廣德新航鎮(zhèn)污水處理廠BOT投資分析

李生龍

摘要：作為一種項目融資模式的BOT，很好地解決了政府建設資金缺口的問題，充分利用民間資本，加快基礎(chǔ)設施建設，降低政府風險，尤其是在污水處理建設中顯示出了極大的優(yōu)勢。但同時，由于BOT項目所涉及的領(lǐng)域十分廣泛和時間的持續(xù)性，使得風險問題成為了B0T項目應用中的一個核心問題。本文針對廣德新航鎮(zhèn)污水處理廠BOT投資進行了詳細的分析。

關(guān)鍵詞：廣德；新航鎮(zhèn)；污水；處理；BOT；投資

引言：BOT（build—operate—transfer）即建設—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓，是指政府通過契約授予私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許專營權(quán)，許可其融資建設和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤；特許權(quán)期限屆滿時，該基礎(chǔ)設施無償移交給政府。目前，在污水處理廠BOT項目實施過程中存在的主要風險可歸納為：政治風險、法律風險、市場風險、技術(shù)風險、自然不可抗力風險。

1.工程概況

廣德新航鎮(zhèn)污水處理廠采用BOT方式建設，該污水處理項目按總?cè)仗幚砹?2萬噸的規(guī)模一次性考慮，一期工程規(guī)模 1 萬噸/天。近期配套污水管網(wǎng)22.373km。擬建收水范圍為：總面積為6.28 km?的新杭鎮(zhèn)鎮(zhèn)區(qū)（西至廣安路，東至新廣宜公路，北至橫崗河，南至流洞中學南側(cè)）。污水處理工藝采用A2/O氧化溝處理工藝；污泥處理采用機械濃縮脫水工藝；污泥處置近期工程暫采用與城市垃圾混合填埋的方式，遠期結(jié)合城市發(fā)展需要考慮污泥深度處理方案。特許經(jīng)營期30年。

2.投資風險財務評價

2.1、運行成本分析

我們的項目財務計劃可概述如下：總投資額：1922.34 萬元，其中：項目建設投資款 1879.95 萬元，資本結(jié)構(gòu)：45%/55% （債務/股本金之比）；成本估算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)

2.2、項目風險分析及對策

2.2.1、出資能力風險

出資能力風險是指出資人不具備出資能力或因項目投資風險大等原因不愿意出資，從而導致項目無法繼續(xù)進行的風險。投資人為大型國有企業(yè)，近年來經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，經(jīng)營資本充足；從投資人提供的財務報表顯示，投資人近三年平均營業(yè)收入422.00億元，平均凈利潤4.33億元，平均貨幣資金30.10億元，表明投資人具有很強的財務實力；截止目前，國內(nèi)銀行對投資人的授信額為166.38億元，表明投資人與金融機構(gòu)具有良好的合作關(guān)系以及較強的融資能力。本項目總投資1922.34萬元，投資人部分銀行賬戶出具的存款余額5.21億元，遠高于本項目所需投資額；投資人承諾，如投資人中標本項目，投資人的上述銀行賬戶在本項目融資交割完成前資金存款余額不低于1億元，因此投資人完全有能力完成項目出資。同時，投資人已經(jīng)成立專門小組對本項目進行過細致的調(diào)查和風險分析和測算，認為該項目經(jīng)營業(yè)務穩(wěn)定，風險可控，并且符合投資人的經(jīng)營方向，能夠達到規(guī)模經(jīng)濟效應，投資人愿意對該項目出資。

2.2.2、動力費、藥劑費、人工費、污泥運費、稅率等成本項目價格上調(diào)風險

招標書中已有調(diào)價公式，對成本中各項費用價格上調(diào)時的補償從運營第三年開始，而且每三年調(diào)整一次服務費，在每個調(diào)價期間如果電價、藥價等成本項目大幅度上漲，政府不會給予相應的補貼，由此可能使項目公司承受成本上漲帶來的經(jīng)濟風險。在投資測算時已充分考慮了成本此期間成本上漲帶來的風險。

2.2.3、項目運營達標風險

即為污水處理廠建成投入運營后，是否能夠穩(wěn)定運轉(zhuǎn)并達到標書規(guī)定的排放標準的風險。本項目采用的工藝技術(shù)成熟，國內(nèi)尤其是安徽市已有多座污水廠采用此種工藝，可以保證運營后達到標書要求的排放標準。承擔項目運營的是中鐵一局集團有限公司，有多年的污水處理運行管理經(jīng)驗，有一批出色的運營管理人才，在全國各地有數(shù)座大規(guī)模的污水廠在運行，經(jīng)驗豐富，可保證項目運營達標。

2.2.4、進水量不足的風險

根據(jù)招標文件，本項目設定了保底水量，即使達不到這個水量，也按此結(jié)算，保證了項目的運營收入。保底水量：2015年0.5萬立方米/日，2018年及以后運營年度為0.8萬立方米/日。如果在運營期內(nèi)的任一運營月，污水處理廠的實際處理水量超過基本水量，則超出的部分為超額水量。超額水量也可計費。

2.2.5、進水水質(zhì)超標的風險

和全國大多數(shù)污水處理廠相比，本項目的進水水質(zhì)污染物濃度較高，在項目工藝的確定上，已充分考慮了進水水質(zhì)不佳的情況。隨著外部收集管網(wǎng)的完善、企業(yè)環(huán)保意識的提高、環(huán)保局執(zhí)法力度的加大、環(huán)保法規(guī)的完善，進水水質(zhì)將接近于典型城市污水濃度。協(xié)議規(guī)定：當進水水質(zhì)超標10%以內(nèi)時，項目公司有義務保證出水水質(zhì)符合協(xié)議規(guī)定的出水質(zhì)量標準。超標10%以上（不含10%）時，項目公司應盡力達標處理，相應增加的額外費用由甲方進行補償。

2.2.6、宏觀經(jīng)濟波動的風險

宏觀經(jīng)濟波動可能導致的利率風險和通貨膨脹，將是本項目存在的內(nèi)在的風險，特別是在特許經(jīng)營期內(nèi)安徽省居民消費價格指數(shù)不能完全彌補由于通貨膨脹給本項目造成的經(jīng)濟損失時。本項目的污水服務協(xié)議第九章規(guī)定在特許經(jīng)營期內(nèi)污水處理服務價格將按照調(diào)價公式進行相應調(diào)整，污水處理服務價格將與通貨膨脹率掛鉤，按一定比例增長，以抵消通貨膨脹的風險。

3.結(jié)語

經(jīng)過以上對廣德新航鎮(zhèn)污水處理廠BOT投資分析可知，污水處理設施BOT項目風險是比較小的，對策并不復雜，是比較穩(wěn)定的投資項目，適宜投資，但收益相對其他產(chǎn)業(yè)較小，全國大部分城市都在進行污水處理設施建設，污水處理數(shù)量巨大，是個很有前途的陽光產(chǎn)業(yè)。

參考文獻：

[3]咨詢工程師資格考試參考教材編委會.項目決策分析與評價[M].中國計劃出版社.2008