諾奇揠苗上市自掘墳墓

整個行業(yè)形勢擺在那里，看報表，諾奇一直在高速發(fā)展，很可能為了做假賬到處借錢，最終資金鏈斷裂。

7月末，以“中國Zara”自詡的福建諾奇股份公司，傳出老板丁輝卷款“失聯(lián)”的消息，讓這家在香港上市的快時尚企業(yè)忽然受到了空前關(guān)注。

而就在丁輝失聯(lián)的前一個月，他還接受電視專訪，寫下“執(zhí)著、實干”四個大字。

“都是上市惹的禍?！敝Z奇總部所在地福建晉江的一位企業(yè)界人士告訴《中國連鎖》記者，諾奇原本是業(yè)內(nèi)口碑不錯的企業(yè)，曾因其在營銷上的創(chuàng)新而成為諸多同行學習的對象。

然而就在其成功上市半年之后，諾奇出人意料以戲劇化的方式倒下了。

有消息人士分析稱，諾奇為上市做了假賬：“整個行業(yè)形勢擺在那里，看報表諾奇一直在高速發(fā)展，很可能為了做賬到處借錢，最終資金鏈斷裂?！?/p>

沖擊A股兩度失敗

“上市應(yīng)該是水到渠成的事，而不該是強扭的瓜。”知名服裝業(yè)咨詢專家李梅認為，諾奇走到現(xiàn)在完全是在資本市場“作”出來的結(jié)果。

諾奇在2007年就開始籌劃上市，最早的目標是創(chuàng)業(yè)板，后來隨著胃口增大改為A股中小板。

2011年3月，諾奇首次向證監(jiān)會遞交上市申請。

盡管公司基本面不錯，各項財務(wù)指標均在合理范圍之中，成長持續(xù)性也值得肯定，但知名度、銷售規(guī)模、利潤指標在同行業(yè)內(nèi)均不靠前。

事實上，在諾奇首次闖關(guān)A股時，被中國證監(jiān)會否決的理由是——“銷售模式以加盟銷售為主”“報告期內(nèi)，你公司品牌推廣費和研發(fā)費用低于同行業(yè)上市公司”。

專業(yè)人士解讀為，證監(jiān)會發(fā)審委對諾奇有兩個疑慮：一是懷疑沒有品牌影響力、沒有研發(fā)實力；二是懷疑加盟店沒有發(fā)展前景。由于對其商業(yè)模式、品牌和研發(fā)都存在疑慮，故將其否掉。

2012年5月，時隔8個月，諾奇再次提交申請。

然而，有媒體曝光諾奇存在五大硬傷：諾奇的加盟模式存風險、銷售依賴福建本土、生產(chǎn)依賴外包、產(chǎn)品多次抽檢不合格、股權(quán)轉(zhuǎn)讓存疑問等。

業(yè)內(nèi)人士當時分析認為，帶著幾大硬傷上會的奇諾，或?qū)⒆⒍ㄉ鲜兄凡黄教埂?/p>

果然，不久之后，諾奇出現(xiàn)在證監(jiān)會披露的2013年首發(fā)申請終止審核的名單中。

民間借貸粉飾業(yè)績

為了能夠上市，諾奇必須保持業(yè)績持續(xù)高速增長。因此其擴張規(guī)模投入、稅收、員工薪酬及社保等的投入非常高。

“丁輝做諾奇有點小馬拉大車的感覺?！庇辛私庵Z奇的業(yè)內(nèi)人士表示，“諾奇的根基并不穩(wěn)，便急于上市，急于擴張，資金周轉(zhuǎn)根本跟不上。”

諾奇首次申請上市公布的財務(wù)報表回溯到2008年，但此后又歷經(jīng)兩次申請，由于業(yè)績必須有連續(xù)性，所以從2008年開始，諾奇年年都要實現(xiàn)增長。

諾奇2008年營業(yè)收入和凈利潤分別是16155萬元與1312萬元，但此后每年均以30%以上的速度增長，至公布赴港上市招股書時，其2012年營收為57210萬元、凈利潤8170萬元，4年時間分別實現(xiàn)3.5倍和6.2倍增幅。

根據(jù)年報，諾奇僅2013年和2012年的所得稅開支就分別達到2920萬元與2710萬元，雇員福利開支2010年為2190萬元，到了2012年和2013年上半年分別達4420萬元與2510萬元。

2008年，諾奇門店數(shù)量為107家，而截至其第一次申請A股上市終止之前，2011年6月30日其門店數(shù)量為286家，其中加盟店179家，直營店為107家。此前其招股說明書就表示要將募集資金的2.77億元用于網(wǎng)絡(luò)營銷建設(shè)，項目實施后，可增加門店225家。

但到2013年12月31日，諾奇有490家店，其中直營店249家，加盟店241家。并沒有成功上市的情況下依然擴張了門店204家，距其A股招股說明書的225家只有21家的差距，并且諾奇并沒有融到理想中的2.77億元。那么諾奇的錢從哪里來？

企業(yè)界人士據(jù)此分析，諾奇為達到上市融資要求，持續(xù)多年進行了不顧成本的規(guī)模擴張，由于其本身及實際控制人實力欠缺，只能依靠高成本的社會融資，最后導致了拆東墻補西墻的窟窿越來越大，最后，只能民間借貸。

轉(zhuǎn)道H股融資不夠

“做業(yè)績需要銀行流水和稅收，這些都有代價，雖然泉州一帶民間資本雄厚，但民間借貸的月息通常不會低于2%，高的可達10%?！睍x江企業(yè)界人士向《中國連鎖》記者表示，“包裝上市的代價很大，動輒需要數(shù)以億計的資金支撐。尤其像諾奇這種底子薄的企業(yè)，經(jīng)不起這種三番五次的折騰?！?/p>

經(jīng)不起時間等待，又看不清A股上市前景的諾奇，2013年3月19日主動撤銷IPO申請，并且轉(zhuǎn)道香港尋求H股上市。

非?？梢傻氖牵谥Z奇招股說明書業(yè)績亮麗的同時，整個行業(yè)是一個低迷的狀態(tài)。

在港交所披露的諾奇招股書中，諾奇對未來中國的男裝市場描述了一番美好前景，也交出了一份亮麗的成績單，2010年到2012年，諾奇實現(xiàn)歸屬于股東凈利潤4566萬元、6836萬元和8170萬元，2013年上半年則為4671萬元。

不過2013年的男裝市場并不理想，七匹狼、中國利朗等男裝品牌，在前三季度都遭遇到了業(yè)績下滑。

香港投行人士認為，諾奇業(yè)績跟同行業(yè)大大背離，其客觀性、真實性值得懷疑。

懷疑歸懷疑，諾奇還是在H股上市了。

2014年1月9日，諾奇在港交所主板掛牌，最終實現(xiàn)了IPO目標，當時的發(fā)行價是2.13港元，募集資金3.20億港元。

然而，追求上市并沒有像諾奇當初設(shè)想的那樣，融得足夠多的資金，而僅僅募集到了3.2億港元。這與當初巨大的資金投入相比，好比杯水車薪，資金鏈斷裂難以避免。

據(jù)一名知情人士透露，諾奇為了沖刺上市，在之前的兩次申請過程中的確消耗了巨額資金成本。上市成功后，丁輝在接受媒體采訪時表示，期望通過暫時在H股上市，獲得經(jīng)營所需要的資金，再積蓄力量回歸A股上市。endprint

這似乎已經(jīng)明確，諾奇在香港上市所募資金還遠遠不夠，丁輝還在期望到A股融到更多的錢。但可惜的是，他沒等到那一天。

不堪重負老板跑路

有消息稱，某服裝上市公司老板從諾奇收回了5000萬元借款，直接導致諾奇資金鏈斷裂，這或許就是事件的直接導火索。

7月31日，諾奇發(fā)布公告稱，董事會查實丁輝曾在2014年1月27日、3月11日及4月3日三天四次累計轉(zhuǎn)出香港子公司諾奇時尚賬戶資金2.28億元。

按照廈門國際銀行要求付款函件，諾奇時尚于今年2月10日獲得貸款19790萬港元，諾奇將16000萬元現(xiàn)金存款作為抵押，此項存款正是丁輝于1月27日從諾奇時尚交通銀行香港分行賬戶私自轉(zhuǎn)移到廈門國際銀行。

而民生銀行的多筆合計17100萬元貸款，其中7600萬元和5000萬元借款人分別為丁鴻鳴與張文良，前者為丁輝妹妹、諾奇非執(zhí)行董事丁麗霞的丈夫，后者是諾奇雇員，貸款由諾奇在該行定期存款13000萬元中的12600萬元做抵押。

民生銀行另外4500萬元貸款的借款人分別為泉州順興建材、晉江鴻升針織及泉州泰升貿(mào)易，由諾奇、丁輝、陳瑞英及金文戈擔保，而順興建材由陳瑞英和張文良分持95%與5%股權(quán)，鴻升針織最終股東為丁麗霞家翁丁金表，泰升貿(mào)易系諾奇雇員龔勝全所有，金文戈曾任諾奇執(zhí)行董事。

此外，山東信托的12350萬元借款人為丁鴻鳴，由諾奇出具6份抵押協(xié)議以其在廈門農(nóng)商銀行的現(xiàn)金存款作抵押。目前，包括上述抵押存款及諾奇在多間銀行的370萬元存款和民生銀行所余400萬元存款，已被用于還款或遭凍結(jié)。

依此計算，丁輝通過轉(zhuǎn)移諾奇存款及貸款，至少“套現(xiàn)”了超過4.7億元現(xiàn)金玩失蹤。

更有傳言稱，丁輝與其妻陳瑞英已潛逃香港，兩人借款合計超過15億元。這個數(shù)額，已是諾奇停牌前總市值的2.5倍。截至一季末，諾奇凈資產(chǎn)為48263萬元。

股票暴跌牽連甚廣

7月23日諾奇就丁輝失蹤事宜向香港特別行政區(qū)警務(wù)處報案。諾奇老板跑路事件曝光后，影響及遺禍陸續(xù)浮現(xiàn)。

當日泉州市鼎鑫鞋材有限公司總經(jīng)理通過“陳麗羚linda”發(fā)微博表示，福建諾奇總裁丁輝與其妻陳某英，詐騙及欠多人巨款，現(xiàn)兩人攜款潛逃。

而在丁輝失聯(lián)消息曝光前，諾奇已經(jīng)遭遇股價重挫。7月21日，諾奇股份的股價毫無征兆地大跌32.56%，成交量2143萬股，董事會隨后在公告中稱“不知悉原因”。7月22日，公司股價又跌6.9%，股價跌到1.36港元，成交量達1956萬股。

7月23日早上開盤，公司股價繼續(xù)暴跌至每股1港元，市值僅剩下1.61億港元。當日中午11時25分起，諾奇申請停牌，停牌前收報1港元。連續(xù)3日的暴瀉，諾奇股價的累計跌幅高達53%，市值蒸發(fā)1.85億港元。

就在諾奇公告稱丁輝失聯(lián)的第二天，還有供應(yīng)商站出來支持丁輝，等待其歸來，然而丁輝轉(zhuǎn)款消息公開之后，供應(yīng)商們坐不住了。

供應(yīng)商們很受傷，因為諾奇董事長的失聯(lián)。上百萬至上千萬元的欠款對于這些供應(yīng)商來說，或元氣大傷或倒閉破產(chǎn)。還有一些供應(yīng)商因為諾奇方面資金未到而影響其更上一層供應(yīng)商。廈門日報稱，因為諾奇事件，目前已經(jīng)有超過10家供應(yīng)商工廠破產(chǎn)倒閉或關(guān)停。

欠債20億或被破產(chǎn)

對于丁輝的失聯(lián)，很多人都覺得不可思議，認為公司已經(jīng)上市成功融資，為什么還要拋棄多年心血而不顧。

而在一位業(yè)內(nèi)人士看來，丁輝不跑才奇怪。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，諾奇規(guī)模不大的時候，經(jīng)營沒有問題，但是為了沖上市就開始粉飾業(yè)績，而這一舉動帶來的直接后果就是企業(yè)要上市要合法合規(guī)就必須補繳稅款。而為了業(yè)績漂亮，其財務(wù)數(shù)據(jù)或有水分，但是稅款補繳卻是一筆大數(shù)目，再加上打點各種關(guān)系，找中間人等，丁輝的借貸甚至超過15億。而有泉州當?shù)劂y行中層也稱借貸遠在15億以上。

值得一提的是，銀行和外界的持續(xù)追債，已讓諾奇現(xiàn)金流感到壓力巨大，公告表示將關(guān)閉部分零售店鋪，而剩余店鋪僅續(xù)銷存貨，不再采購新貨。這表明諾奇終端系統(tǒng)的正常經(jīng)營已難以維持。

據(jù)知情人士介紹，現(xiàn)在供應(yīng)商每天奔波于各個部門之間，如果諾奇公司內(nèi)部不能解決，政府將會按照破產(chǎn)法解決。

“諾奇很多店鋪都已經(jīng)關(guān)門了，還有一些正在清倉回籠資金，有多少算多少吧。只能破產(chǎn)了?！庇袃?nèi)部人士稱，公司內(nèi)部已經(jīng)有了破產(chǎn)的心理準備，最近或會進行該程序?！澳壳翱纯词欠裼秀y行肯貸款或者有人肯接盤重組?！?/p>

“欠債太多，不是幾億能解決的問題，業(yè)績又不好，整個男裝行業(yè)都不好，諾奇為了上市做出來的面子工程只能是將公司內(nèi)里掏空。這樣的公司在這樣的大環(huán)境下沒人敢接手，尤其是傳統(tǒng)的鞋服行業(yè)，現(xiàn)在投資人都很謹慎?！睒I(yè)內(nèi)人士分析認為，“諾奇最后的結(jié)局只能等破產(chǎn)?！眅ndprint