未來(lái)全球礦業(yè)形勢(shì)展望

□姚華軍

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體緩慢復(fù)蘇，新興經(jīng)濟(jì)體困難重重的全球經(jīng)濟(jì)背景下，礦業(yè)經(jīng)濟(jì)面臨價(jià)格下跌、成本上升、利潤(rùn)下滑等多重困難。全球經(jīng)濟(jì)“弱增長(zhǎng)”態(tài)勢(shì)明朗，國(guó)際礦產(chǎn)品市場(chǎng)正在經(jīng)歷去金融化進(jìn)程，“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力”成為礦業(yè)企業(yè)“越冬融資”的新目標(biāo)，同時(shí)礦山企業(yè)也面臨新一輪礦業(yè)投資并購(gòu)的重要機(jī)遇。

全球礦業(yè)未來(lái)展望

全球經(jīng)濟(jì)與礦業(yè)總體態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)出發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體緩慢復(fù)蘇，新興經(jīng)濟(jì)體困難重重的局面。一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。美國(guó)、歐元區(qū)、日本第二季度GDP分別環(huán)比增長(zhǎng)2.5%、1.1%、3.8%，但其結(jié)構(gòu)性問(wèn)題遠(yuǎn)未解決，失業(yè)率上升以及寬松的貨幣政策尚未退出。另一方面，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍放緩，面臨較大下行壓力。第二季度，巴西、印度、俄羅斯、南非GDP分別同比增長(zhǎng)3.3%、2.4%、1.2%和2.0%，整體增速較2010年的危機(jī)快速恢復(fù)時(shí)期明顯回落，內(nèi)部原有的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)和政策驅(qū)動(dòng)力邊際效應(yīng)遞減，普遍面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、外部需求疲軟、失業(yè)率及通貨膨脹升高等問(wèn)題。

全球基本金屬需求動(dòng)能不足，大多數(shù)金屬價(jià)格維持在近十年的平均水平，金屬經(jīng)濟(jì)集團(tuán)（MEG）金屬價(jià)格指數(shù)較2012年有較明顯下降。2013年前三季度，支撐全球礦業(yè)市場(chǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體和礦產(chǎn)品需求大國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）處于枯榮線以下。作為全球礦產(chǎn)品需求風(fēng)向性指標(biāo)的波羅的海航運(yùn)指數(shù)不斷下行，繼2013年初跌至近十年的最低值之后，一直在1000點(diǎn)低位徘徊。倫敦金屬交易所庫(kù)存呈現(xiàn)高位，銅庫(kù)存創(chuàng)下2005年以來(lái)新高，鉛、鋅庫(kù)存突破2000年的歷史高位。

受成本不斷上升而基本金屬價(jià)格下跌影響，全球非燃料固體礦產(chǎn)勘查投入大幅下降。據(jù)金屬經(jīng)濟(jì)集團(tuán)10月24日發(fā)布報(bào)告，2013年全球非燃料固體礦產(chǎn)勘探預(yù)算估計(jì)將達(dá)到152億美元，較2012年下降29%，加拿大和美國(guó)勘查預(yù)算分別下降了41%和38%。包括大量高風(fēng)險(xiǎn)與中等風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家在內(nèi)，勘探國(guó)家與地區(qū)由2012年的129個(gè)下降到2013年的127個(gè)。由于股東壓力、投資策略的變化，勘查預(yù)算將會(huì)進(jìn)一步下降。全球勘查投資的前五大主要目的國(guó)分別為加拿大、澳大利亞、美國(guó)、墨西哥和智利。未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“弱增長(zhǎng)”態(tài)勢(shì)，全球礦業(yè)也將出現(xiàn)新變化。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢與礦業(yè)的去庫(kù)存化相互交織，礦產(chǎn)品有望在2015年前后出現(xiàn)小幅回升。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織10月8日最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇，但已進(jìn)入“弱增長(zhǎng)期”，并且存在下行風(fēng)險(xiǎn)。尤其是歐元區(qū)第三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)令人失望，幾乎陷入停滯，增速僅為0.1%，使得全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加撲朔迷離。由于2012年大宗礦產(chǎn)品需求減少，礦產(chǎn)價(jià)格低迷，2013年礦產(chǎn)品庫(kù)存不斷增加，在全球經(jīng)濟(jì)“弱增長(zhǎng)”的形勢(shì)下，主要礦產(chǎn)品價(jià)格大幅走低，國(guó)際礦業(yè)投資明顯下降。在兩種情形交織進(jìn)行下，去庫(kù)存化、去產(chǎn)能化或?qū)⒅鲗?dǎo)全球礦業(yè)中短期走勢(shì)，礦產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)隨著全球礦產(chǎn)品供求關(guān)系的調(diào)整而提高，2015年之后很可能催生出新的礦業(yè)繁榮期。

國(guó)際礦產(chǎn)品市場(chǎng)正在經(jīng)歷去金融化進(jìn)程，礦業(yè)有望回歸產(chǎn)業(yè)常態(tài)化發(fā)展軌道。過(guò)去十年，國(guó)際礦產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯的金融化、泡沫化特征。隨著礦業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)和產(chǎn)能日益分散，礦產(chǎn)品市場(chǎng)投機(jī)難度不斷加大。主要市場(chǎng)國(guó)家的金融監(jiān)管政策轉(zhuǎn)向考慮修訂倉(cāng)儲(chǔ)質(zhì)量，促使多國(guó)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)出售倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，淡出大宗商品領(lǐng)域。礦產(chǎn)品市場(chǎng)正在經(jīng)歷去金融化進(jìn)程，供需情況有望成為未來(lái)礦產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的主導(dǎo)因素，國(guó)際礦業(yè)正在擠壓泡沫、回歸理性。在未來(lái)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)礦業(yè)行業(yè)發(fā)展的影響力將會(huì)上升。礦業(yè)公司必須將專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)能力放在首位，按照礦業(yè)周期規(guī)律和資源開(kāi)發(fā)的長(zhǎng)期性特點(diǎn)進(jìn)行理性科學(xué)的投資經(jīng)營(yíng)。

礦業(yè)企業(yè)盈利空間下降，大批高質(zhì)量礦業(yè)項(xiàng)目?jī)r(jià)值估值大幅下跌，面臨新一輪礦業(yè)投資并購(gòu)的重要機(jī)遇。隨著能源、運(yùn)輸和勞動(dòng)力成本上升和匯率的波動(dòng)，開(kāi)發(fā)礦山的成本持續(xù)增加。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，在某些礦區(qū)，對(duì)水、運(yùn)輸和電力方面的投資達(dá)到整個(gè)礦業(yè)項(xiàng)目支出的82%。由于過(guò)去十年礦業(yè)企業(yè)大部分資本支出用于儲(chǔ)備資源、新增產(chǎn)能和擴(kuò)大供應(yīng)，而對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)率提升的投資相對(duì)不足，普遍出現(xiàn)了生產(chǎn)率絕對(duì)或相對(duì)下降的趨勢(shì)。2001年至今澳大利亞礦業(yè)生產(chǎn)率下降了50%，美國(guó)、加拿大在過(guò)去十幾年礦業(yè)生產(chǎn)率下降了近30%。價(jià)格下滑、生產(chǎn)率下降和成本居高不下，持續(xù)擠壓礦業(yè)行業(yè)的盈利空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年世界大型礦業(yè)公司凈利潤(rùn)較2011年下滑40%～80%。全球前40家礦業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率和資本回報(bào)率分別由2011年的11.6%和20%下滑到2012年的5.4%和10%。中國(guó)采礦業(yè)上市公司的資本回報(bào)率也從2004～2007年的20%～25%下滑到了2012年的12.9%和2013年上半年的11.6%。一大批高質(zhì)量礦業(yè)項(xiàng)目?jī)r(jià)值估值大幅下跌，為礦業(yè)企業(yè)低價(jià)投資進(jìn)入提供了重要機(jī)遇。較2011年初，礦業(yè)公司市值下跌幅度一般達(dá)20%～60%。目前在多倫多證交所上市的1700家礦業(yè)公司中，有200多家的市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)被低估，此時(shí)是通過(guò)投資收購(gòu)上市公司獲取這些項(xiàng)目的好時(shí)機(jī)。

發(fā)展負(fù)責(zé)任的礦業(yè)成為全球共識(shí)，國(guó)際上圍繞采礦業(yè)的相關(guān)規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格和多樣化。礦業(yè)發(fā)展可持續(xù)與負(fù)責(zé)任已成共識(shí)，國(guó)際上對(duì)礦產(chǎn)資源勘查開(kāi)發(fā)在信息披露、環(huán)境保護(hù)、社區(qū)參與等方面的要求越來(lái)越嚴(yán)格。很多國(guó)際組織為提高采礦業(yè)透明度制定了準(zhǔn)則規(guī)范，例如全球報(bào)告倡議組織、聯(lián)合國(guó)人權(quán)公約、國(guó)際氰化物準(zhǔn)則、采掘業(yè)透明度行動(dòng)計(jì)劃以及加拿大勘探開(kāi)發(fā)者協(xié)會(huì)制定的環(huán)保卓越型勘探規(guī)定等眾多國(guó)際和本地規(guī)則，對(duì)礦業(yè)提出了嚴(yán)格的監(jiān)管要求。

技術(shù)引領(lǐng)礦業(yè)發(fā)展，世界勘探技術(shù)正向綜合化、高精度、寬領(lǐng)域邁進(jìn)。世界勘查技術(shù)和勘探裝備發(fā)展迅速。隨著全球礦產(chǎn)資源勘探廣度和深度的不斷拓展，加速了向第二層找礦空間、深覆蓋與高海拔地區(qū)、海洋和極地礦產(chǎn)的勘探開(kāi)發(fā)，并帶動(dòng)勘探技術(shù)、設(shè)備、方法的迅速發(fā)展和應(yīng)用。一是勘探技術(shù)多方法綜合，勘探深度逐步加深。二是勘探設(shè)備、精度和分辨率大幅提高，航空遙感技術(shù)、地面探測(cè)技術(shù)、鉆探技術(shù)等綜合應(yīng)用程度不斷加強(qiáng)，礦產(chǎn)勘查設(shè)備向便捷性、安全性、智能性、人性化方向發(fā)展。三是勘探與地球科學(xué)研究結(jié)合更加緊密。未來(lái)隨著找礦領(lǐng)域擴(kuò)展及找礦難度加大，需不斷創(chuàng)新成礦理論，更加注重地球系統(tǒng)、成礦系統(tǒng)、勘查系統(tǒng)的有機(jī)結(jié)合和整體性研究。

主要礦種供需形勢(shì)

油氣：非常規(guī)油氣開(kāi)發(fā)提速形成新的油氣供應(yīng)格局

2013年上半年，新興經(jīng)濟(jì)體原油消費(fèi)量首次超過(guò)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體原油消費(fèi)量。由于中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家原油消費(fèi)量不斷增加，而美國(guó)、日本、歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體原油消費(fèi)量趨于穩(wěn)定，導(dǎo)致全球油氣需求版圖發(fā)生重大改變，并有望成為一種長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)。目前，非常規(guī)油氣大規(guī)模開(kāi)發(fā)已經(jīng)成為全球性熱潮，正在形成新的油氣供應(yīng)格局。隨著水平鉆井、分級(jí)壓裂、微地震三大技術(shù)的突破，尤其是美國(guó)水平鉆井技術(shù)為頁(yè)巖氣和致密油等非常規(guī)油氣的大規(guī)模開(kāi)發(fā)奠定了基礎(chǔ)。全球致密油等非常規(guī)資源供應(yīng)的增長(zhǎng)，將有力地撼動(dòng)歐佩克“霸主”地位。同時(shí)，頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)將對(duì)全球天然氣供應(yīng)的增長(zhǎng)做出巨大貢獻(xiàn)。

鐵礦石：國(guó)際市場(chǎng)新增巨頭，供應(yīng)基地部分挪移

國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)巨頭壟斷，新的企業(yè)巨頭正在形成。2014年，澳大利亞FMG鐵礦石公司鐵礦石產(chǎn)量可望超過(guò)1億噸，成為淡水河谷、力拓、必和必拓之后的全球第四大鐵礦石企業(yè)巨頭，這四大跨國(guó)公司控制著全球約70%的海運(yùn)鐵礦石貿(mào)易量。國(guó)際鐵礦石供應(yīng)基地正在發(fā)生部分挪移，印度和南非的地位將被加拿大和西非所取代，未來(lái)的四大國(guó)際鐵礦石供應(yīng)基地是澳大利亞、巴西、加拿大和西非。中國(guó)鐵礦石需求增速放緩但呈現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，鐵礦石需求量超過(guò)世界鐵礦石總需求的50%，貢獻(xiàn)了全球約90%的增量。但隨著中國(guó)控制產(chǎn)能過(guò)剩和鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，鐵礦石短期需求增速趨緩，但長(zhǎng)期看漲。

貴金屬：黃金價(jià)格進(jìn)入震蕩時(shí)期，金礦企業(yè)邁入微利時(shí)代

6月28日國(guó)際黃金現(xiàn)貨最低價(jià)達(dá)到1196.4美元/盎司，自2010年8月以來(lái)首次跌破1200美元/盎司。目前，市場(chǎng)擠壓出投機(jī)炒作帶來(lái)的泡沫是一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的過(guò)程，黃金價(jià)格進(jìn)入了一個(gè)反彈、震蕩、修復(fù)與上揚(yáng)的震蕩時(shí)期，金礦企業(yè)邁入微利時(shí)代。近年來(lái)，黃金成本逐年攀升，2013年4月，高盛對(duì)全球25家黃金企業(yè)進(jìn)行成本統(tǒng)計(jì)，全球主要黃金企業(yè)的生產(chǎn)成本集中在1080美元／盎司～1260美元／盎司，有一半企業(yè)的邊際成本在1100美元/盎司以上，30%企業(yè)在1200美元/盎司以上。另外，據(jù)南非蘭特銀行預(yù)測(cè)，鉑族金屬對(duì)于過(guò)濾汽車(chē)尾氣具有顯著效果，隨著中國(guó)控制空氣污染，鉑族金屬需求將有所上升，鉑族金屬價(jià)格將會(huì)上揚(yáng)。

基本金屬、非金屬及其他：國(guó)際基本金屬市場(chǎng)持續(xù)衰退，鎳礦石墨供應(yīng)格局發(fā)生變化，鋰礦開(kāi)發(fā)利用技術(shù)亟待突破

大多數(shù)金屬價(jià)格維持在近十年的平均水平，從銅礦來(lái)看，供應(yīng)格局未有大的變化，預(yù)計(jì)未來(lái)前十大銅礦供應(yīng)商集中度將進(jìn)一步加強(qiáng)。中國(guó)、美國(guó)、德國(guó)等占全世界消費(fèi)量一半以上。家電、電纜及交通等用銅行業(yè)需求放緩，國(guó)際銅價(jià)高位弱勢(shì)震蕩、持續(xù)下跌。從鎳礦看，菲律賓、印尼等紅土鎳礦富裕國(guó)正在改變?nèi)蜴嚨V供應(yīng)格局。2006～2012年，菲律賓、印尼年產(chǎn)鎳礦量分別占全球比重從4%、11%上升到18%、13%。從石墨看，非洲、美洲石墨供應(yīng)量增加，中國(guó)石墨供應(yīng)量可能減少，全球石墨供應(yīng)格局將發(fā)生變化。隨著環(huán)境保護(hù)達(dá)標(biāo)、新興產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，中國(guó)石墨產(chǎn)量有可能繼續(xù)增加。從鋰礦看，鋰在原電池和電動(dòng)車(chē)電池生產(chǎn)中需求量很大，是未來(lái)礦業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)方向，預(yù)測(cè)2020年鋰需求量接近7萬(wàn)噸，未來(lái)需求主要在于鋰礦開(kāi)發(fā)利用技術(shù)的突破。 （摘自2013年12月19日《中國(guó)國(guó)土資源報(bào)》）