一大任務(wù)。只有完善的金融市場才能更好地對抗市場經(jīng)濟(jì)過程中的風(fēng)險。推進(jìn)人民幣國際化不僅需要金融市場的支撐，同時也需要我國對金融體系管制的放松，最大限度的保證金融市場經(jīng)濟(jì)活動的正常開展。要進(jìn)一步加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)工作，擴(kuò)大人民幣在國際上的影響力，加強(qiáng)人民幣對世界人民的吸引力。金融市場經(jīng)過幾年的飛速發(fā)展，已經(jīng)具備一定的規(guī)模，但仍然還存在明顯的差距，所以，我們應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善金融市場體系，為金融市場的發(fā)展奠定扎實基礎(chǔ)。

一步步推進(jìn)資本市場的開放。推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程的必然選擇是推進(jìn)資本項目可兌換，切勿一蹴而就，要把對外開放作為資本市場的一個長遠(yuǎn)的目標(biāo)，要與國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展戰(zhàn)略相對應(yīng)，建立起相應(yīng)的防范體系。為其他國家使用人民幣創(chuàng)造便利條件。將直接投資的人民幣當(dāng)做外資，給予一定的優(yōu)惠。對投資金融市場的人民幣，應(yīng)該嚴(yán)格按照我國的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行管制工作，盡量滿足境外人民幣使用者的需求。

統(tǒng)而言之，在今后的工作中，要通過政策擴(kuò)大境外人們對人民幣擁有量，鼓勵相關(guān)金融工作人員對人民幣國際化工作的創(chuàng)新。要在發(fā)展金融機(jī)構(gòu)的過程中，加大機(jī)構(gòu)的開放程度，建立起相應(yīng)的優(yōu)惠舉措，鼓勵國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)將分機(jī)構(gòu)開設(shè)在境外，同時應(yīng)當(dāng)充分利用金融市場的優(yōu)勢，擴(kuò)大資金的來源途徑，從而保證人民幣國際化的切實實現(xiàn)。

（作者單位：中國社會科學(xué)院研究生院）