資本推動(dòng)下的軍工板塊

宋奕青

海上崛起是一個(gè)系統(tǒng)性工程，涉及制度、產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、科技諸多方面，資本市場將在其中發(fā)揮至關(guān)重要的作用。

中國重工控股股東中國船舶重工集團(tuán)（簡稱“中船重工”）日前出臺《關(guān)于全面深化改革的若干意見》，正式吹響了軍工企業(yè)改革號角。其中，大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、積極引入外部資本、推進(jìn)資產(chǎn)證券化、員工持股、股權(quán)激勵(lì)、推進(jìn)科研院所分類改革等方面?zhèn)涫荜P(guān)注。

緣何成市場熱點(diǎn)？

改制、重組、軍民融合，軍工企業(yè)正在醞釀大力度的市場化改革。公開資料顯示，我國海軍裝備建造擁有兩大主力——中船重工（業(yè)內(nèi)稱“北船”）和中船工業(yè)（業(yè)內(nèi)稱“南船”）。兩大集團(tuán)最近在資本市場上可謂動(dòng)作頻頻。其中，“北船”堪稱我國軍工改革領(lǐng)域的先鋒。2013年9月，中國重工總募資近85億元的定增預(yù)案，2014年1月通過定向增發(fā)方式完成了大船集團(tuán)和武船集團(tuán)的軍船總裝資產(chǎn)，開創(chuàng)了此類核心軍工資產(chǎn)證券化的先河，成為我國新一輪軍工改革進(jìn)程中的標(biāo)志性事件。而從“南船”來看，廣船國際資產(chǎn)整合方案已明朗，旗下另一家公司中國船舶，后續(xù)也存在資產(chǎn)整合預(yù)期。

一系列的改革不僅體現(xiàn)在以海軍裝備為代表的武器裝備投入上，同時(shí)也體現(xiàn)為軍工企業(yè)類資產(chǎn)注入的持續(xù)推進(jìn)，以及軍民結(jié)合、管理層持股、軍工科研院所改制等一系列變革中。

目前，我國海軍裝備領(lǐng)域的科研院所很大一部分集中在中船重工集團(tuán)，其下轄28個(gè)服務(wù)于海軍建設(shè)等領(lǐng)域的工程技術(shù)研究所，近4萬技術(shù)研發(fā)人員；技術(shù)和產(chǎn)品涉及深海裝備、燃汽輪機(jī)、通訊、電子、材料、能源裝備、環(huán)保等領(lǐng)域，具有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)能力。2013年中船重工科研院所對集團(tuán)的利潤貢獻(xiàn)超過30%，其資產(chǎn)質(zhì)量比中國重工更勝一籌，被譽(yù)為軍工鉆石礦。

事實(shí)上，資本市場對軍工科研院所改革進(jìn)程充滿期待，渴望分享軍工科研院所資產(chǎn)證券化的盛宴。此外，軍工企業(yè)的這一引領(lǐng)作用和改革前景已在資本市場獲得認(rèn)可。今年以來，盡管股市整體低迷，但軍工題材股票一直頗受青睞。9月的第一周，中信國防軍工指數(shù)累計(jì)上漲7.04%，漲幅在29個(gè)中信一級行業(yè)指數(shù)中位居首位。

“對于頂尖技術(shù)的本能追求、國外技術(shù)封鎖的倒逼機(jī)制、較為充足的科技資金投入、較強(qiáng)的技術(shù)積累，使得軍工產(chǎn)業(yè)成為推動(dòng)自主創(chuàng)新、引領(lǐng)轉(zhuǎn)型升級的先鋒?！眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心研究員陳清泰說。

“從產(chǎn)業(yè)角度看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)需要轉(zhuǎn)型升級，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是未來的經(jīng)濟(jì)支柱，其核心是技術(shù)創(chuàng)新。對此，軍工企業(yè)具有天然優(yōu)勢?！敝写毓ぜ瘓F(tuán)副總經(jīng)理孫波說。據(jù)介紹，中船重工已經(jīng)憑借自身優(yōu)勢進(jìn)入節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源和新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

軍工板塊崛起海上

實(shí)現(xiàn)中國夢需要強(qiáng)大的海軍。

中國將成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，其過程不可能會(huì)一帆風(fēng)順，建立強(qiáng)大海軍是保護(hù)商船航運(yùn)通道、國際投資利益、國家海洋權(quán)益等必然要求，是實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國夢的前提。而且中國建設(shè)強(qiáng)大海軍的條件已經(jīng)成熟。

十八屆三中全會(huì)提出“推動(dòng)軍民融合深度發(fā)展”，將其納入國家全面深化改革的總體布局。但是中國軍工行業(yè)目前國際市場份額很小，要想發(fā)展壯大，必須走向世界，占領(lǐng)全球市場。

根據(jù)一份由官方報(bào)道統(tǒng)計(jì)出的數(shù)字，2013年，中國海軍的戰(zhàn)斗序列中，共增添了驅(qū)逐艦2艘、大型護(hù)衛(wèi)艦3艘、輕型護(hù)衛(wèi)艦9艘、大型補(bǔ)給艦2艘、常規(guī)潛艇4艘、潛艇支援艦2艘、雙體測量船2艘、水聲裝備試驗(yàn)船1艘、掃獵雷艦2艘。另外，可能還有一艘核潛艇。一年服役28艘艦艇，這個(gè)數(shù)字拿下了世界第一?！耙荒暄b備一個(gè)艦隊(duì)，下水一個(gè)艦隊(duì)，開工一個(gè)艦隊(duì)”，軍迷們對于造艦如同“下餃子”的盛況期待多年，如今似乎變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

從金融資本市場中募集造艦資金，這一不同尋常之舉，被各路媒體評價(jià)為“開創(chuàng)軍工重大總裝資產(chǎn)證券化的先河”。香港《成報(bào)》認(rèn)為，此交易的深層次背景，是以航母裝備為核心的、中國海軍裝備升級換代的迫切需求，其中蘊(yùn)含諸多投資機(jī)會(huì)，一些為航母配套的公司有望借機(jī)得到發(fā)展。

南、北船是我國海軍裝備建造的主力。在1999 年船舶工業(yè)總公司分家的時(shí)候，南、北船的資產(chǎn)安排純粹是從兩大集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)原來的主管業(yè)務(wù)來考慮的，軍用船以北船為主、民用船以南船為主。2009 年以來我國第三代的軍用艦艇進(jìn)入批量建造階段。此時(shí)國家政策層面也在積極鼓勵(lì)軍事創(chuàng)新，在不放棄對軍工資產(chǎn)絕對控股的情況下，進(jìn)行資產(chǎn)證券化，是發(fā)展軍工企業(yè)的最佳、最快路徑。

在多位軍工企業(yè)負(fù)責(zé)人看來，產(chǎn)業(yè)和融資的結(jié)合是必由之路，而資本市場將成為產(chǎn)融結(jié)合的主戰(zhàn)場。上市是目前推動(dòng)軍工企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的最好方式。借助資本市場平臺，可以形成產(chǎn)融結(jié)合、適度多元的發(fā)展格局，打造一批航母級企業(yè)，積極參與國際競爭。

軍工領(lǐng)域涉及機(jī)械、電子、材料、冶金、儀器儀表、化工等多方面技術(shù)，其帶動(dòng)技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)延伸的效應(yīng)非常明顯。軍工企業(yè)如果能夠率先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，也將為我國經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型奠定最為堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。

軍工上市公司的資金來源于資本市場，而資本市場的融資額參照的是公司和項(xiàng)目的盈利能力和成長性。在這樣的動(dòng)力驅(qū)使下，軍工企業(yè)必然努力將技術(shù)向相關(guān)民用領(lǐng)域延伸，以追求自身利潤的最大化；同時(shí)也提升了我國相關(guān)民用領(lǐng)域產(chǎn)品的質(zhì)量和科技含量。

分析人士指出，軍工板塊的混合所有制改革將會(huì)是國企改革的重點(diǎn)和熱點(diǎn)。目前軍工企業(yè)在央企改革中最滯后，但政策障礙已經(jīng)在逐步清除，軍工也將成為央企改革受益最大的領(lǐng)域。