業(yè)績助推 紡錘配置

喬永遠(yuǎn)

截至目前，A股已有1070家上市公司披露了2014年第三季度的業(yè)績報告，剔除掉2013年業(yè)績?nèi)笔У牟糠中鹿?，最終我們選取剩下的業(yè)績數(shù)據(jù)較為完備的1058家公司（包含銀行2家、非銀金融8家）作為三季報分析的原始樣本。

在全部1058家上市公司樣本中，三季度營業(yè)收入同比增速為正的上市公司數(shù)為749家，占比近71%，和2014年上半年持平；凈利潤同比增速為正的上市公司數(shù)為641家，占比為60.6%，半年報數(shù)據(jù)僅為56.6%。三季度凈利潤實現(xiàn)同比增長的公司比例上升，表明上市公司業(yè)績好轉(zhuǎn)的數(shù)量略有增加。

板塊分化，大不如小

在1058個樣本公司中，按板塊分類，主板占39.6%，中小板占25.3%，創(chuàng)業(yè)板占35.1%。

在全部1058家上市公司樣本中，剔除10家金融服務(wù)業(yè)后，第三季度整體營業(yè)收入單季同比增速為10.5%，與上半年同比增速持平；第三季度整體凈利潤單季同比增速為14.1%，較上半年同比增速下降4.1%。上市公司三季度業(yè)績增速較2014年上半年有所放緩。

從1058家樣本公司統(tǒng)計來看，2014年三季度，創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板整體凈利潤同比增速分別為14.7%和15.1%，主板整體凈利潤同比增速為7.5%。

從2014年前三季度的數(shù)據(jù)看，創(chuàng)業(yè)板2014 年前三季度整體凈利潤同比增長率為14.4%，表明三季度增速較快。中小企業(yè)板和主板前三季度整體凈利潤同比增長率分別為15.4%和8.5%，主板上市公司在三季度業(yè)績增速明顯放緩。

多數(shù)行業(yè)業(yè)績正增長

25個行業(yè)整體營業(yè)收入同比增速為正。在1058個樣本公司中，只有采掘（-12.8%）、鋼鐵（-5.0%）以及食品飲料（-1.6%）等三個行業(yè)三季度整體營業(yè)收入同比增速為負(fù)。傳媒（65.8%）、銀行（46.3%）、電子（43.7%）等三個行業(yè)的整體三季度營業(yè)收入增速領(lǐng)先。

超2/3的行業(yè)在2014年三季度實現(xiàn)凈利潤正增長。在1058個樣本公司中，只有9個行業(yè)三季度的整體凈利潤增速為負(fù)，25個行業(yè)三季度整體營業(yè)收入同比增速為正。

其中國防軍工（73.1%）、家用電器（67.9%）、通信（66.5%）、建筑材料（43.0%）及傳媒（41.6%）的三季度整體凈利潤同比增速領(lǐng)先，農(nóng)林牧漁（-30.2%）、綜合（-29.2%）以及采掘（-22.1%）三季度業(yè)績表現(xiàn)較差。

國防軍工、鋼鐵、農(nóng)林牧漁等2014年前三季度整體凈利潤同比增速分別為60.6%、7.5%以及-42.4%，而2014年第三季度以上行業(yè)的整體凈利潤同比增速分別為73.1%、14.9%以及-30.2%，業(yè)績有較為明顯的改善。綜合、建筑材料、房地產(chǎn)以及家用電器三季度業(yè)績增速較2014年上半年有所放緩。

維持紡錘型配置

從行業(yè)大類來看，在已有的1058家上市公司樣本中，TMT行業(yè)表現(xiàn)較好，三季度整體營業(yè)收入和凈利潤同比增速分別為29.9%和39.8%，領(lǐng)先于其他大類。消費品和服務(wù)業(yè)緊隨其后，三季度整體凈利潤同比增速分別為13.2%和8.1%。周期品業(yè)績增長略顯乏力，三季度營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長1.8%和1.1%。

從已有的1058家上市公司樣本來看，大消費和成長性行業(yè)在三季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于其他行業(yè)，有良好的基本面支撐。維持紡錘型行業(yè)配置建議，繼續(xù)關(guān)注代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)質(zhì)消費和白馬成長性行業(yè)。