中國(guó)國(guó)際收支失衡及調(diào)整對(duì)策研究

笪文婷+周炯

摘 要：基于2004—2013年中國(guó)國(guó)際收支的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)國(guó)際收支的失衡現(xiàn)象進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，認(rèn)為失衡重點(diǎn)表現(xiàn)為由貨物貿(mào)易順差占主導(dǎo)的經(jīng)常賬戶順差、由直接投資順差引起的資本與金融賬戶順差，以及雙順差現(xiàn)象導(dǎo)致的巨額外匯儲(chǔ)備。運(yùn)用結(jié)構(gòu)分析法分析中國(guó)國(guó)際收支失衡的主要原因，并提出擴(kuò)大內(nèi)需、改善外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、調(diào)整出口結(jié)構(gòu)三方面的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：國(guó)際收支失衡；經(jīng)常賬戶；資本與金融賬戶；外匯儲(chǔ)備

中圖分類號(hào)：F12 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）22-0008-04

引言

1994年以來(lái)，中國(guó)國(guó)際收支持續(xù)出現(xiàn)經(jīng)常賬戶順差加資本與金融賬戶順差的“雙順差”結(jié)構(gòu)。此現(xiàn)象一方面表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)在快速增長(zhǎng)，對(duì)外開(kāi)放程度不斷加深，已擺脫外匯缺口的困擾。但另一方面也帶來(lái)了人民幣的升值壓力、難以控制的匯率風(fēng)險(xiǎn)及其他負(fù)面影響?！半p順差”已成為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的重要問(wèn)題。

一、中國(guó)國(guó)際收支失衡的統(tǒng)計(jì)分析

本文對(duì)國(guó)家外匯管理局公布的2004—2013年中國(guó)國(guó)際收支平衡表的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行歸納整理，分別從一級(jí)賬戶、次級(jí)賬戶和外匯儲(chǔ)備這三個(gè)方面分析中國(guó)國(guó)際收支的失衡問(wèn)題。

（一）一級(jí)賬戶分析

表1顯示了2004—2013年中國(guó)國(guó)際收支一級(jí)賬戶的差額及其占總差額的比重，從其變化趨勢(shì)來(lái)看，可以大致分為四個(gè)階段：（1）2004—2008年中國(guó)國(guó)際收支呈現(xiàn)高速遞增的雙順差狀態(tài)，其中經(jīng)常賬戶貢獻(xiàn)最大。2004—2008年，經(jīng)常賬戶差額增長(zhǎng)了5.1倍，且其差額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資本與金融賬戶。而資本與金融賬戶差額的波動(dòng)較大，增減交替出現(xiàn)。（2）2009—2011年，受全球金融危機(jī)影響，雙順差的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有所緩和。各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍減緩，國(guó)外需求的下降使得經(jīng)常賬戶差額逐年降低。相反，資本與金融賬戶差額大幅增長(zhǎng)，并逐漸取代經(jīng)常賬戶的主導(dǎo)地位。（3）2012年中國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)“經(jīng)常賬戶順差+資產(chǎn)和金融賬戶逆差”的局面。從國(guó)際上來(lái)看，是由于金融危機(jī)影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速趨緩，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也受到影響，“熱錢”大幅跨境流出。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，市場(chǎng)主體根據(jù)境內(nèi)外利差、匯差等市場(chǎng)環(huán)境變化開(kāi)展“資產(chǎn)外幣化、負(fù)債本幣化”的財(cái)務(wù)運(yùn)作。資本與金融賬戶逆差主要是外匯資產(chǎn)持有從央行轉(zhuǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人藏匯于民的過(guò)程，是我們主動(dòng)調(diào)控、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果。（4）2013年中國(guó)國(guó)際收支又重回“雙順差”狀態(tài)，且資本和金融賬戶順差額較經(jīng)常賬戶高28.2%。在國(guó)內(nèi)外基本面及政策面影響下，人民幣看跌預(yù)期逆轉(zhuǎn)，“熱錢”流入的壓力凸顯。資本和金融賬戶順差增大和2012年下半年監(jiān)管部門(mén)簡(jiǎn)化QFII審批程序和QFII額度擴(kuò)容有關(guān)。QFII投資渠道拓寬，經(jīng)央行同意后，可以在獲批的投資額度內(nèi)投資銀行間債券市場(chǎng)。符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者需將匯入的外匯資金轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過(guò)專用賬戶投資當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)市場(chǎng)，這一定程度上也會(huì)增加資本和金融賬戶順差。

（二）次級(jí)賬戶分析

經(jīng)常賬戶包括貨物項(xiàng)目、服務(wù)項(xiàng)目、收益項(xiàng)目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目四個(gè)次級(jí)賬戶。由圖1可以看出2004—2013年經(jīng)常賬戶下各次級(jí)賬戶有以下幾個(gè)特征：

第一，貨物項(xiàng)目順差是經(jīng)常賬戶順差的主要來(lái)源，且有繼續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。貨物項(xiàng)目差額占經(jīng)常賬戶總差額的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他次級(jí)賬戶，說(shuō)明貨物貿(mào)易的發(fā)展在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)重要地位。第二，服務(wù)貿(mào)易長(zhǎng)期逆差，且差額逐年擴(kuò)大。2004年中國(guó)服務(wù)貿(mào)易逆差為78億美元，2013年為1 245億美元。近十年來(lái)，服務(wù)貿(mào)易出口額占中國(guó)總出口額的比重保持在10%左右，與世界平均水平19%還有很大差距。服務(wù)項(xiàng)目中主要逆差項(xiàng)目為：運(yùn)輸、保險(xiǎn)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)等，旅游差額也由順差轉(zhuǎn)為逆差。順差主要集中于建筑服務(wù)、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)等方面。服務(wù)貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)力反映了一國(guó)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，在服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域中國(guó)還有很大的發(fā)展空間。第三，收益項(xiàng)目差額變化較大。收益項(xiàng)目包括職工報(bào)酬和投資收益。2004年以來(lái)，職工報(bào)酬保持順差，且差額持續(xù)快速增長(zhǎng)。投資收益包括直接投資項(xiàng)目下的利潤(rùn)、利息收支和再投資收益、證券投資收益和其他投資收益，其差額波動(dòng)較大，主導(dǎo)收益項(xiàng)目差額的變動(dòng)情況。

資本與金融賬戶包括資本項(xiàng)目和金融項(xiàng)目這兩個(gè)次級(jí)賬戶，其中金融項(xiàng)目差額是資本與金融賬戶差額的主要來(lái)源，其變化主導(dǎo)著資本與金融賬戶總差額的變化。圖2顯示了金融項(xiàng)目下各次級(jí)賬戶的差額占比情況。2004—2013年（除2012年）直接投資順差是金融項(xiàng)目順差的主要來(lái)源，表明中國(guó)吸引外資的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)外投資規(guī)模。近十年來(lái)，除2005年和2006年中國(guó)證券投資表現(xiàn)為逆差，其他年份都為順差，但差額波動(dòng)較大，沒(méi)有明顯的增減趨勢(shì)。證券投資受國(guó)內(nèi)外投資環(huán)境、匯率、預(yù)期等因素的影響較大，其流量和差額均有較大的波動(dòng)性。其他投資是一個(gè)剩余項(xiàng)目，指除直接投資和證券投資以外的所有金融交易。2012年其他投資出現(xiàn)巨額逆差，主要由于外國(guó)在中國(guó)其他投資的大幅下降以及中國(guó)在外國(guó)其他投資的大幅上升。

（三）外匯儲(chǔ)備分析

雙順差會(huì)加大外匯儲(chǔ)備量，近十年中國(guó)外匯儲(chǔ)備逐年遞增，2004年外匯儲(chǔ)備為0.61萬(wàn)億美元，2013年為3.82萬(wàn)億美元，十年間增長(zhǎng)了6.27倍。截至2013年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已連續(xù)七年穩(wěn)居第一。一國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)與該國(guó)的貿(mào)易進(jìn)口額保持20%～40%的比例，近十年中國(guó)外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口額的比例均超過(guò)40%，2013年達(dá)到了55%?？梢?jiàn)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已超過(guò)合理范圍。一定規(guī)模的外匯流入代表相應(yīng)規(guī)模的實(shí)物資源流出，這種狀況不利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

二、基于結(jié)構(gòu)分析法的中國(guó)國(guó)際收支失衡的原因

國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)分析法認(rèn)為，國(guó)際收支順差尤其是周期性順差，既可以是長(zhǎng)期性的過(guò)度供給引起的，也可以是長(zhǎng)期性的需求不足引起的，且根本原因是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不完善。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，“雙順差”現(xiàn)象與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡是分不開(kāi)的，具體包括儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的失衡、投資結(jié)構(gòu)的失衡以及出口結(jié)構(gòu)的失衡。endprint

（一）儲(chǔ)蓄和消費(fèi)結(jié)構(gòu)失衡

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)是高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)。中國(guó)的儲(chǔ)蓄率由2004年的43%上升到2013年的51%，而家庭消費(fèi)卻是全球最低（2012年占GDP的36%）。中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)主要來(lái)源于養(yǎng)老、住房以及子女教育等原因，高額的醫(yī)療、教育和購(gòu)房費(fèi)用，使得居民的邊際消費(fèi)極低，收入增加帶來(lái)的是儲(chǔ)蓄增加而非消費(fèi)的增加。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求調(diào)動(dòng)不起來(lái)，對(duì)進(jìn)口商品的消費(fèi)更是降低，而出口商品卻在增加，則自然出現(xiàn)貿(mào)易順差的局面。

（二）投資結(jié)構(gòu)失衡

中國(guó)對(duì)外資的嚴(yán)重依賴是投資結(jié)構(gòu)失衡的有力證據(jù)，長(zhǎng)期實(shí)行鼓勵(lì)外資進(jìn)入的各種優(yōu)惠政策，是形成并擴(kuò)大貿(mào)易和投資“雙順差”的主要原因之一。2004年外商在華投資為621億美元，2013年為2 582億美元，十年間增長(zhǎng)了4.2倍。外商直接投資帶來(lái)的外匯流入并不是以購(gòu)買外國(guó)資本品的方式（即通過(guò)經(jīng)常賬戶逆差的方式）流出，而是外商將外匯賣給中國(guó)央行，然后用換來(lái)的人民幣購(gòu)買國(guó)內(nèi)資本品，投資生產(chǎn)的產(chǎn)品通過(guò)出口形成經(jīng)常賬戶順差。

（三）出口結(jié)構(gòu)失衡

對(duì)外貿(mào)易在中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，2009年中國(guó)成為世界第一大出口國(guó)。然而對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展不僅是數(shù)量的改變，更應(yīng)該看重商品結(jié)構(gòu)的改變。雖然中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化，但仍存在諸多問(wèn)題：（1）勞動(dòng)密集型產(chǎn)品仍是中國(guó)出口的主要產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的附加值不高，利潤(rùn)較低。盡管近幾年高新技術(shù)產(chǎn)品的出口比重有所增加，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍存在差距。（2）工業(yè)制成品科技含量不高且缺乏自主品牌。中國(guó)工業(yè)制成品就出口總額而言已位居世界前列，但絕大部分產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值較低。很大一部分原因是由于中國(guó)缺乏自主品牌，只能通過(guò)接受外商的委托生產(chǎn)來(lái)賺取微薄的加工費(fèi)，核心技術(shù)、核心零部件和品牌都掌握在外商手中。（3）服務(wù)貿(mào)易比重有所增長(zhǎng)但技術(shù)含量低。中國(guó)服務(wù)貿(mào)易起步較晚，主要以消費(fèi)服務(wù)為主、其他服務(wù)為輔的結(jié)構(gòu)發(fā)展。服務(wù)業(yè)主要集中在遠(yuǎn)洋運(yùn)輸、旅游、勞務(wù)出口等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)方面，而在全球貿(mào)易量最大的咨詢、保險(xiǎn)、金融、郵電等技術(shù)密集和知識(shí)密集型的服務(wù)行業(yè)發(fā)展還比較緩慢。中國(guó)如此巨大的外貿(mào)規(guī)模，很大一部分是“為他人作嫁衣”，真正具有高附加值和全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品不多，出口商品結(jié)構(gòu)仍需改善。

三、調(diào)整的對(duì)策建議

國(guó)際收支無(wú)論是順差還是逆差，均是失衡的表現(xiàn)，即意味著資源的錯(cuò)配和扭曲，都不是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理想狀態(tài)。因此，必須加大宏觀調(diào)控力度，改善中國(guó)國(guó)際收支的失衡狀況。下文針對(duì)前文所述的失衡原因，提出幾點(diǎn)改善建議。

（一）擴(kuò)大內(nèi)需，改善儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡

高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡是導(dǎo)致中國(guó)國(guó)際收支失衡的重要原因，因此擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)居民消費(fèi)、降低儲(chǔ)蓄是改善失衡的必要舉措。其中最關(guān)鍵的是完善收入分配制度，縮小收入差距。一般而言，高收入人群的邊際消費(fèi)傾向較低，低收入人群的邊際消費(fèi)傾向較高，而低收入人群面對(duì)預(yù)期未來(lái)收入的不確定性和預(yù)期未來(lái)支出的增加，他們選擇擠壓消費(fèi)性儲(chǔ)蓄。因此，要擴(kuò)大內(nèi)需增加消費(fèi)，必須改變現(xiàn)有的收入再分配制度，提高中低收入人群的再分配份額，縮小收入差距。另外應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)公共財(cái)政轉(zhuǎn)型，解決目前住房、醫(yī)療和教育改革出現(xiàn)的偏差。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)財(cái)政在社會(huì)保障、衛(wèi)生醫(yī)療、教育等公共產(chǎn)品上的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，導(dǎo)致居民未來(lái)消費(fèi)支出的預(yù)期過(guò)高，不得不進(jìn)行預(yù)防性儲(chǔ)蓄。

（二）改善中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)

中國(guó)的外匯儲(chǔ)備大多以外國(guó)政府國(guó)債的形式持有，尤其是美元國(guó)債。在國(guó)際貨幣體系劇烈動(dòng)蕩的情況下，中國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨大量損失的風(fēng)險(xiǎn)，因此要將中國(guó)的外匯儲(chǔ)備多元化，防止風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度集中。事實(shí)表明，由于美元貶值、人民幣升值等因素，中國(guó)外匯儲(chǔ)備從2003—2010年已損失了2 711億美元。然而若拋售美元，則會(huì)令其加速貶值，反過(guò)來(lái)讓中國(guó)剩余部分的美元資產(chǎn)更大幅度縮水。因此當(dāng)前對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行大規(guī)模存量調(diào)整不切實(shí)際，但可以考慮停止購(gòu)買新的美元資產(chǎn)，使新增的外匯盈余以其他硬通貨形勢(shì)儲(chǔ)備起來(lái)。另外應(yīng)考慮增加黃金、鉆石等貴金屬儲(chǔ)備。黃金具有獨(dú)立性、安全性、流動(dòng)性，是最可靠的保值手段。目前中國(guó)黃金儲(chǔ)備量在全球所有國(guó)家中排名第六，但其占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的比重還不到2%，因此，中國(guó)穩(wěn)步合理地提高黃金儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)的各種不確定因素。

（三）調(diào)整出口商品結(jié)構(gòu)

目前中國(guó)應(yīng)大力從國(guó)外引進(jìn)高新技術(shù)設(shè)備，吸收、消化、改造后扶植發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造，提高中國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。加快出口商品結(jié)構(gòu)由出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主向出口物質(zhì)資本、人力資本密集型產(chǎn)品為主，乃至向出口技術(shù)與知識(shí)密集型產(chǎn)品為主進(jìn)行轉(zhuǎn)化。另外，中國(guó)應(yīng)大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，把對(duì)外勞務(wù)輸出和國(guó)際旅游作為擴(kuò)大服務(wù)貿(mào)易出口的主攻方向，并利用服務(wù)外包技術(shù)外溢效應(yīng)承接服務(wù)外包，實(shí)現(xiàn)技術(shù)的逐漸升級(jí)到應(yīng)用開(kāi)發(fā)等高附加值環(huán)節(jié)，不斷提高生產(chǎn)要素的質(zhì)量和效率，形成政府、企業(yè)、高校的產(chǎn)學(xué)研合作和聯(lián)動(dòng)機(jī)制，加強(qiáng)服務(wù)貿(mào)易高級(jí)應(yīng)用人才的培養(yǎng)和解決高素質(zhì)人才的就業(yè)問(wèn)題。

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[責(zé)任編輯 吳高君]endprint

（一）儲(chǔ)蓄和消費(fèi)結(jié)構(gòu)失衡

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)是高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)。中國(guó)的儲(chǔ)蓄率由2004年的43%上升到2013年的51%，而家庭消費(fèi)卻是全球最低（2012年占GDP的36%）。中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)主要來(lái)源于養(yǎng)老、住房以及子女教育等原因，高額的醫(yī)療、教育和購(gòu)房費(fèi)用，使得居民的邊際消費(fèi)極低，收入增加帶來(lái)的是儲(chǔ)蓄增加而非消費(fèi)的增加。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求調(diào)動(dòng)不起來(lái)，對(duì)進(jìn)口商品的消費(fèi)更是降低，而出口商品卻在增加，則自然出現(xiàn)貿(mào)易順差的局面。

（二）投資結(jié)構(gòu)失衡

中國(guó)對(duì)外資的嚴(yán)重依賴是投資結(jié)構(gòu)失衡的有力證據(jù)，長(zhǎng)期實(shí)行鼓勵(lì)外資進(jìn)入的各種優(yōu)惠政策，是形成并擴(kuò)大貿(mào)易和投資“雙順差”的主要原因之一。2004年外商在華投資為621億美元，2013年為2 582億美元，十年間增長(zhǎng)了4.2倍。外商直接投資帶來(lái)的外匯流入并不是以購(gòu)買外國(guó)資本品的方式（即通過(guò)經(jīng)常賬戶逆差的方式）流出，而是外商將外匯賣給中國(guó)央行，然后用換來(lái)的人民幣購(gòu)買國(guó)內(nèi)資本品，投資生產(chǎn)的產(chǎn)品通過(guò)出口形成經(jīng)常賬戶順差。

（三）出口結(jié)構(gòu)失衡

對(duì)外貿(mào)易在中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，2009年中國(guó)成為世界第一大出口國(guó)。然而對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展不僅是數(shù)量的改變，更應(yīng)該看重商品結(jié)構(gòu)的改變。雖然中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化，但仍存在諸多問(wèn)題：（1）勞動(dòng)密集型產(chǎn)品仍是中國(guó)出口的主要產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的附加值不高，利潤(rùn)較低。盡管近幾年高新技術(shù)產(chǎn)品的出口比重有所增加，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍存在差距。（2）工業(yè)制成品科技含量不高且缺乏自主品牌。中國(guó)工業(yè)制成品就出口總額而言已位居世界前列，但絕大部分產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值較低。很大一部分原因是由于中國(guó)缺乏自主品牌，只能通過(guò)接受外商的委托生產(chǎn)來(lái)賺取微薄的加工費(fèi)，核心技術(shù)、核心零部件和品牌都掌握在外商手中。（3）服務(wù)貿(mào)易比重有所增長(zhǎng)但技術(shù)含量低。中國(guó)服務(wù)貿(mào)易起步較晚，主要以消費(fèi)服務(wù)為主、其他服務(wù)為輔的結(jié)構(gòu)發(fā)展。服務(wù)業(yè)主要集中在遠(yuǎn)洋運(yùn)輸、旅游、勞務(wù)出口等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)方面，而在全球貿(mào)易量最大的咨詢、保險(xiǎn)、金融、郵電等技術(shù)密集和知識(shí)密集型的服務(wù)行業(yè)發(fā)展還比較緩慢。中國(guó)如此巨大的外貿(mào)規(guī)模，很大一部分是“為他人作嫁衣”，真正具有高附加值和全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品不多，出口商品結(jié)構(gòu)仍需改善。

三、調(diào)整的對(duì)策建議

國(guó)際收支無(wú)論是順差還是逆差，均是失衡的表現(xiàn)，即意味著資源的錯(cuò)配和扭曲，都不是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理想狀態(tài)。因此，必須加大宏觀調(diào)控力度，改善中國(guó)國(guó)際收支的失衡狀況。下文針對(duì)前文所述的失衡原因，提出幾點(diǎn)改善建議。

（一）擴(kuò)大內(nèi)需，改善儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡

高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡是導(dǎo)致中國(guó)國(guó)際收支失衡的重要原因，因此擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)居民消費(fèi)、降低儲(chǔ)蓄是改善失衡的必要舉措。其中最關(guān)鍵的是完善收入分配制度，縮小收入差距。一般而言，高收入人群的邊際消費(fèi)傾向較低，低收入人群的邊際消費(fèi)傾向較高，而低收入人群面對(duì)預(yù)期未來(lái)收入的不確定性和預(yù)期未來(lái)支出的增加，他們選擇擠壓消費(fèi)性儲(chǔ)蓄。因此，要擴(kuò)大內(nèi)需增加消費(fèi)，必須改變現(xiàn)有的收入再分配制度，提高中低收入人群的再分配份額，縮小收入差距。另外應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)公共財(cái)政轉(zhuǎn)型，解決目前住房、醫(yī)療和教育改革出現(xiàn)的偏差。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)財(cái)政在社會(huì)保障、衛(wèi)生醫(yī)療、教育等公共產(chǎn)品上的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，導(dǎo)致居民未來(lái)消費(fèi)支出的預(yù)期過(guò)高，不得不進(jìn)行預(yù)防性儲(chǔ)蓄。

（二）改善中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)

中國(guó)的外匯儲(chǔ)備大多以外國(guó)政府國(guó)債的形式持有，尤其是美元國(guó)債。在國(guó)際貨幣體系劇烈動(dòng)蕩的情況下，中國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨大量損失的風(fēng)險(xiǎn)，因此要將中國(guó)的外匯儲(chǔ)備多元化，防止風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度集中。事實(shí)表明，由于美元貶值、人民幣升值等因素，中國(guó)外匯儲(chǔ)備從2003—2010年已損失了2 711億美元。然而若拋售美元，則會(huì)令其加速貶值，反過(guò)來(lái)讓中國(guó)剩余部分的美元資產(chǎn)更大幅度縮水。因此當(dāng)前對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行大規(guī)模存量調(diào)整不切實(shí)際，但可以考慮停止購(gòu)買新的美元資產(chǎn)，使新增的外匯盈余以其他硬通貨形勢(shì)儲(chǔ)備起來(lái)。另外應(yīng)考慮增加黃金、鉆石等貴金屬儲(chǔ)備。黃金具有獨(dú)立性、安全性、流動(dòng)性，是最可靠的保值手段。目前中國(guó)黃金儲(chǔ)備量在全球所有國(guó)家中排名第六，但其占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的比重還不到2%，因此，中國(guó)穩(wěn)步合理地提高黃金儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)的各種不確定因素。

（三）調(diào)整出口商品結(jié)構(gòu)

目前中國(guó)應(yīng)大力從國(guó)外引進(jìn)高新技術(shù)設(shè)備，吸收、消化、改造后扶植發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造，提高中國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。加快出口商品結(jié)構(gòu)由出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主向出口物質(zhì)資本、人力資本密集型產(chǎn)品為主，乃至向出口技術(shù)與知識(shí)密集型產(chǎn)品為主進(jìn)行轉(zhuǎn)化。另外，中國(guó)應(yīng)大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，把對(duì)外勞務(wù)輸出和國(guó)際旅游作為擴(kuò)大服務(wù)貿(mào)易出口的主攻方向，并利用服務(wù)外包技術(shù)外溢效應(yīng)承接服務(wù)外包，實(shí)現(xiàn)技術(shù)的逐漸升級(jí)到應(yīng)用開(kāi)發(fā)等高附加值環(huán)節(jié)，不斷提高生產(chǎn)要素的質(zhì)量和效率，形成政府、企業(yè)、高校的產(chǎn)學(xué)研合作和聯(lián)動(dòng)機(jī)制，加強(qiáng)服務(wù)貿(mào)易高級(jí)應(yīng)用人才的培養(yǎng)和解決高素質(zhì)人才的就業(yè)問(wèn)題。

參考文獻(xiàn)：

[1] 姜波克.西方國(guó)際儲(chǔ)備需求理論和方法評(píng)價(jià)[J].金融研究，1984，（2）：49-53.

[2] 焦武.中國(guó)國(guó)際收支失衡問(wèn)題研究[D].上海：復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，2009.

[3] 胡穎.中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析[J].商業(yè)時(shí)代，2011，（8）：42-43；唐建偉.中國(guó)國(guó)際收支順差分析——現(xiàn)狀、原因及影響[J].國(guó)際貿(mào)

易，2007，（5）：48-52.

[4] Joseph W.Gruber，Steven B.Kamin.Explaining the Global Pattern of Current Account Imbalances[J].Journal of International Money and

Finance，2007，26：500-522.

[5] 段青.中國(guó)國(guó)際收支雙順差的成因及對(duì)策[J].金融經(jīng)濟(jì)，2009，（2）：24-26.

[6] 公衍照，楊明.中國(guó)國(guó)際收支失衡及福利損失分析[J].商業(yè)研究，2011，（10）：98-104.

[責(zé)任編輯 吳高君]endprint

（一）儲(chǔ)蓄和消費(fèi)結(jié)構(gòu)失衡

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)是高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)。中國(guó)的儲(chǔ)蓄率由2004年的43%上升到2013年的51%，而家庭消費(fèi)卻是全球最低（2012年占GDP的36%）。中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)主要來(lái)源于養(yǎng)老、住房以及子女教育等原因，高額的醫(yī)療、教育和購(gòu)房費(fèi)用，使得居民的邊際消費(fèi)極低，收入增加帶來(lái)的是儲(chǔ)蓄增加而非消費(fèi)的增加。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求調(diào)動(dòng)不起來(lái)，對(duì)進(jìn)口商品的消費(fèi)更是降低，而出口商品卻在增加，則自然出現(xiàn)貿(mào)易順差的局面。

（二）投資結(jié)構(gòu)失衡

中國(guó)對(duì)外資的嚴(yán)重依賴是投資結(jié)構(gòu)失衡的有力證據(jù)，長(zhǎng)期實(shí)行鼓勵(lì)外資進(jìn)入的各種優(yōu)惠政策，是形成并擴(kuò)大貿(mào)易和投資“雙順差”的主要原因之一。2004年外商在華投資為621億美元，2013年為2 582億美元，十年間增長(zhǎng)了4.2倍。外商直接投資帶來(lái)的外匯流入并不是以購(gòu)買外國(guó)資本品的方式（即通過(guò)經(jīng)常賬戶逆差的方式）流出，而是外商將外匯賣給中國(guó)央行，然后用換來(lái)的人民幣購(gòu)買國(guó)內(nèi)資本品，投資生產(chǎn)的產(chǎn)品通過(guò)出口形成經(jīng)常賬戶順差。

（三）出口結(jié)構(gòu)失衡

對(duì)外貿(mào)易在中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，2009年中國(guó)成為世界第一大出口國(guó)。然而對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展不僅是數(shù)量的改變，更應(yīng)該看重商品結(jié)構(gòu)的改變。雖然中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化，但仍存在諸多問(wèn)題：（1）勞動(dòng)密集型產(chǎn)品仍是中國(guó)出口的主要產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的附加值不高，利潤(rùn)較低。盡管近幾年高新技術(shù)產(chǎn)品的出口比重有所增加，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍存在差距。（2）工業(yè)制成品科技含量不高且缺乏自主品牌。中國(guó)工業(yè)制成品就出口總額而言已位居世界前列，但絕大部分產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值較低。很大一部分原因是由于中國(guó)缺乏自主品牌，只能通過(guò)接受外商的委托生產(chǎn)來(lái)賺取微薄的加工費(fèi)，核心技術(shù)、核心零部件和品牌都掌握在外商手中。（3）服務(wù)貿(mào)易比重有所增長(zhǎng)但技術(shù)含量低。中國(guó)服務(wù)貿(mào)易起步較晚，主要以消費(fèi)服務(wù)為主、其他服務(wù)為輔的結(jié)構(gòu)發(fā)展。服務(wù)業(yè)主要集中在遠(yuǎn)洋運(yùn)輸、旅游、勞務(wù)出口等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)方面，而在全球貿(mào)易量最大的咨詢、保險(xiǎn)、金融、郵電等技術(shù)密集和知識(shí)密集型的服務(wù)行業(yè)發(fā)展還比較緩慢。中國(guó)如此巨大的外貿(mào)規(guī)模，很大一部分是“為他人作嫁衣”，真正具有高附加值和全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品不多，出口商品結(jié)構(gòu)仍需改善。

三、調(diào)整的對(duì)策建議

國(guó)際收支無(wú)論是順差還是逆差，均是失衡的表現(xiàn)，即意味著資源的錯(cuò)配和扭曲，都不是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理想狀態(tài)。因此，必須加大宏觀調(diào)控力度，改善中國(guó)國(guó)際收支的失衡狀況。下文針對(duì)前文所述的失衡原因，提出幾點(diǎn)改善建議。

（一）擴(kuò)大內(nèi)需，改善儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡

高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡是導(dǎo)致中國(guó)國(guó)際收支失衡的重要原因，因此擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)居民消費(fèi)、降低儲(chǔ)蓄是改善失衡的必要舉措。其中最關(guān)鍵的是完善收入分配制度，縮小收入差距。一般而言，高收入人群的邊際消費(fèi)傾向較低，低收入人群的邊際消費(fèi)傾向較高，而低收入人群面對(duì)預(yù)期未來(lái)收入的不確定性和預(yù)期未來(lái)支出的增加，他們選擇擠壓消費(fèi)性儲(chǔ)蓄。因此，要擴(kuò)大內(nèi)需增加消費(fèi)，必須改變現(xiàn)有的收入再分配制度，提高中低收入人群的再分配份額，縮小收入差距。另外應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)公共財(cái)政轉(zhuǎn)型，解決目前住房、醫(yī)療和教育改革出現(xiàn)的偏差。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)財(cái)政在社會(huì)保障、衛(wèi)生醫(yī)療、教育等公共產(chǎn)品上的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，導(dǎo)致居民未來(lái)消費(fèi)支出的預(yù)期過(guò)高，不得不進(jìn)行預(yù)防性儲(chǔ)蓄。

（二）改善中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)

中國(guó)的外匯儲(chǔ)備大多以外國(guó)政府國(guó)債的形式持有，尤其是美元國(guó)債。在國(guó)際貨幣體系劇烈動(dòng)蕩的情況下，中國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨大量損失的風(fēng)險(xiǎn)，因此要將中國(guó)的外匯儲(chǔ)備多元化，防止風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度集中。事實(shí)表明，由于美元貶值、人民幣升值等因素，中國(guó)外匯儲(chǔ)備從2003—2010年已損失了2 711億美元。然而若拋售美元，則會(huì)令其加速貶值，反過(guò)來(lái)讓中國(guó)剩余部分的美元資產(chǎn)更大幅度縮水。因此當(dāng)前對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行大規(guī)模存量調(diào)整不切實(shí)際，但可以考慮停止購(gòu)買新的美元資產(chǎn)，使新增的外匯盈余以其他硬通貨形勢(shì)儲(chǔ)備起來(lái)。另外應(yīng)考慮增加黃金、鉆石等貴金屬儲(chǔ)備。黃金具有獨(dú)立性、安全性、流動(dòng)性，是最可靠的保值手段。目前中國(guó)黃金儲(chǔ)備量在全球所有國(guó)家中排名第六，但其占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的比重還不到2%，因此，中國(guó)穩(wěn)步合理地提高黃金儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)的各種不確定因素。

（三）調(diào)整出口商品結(jié)構(gòu)

目前中國(guó)應(yīng)大力從國(guó)外引進(jìn)高新技術(shù)設(shè)備，吸收、消化、改造后扶植發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造，提高中國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。加快出口商品結(jié)構(gòu)由出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主向出口物質(zhì)資本、人力資本密集型產(chǎn)品為主，乃至向出口技術(shù)與知識(shí)密集型產(chǎn)品為主進(jìn)行轉(zhuǎn)化。另外，中國(guó)應(yīng)大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，把對(duì)外勞務(wù)輸出和國(guó)際旅游作為擴(kuò)大服務(wù)貿(mào)易出口的主攻方向，并利用服務(wù)外包技術(shù)外溢效應(yīng)承接服務(wù)外包，實(shí)現(xiàn)技術(shù)的逐漸升級(jí)到應(yīng)用開(kāi)發(fā)等高附加值環(huán)節(jié)，不斷提高生產(chǎn)要素的質(zhì)量和效率，形成政府、企業(yè)、高校的產(chǎn)學(xué)研合作和聯(lián)動(dòng)機(jī)制，加強(qiáng)服務(wù)貿(mào)易高級(jí)應(yīng)用人才的培養(yǎng)和解決高素質(zhì)人才的就業(yè)問(wèn)題。

參考文獻(xiàn)：

[1] 姜波克.西方國(guó)際儲(chǔ)備需求理論和方法評(píng)價(jià)[J].金融研究，1984，（2）：49-53.

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[3] 胡穎.中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析[J].商業(yè)時(shí)代，2011，（8）：42-43；唐建偉.中國(guó)國(guó)際收支順差分析——現(xiàn)狀、原因及影響[J].國(guó)際貿(mào)

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[6] 公衍照，楊明.中國(guó)國(guó)際收支失衡及福利損失分析[J].商業(yè)研究，2011，（10）：98-104.

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