陳東升：泰康6000億資管布局

嚴(yán)睿+昝立永+梁海松

泰康人壽在大資管領(lǐng)域里的布局已然讓人看起來似乎眼花繚亂，卻有著一條明確的“生命產(chǎn)業(yè)鏈”的價(jià)值主線串聯(lián)。

“泰康的戰(zhàn)略很清楚，從搖籃到天堂，就是把這句話變成活生生的商業(yè)模式?！?7歲的陳東升說他要用這一輩子，死磕這一件事。

創(chuàng)業(yè)18年，如今坐擁4400億元資產(chǎn)的泰康人壽正如一部龐大而精密的商業(yè)機(jī)器，在人類“從生至死”的跨度間，投資布局。今天中國的金融圈里，泰康人壽也的確因此而顯得有些另類。

斥資100億元，泰康人壽牽頭險(xiǎn)資共360億元，與中石油及國聯(lián)基金合資建立中石油管道聯(lián)合有限公司，持股30%，參投“西氣東輸”工程；攜百億級資金，與中國信達(dá)達(dá)成戰(zhàn)略合作，意圖在大資管領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力；斥資17億元，占比35%，參股國家開發(fā)投資公司旗下的國投信托，以混合所有制的形態(tài)切入信托業(yè)。

自2013年6月起，泰康人壽在過去的一年時(shí)間里，頻頻拋出大手筆的投資活動，讓業(yè)界在不斷發(fā)出驚嘆的同時(shí)，也在琢磨陳東升的打法和邏輯。

“從無到有，從小到大，從簡到繁，泰康人壽的三大板塊（保險(xiǎn)、投資、養(yǎng)老），包括這些重大的投資布局，其實(shí)最核心是要建立一個(gè)新興的商業(yè)生態(tài)，整合出一個(gè)持續(xù)的、協(xié)同的消費(fèi)品?！?/p>

陳東升亦向《英才》記者解釋，“這個(gè)消費(fèi)品是一個(gè)抽象的框架概念，我們叫活力養(yǎng)老、高端醫(yī)療、卓越理財(cái)、終極關(guān)懷，四位一體的生命產(chǎn)業(yè)鏈，這里面就包括從保險(xiǎn)到理財(cái)，從醫(yī)療到養(yǎng)老，各種復(fù)雜的服務(wù)產(chǎn)品?！?/p>

學(xué)者范、文藝腔、金融家、商界大佬……卸下這些符號，陳東升或許只是一個(gè)偏執(zhí)的“產(chǎn)品經(jīng)理”。但正如約翰·洛克菲勒所說，只有偏執(zhí)狂才能成功。當(dāng)然，成功根本不是偏執(zhí)狂的終極追求，他們總有一個(gè)像喬布斯“活著就是為了改變世界”的人生信條。

陳東升的人生信條“拔高一點(diǎn)說”就是“改變中國人對生命的態(tài)度”，而他的實(shí)現(xiàn)方式則是把保險(xiǎn)、投資和養(yǎng)老這三件事，用商業(yè)模式創(chuàng)新的方式擱在一塊兒做了。

明確的“生命產(chǎn)業(yè)鏈”

如果將泰康人壽“走專業(yè)化、垂直發(fā)展生命產(chǎn)業(yè)鏈的道路”再往簡單里說，不過兩件事：保險(xiǎn)和投資。

實(shí)際上，從保險(xiǎn)到投資的整個(gè)循環(huán)過程就是銷售人壽保險(xiǎn)，獲得資金，然后通過資產(chǎn)管理，通過商業(yè)地產(chǎn)和醫(yī)養(yǎng)服務(wù)，投資出去，獲得的投資收益則反過來又保障了保險(xiǎn)客戶。

很多年前，陳東升就發(fā)現(xiàn)無論美國還是歐洲，很多城市的地標(biāo)性建筑，大都是保險(xiǎn)公司持有的。比如，美國人的商業(yè)體育很發(fā)達(dá)，他們的棒球、冰球、籃球、橄欖球場館多是保險(xiǎn)公司的，歐洲很多城市的足球場亦是如此。還有一些墓地和旅游街項(xiàng)目也多是保險(xiǎn)公司或者銀行的。

“保險(xiǎn)公司都是老百姓的錢，所以你要獲得穩(wěn)定回報(bào)就要有巨大的資產(chǎn)。就保監(jiān)會目前的規(guī)定，保險(xiǎn)公司的資金有30%可以投放在不動產(chǎn)上，所以，我們還有巨大的空間。”

按照陳東升的計(jì)劃，未來5-8年泰康人壽在養(yǎng)老社區(qū)上的投資將達(dá)到1000億元的規(guī)模，在全國范圍內(nèi)建立15-20個(gè)養(yǎng)老連鎖社區(qū)，同時(shí)，在未來三年內(nèi)整合醫(yī)療保險(xiǎn)、醫(yī)療服務(wù)還有醫(yī)院實(shí)體的資源。

即便占比達(dá)到三成，以養(yǎng)老為主線的不動產(chǎn)長期投資之外，泰康人壽未來仍會有幾千億甚至萬億規(guī)模的資產(chǎn)沉積。如此規(guī)模龐大的資產(chǎn)如何通過各種方式的投資活動，釋放出財(cái)富增值效應(yīng)，才是保險(xiǎn)公司的市場競爭能力。

此外，隨著中國社會的財(cái)富積累，人們對于理財(cái)?shù)挠^念也發(fā)生了很大的改變，民間對于財(cái)富增值、財(cái)富安排乃至財(cái)富傳承的需求也日益顯露，這也成為以銀行私行、保險(xiǎn)公司、信托基金為代表的金融機(jī)構(gòu)眼下謀篇布局的重要市場。天生擁有客戶資源的泰康，自是不會放過這一領(lǐng)域。

很長一段時(shí)間以來，外界對于泰康人壽投資能力的認(rèn)識是來源于其在股票、債券等公開市場上的強(qiáng)勢表現(xiàn)。但現(xiàn)在，在私募股權(quán)等另類投資市場上，泰康也開始高調(diào)發(fā)力。京滬高鐵的股權(quán)投資和領(lǐng)銜360億元保險(xiǎn)資金投資央企中石油西一、二線西部管道項(xiàng)目的超大號工程，便是發(fā)端。

泰康人壽在保監(jiān)會體系里做了很多個(gè)第一。基礎(chǔ)設(shè)施第一單是泰康做的。整個(gè)行業(yè)做的另類投資第一單也是泰康的。保監(jiān)會現(xiàn)在允許保險(xiǎn)行業(yè)做類似的股權(quán)投資，與此有很大關(guān)系。

除了前述的大手筆股權(quán)或者債權(quán)投資外，鮮為人知的是泰康人壽還與紅杉資本牽手，成為紅杉中國、復(fù)星投資等的投資伙伴?！皬膭P雷、黑石、KKR這種大型投資基金，到紅杉這種比較大的投資基金，再到普通PE，再到天使投資，這是一個(gè)投資生態(tài)鏈。我們也可以做PE嘛?！标悥|升說，專業(yè)投資的業(yè)態(tài)不同，這也是一種嘗試。

陳東升還向《英才》記者透露，泰康人壽正在申請公募牌照，一旦取得公募牌照，泰康就可以向社會公眾直接募資進(jìn)行資產(chǎn)管理投資。

從境內(nèi)到海外市場，私募、公募、第三方理財(cái)，泰康人壽在大資管領(lǐng)域里的布局已然讓人看起來似乎眼花繚亂，卻有著一條明確的“生命產(chǎn)業(yè)鏈”的價(jià)值主線串聯(lián)?！捌鋵?shí)，感覺保險(xiǎn)公司除了不做貸款外，所有的投資都在做。”

關(guān)鍵性硬指標(biāo)

在2013年，55家非上市壽險(xiǎn)公司的投資收益為878.48億元。而這其中，泰康人壽實(shí)現(xiàn)投資收益214.9億元，獨(dú)占鰲頭，一家就占據(jù)24.5%的收益份額。

再來看另一個(gè)數(shù)據(jù)。這55家非上市壽險(xiǎn)公司去年投資收益同比增長創(chuàng)下四年來的新高，達(dá)到了58.4%，但甩下排名第二的人保壽險(xiǎn)33億元的泰康人壽同比增長竟然高達(dá)71.6%。

“大塊頭”卻能更快的增長，為什么？答案或許在于其投資收益率上。實(shí)際上，近十年來，泰康人壽的綜合投資收益水平一直是領(lǐng)跑行業(yè)的。

“這是我們這些年來泰康人壽的關(guān)鍵性硬指標(biāo)啊?！碧┛等藟蹐?zhí)行副總裁兼首席投資官、泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司CEO段國圣告訴《英才》記者，他最近正在做一件事情——引進(jìn)全球公認(rèn)的一套績效系統(tǒng)，通過復(fù)雜的數(shù)據(jù)分析，來認(rèn)證泰康投資收益率的有效性。endprint

段曾是平安集團(tuán)執(zhí)行委員會委員，2003年加入泰康人壽，2006年成為該年設(shè)立的泰康資管掌門人，是泰康投資的靈魂人物。外界對于段有這樣一段評論：“他所帶領(lǐng)的泰康資管，玩轉(zhuǎn)股市，手法嫻熟，多次踩準(zhǔn)大趨勢?！?/p>

去年，已經(jīng)走熊五年的A股市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變化，主板市場下跌6.75%（上證指數(shù)）；創(chuàng)業(yè)板市場卻上漲（82%）。不過，根據(jù)保監(jiān)會的監(jiān)管規(guī)定，保險(xiǎn)公司不得投資創(chuàng)業(yè)板股票（直至今年1月，保監(jiān)會才下發(fā)通知，允許險(xiǎn)資買創(chuàng)業(yè)板股票）。但2013年，泰康人壽卻從A股主板和中小板市場上取得了16.88%的收益，著實(shí)讓業(yè)界艷慕不已。

再往前推三四年，彼時(shí)很多公司都還將“打新”當(dāng)作“副業(yè)”的時(shí)候，泰康資管卻旗幟鮮明的提出新股策略，把“打新”當(dāng)“主業(yè)”。結(jié)果，2011年新股投資收益排名榜單上，從第一名到第十名，全是泰康的銘牌。第二年，新股被很多公司重視時(shí)，泰康則改變了策略，刻意規(guī)避“打新”上的激進(jìn)行為。

股票市場畢竟是高風(fēng)險(xiǎn)市場，對于大多數(shù)保險(xiǎn)公司來說，債券市場投資才是資產(chǎn)配置的大頭，泰康也不例外。

但最近一年債券市場并不太平，甚至出現(xiàn)了公開市場債券違約的事件。過去數(shù)年的債券剛性兌付也成為了歷史。

“信用風(fēng)險(xiǎn)是早晚都要暴露的”。對于債券市場風(fēng)險(xiǎn)，段國圣的判斷是：“中國出現(xiàn)很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率不大，但局部性的風(fēng)險(xiǎn)一定存在，而且這種存在無論給非標(biāo)市場或者債券都會帶來很大打擊。有一只不對，類似的就會跟著產(chǎn)生下跌?！?/p>

針對這種情況，泰康資管早已建立一支獨(dú)立于風(fēng)控部門的信用隊(duì)伍，現(xiàn)已有約20人。這個(gè)部門采用國際標(biāo)準(zhǔn)，單獨(dú)對各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行評級。泰康人壽從來不用外面的評級作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，對于國內(nèi)的信用評級，泰康只用自己的信用團(tuán)隊(duì)評定的結(jié)果。

雖然有信用團(tuán)隊(duì)是一件好事，可以加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)，由于對信用安全的追求從而使可選擇的投資范圍變小，綁住手腳，這樣會使泰康人壽的投資競爭力下降，投資收益下滑。

“泰康的投資是穩(wěn)健的，是一直往上走的。我們的波動性并不是很大，一定要給別人‘保險(xiǎn)公司的形象?！标悥|升認(rèn)為，泰康資管一定要在深度上做文章，“無論是信用部門、風(fēng)控部門還是法律部門不能只說“NO”。說“NO”太簡單了，泰康需要的是尋找解決問題的方案。這樣可以在不削弱競爭力的前提下，有效防范系統(tǒng)及信用風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

對于泰康未來的投資方向，《英才》記者在采訪中了解到，泰康很大的一個(gè)戰(zhàn)略就是年金。泰康已經(jīng)是僅次于平安和中國人壽的企業(yè)年金第三大投資管理人，而前兩名都是第一批獲準(zhǔn)開展企業(yè)年金管理的保險(xiǎn)公司，泰康作為第二批能夠趕超進(jìn)入前三，著實(shí)不易。

要有大股東領(lǐng)銜

對于保險(xiǎn)公司而言，“穩(wěn)定壓倒一切”。

而資產(chǎn)規(guī)模是衡量保險(xiǎn)公司實(shí)力和投資穩(wěn)定性的一個(gè)重要指標(biāo)。自2010年開始泰康人壽從2800多億元的資產(chǎn)規(guī)模，迅速增長到4400億元，四年間增長幅度超過50%。

“我覺得一個(gè)持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，要有一個(gè)好的治理結(jié)構(gòu)，什么叫好的治理結(jié)構(gòu)？主要是落實(shí)在你的股權(quán)結(jié)構(gòu)上?！睂τ谔┛的軌蚩焖?、健康的發(fā)展起來，陳東升將其中原因歸結(jié)為“有創(chuàng)始人、有企業(yè)家精神、有相對大股東?！?/p>

在陳東升看來，如果股權(quán)分散，控制權(quán)就會受到挑戰(zhàn)，一旦“門口的野蠻人”進(jìn)來了，原有管理層被換掉，就會給公司帶來巨大波動；但如果百分之百控股，也是沒有價(jià)值的，最終變成一個(gè)人為企業(yè)負(fù)責(zé)，企業(yè)也不可能有發(fā)展。

“公司好的股權(quán)結(jié)構(gòu)就是要大股東領(lǐng)銜，由核心股東和普通股東構(gòu)成，這樣的企業(yè)會更加穩(wěn)定?！?/p>

為了保證泰康有好的公司治理結(jié)構(gòu)，泰康董事會引入國際標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行專業(yè)分工。這亦是外界對于未上市的泰康人壽在公司治理結(jié)構(gòu)方面公認(rèn)好評的一個(gè)重要原因。

另一個(gè)令很多企業(yè)頭疼的問題就是建立績效體系，尤其對于金融機(jī)構(gòu)而言。

但在陳東升看來，歸根結(jié)底，這是企業(yè)文化的問題。

在泰康內(nèi)部，我們更像是合伙人式的關(guān)系，所有員工都能分享到公司的經(jīng)營成果?！倍螄フJ(rèn)為，僅僅多給錢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以留住一些人才。尤其在投資圈里，很多天賦的人才往往恃才傲物，個(gè)性很強(qiáng)。所以，企業(yè)內(nèi)部的文化氛圍很重要。

包容并不等于縱容，在以經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)為核心的金融公司里，對于規(guī)范“人”的行為，也是風(fēng)控的一種方式。泰康資管計(jì)劃安排投資經(jīng)理們?nèi)ケO(jiān)獄聽報(bào)告，意在讓他們明白如果膽敢打破規(guī)則就一定會受到嚴(yán)懲。

自2006年后，泰康資管的核心投資團(tuán)隊(duì)從未有過人員流失，這也讓陳東升很是得意，“安心做事就能積累，積累十年就成了企業(yè)的實(shí)力和競爭力，就不可能被人超越。”endprint